对冲基金的起源与发展分析

1目录摘要.............................................................................................................2ABSTRACT................................................................................................3一对冲基金的概念..................................................................................41.对冲基金的起源............................................................................42.对冲基金的特征............................................................................5二对冲基金的投资策略........................................................................10三对冲基金的实务操作........................................................................131.运用杠杆..........................................................................................132.业绩度量..........................................................................................143.风险管理..........................................................................................14四著名的对冲基金案例........................................................................161.老虎基金（TigerFund）................................................................162.量子对冲基金(QuantumFund)....................................................173.长期资本管理公司（Long-termCapitalManagement,LTCM）.18五当今的对冲基金业............................................................................21六对冲基金在中国的发展前景............................................................24参考文献..................................................................................................27致谢...........................................................................................................28附录...........................................................................................................292对冲基金的起源与发展分析摘要对冲基金（hedgefund），也称避险基金或者套利基金，是指通过期货、远期、互换、期权等金融衍生工具与金融投资机构结合后以高风险投机为手段并以盈利为目的的基金。它是投资基金的一种形式，意为“风险对冲过的基金”。与普通的投资基金相比，对冲基金在投资理念、投资策略、管制程度、盈利模式等等方面与前者存在着本质上的差异。随着世界各国金融自由化与一体化的深入，各种形式各异的金融产品不断涌现，这为对冲基金的投资策略提供了多样化的投资工具。各国纷纷解除资本管制以及居民财富的大量增长，又进一步促进了对冲基金的不断发展壮大。据新加坡对冲基金研究机构EurekaHedge的最新报告显示，2008年底全球对冲基金的总资产为1.53万亿美元，这还是受了金融危机影响之后的数据。在2007年底，总资产更是一度达到1.88万亿美元。因为对冲基金的规模不断扩大，其在金融市场上的作用与地位也在不断提升。所以有必要对其最新的发展动态进行一定的研究分析。首先，本论文将探讨对冲基金的起源与特征，介绍其基本概念；其次，将从投资策略、实务操作方面对对冲基金有一个深化的认识；再次，将通过对现实中著名对冲基金的兴衰案例研究，进一步揭示该类特殊基金的规律和特征。过去由于中国的所有公募投资基金禁止买卖期货、外汇等金融产品，所以对冲基金更是无从谈起。但是随着中国本土首只对冲基金--国泰君安君享量化的发行，无对冲基金的历史已经被终结了。在这个具有里程碑意义的时刻，本论文将在结尾部分探讨对冲基金在中国的发展前景。关键词：对冲基金投资策略收益与风险3ABSTRACTHedgefundsisoneformofinvestmentfunds,whichmakeuseofsuchfinancialderivativesasfutures,forwards,swaps,optionsandcombinewithfinancialinstitutionsasameansofhigh-riskspeculationandaimingforprofits.Comparedwithnormalinvestmentfunds,hedgefundsdiffersignificantlywiththeformeronesinsuchareasasinvestmentphilosophy,investmentstrategy,thedegreeofcontrol,profitmodel,etc.Withthein-depthintegrationandliberalizationoffinancialmarketsintheworld,differentformsoffinancialproductscontinuetoemerge,whichoffersavarietyofinvestmentvehiclesforthehedgefund'sinvestmentstrategies.Inaddition,manycountrieshaveliftedcapitalcontrolsandthewealthofalotofhouseholdsisgrowingmassively,whichresultsinthefurtherdevelopmentandexpansionofhedgefunds.AccordingtoEurekaHedge's(aSingaporehedgefundresearchinstitute)latestresearchreport,itshowsthatbytheendof2008,theassetsofthetotalglobalhedgefundreaches1.53trillionU.S.dollars,andthenumberisevenobtainedaftertheinfluenceofthefinancialcrisis.Attheendof2007,thenumberoncereachedthepeakof1.88trillionU.S.dollars.Asthehedgefundshavebeenexpandingtheirroleandthestatusandinfluenceoffinancialmarketsisalsorising,itisnecessarytoresearchandanalyzetheirlatestdevelopmentsandevolution.Firstofall,thisessaywilldiscusstheoriginandcharacteristicsofhedgefunds,andintroduceitsbasicconcept;second,itwillresearchitsinvestmentstrategiesandoperationsinreallifetohelpmakedeeperunderstandingofhedgefunds;third,itwillstudythecasesoftheriseandfallofthewell-knownhedgefundsintheworldtofurtherrevealthedisciplinesandcharacteristicsofthisspecialtypeoffunds.Sincealltheopen-endedfundsinChinawereprohibitedfromtradingsuchfinancialderivativesasfutures,foreignexchanges,etc.inthepast,therewerenohedgefundsinChinaatall.WiththeemergenceofChina’sfirstdomestichedgefund—JunxiangLianghuaofGuotaiJunanCo.,thehistoryofnohedgefundsinChinahasbeenterminated.Inthissignificantmoment,theendofthisessaywillstudytheprospectsandfutureofhedgefundsinChina.Keywords:hedgefundinvestmenttechniquesbenefitsandrisks4绪论对冲基金（hedgefund），也称避险基金或者套利基金，是指通过期货、远期、互换、期权等金融衍生工具与金融投资机构结合后以高风险投机为手段并以盈利为目的的基金。它是投资基金的一种形式，意为“风险对冲过的基金”。1与普通的投资基金相比，对冲基金在投资理念、投资策略、管制程度、盈利模式等等方面与前者存在着本质上的差异。从1992年欧洲汇率机制（ERM）危机，1994年国际债券市场危机，到1997年亚洲金融危机，世界金融市场变得越来越动荡。在国际金融市场的诸多剧烈动荡中，人们频频注意到了机构投资者的身影，尤其是对冲基金所扮演的角色。全世界一时把对冲基金作为关注的焦点，许多人指责对冲基金是一切祸水之源，特别是直接导致了亚洲金融危机，让许多东南亚国家几十年的经济增长瞬间化为灰烬。随着国际间资本流动的自由化和各国资本市场监管的放松，金融衍生产品的迅猛增长以及金融市场的全球一体化，使不同国家的市场更加紧密相连，资金流动更加快捷迅速，这为对冲基金发展提供了广阔空间。对冲基金行业越来越走向全世界。对冲基金在国外发展很快，近60年来成为了金融市场中举足轻重的一员。国外的对冲基金无论是从操作理念、策略、投资业绩方面来说都取得了令人瞩目的成就。反观国内的情况，对冲基金则处于刚刚起步的阶段。这发面的课题研究以及实际经验还相当匮乏。但是随着我国对冲基金市场的不断发展，投资者以及对冲基金的管理团队的专业素质将不断在市场中得到加强与锻炼，我国的对冲基