双汇发展-市值管理-策略及执行-张辉

方案主题第一部分：投资者关系分析第二部分：总体策略及服务第三部分：工作机制及服务内容目录第四部分：团队介绍第一部分：投资者关系分析作为行业龙头的公司，双汇一直以来受到广泛关注。媒体更喜欢追逐负面信息，上市公司的事故或不足更容易吸引媒体关注；日益推陈出新的传播方式让信息传播面更广更快，上市公司面临越来越严酷的媒体环境；媒体影响力对资本市场的联动效应。资本市场扩容的压力，让上市公司对资金的争夺越来越激烈；股市持续低迷，使得投资者对资本市场信心严重缺失。双汇瘦肉精事件所引发的信任危机还余波未消；持续连发的食品安全事件，政府加强对行业监管，上市公司也面临着更为严格的要求。宏观行业环境媒体行业环境资本市场环境双汇目前环境总述2010年总资产一百多亿元在2010年中国企业500强排序中列160位。2010年总市值500多亿2010年双汇品牌价值196.52亿元2010年销售额突破500亿元2010年实现净利润108,928万元，同比增长19.61%开创中国肉类第一品牌基本情况双汇正朝着1000亿的目标迈进，力争创造一个世界级的肉类加工企业，成为全球肉类行业具有影响力的大型食品集团，期间势必会需要资本手段的支持。重组事件一直是双汇近两年的工作重点，由于今年的瘦肉精事件导致重组暂停，下一步势必要对重组事件重新启动。资产重组无限期拖延。这将是影响我们判断公司投资价值的最大不确定性因素所在。目前面临的资本运作状况资本市场近一年内平稳波动，自2011年8月开始，呈下滑趋势、双汇发展8月开始重拾升势；双汇发展受重组及3.15事件影响，出现了大幅起落，整体高于三个指标。股价走势简析——指数高于大盘市场表现双汇上证50沪深300市盈率36.5815.219.49市净率11.642.182.540510152025303540双汇的估值水平高于整体市场及行业整体水平双汇目前市盈率市净率及整体市场对比估值表现2010卖方分析师关注点公司名称研报数量关注重点国金证券51.博弈加剧有利于流通股东利益维护。2.公司持续停牌中,业绩持续改善。3.屠宰肉制品龙头，资产重组动向是关注重点。国泰证券41.低温肉是盈利增长点，集团资产整体上市才能解决关联交易。2.重组方案出台，关联交易大幅下降，未来透明度大幅提高。长江证券41.议案被否实属正面，但对于整体上市目标的解决提供了契机。2.大比例分红昭示变革渐进。3.深交所督促整改“少数股东股权转让过程中存在的问题”继续停牌。4.收入增长源于屠宰量提升和低温代销产品增长。招商证券61.议案被否,公司应给予合理对价。2.上游业务值得期待。3.重组将大幅减少关联交易，资产注入方案出炉,目标100元。2011卖方分析师关注点公司名称研报数量关注重点中投证券91.重组的原因在于解决关联交易，瘦肉精事件创造绝佳的中长期买入机会，不会改变资产重组的结果；2.五月中旬以来公司恢复情况明显好转，预计六月之后发货量可完全恢复到3.15事件前；3.资产重估结束后继续推进重组进程，春节后猪肉价格下降。平安证券51.未来五年将是双汇发展的高速扩张期；2.重组完成后，原双汇集团的屠宰和肉制品加工业务归属上市公司；3.瘦肉精“感染区域”控制在济源双汇，双汇企业信誉、实体经营、品牌信誉、市场网络、资本市场均遭受损失；4.屠宰业恢复超出目标，肉制品恢复低于预期。银河证券61.健美猪事件不改公司长期投资价值；2.解决了关联交易后财务透明度大幅增加，终端消费仍待恢复，关注重组进程；3.看好行业产业化和产品升级给于具备品牌和规模优势的龙头公司的发展机会；长江证券51.“瘦肉精”事件并未对2010年的财务数据造成负面的影响；2.高猪价下应该重点关注屠宰的开工率和肉制品的盈利能力；2010年到2011年，分析师关注重点从“重组动向”转移到“重组进程”以及“瘦肉精”事件影响”;分析师普遍认为瘦肉精事件并未对中长期评价造成影响。卖方分析—研报跟踪2010-2011研报跟踪类别20102011食品行业面临挑战1.中国目前已是全球最大猪肉消费市场，以日、韩、台为平均标准，人均肉类消费量还有12%的追赶空间；2.受肉制品消费升级和政策全面利好的影响，屠宰和肉制品行业将在未来3-5进入黄金发展期。1.食品安全问题再抬头，有助推进龙头企业内部管理提升；2.事件将加速产业整合，加速上游养殖和下游屠宰走向集中；3.行业长期健康发展仍有赖龙头企业的引领。整体评级1.分析师普遍给予行业推荐评级；2.同时分析师看好屠宰及肉制品行业，认为行内龙头企业依然占有明显优势。1.分析师普遍延续推荐评级，建议积极关注因市场过度反应带来的“错杀”机会；2.投资组合为：双汇发展、得利斯、雏鹰农牧。估值水平机构对屠宰和肉制品行业一直看好，多给出推荐评级，认为行内龙头企业依然占有明显优势。机构一致认为肉制品行业龙头企业，被估值低估，首次覆盖，给予“买入”评级。择股标准1、业绩增长明确，相对估值较低的行业龙头；2.以及因机转型或新产品得到市场认同等原因，经营业绩有望不断超预期的公司。1、是在通胀预期下，成本不敏感性行业、有效转嫁成本压力行业应该是投资首选；2、选择近期基本面有改善的公司；3、选择各自行业里面具备明显价格优势的品牌公司。2010至2011年期间，随着市场的变换，择股心态逐渐向防守型转化。择股标准从“估值低于市价且业绩增长稳定甚至可能超过预期”逐渐转化为“通胀背景下有生存力、竞争力的企业”。卖方分析—研报跟踪0204060801002010年度2011年度其他银河中投平安长江招商国泰2010-2011研报数量分析研报评级分析积极中性消极2010年1月-2011年9月，我们检测到关于双汇发展的卖方研报共130篇，数量整体呈上升趋势，整体评级也呈上升趋势。130篇卖方研究报告出自28家券商研究机构。其间发生的重组及瘦肉精事件未影响研究机构对公司的关注与态度。卖方分析—研报跟踪我们跟踪了过去21个月针对双汇发展的卖方公司研究报告，总计有44篇，对双汇发展评级一致为“推荐”与“增持”。资产重组与瘦肉精事件是机构关注的重点。资产重组•重组的原因在于解决关联交易;•重组完成后，原双汇集团的屠宰和肉制品加工业务归属上市公司；•解决了关联交易后财务透明度大幅增加。瘦肉精事件•瘦肉精事件不改公司长期投资价值，创造绝佳的中长期买入机会；•月中旬以来公司恢复情况明显好转；•未来五年将是双汇发展的高速扩张期。卖方分析—研报跟踪13%12%7%7%6%55%基金行业持仓总百分比机械、设备、仪表金融、保险业食品、饮料金属、非金属采掘业其他买方机构投资行为分析1.从基金行业持股看，食品饮料行业排名第三；2.和同类产品相比，双汇在食品行业中排名第一。双汇发展在食品行业中持股状况79%10%7%4%2011年上半年-媒体报道分析负面报道正面报道中性报道其他43%14%22%8%10%3%2011年上半年-媒体报道内容分析瘦肉精事件重组质疑行业道德质疑作秀社会责任其他负面信息媒体传播量较大；重组事件媒体较为质疑；正面信息传播媒体表现不积极；媒体关系0246810121416182008年2009年2010年2011年上半年2008年2009年2010年2011年上半年公司净利润变化情况10.4113.4916.421.17公司净利润变化情况0501001502002503003504002008年2009年2010年2011年上半年2008年2009年2010年2011年上半年营业收入及变动情况260.01283.51367.49152.59营业收入变动情况08-10年业绩成上涨趋势，但11年无论从产品销量及毛利率水平较上年同期有所下降，主要原因为今年上半年原辅材料成本上升及3.15事件影响价值表现2008年2009年2010年2011年1-6月份10.41亿13.49亿16.42亿1.17亿公司净利润变化情况2008年2009年2010年2011年1-6月份260.01亿283.51亿367.49亿152.59亿营业收入变化情况名称持股比例%持股数量（万股）1.河南省漯河市双汇实业集团有限责任公司30.2718,341.622.罗特克斯有限公司21.1912,839.373.兴全趋势投资混合型证券投资基金2.311,398.684.MERRILLLYNCHINTERNATIONAL1.43865.885.全国社保基金一零二组合1.297806.信达投资有限公司1.08656.937.YALEUNIVERSITY0.94567.138.易方达价值成长混合型证券投资基金0.744509.广发策略优选混合型证券投资基金0.7424.0810.全国社保基金一零八组合0.69420名称持股比例%持股数量（万股）1.河南省漯河市双汇实业集团有限责任公司30.27%18,341.622.罗特克斯有限公司21.19%12,839.373.兴全趋势投资混合型证券投资基金2.14%1,294.634.MERRILLLYNCHINTERNATIONAL2.02%1,2275.兴业全球视野股票型证券投资基金1.68%1,015.056.诺安股票证券投资基金1.64%995.77.信达投资有限公司1.47%889.18.博时主题行业股票证券投资基金1.45%8809.广发策略优选混合型证券投资基金1.43%864.1210.长盛同德主题增长股票型证券投资基金1.23%745.1截止至2011年6月30日有4家退出，6家保留。新增4家为；1、诺安股票证券投资基金2、博时主题行业股票证券投资基金3、长盛同德主题增长股票型证券投资基金4、兴业全球视野股票型证券投资基金2011年十大流通股东2010年十大流通股东投资机构-十大流通股双汇集团罗特克斯兴全证券MLI信达投资广发策略201130.27%21.19%2.31%1.43%1.08%0.70%201030.27%21.19%2.14%2.02%1.47%1.43%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%10年-11年十大流通股保留-机构持股比例上述六家对双汇未来发展持续看好投资机构-十大流通股0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.002008年2009年2010年2011年上半年2008年-2011年上半年主要财务指标净利润营业收入总资产财务指标状况08-10年业绩成上涨趋势，但11年无论从产品销量及毛利率水平较上年同期有所下降，主要原因为今年上半年原辅材料成本上升及3.15事件影响2008年2009年2010年2011年1-6月份10.41亿16.42亿1.12亿净利润260.10亿44.56亿13.49亿283.51亿57.53亿367.49亿67.09亿营业收入总资产年份152.59亿71.95估值水平研报跟踪股东结构IR展现媒体报道网站无IR信息展现，应增加专门的IR频道，系统的完善IR信息。通过调查得出：对于负面信息媒体传播量较大；对于负面解决方案媒体又是种种质疑；企业主动发出的声音只能被动寻求媒体发出；机构双汇未来发展持续看好；中小投资者对未来发展动摇。小结-IR现状分析2010年到2011年，分析师关注重点从“重组动向”转移到“重组进程”以及“瘦肉精”事件影响”;分析师普遍认为瘦肉精事件并未对中长期评价造成影响。整体市场对比中发现，双汇的估值水平高于整体市场及行业整体水平；但在中小投资者中，没有得到认可，未来有提升空间。第二部分：总体策略及服务建议双汇坚定信心优质-证劵投资机构证劵研究机构分析师群体行业权威人士监管机构塑造信心媒体社会大众普通投资机构中小投资者潜在投资者“信心战略”-策略主题关注社会发展打造中国最具社会责任感的食品企业完善IR职能体系建立互信关系，规划未来前景重视食品安全创建交流机会加强慈善事业承担社会责任完善IR网站系统增加交流渠道