发展经济学5465158

十四章中国的金融系统:过去、现在和未来富兰克林·艾伦,6月前,Meijun钱睿哲介绍我们检视我国金融体系的支持增加的经济和探讨了未来的发展方向。几乎每一个金融功能系统包括金融市场和中介机构(比如,一个银行业部门),但这两个行业为整个金融系统经济差别极大跨越不同的国家。虽然对于我国未来的经济增长前景没有共识,普遍存在中国的金融系统观推测它是最薄弱的环节经济大国,日本将会影响未来经济的增长。一次全面检验各个方面的中国的金融系统与其他国家,那里的广泛的比较数据可以被提供在这一章中出现。我们也讨论什么工作和什么事情要做在里面了金融系统并检测的进一步发展,才能更好地服务整个经济。最后,我们提供指导方针政策以及未来相关研究在几个重要的悬而未决的问题,包括中国的金融体系可以将成为世界的市场和经济。我们可以四个主要结论对中国的金融体系和它的未来发展。首先,当我们仔细检查和比较中国的银行体系金融市场与发达国家和新兴国家,我们发现中国的金融系统目前都采用的是一个大型但不发达银行系统。即使在入口,国内外许多知名的增长银行和金融机构在最近几年,中国的银行体系是静止的。主要受4家最大的国有银行和大量的呆坏账不良贷款)。在“四大“银行最近已成为三公开上市交易的公司，与政府作为最大股东和保留控制权。接下来是持续不断的努力，改善银行体系，特别是要降低不良贷款的主要银行到正常水平的量，是中国的改革在短期内金融体系最重要的方面。（1我们高兴地看到洛伦布兰特和托马斯罗斯基（coeditors）及其他建议这本书贡献者中国的经济大变革，显着改善一章。我们也感谢董晨，唐克拉克，埃德凯恩，尼克拉迪，梁定邦，卡塔琳娜Pistor，菲尔斯特拉恩，Mengxin赵，研讨会/会议的与会者参加过选美比赛学院，哥伦比亚大学法学院，联邦储备银行旧金山，加州大学-伯克利法学校，佩恩LawSchool，YorkUniversity，以及2006年中国金融协会会议征求他们的意见，贾森毛，夏，和Jason许的研究援助，迈克尔翠和理查德赫林提供金融中介机构和债券市场的数据。来自波斯顿大学的财政支持，史密斯理查森基金会，沃顿商学院金融机构中心，中国国际金融有限公司，有限公司（赞助最佳论文在中国金融协会会议奖）深表谢意。笔者对于剩下的错误负责。）我们的第二个结论关注中国的金融市场。两家本地股票交易所，上海证券交易所（上交所）和深圳证券交易所深交所），成立于1990年。其规模和重要性没有可比性银行部门，他们没有在有效的资源分配经济的，因为它们是高度投机和内幕交易的推动。未来走出去，但是，金融市场有可能在经济中发挥越来越重要的作用，他们的进一步发展是最重要的长期任务中国的金融体系。我们提出了若干措施，可以增加其规模和范围，并有助于提高市场的效率。第三，在配套文件，艾伦，黔，钱（2005年b），我们发现最成功的金融体系，在支持增长的条件整体经济，是不是银行界或金融市场，而是一个其他部门的融资渠道，如非正规金融中介机构，内部融资，贸易信贷，以及各种形式的企业间的联盟，投资者和地方政府。这些融资渠道，很多依靠替代治理机制，如在产品和投入市场的竞争，和信任，声誉和关系。这些机制共同筹资和治理支持了“混合部门”非国有经济增长，非上市公司与各类所有制结构。这是很重要的一点从一开始就指出，我们对混合部门的定义更广比私有或个人拥有的公司，这是我们此部门的一部分。特别是，公司这是当地政府部分拥有的（例如，乡镇或村办企业乡镇企业）也包括在混合部门。这有两个原因。首先，尽管当地政府和所有权的股份，有时暧昧结构和财产权利，这些公司的运作更类似于紧密，一个非盈利性的民营比国有公司，企业。其次，这些公司许多地方政府的股权已被私有化。这一混合型部门的增长已经大大高于国税发国有部门（国有企业或国有企业，所有企业在中央高政府拥有最终控制）和上市部门（公开上市交易，其中大多数企业转换从国有部门），并有助于最经济的增长。我们相信，这些替代的渠道和机制应鼓励向前发展。他们可以与银行和市场并存同时继续了混合燃料部门的增长。（2该混合部门包括所有那些没有国有或公开上市公司，并更具体地说，它包括公司的以下类型：（1）私营独资企业（但并不公开上市交易）：控制业主可以中国公民，投资者（或来自台湾或香港，或（或公司）外国投资者的公司），（2）集体共同拥有的公司，在联合所有权在当地政府，社区，员工和机构是伪造的。见李（1996年）和车，钱的参数（1998）与当地政府为什么不明确的所有权结构的效率比明确私有财产权利或国家所有权在经济欠发达的环境市场和机构。）最后，我们认为对中国金融体系的重大挑战是要避免破坏金融危机，可能严重破坏经济和社会稳定。中国需要防范传统的金融危机，包括银行业危机的持续积累，不良贷款和突然下降所引起的银行的利润或危机/死机的投机性资产泡沫导致的不动产市场。中国也需要防范金融危机的新类型，如“孪生危机“（同时外汇，银行/股市危机）的发生在1990年代后期许多亚洲经济体。对中国入口加入世界贸易组织（WTO）引入外资和廉价技术，但规模大，突然的资本流动和外国投机活动增加一个孪生危机的可能性。在2006年，中国的外汇储备结束超过1万亿美元，在世界上最大的。在中国的快速增长外汇储备表明，有一大笔资金的投机性在中国的一个theRMB，中国的货币持续升值的预期，相对于其他主要货币。根据如何在政府和中央银行办理重估过程中，有可能是一个典型的货币随着政府和央行试图捍卫危机部分货币挂钩，这反过来又可能引发银行危机，如果有从银行大量提款。其余各节的编排顺序如下。在“概述中国的金融系统“，我们简要回顾了中国金融体系的发展历史，中国目前的总体证据的金融体系，并比较他们对发达国家和其他发展中国家。在“银行业和中介行业，“我们考察中国的银行体系和问题不良贷款和改革。在“与金融市场公开交易的公司，“我们检查的增长和金融市场和上市公司违规行为。在“非标准的金融部门和混合部门公司的证据，“我们检查非标准金融部门，包括替代融资渠道和治理机制。然后，我们研究不同类型的金融中国的危机和如何的金融体系可以更好地准备在这些危机上一节“的金融危机。“最后，“摘要和结语“最后一章。为简单起见，我们使用的汇率1美元=RMB8.28交易和在2005年以前发生的事件和1美元（元）=人民币（元）2005年期间和之后的整个篇章。为什么一个暧昧与当地政府所有制结构的效率比明确私有财产权利或国家所有权在经济欠发达的环境市场和机构。我国金融体系的概述在本节中，我们研究中国的金融体系，同时在银行业务为重点系统和金融市场，以及在企业的融资渠道总体水平，包括非银行和非市场渠道.简要回顾我国金融体系的历史中国的金融体系已经十分发达的一个关键的发现之前，在1949.3回顾这段历史，包括上海，作为一个崛起金融中心,在二十世纪上半叶的亚洲，是发展中国的商业和整个金融系统是由和外大型正式的法律制度。例如，尽管西方风格的入口在上海等主要沿海城市的法院在20世纪初，大多数企业相关争端解决机制外，通过法院，包括行业协会（商人联盟），家庭和当地知名人士。在我们的“谈如何非标准金融部门工作“下面，我们认为，现代等值这些争端机制以及公司治理机制背后的混合部门企业在同一地区的成功是在80年代和20世纪90年代。在1949年中华人民共和国成立后，1949年以前的中国所有的资本主义企业和机构，在1950年被国有化。之间1950年和1978年，中国的金融系统由一个单一的银行-中国人民银行（央行），中央政府拥有和控制的银行在财政部，这既是中央银行和商业服务银行，控制约占国家的金融资产总额的93%，处理几乎所有的金融交易。其主要作用，以资助物理生产计划，人民银行同时使用“现金计划“和“信贷计划“，以控制现金流量在消费市场和分支机构之间的转移流动。第一个主要的结构变化始于1978年，于1984年结束。到最后1979年，中国人民银行离开该部，成为一个独立的实体，而三家国有银行接管的商业银行业务的一些：对中国银行（中银）被赋予的任务，专门从事交易涉外贸易和投资，人民建设银行中国（建行），最初于1954年成立，成立了固定的交易处理有关投资（特别是制造业），中国农业银行（ABC）成立（1979年），以处理所有农村地区的银行业务，以及中国人民银行正式作为中国的中央银行建立两级银行体系成立。最后，第四个国有商业银行，中国工商银行（工商银行）成立于1984年，它接管剩下的中国人民银行的商业交易。(3我们提供的1949年以前的中国的金融体系在一个较长的历史的描述版本本章（阿伦，钱，钱，2005年）。欲了解更多有关传闻证据对中国在同一时期金融体系的发展，例如见，柯比（1995）和Lee（1993）)。(4中国银行目前在运作中最古老的银行，始建于1912年作为私人银行和外币有关的交易专业化)对于20世纪80年代大部分时间里，金融体系的发展，可以表征由金融中介机构以外的“四大”快速增长银行。区域银行（部分由当地政府拥有）形成于经济特区在沿海地区，在农村地区，农村网络信用社（农村信用社，类似于在美国信用社）成立就在美国广播公司的监管，而城市信用社（信用社），在市区的农村信用社，同行也成立。非银行金融中介机构，如信托投资公司（国际信托;经营银行和非银行服务的选择上都与存款和限制贷款），并在此期间出现激增。对于中国的金融体系在20世纪90年代最重要的事件是诞生和中国股市的增长。国内两家证券交易所（上交所和深交所）成立于1990年，增长速度非常快在最20世纪90年代。然而，一个支持性的法律框架和机构的发展一直落后于股票市场滞后。以试点的基础上，中国的第一破产法是在1986年通过（管国有企业），但正式的公司法直到1999年年底生效。这个版本的执政公司法有限责任，公开上市交易的公司，所有公司分公司或外国公司，以及他们的组织结构师的证券发行和交易，会计，破产，兼并和收购（详细内容，请参阅中国证券监督管理委员会，或证监会网站）。2006年8月，一个新的破产法颁布，并但6月1日起生效，2007。这个新的法律引入了受托人的角色破产程序，以及加强债权人权利的其他规定并协助企业破产程序。我们提供了详细的分析的地位和“金融市场股票和公开市场问题上市公司的“等等。继1997年亚洲金融危机，金融部门改革的重点国有银行不良贷款，特别是问题。（中国银行业的管理委员会还设立监督银行业。）我们将一节中进一步讨论关于“银行和中介这个问题部门。“中国加入theWTO项目于2001年12月标志着一个开端新的时代，作为我们继续观察增加外国金融竞争机构和更频繁和更大规模的资本流动。虽然越来越多较大的外资流入和外国机构的存在将继续推动金融体系和经济性，较大规模的进一步增长资本流动也可以增加破坏金融危机的可能性。我们将在讨论这些问题,专门讨论了金融市场和上市公司”与“金融危机。”511页开始翻译发达的金融它本性,是amongother因素,很重要扮演的角色机构投资者。在中国,机构投资者开始了出现在20世纪90年代后期,虽然他们的规模和意义的金融中心系统是有限的。前两个共同基金(国泰和南方)成立于1998年。有268开放式基金,58封闭式基金于2006年年底(中国银河证券有限责任公司报告),总净资产价值(资产净值达到856亿人民币(或1100亿美元),这是小比较财产在金融业。在2003年,几合格境外机构投资者(以下简称国家外汇局)进入资产管理行业、他们就操作通过形成合作企业依法取得中国公司。赋予资本有限和问题与管理的养老保险制度,养老金基金没有发挥了重要作用market.5在股票或债券一个fast-aging人口和家庭可支配收入的增长,进一步发展的multi-pillar养老金制度,包括个人账户员工的self-contributed(免税)可直接投资资金的重要的金融市场的发展金融体系和财政体制,以及社会的不稳定。最后,没有对冲基金贯彻“需要”策略,目前卖空是被禁止的。图保存当前的结构描述了整个金融系统。在文中我们将描述和审视每四个方面的系统。在除了标准银