证券投资基金基础知识1

证券投资基金基础知识培训考点要求第六章、投资管理基础投资管理基础货币的时间价值与利率货币的时间价值与利率货币时间价值是指货币随着时间的推移而发生的增值即使两笔金额相等的资金，如果发生在不同的时期，其实际价值量也是不相等的，因此，一定金额的资金必须注明其发生时间，才能确切地表达其准确的价值。把某一项投资活动作为一个独立的系统，在计算期内，资金的收入与支出叫做现金流量净现金流量=现金流入-现金流出货币的时间价值与利率1.终值(PV)表示的是货币时间价值的概念。已知期初投入的现值为PV，求将来值即第n期期末的终值FV，也就是求第n期期末的本利和，年利率为i。2.资金的时间价值一般都是按照复利方式进行计算的。所谓复利，是指不仅本金要计利息，利息也要计利息，也就是通常所说的“利滚利”。3.第n期期末终值的一般计算公式为：4.FV在第n年年末的货币终值；n表示年限；i表示年利率；PV表示本金或现值。例如，某公司从银行取得贷款30万元，年利率为6%，贷款期限为3年，到第3年年末一次偿清，公司应付银行本利和为：30×（1+6%）^3=35.73（万元）货币的时间价值与利率现值和贴现现在值即现值，是指将来货币金额的现在价值。由终值的一般计算公式转换为求PV，得一次性支付的现值计算公式为：将将来某时点资金的价值折算为现在时点的价值称为贴现，因此利率i也称为贴现率例如，某公司发行了面值为1000元的5年期零息债券，现在的市场利率为8%，那么该债券的现值为：1000／（1+8%）^5=680.58（元）。终值不变的情况下，贴现率越高，现值越小货币的时间价值与利率利息率、名义利率和实际利率1.利息率（i）简称利率，是资金的增值同投入资金的价值之比，是衡量资金增值量的基本单位。2.按债权人取得报酬的情况，可以将利率分成为实际利率（ir）和名义利率（in）。3.实际利率是指在物价不变且购买力不变的情况下的利率，或者是指当物价有变化，扣除通货膨胀补偿以后的利息率。4.名义利率是指包含对通货膨胀补偿的利率，当物价不断上涨时，名义利率比实际利率高。5.通常所说的年利率都是指名义利率。名义利率和实际利率的区别可以用费雪方程式：p为通货膨胀率货币的时间价值与利率单利与复利(一)单利单利是计算利息的一种方法。按照这种方法，只要本金在计息周期中获得利息，无论时间多长，所生利息均不加入本金重复计算利息。单利利息的计算公式为：式中：I为利息；PV为本金；i为年利率；t为计息时间。例如，某企业有一张带息期票，面额为12000元，票面利率为4%，出票日期为4月15日，6月14日到期(共60天)，则到期日的利息为：单利终值的计算公式为：单利现值的计算公式为：货币的时间价值与利率单利与复利(一)复利每经过一个计息期，要将所生利息加入本金再计利息。这里所说的计息期，是指相邻两次计息的时间间隔，如年、月、日等。除非特别说明计息期为一年。固定收益证券中常常是半年付息一次。复利终值的计算公式：终值系数，用（FV，i，n）表示，例（FV，6%，3）表示利率为6%，3期复利终值系数。复利现值的计算公式：货币的时间价值与利率单利与复利货币的时间价值与利率即期利率、贴现因子与远期利率即期利率(spotrate)是金融市场中的基本利率，常用St表示，是指已设定到期日的零息票债券的到期收益率，它表示的是从现在(t=0)到时间t1的收益。利率和本金都是在时间t支付的。考虑到利率随期限长短的变化，对于不同期限的现金流，人们通常采用不同的利率水平进行贴现。这个随期限而变化的利率就是即期利率。通过这一测度过程，就可以得到一条与收益率曲线相似的即期利率曲线(spotratecurve)。货币的时间价值与利率即期利率、贴现因子与远期利率贴现因子（Dt）把未来现金流直接转化为相对应的现值。其作用就好像时间k收到的现金的价格。通过该笔现金流的所有单笔现金用“价格乘以数量”的方法全部加总起来，我们确定一笔现金流的现值。X0、x1…为未来时间点产生的现金流货币的时间价值与利率即期利率、贴现因子与远期利率远期利率（f）是指从未来的某一时点到另一时点的利率水平。远期利率隐含在给定的即期利率中，具体表示为未来两个日期间借入货币的利率。货币的时间价值与利率远期利率例：1年和2年期的即期利率分别为S1=7%和S2=8%，求一年后的一年期利率（远期利率f）我们有两种方法可以求得第2年年末的货币价值：一种是将1元存在2年期的账户，根据定义在第2年末它将增加至(1+S2)^2；另一种方法是将1元存储于1年1期账户，同时1年后将收益(1+S2)以预定（远期）利率f贷出，这种方式下贷出的货币利率f为远期利率。同时，这种复利方式下第2年收到的货币数量为(1+S1)(1+f)。这样，根据无套利原则，存在(1+S2)^2=(1+S2)(1+f)，这样，远期利率就可以由两个即期利率决定。在本例中，根据S1=7%和S2=8%，就可以求出远期利率f=(1.08)^2/1.07-1=0.0901=9.01%。货币的时间价值与利率远期利率在现代金融分析中，远期利率有着非常广泛的应用。它们可以预示市场对未来利率走势的期望，一直是中央银行制定和执行货币政策的参考工具。更重要的是，在成熟市场中几乎所有利率衍生品的定价都依赖于远期利率。常见统计学概念(一)随机变量我们将一个能取得多个可能值的数值变量X称为随机变量。（举例：违约、股票价格）常见统计学概念随机变量的分布概率密度函数是用来衡量随机变量X取值在特定范围内的函数，其图像称为概率密度函数曲线。期望(均值)随机变量x的期望(或称均值，记做E(X))衡量了X取值的平均水平；它是对X所有可能取值按照其发生概率大小加权后得到的平均值。在X的分布未知时，我们用抽取样本x1，….，xn的算术平均数(也称样本均值)作为E(X)的估计值随机变量的期望具有线性性质，我们可以计算以任意比例分配资金构造资产组合的总体期望收益率。E(A)=w1E(A1)+……+wnAn常见统计学概念期望(均值)例如，某投资者将其资金分别投向A，B，C三只股票，其占总资金的百分比分别为40%、40%、20%；股票A的期望收益率为rA=14%，股票B的期望收益率为rB=20%，股票C的期望收益率为rC=8%；则该投资者持有的股票组合期望收益率r=0.4rA+0.4rB+0.2rC=15.2%。常见统计学概念方差与标准差我们不仅需要了解数据的期望值和平均水平，还要了解这组数据分布的离散程度。分布越散，其波动性和不可预测性也就越强。对于投资收益率r，我们用方差(σ2)或者标准差(σ)来衡量它偏离期望值的程度。方差数值越大，表示收益率r偏离期望收益率的程度越大，反之亦然。常见统计学概念分位数分位数通常被用来研究随机变量X以特定概率(或者一组数据以特定比例)取得大于等于(或小于等于)某个值的情况。例如，我们想找到这样一个数值x，使得在5%的情况下，X会大于等于x；而在另外95%的情况下，X会小于等于x。我们就把满足这个条件的x称作X的上5%分位数。常见统计学概念一般来说，设0α1，随机变量Z的上α分位数是指满足概率值P{X≥Xα}=α的数Xα，下α分位数是指满足概率值P{X≤Xα*}=α的数Xα*。分位数举例：某只偏股基金过去10个月的月度收益分别为-0.25%，-2.50%，0.78%，3.12%，5.62%，-5.24%，7.62%，8.23%，-2.89%和0.83%。求月收益率上20%分位数和下25%分位数以上数列由小到大排列，上20%即第2（10*20%）大的数字为7.62%下25%分位数，即第2.5（10*25%=2.5）小的数字，由于2.5不是整数，则：下25%分位数=0.5*第2小数字+0.5*第3小数字=-2.695%常见统计学概念中位数中位数是用来衡量数据取值的中等水平或一般水平的数值。对于随机变量X来说，它的中位数就是上50%分位数。这意味着x的取值大于其中位数和小于其中位数的概率各为50%。对于一组数据来说，中位数就是大小处于正中间位置的那个数值。1,2,3,4,5的中位数为31,2,3,5,8,9的中位数为（3+5）/2=4常见统计学概念分位数和中位数在基金投资管理领域中，我们经常应用分位数来作为评价基金经理业绩的基准。常见统计学概念正态分布常见统计学概念正态分布是最重要的一类连续型随机变量分布，当一个随机变量的取值受到大量不同因素作用的共同影响，并且单个因素的影响都微不足道的时候，这个随机变量就服从或近似服从正态分布。随机变量间的相关性-相关系数在金融市场上，我们时常想要知道多个不同随机变量之间的联系（比如：无风险利率vs股票资产价格、期货vs现货资产价格）相关系数ρij总处于+1和-1之间，亦即|ρij|≤1。若ρij=1，则表示ri和rj完全正相关；相反，若Pij=-1，则表示ri和rj完全负相关。如果两个变量间完全独立，无任何关系，即零相关，则它们之间的相关系数ρij=0。常见统计学概念随机变量间的相关性-相关系数常见统计学概念随机变量间的相关性-相关系数常见统计学概念财务报表与分析财务报表与分析资产负债表资产负债表报告了企业在某一时点的资产、负债和所有者权益的状况，报告时点通常为会计季末、半年末或会计年末。资产负债表反映了企业在特定时点的财务状况，是企业经营管理活动结果的集中体现。通过分析企业的资产负债表，能够揭示出企业资产要素的信息、长期或短期偿还债务能力、资本结构是否合理、企业经营稳健与否或经营风险的大小以及股东权益结构状况等。财务报表与分析资产=负债+所有者权益资产部分表示企业所拥有的或掌握的，以及被其他企业所欠的各种资源或财产。负债表示企业所应支付的所有债务。所有者权益又称股东权益或净资产，是指企业总资产中扣除负债所余下的部分，表示企业的资产净值，即在清偿各种债务以后，企业股东所拥有的资产价值。所有者权益包括以下四部分：一是股本，即按照面值计算的股本金。二是资本公积，包括股票发行溢价、法定财产重估增值、接受捐赠资产、政府专项拨款转入等。三是盈余公积，又分为法定盈余公积和任意盈余公积。四是未分配利润，指企业留待以后年度分配的利润或待分配利润。财务报表与分析资产负债表的基本作用：（1）列出了企业占有资源的数量和性质。（2）资产负债表上的资源为分析收入来源性质及其稳定性提供了基础。（3）资产项可以揭示企业资金的占用情况，负债项则说明企业的资金来源和财务状况。（4）资产负债表可以为收益把关。财务报表与分析资产负债表示例财务报表与分析利润表：亦称损益表，反映一定时期(如一个会计季度或会计年度)的总体经营成果，揭示企业财务状况发生变动的直接原因。利润表是一个动态报告，它展示企业的损益账目，反映企业在一定时间的业务经营状况，直接明了地揭示企业获取利润能力以及经营趋势。利润表由三个主要部分构成第一部分是营业收入；第二部分是与营业收入相关的生产性费用、销售费用和其他费用；第三部分是利润。在评价企业的整体业绩时，重点在于企业的净利润，即息税前利润（EBIT）减去利息费用和税费。财务报表与分析利润表示例财务报表与分析现金流量表：现金流量表（cashflowstatement）也叫账务状况变动表，所表达的是在特定会计期间内，企业的现金（包含现金等价物）的增减变动等情形。根据收付实现制为基础编制的。现金流量表的作用包括反映企业的现金流量，评价企业未来产生现金净流量的能力；评价企业偿还债务、支付投资利润的能力，谨慎判断企业财务状况；现金流量表的基本结构分为三部分，即经营活动产生的现金流量（CFO）、投资活动产生的现金流量（CFI）和筹资（也称融资）活动产生的现金流量（CFF）三部分现金流加总则得到净现金流（NCF），NCF=CFO+CFI+CFF财务报表与分析现金流量表示例财务报表与分析财务报表分析财务报表分析是指通过对企业财务报表相关财务数据进行解析，挖掘企业经营