10第十章-公债的运用与管理

公共经济学（第三版）主编：高培勇公共经济学（第三版）21世纪公共管理系列教材公共经济学（第三版）21世纪公共管理系列教材资源配置职能第十二章公债的运用与管理公债的运用原则：理论观点的演进1公债的种类2公债的发行3公债的还本付息5公债的应债来源4公债管理与宏观经济调控6公共经济学（第三版）21世纪公共管理系列教材12.1公债的运用原则：理论观点的演进12.1.1大衰退以前的正统公债理论：负债有害论亚当·斯密弗朗斯瓦·魁奈大卫·李嘉图让·巴蒂斯特·萨伊约翰·斯图亚特·穆勒巴斯特布尔公共经济学（第三版）21世纪公共管理系列教材12.1公债的运用原则：理论观点的演进12.1.1大衰退以前的正统公债理论：负债有害论古典学派经济学家反对公债的发行，其论点不外乎下列几个方面：（1）政府举债必使民间生产资金移充财政用途，妨碍工商业的发展；（2）用公债来弥补政府公共收支的赤字，会使政府形成一种不负责任的开支风气；（3）政府在公债上须作两度的支付，一次付息，一次还本，颇为浪费人力、物力和财力；（4）公债的发行会引起市场利率上涨，阻碍生产规模的扩大；（5）公债的大量增长会造成国力的衰弱。公共经济学（第三版）21世纪公共管理系列教材12.1公债的运用原则：理论观点的演进12.1.2大衰退以后的现代公债理论：公债新哲学论阿尔文·汉森约翰·梅纳德·凯恩斯塞穆尔·哈里斯劳伦斯·R·克莱因勒纳理查德·A·马斯格雷夫公共经济学（第三版）21世纪公共管理系列教材12.1公债的运用原则：理论观点的演进12.1.2大衰退以后的现代公债理论：公债新哲学论（1）以公债支持赤字财政的实行可以直接或间接地扩大社会需求，从而消除经济危机和失业。（2）公债是经济危机时期刺激经济增长的必需条件，公债的利与弊应当从刺激经济增长的角度去考察、评价。（3）公债具有生产性，它可以促使物质财富的增加。因而，所发行的巨额公债，不但不是政府债务，反而应视同国家的资产。（4）公债的还本付息非但不会增加下一代的负担，而且还可通过促使更大数量资本形成和消费的增加，为下一代增加可继承的遗产。（5）公债可作为政府调节、干预经济的重要杠杆，其作用不仅在于吸收通货膨胀时期的剩余购买力，增加经济衰退时期的需求，以稳定经济，还在于通过公债利率的恰当确定，引导社会资源的合理配置。公共经济学（第三版）21世纪公共管理系列教材12.1公债的运用原则：理论观点的演进12.1.3公债的运用原则：归纳与比较只有当政府财政面临一次性的、超常规的社会需求，并且这种需求对于公共支出的要求是暂时性的时候，政府财政才能求之于发行公债这种手段。当政府是为真正的生产性资本项目筹措资金而发行公债时，也只有在生产性资本项目是超常规时，才可以以举借公债方式筹资。古典经济学家公共经济学（第三版）21世纪公共管理系列教材12.1公债的运用原则：理论观点的演进12.1.3公债的运用原则：归纳与比较当经济面临有效需求不足的衰退时，政府应当以举债作为弥补因实施刺激需求措施而引发的财政赤字的手段。公债应否偿还或偿还多少，应视整个经济形势的需要而定。现代经济学家公共经济学（第三版）21世纪公共管理系列教材12.2公债的种类12.2.1公债的分类方法发行区域偿还期限举债主体流通与否举债方法国内公债和国外公债短期公债、中期公债和长期公债国家公债和地方公债可转让公债和不可转让公债强制公债、爱国公债和自由公债公共经济学（第三版）21世纪公共管理系列教材12.2公债的种类12.2.2可转让公债可转让公债国库券中期债券长期债券预付税款券公共经济学（第三版）21世纪公共管理系列教材12.2公债的种类12.2.3不可转让公债专用债券储蓄债券不可转让债券公共经济学（第三版）21世纪公共管理系列教材12.3公债的发行12.3.1公债的发行方式（1）固定收益出售方式（2）公募拍卖方式（3）连续经销方式（4）直接推销方式（5）组合方式公共经济学（第三版）21世纪公共管理系列教材12.3公债的发行12.3.2公债的发行条件：价格与利率公债的发行价格，就是政府债券的出售价格或购买价格。按照公债发行价格与其票面值的关系，可以分为平价发行、减价发行和增价发行三种发行价格。公共经济学（第三版）21世纪公共管理系列教材12.3公债的发行12.3.2公债的发行条件：价格与利率从公共财政的角度看，第一种发行价格即平价发行可说是最为有利的。第三种发行价格即增价发行虽可在发行价格上为政府带来一些价差收入，但因增价只有在公债利率大于市场利率的情况下才能办到，这必会使公共财政蒙受不应有的高利支出之累。第二种发行价格即减价发行于政府财政更为不利。公共经济学（第三版）21世纪公共管理系列教材12.3公债的发行12.3.2公债的发行条件：价格与利率公债的利率，就是政府因举债所应支付的利息额与借入本金额之间的比率。公债利率的高低，主要是参照以下三种因素来确定的：1）金融市场利率水平。2）政府信用状况。3）社会资金供给量。公共经济学（第三版）21世纪公共管理系列教材12.4公债的应债来源12.4.1银行系统作为应债来源商业银行商业银行在许多国家都是公债的重要承购者。原因：1）商业银行作为企业购进政府债券是一项有利的投资，持有政府债券可以获得利息收入，在资金方面安全可靠。2）商业银行作为银行购进政府债券是一种可靠的储备资产。公共经济学（第三版）21世纪公共管理系列教材12.4公债的应债来源12.4.1银行系统作为应债来源中央银行中央银行也是公债的主要承购者。原因：1）中央银行作为货币政策执行机关，因而需要大量购入政府债券作为执行货币政策的基础。2）中央银行作为公共财政的支持者，在政府面临大量赤字的情况下，要通过认购一定数量的公债，为政府提供资金援助。两个途径：一是从财政部直接购入；另一是从公开市场上买进。公共经济学（第三版）21世纪公共管理系列教材12.4公债的应债来源12.4.2非银行系统作为应债来源非银行系统社会公众政府机构公共经济学（第三版）21世纪公共管理系列教材12.4公债的应债来源12.4.2非银行系统作为应债来源社会公众主要包括居民个人、工商业企业、非银行金融机构以及除银行之外的各种投资者；社会公众认购公债的经济影响从总体说一般是“中性”的，即对社会总需求既不会产生扩张性影响，也不会带来紧缩性影响。公共经济学（第三版）21世纪公共管理系列教材12.4公债的应债来源12.4.2非银行系统作为应债来源政府机构在不少国家，政府机构也常常成为公债的重要承购者。政府机构认购公债实际上仅是政府部门内部的资金转移，或说是政府各部门银行存款账户之间的资金余缺调剂，一般不会因政府机构购入公债而对经济产生任何扩张或紧缩性影响。公共经济学（第三版）21世纪公共管理系列教材12.5公债的还本付息12.5.1公债的付息方式付息方式按期分次支付法到期一次支付法公共经济学（第三版）21世纪公共管理系列教材12.5公债的还本付息12.5.2公债的偿还方式1234•分期逐步偿还法•到期一次偿还法•抽签轮次偿还法•市场购销偿还法5•以新替旧偿还法公共经济学（第三版）21世纪公共管理系列教材12.5公债的还本付息12.5.3公债偿还的资金来源1234公共经济学（第三版）21世纪公共管理系列教材12.6公债管理与宏观经济调控12.6.1什么是公债管理初看起来，凡是与政府举借公债有关的经济活动，都可列入公债管理的清单，公债管理可定义为：政府围绕公债运行过程所进行的决策、组织、规划、指导、监督和调节等一系列工作的总称。公债管理公共经济学（第三版）21世纪公共管理系列教材12.6公债管理与宏观经济调控12.6.1什么是公债管理与政府举债有关的经济活动第一层次：凡属于政府是否发行公债以及发行多少公债的抉择；第二层次：凡属于政府如何发行公债、向谁发行公债、选择发行什么类型和什么条件的公债以及同既发公债有关的一系列具体操作活动；第三层次：凡属于中央银行为执行货币政策而进行的公债买卖业务公共经济学（第三版）21世纪公共管理系列教材12.6公债管理与宏观经济调控12.6.2公债管理的流动性效应指在公债管理上通过调整公债的流动性程度，来影响整个社会的流动性状况，从而对经济施加扩张性或紧缩性影响。其传导作力过程可表述为：公债的流动性程度变动→社会的流动性状况变动→经济活动水平变动。定义公共经济学（第三版）21世纪公共管理系列教材12.6公债管理与宏观经济调控12.6.2公债管理的流动性效应操作方法变动政府债券期限构成调整公债应债来源相机决定公债发行的期限种类相机进行政府债券的长短期调换相机决定政府债券的应债来源相机进行有针对性的政府债券买卖公共经济学（第三版）21世纪公共管理系列教材12.6公债管理与宏观经济调控12.6.3公债管理的利率效应指的是在公债管理上通过调整公债的发行或实际利率水平，来影响金融市场利率升降，从而对经济施加扩张性或紧缩性影响。其传导作力过程可表述为：公债的利率水平变动→金融市场利率变动→经济活动水平变动。定义公共经济学（第三版）21世纪公共管理系列教材12.6公债管理与宏观经济调控12.6.3公债管理的利率效应•调整公债发行利率•调整公债实际利率•调整市场利率结构123公共经济学（第三版）21世纪公共管理系列教材12.6公债管理与宏观经济调控12.6.4公债管理同财政、货币政策的协调配合公债管理与财政政策和货币政策的同一性公债，是财政政策得以实施的基础条件可以将公债管理视作财政政策和货币政策之间的连接点或桥梁公债管理就是中央银行运用货币政策调节经济的“传导器”。财政政策连接点或桥梁货币政策公共经济学（第三版）21世纪公共管理系列教材12.6公债管理与宏观经济调控12.6.4公债管理同财政、货币政策的协调配合作用范围操作手段政策目标公债管理与财政政策和货币政策的差异性公共经济学（第三版）21世纪公共管理系列教材12.6公债管理与宏观经济调控12.6.4公债管理同财政、货币政策的协调配合应遵循的原则在总体目标上，公债管理应当同财政政策、货币政策的基本要求保持一致。在直接目标上，公债管理应当区别不同情况而分清主次。公债管理可以在自己的作用领域内，以其独特的方式和途径，充分展示其在宏观经济调控中的才能。公共经济学（第三版）21世纪公共管理系列教材本章小结1.在公债的运用问题上，19世纪的主流经济学观点和20世纪的主流经济学观点是截然相反的。2.对于公债，可依据不同的标准，采用不同的方法进行分类。3.公债的发行方式大体可归纳为固定收益出售、公募拍卖、连续经销、直接经销和组合方式五种。4.公债的发行条件涉及的问题较多。但相对重要、牵扯面较广的主要是发行价格和利率的确定。5.按照经济影响的不同，可把公债的应债来源划分为银行系统和非银行系统两大类。6.公债的付息方式大致可分为两类。7.公债的偿还方式主要有五种。8.公债管理是在同财政政策和货币政策为主的其他宏观经济调控手段的协调配合中发挥作用的。公共经济学（第三版）21世纪公共管理系列教材关键术语公债公债运用原则公债的种类公债的发行方式公债的应债来源公债的还本付息公债管理流动性效应利率效应传导作力过程宏观经济调控手段同一性差异性连接点公开市场业务财政政策货币政策传导器公债实际利率公债发行利率市场利率结构公共经济学（第三版）21世纪公共管理系列教材复习思考题1．简要阐述不同历史时期税收原则的主要思想。2．什么是税收公平原则？衡量税收公平的标准有哪些？3．什么是税收效率原则？具体包括哪些内容？4.简要说明公债的还本付息方式。5.什么是公债管理？6.为什么说公债管理也是一种宏观经济调控手段？7.简要描述公债管理的流动性效应和利率效应。8.作为一种宏观经济调控手段，公债管理与财政政策、货币政策的关系是怎样的？公共经济学（第三版）21世纪公共管理系列教材阅读书目1.高培勇.国债运行机制研究.北京：商务印书馆，19952.袁东.国债市场：财政政策与经济增长.北京：经济科学出版社，19993.张馨.公共财政论纲.北京：经济科学出版社，19994.高培勇