XXXX0310-中信建投-TMT行业“掘金移动互联网”系列报告

CHINASECURITIESRESEARCH请参阅最后一页的重要声明[table_main]行业深度模板证券研究报告·行业深度“掘金移动互联网”系列报告之三：转型与崛起，美国移动互联网应用市场发展启示系列报告前言今天你微信了吗？2014年的马年春节，微信抢红包点燃了除夕夜的激情，移动互联网正在快速的改变着我们的生活。移动互联网正在快速的改变着我们的经济，带来了技术进步和效率提升，促进了经济增长、结构调整和资源优化配置；浪潮之下，无论欣喜或是踌躇，传统行业，零售，消费，金融，房地产，等等，无不被深刻的感染、渗透、影响和发生深刻的变化。移动互联网是延伸，更快，更远，更细，更广。移动互联网更是颠覆，商业模式的颠覆，思维方式的颠覆，社会文化的颠覆。毫无疑问，我们正身处其中。移动互联网的开放性、交互性、平等性、平民性、创新性、高效性、参与性、娱乐性、传染性，推动以最终用户的主人翁参与感为导向的企业文化和社会文化的再造。移动互联网是关于青年的，关于大众的，关于世界的，关于未来的。而我们的希望正在于青年，在于大众，在于世界，在于未来。顺势而为，踏浪而行。大到中国经济和社会转型，小到资本市场投资，都应如此。毫无疑问，移动互联网是未来5-10年成长空间最为广阔、最值得关注的领域之一。2013年，中国移动互联网市场全面爆发，其子领域的手机游戏、O2O等，成为了整个A股投资中的核心热点。进入2014年，移动互联网不仅细分行业和相关公司在快速成长，其意义也已不再局限于TMT本身，而正在对传统产业产生更深远普遍的影响和冲击，给资本市场带来了广泛投资机遇。继2013年的《创新助力中国梦》系列之后，我们2014年将重磅打造《掘金移动互联网》系列报告，以前瞻性的探索精神，进行全景式的描绘。我们的视野将涵盖而不限于：在线教育、移动支付、电子商务、移动视频、网络游戏、互联网金融、互联网汽车、网络安全、可穿戴设备、智能家居等，覆盖通信、电子、计算机、传媒、金融、汽车、房地产、食品、农业、纺织、轻工等多个行业。第三篇是《转型与崛起，美国移动互联网应用市场发展启示》。[table_invest]0428戴春荣[e-mail]010-85130981执业证书编号：S1440510120005吕江峰[e-mail]010-85130795执业证书编号：S1440510120029刘博生[e-mail]010-85130946执业证书编号：S1440513050001武超则[e-mail]010-85156318执业证书编号：S1440513090003朱律[e-mail]010-85130231执业证书编号：S1440512020001刘泽晶[e-mail]010-85130418执业证书编号：S1440512070005于海宁[e-mail]010-85130652执业证书编号：S1440513090013发布日期：2014年3月10日[table_indusname]TMT行业深度研究报告[table_page]TMT请参阅最后一页的重要声明系列报告之二：转型与崛起，美国移动互联网应用市场发展启示摘要一、美国移动互联网应用市场发展状况研究1.美国移动互联网应用市场发展现状美国移动互联网应用市场在经历了数年平稳增长之后，于2012年迎来爆发期。2009-2011年，移动应用商店收入由23.3亿美元增长到34.1亿美元，复合增长率仅为20.9%。2012年，收入则猛增至63.1亿美元，同比增长高达85.21%。移动互联网用户规模快速增长、高速无线网络广泛应用、智能终端迅速普及是市场爆发的三大关键因素。移动游戏和移动社交占据市场半壁江山（合计占比达56%）。产业链以应用商店为核心，涵盖终端/操作系统厂商、运营商、第三方开发者、用户等相关各方。市场目前存在三种盈利模式：下载付费、应用中付费和应用中广告，其中下载付费是当前主要模式，但应用中付费或将成为未来发展方向。2.美国移动互联网典型应用细分市场解析移动游戏：美国移动游戏市场于2012年迎来爆发期。2011年市场收入规模仅为5.71亿美元，2012年则达到13.77亿美元，同比猛增141.2%，是全球第二大移动游戏市场。目前轻度游戏占据市场主要份额，随着未来智能终端性能提升和4G网络普及，移动游戏社交化特征将日益明显，重度游戏占比有望提升。下载付费、游戏内付费和游戏内广告是市场主要盈利模式，未来游戏内付费有望取代下载付费成为第一大收入来源。移动社交：美国移动社交市场经历了数年爆发期后，2013年进入平稳增长阶段。2010-2012年，移动社交用户规模由0.39亿人增加到0.84亿人，复合增长率达46.7%。预计2013年将突破1亿人，同比增长率降为19%，进入平稳增长阶段。市场中存在以Facebook为代表的综合平台型应用和以Twitter为代表的细分市场型应用，由于能满足用户以社交为核心的多样化需求，综合平台型应用在市场竞争中全面占优。广告、开放平台分成和增值服务是市场主要盈利模式，而广告或将持续贡献最大份额。移动电商：美国移动电商市场于2011年迎来爆发期，目前仍处快速增长阶段。2011年市场规模为136.3亿美元，同比增长168.9%，2012-2013年，由248.1亿美元增长到388.4亿美元，复合增长率达56.5%。未来市场规模将继续快速增长，并有望在2017年达到1085.6亿美元。平板电脑由于具备类似PC端的用户体验，已经成为驱动市场发展的关键设备。市场目前呈现电商平台巨头垄断，支付平台远近相争的局面。盈利模式主要由商品零售营收和交易佣金双轮驱动。3.美国移动互联网应用市场典型公司解析美国移动应用市场中的典型公司可分为两大类别：1.由互联网向移动互联网转型的传统公司；2.在移动互联网浪潮下崛起的新兴公司。移动互联网时代的美国市场呈现转型和崛起两大主题。一方面传统公司在将基于PC端的业务不断迁移到移动端的同时，会通过并购新兴公司弥补自身在移动市场的不足；另一方面新兴公司直接瞄准巨头忽略的移动细分领域进行发力，依靠优质产品和服务迅速占领市场。在两大主题之下，动视暴雪、Facebook、Paypal等传统公司正积极转型，而Kabam、WhatsApp、Square等新兴公司则强势崛起，有望成为未来美国移动应用市场的中坚力量。传统公司：积极转型应对挑战行业深度研究报告[table_page]TMT请参阅最后一页的重要声明动视暴雪：受困业绩增长缓慢，积极进军移动游戏。公司是全球最大的游戏开发商及发行商。主要产品为基于PC和游戏机的大型多人在线游戏，游戏拷贝购买、订用式服务和游戏内购买是公司三种主要盈利模式。在2009年迎来业绩爆发后，公司增长日趋缓慢。2010-2012年，净营收由44.47亿美元增加到48.56亿美元，复合增长率仅为4.5%；净利润由4.18亿美元增加到11.49亿美元，复合增长率虽达到65.8%，但2012年增速下滑显著，仅为5.9%。2012年10月，公司推出移动游戏平台Activate，正式进军移动市场，PC端游戏移植是其主要竞争策略。考虑到公司在游戏领域的深厚积淀，随着资源投入的不断加大，移动游戏有望成为新的增长点。Facebook：强势布局移动社交，霸主地位有望延续。公司是全球在线社交市场的霸主。产品包括面向用户的社交工具、面向开发者的开放平台、面向广告主的广告平台。广告、开放平台分成是公司主要盈利模式，其中广告收入占据大部份额。通过内生外延双重措施布局移动社交，公司战略转型成效明显。2010-2013年，移动端月活跃用户规模由2.45亿人增加到9.45亿人，复合增长率达56.8%，占用户总规模比例由40.3%提升到76.9%。2012年3季度-2014年4季度，移动广告营收由1.53亿美元增加到12.42亿美元，2年增长超8倍，占广告总收入比例由14.09%提高到53%。受益移动化战略，公司业绩在2013年反弹强劲，总营收达78.72亿美元，同比增长54.7%，净利润更是创纪录达到15亿美元，同比增长高达2730.2%。基于Facebook在移动端的强势布局，其全球在线社交霸主地位有望延续。Paypal：立足行业先发优势，大力开拓移动支付。公司是全球最大的第三方在线支付企业。业务以支付服务为核心，向商业服务和数据服务积极拓展，收取支付佣金是主要盈利模式。公司已进入平稳发展期，用户、交易规模增长趋缓。2007-2012年，全球活跃账户从0.57亿增加到1.23亿，复合增长率达16.6%，年增速由52.4%下滑至15.4%。2007-2012年，交易规模从474.7亿美元增加到1449.4亿美元，复合增长率达25%，年增速由25.7下滑至22%。早在2006年4月，公司即开始大力开拓移动支付，旨在打造涵盖软件+硬件+服务的综合移动支付解决方案。2007年-2012年，公司移动支付交易规模由0.1亿美元增加到140亿美元，复合增长率达325.8%，5年增长1400倍。移动支付占总交易规模比例由2007年的0.01%提升到2012年的9.66%。随着公司在移动支付市场的不断推进，移动支付占比有望持续提高，未来成长空间依然巨大。新兴公司：强势崛起抢占市场Kabam：精准产品定位+IT/传媒双重背景奠定市场领先地位。公司是美国免费移动游戏的领导者。2011年转型移动游戏领域后，业绩取得了爆发式增长。2012年营收即达到1.8亿美元，同比增长69.8%，并首次获得盈利。2013年公司营收实现100%增长，达到约3.6亿美元，预计2014年有望超过5.5亿美元。公司专注于开发和推广硬核重度移动游戏，主营业务分为三大板块：1.开发自营品牌游戏；2.开发电影IP游戏；3.开展移动游戏代理发行业务。公司的盈利模式主要为游戏内付费（IAP）。公司坐拥IT、传媒双重背景，这将使公司在获取技术、内容、渠道等核心资源方面拥有较大优势。受益4G时代来临，公司旗下诸多用户粘性高、互动性强、高保真的重度游戏将广受市场欢迎，从而推动公司业绩迎来新增长。WhatsApp：用户增长行业领先+国际化程度高打造190亿身价。公司是美国移动社交市场迅速崛起的新星。2009年上线以来，用户规模快速增长。2013年4月-2014年1月，用户规模从2亿人急剧增加到4.5亿人，在不到10个月内增长高达125%。用户规模增速处于同行业领先地位，预计2015年用户规模有望超过10亿人。用户付费是公司唯一的盈利模式。公司产品高度聚焦于即时通信核心功能，具备鲜明的特点：1.坚持不销售广告；2.坚持即时通信工具定位；3.坚持不保留用户通讯信息。基于以上特点，WhatsApp广受各国用户欢迎，目前已是国际化程度最高的即时通信产品。在拉丁美洲、欧洲众多国家及亚洲部分国家的用户覆盖率都超过90%。2014年2月19日，公司以190亿美元身价被Facebook收购，未来借助Facebook完善的生态系统，WhatsApp有望迎来更为广阔的发展空间。行业深度研究报告[table_page]TMT请参阅最后一页的重要声明Square：革命性产品+平台化战略助力成就市场创新者。公司是美国移动支付市场的创新者。移动刷卡器是其开发的革命性产品。基于移动刷卡器，公司开发出4类产品：1.SquareCardReader；2.SquareWallet；3.PaywithSquare；4.SquareRegister。公司主要客户是中小商户，面向中小商户收取交易佣金是主要的盈利模式。通过开发快捷、廉价的支付产品，并将产品进行互联互通，旨在打造连接商户、消费者与金融机构的支付平台。受益平台化发