货币互换的定价

10.4货币互换的定价货币互换定价介绍货币互换的两种定价方法以债券形式定价以远期合约组合形式定价FRA定价法2以债券形式定价假设日元和美元的利率曲线为水平；日元利率为每年4%，美元利率为每年9%，假设此前某金融机构进入了一笔货币互换：在互换中收入5%的日元利率，付出8%的美元利率，互换每年支付一次。两个货币的本金分别为1000万美元和12亿日元。互换期限为3年，当前汇率为1美元等于110日元。该货币互换合约的价值是多少呢？3时间美元债券现金流美元债券现金流贴现值日元债券现金流日元现金流贴现值10.80.73316057.6320.80.66826055.3930.80.61076055.223107.633812001064.30总计9.63491230.55以债券形式定价单位：百万美元、百万日元4以债券形式定价计算本币债券价格计算外币债券价格计算互换价值5以远期合约组合形式定价以远期合约组合形式定价原理每一个固定利息与固定利息的交换都可看作一个远期外汇合约可以使用远期合约组合的形式对货币互换定价对每一个远期合约，可以假定远期汇率会被实现6SWAPFRA(1)FRA(2)FRA(n)时间美元现金流日元现金流远期汇率日元现金流的美元价值净现金流的美元价值贴现值1-0.8600.0095570.5734-0.2266-0.20712-0.8600.0100470.6028-0.1972-0.16473-0.8600.0105620.6337-0.1663-0.12693-10.012000.01056212.67462.67462.0417总计1.5430以远期合约组合形式定价单位：百万美元、百万日元7以远期合约组合形式定价计算远期汇率计算互换现金流计算互换价值8以远期合约组合形式定价计算远期汇率计算互换现金流计算互换价值9思考2014年10月13日，中国人民银行与俄罗斯联邦中央银行签署了规模为1500亿元人民币/8150亿卢布的双边本币互换协议，互换协议有效期三年，经双方同意可以展期。 从2014到2015年,受西方制裁与国际原油价格大幅下滑拖累,俄罗斯卢布兑美元贬值逾50%。假如中俄货币互换协议已经生效，请问此货币互换协议对中国而言具有正的价值还是负的价值？10谢谢聆听！