XXXX年国内外油气行业发展报告-宏观环境篇

—21—宏观环境篇2012年国内外油气行业发展报告中国石油集团经济技术研究院—22——23—第一章国内外宏观经济状况与走势分析2012年世界经济复苏乏力，估计经济增速降至3.3%左右。发达国家失业率居高不下，需求疲弱，欧债危机持续发酵；国际金融市场反复大幅波动，大宗商品价格高位震荡，通胀压力较大；尽管发达国家和部分新兴经济体国家采取量化宽松政策应对危机，无奈效果不彰。年度前期，我国出口与投资增速显著下降，工业产品价格持续下行，企业利润滑坡明显，生产动力不足；9月起，中央采取的一系列稳增长政策措施效果逐渐显现。综观全年，国内物价回落，CPI全年未突破3%；消费稳定增长，对拉动经济发挥主要作用，新增就业人数创9年来新高；估计年度GDP增长7.7%。2013年全球经济将在充满变数的背景下缓慢复苏，预计全年经济增长3.3%。主权债务危机短期内得不到根本解决，欧洲经济复苏曲折艰难；美国经济会有好转，但“财政悬崖”及其后续影响有待观察；日本经济停滞下行之势难以扭转。新兴经济体国家在经济结构调整中增速放缓，但仍将是全球经济增长的主要动力。我国在城镇化建设和一批重大项目的投资拉动下，经济增速逐步回升；随着居民收入增加，受扩内需政策推动，消费对经济增长的贡献稳步提高；预计全年经济增长轨迹前低后高，增速在8%左右。第一节世界经济状况与前景分析2012年世界主权债务危机持续蔓延，全球经济复苏乏力。发达经济体问题重重，无论欧洲、美国还是日本都存在程度不同的高负债、高失业率问题，欧洲一些国家甚至已经陷入持续的衰退。作为全球经济增长领头羊的新兴经济体国家也出现需求放缓，经济增速放慢，通胀压力增大等问题。国际贸易活动持续低迷，全球经济增长缓慢。为了应对危机，欧美主要经济体和金砖国家多采取量化宽松政策和积极财政政策拉动经济，然而全球经济的深层次矛盾远非“宽松货币”所能解决，财政刺激与投资推动的效应逐步递减，再推新政举步维艰。一、2012年世界经济发展状况、特点及趋势1.全球经济增长放缓（1）2012年全球经济呈现缓慢增长态势发达国家面临高负债率、高失业率、经济下行风险加剧的窘境。新兴经济体经济增长明显减速。2012年一季度全球经济增长达到3.6%，但二季度却降至2.9%，三季度全球经济增长虽回升至3.9%，但仍处于低位，预计四季度全球经济增速回落至3.3%。各主要机构连续下调对2012年全球经济增长预估，IMF于10月公布的《世界经济展望》预计，2012年全球经济增长3.3%，较7月公布的预测下调了0.2个百分点。—24—2012年国内外油气行业发展报告图1.1.1IMF对全球经济增长预测资料来源：IMF《世界经济展望》2012年7月（2）发达国家经济复苏步伐迟缓，欧元区和日本经济下行压力较大美国经济缓慢复苏。2012年以来，美国经济开始显现缓慢复苏迹象，尽管美国出口呈现逐步下滑趋势，但消费者支出稳步上升，对美国经济起到了一定的支撑作用。前三个季度GDP环比折年率分别增长了2.0%、1.3%和3.1%，四季度增长前景可能会由于财政悬崖问题，略有下降。预计2012年全年经济增速在2.2%左右。2012年美国失业率一直维持在8%以上，9月份为43个月以来首次跌破8%，呈现下降趋势。图1.1.2美国失业率变化情况图1.1.3美国季度经济增长资料来源：美国劳工部2012年以来，美国房地产业开始出现转机，无论是新建住宅、已开工住宅数量以及新建支出等数据都显示出筑底回升趋势。2012年美国消费者信心也呈现逐步回升趋势。上半年美国制造业和非制造业活动持续放缓，陷入萎缩，到下半年逐步企稳，温和扩张。—25—第一章国内外宏观经济状况与走势分析宏观环境篇图1.1.4美国月度出口同比变化图1.1.5美国消费者支出情况资料来源：wind资讯资料来源：美国商务部图1.1.6美国已获得批准新建私人住宅图1.1.7美国已开工新建私人住宅与建造支出资料来源：wind资讯图1.1.8美国密歇根大学消费者信心指数图1.1.9美国ISM制造业和非制造业指数资料来源：wind资讯资料来源：美国供应管理协会(ISM)美国“财政悬崖”以及债务问题拖累经济复苏。2001年和2003年小布什的减税政策、奥巴马2011年的失业救助和降低工资税政策都将于2013年1月到期。2011年国会“超级委员会”通过的“自动支出削减机制”将启动，增税和减支两项政策叠加即所谓的“财政悬崖”。—26—2012年国内外油气行业发展报告美国当地时间2013年1月1日，国会在最后一刻通过了财政悬崖议案，暂时缓解了危机，但自动减赤机制推迟两个月执行，加之届时将要进行可预见的艰难的债务上限谈判，仍将会给2013年上半年经济带来负面影响。美国会2011年年底将债务上限调高至16.394万亿美元，而2013年1月1日，美国国债总额正式触及债务上限。2011年美国提高债务上限谈判已令标普将美国长期主权信用评级由“AAA”降至“AA+”，这是1917年以来美国政府信用评级首次被下调，加深全球信心危机。2012年美国债务占GDP比重直逼100%，债务谈判胶着，影响市场信心。美国政府为了应对经济下滑采取了宽松货币政策。2012年8月美联储宣布长期维持超低利率到2014年下半年，并继续进行扭曲操作。9月美联储正式推出QE3（第三轮量化宽松货币政策），每月购买机构按揭抵押债券400亿美元，继续延长将到期债券换购长期债的操作，并维持超低利率到2015年年中。12月美联储又推出QE4，每月采购450亿美元国债替代扭曲操作，加上QE3，每月资产采购额达到850亿美元。那将使全球低息环境和充裕流动性保持较长时间，并为新兴经济体再次带来通胀压力和资产价格压力。图1.1.10美国外债总额占GDP比重图1.1.11欧元区经济增长（环比折年率）资料来源：wind资讯图1.1.12欧元区制造业和服务业PMI图1.1.13欧元区失业率和消费者信心资料来源：wind资讯资料来源：欧盟统计局、经济暨金融事务总署欧元区经济陷入持续衰退。欧元区深陷债务危机，自2011年下半年以来，经济已持续处于衰退当中。2012年前三个季度经济分别萎缩0.1%、0.4%、0.6%，欧元区通胀率仍然保持—27—第一章国内外宏观经济状况与走势分析宏观环境篇较高水平，估计四季度会继续保持萎缩状态。区内制造业和服务业活动持续低迷，欧债二三线国家的经济持续疲软，已拖累欧元区核心国家，欧债危机彻底解决的前景十分渺茫。欧元区失业率持续攀升创历史新高。2012年9月失业率已达11.6%，环比上升0.1个百分点，再创有记录以来新高，其中，西班牙和希腊失业率均超过25%。随着欧债危机的不断发酵，欧洲就业形势持续恶化，不仅直接降低家庭收入和消费，而且加重社会福利负担和财政补贴压力，区内消费者信心持续下滑。针对欧债危机，2012年欧盟、欧洲央行和IMF出台了一些措施。首先，欧洲央行9月宣布为各国债务设定利率上限，并启用直接货币交易（OMT）在二级市场购买主权债。其次，启动欧洲稳定机制（EMS），填补欧元区救助结构上的缺口，稳定市场信心，使危机国家从市场上获得更多资金支持。2012年欧洲央行还实行了货币宽松政策来应对危机，如2月实施第二轮长期再融资操作（LTRO），规模达到5295亿欧元，超过第一轮4890亿欧元的规模，以期缓和市场对欧债危机的忧虑。但欧洲央行只能暂时性地对陷入严重危机的国家进行救助，各国财政制度很难实现统一，欧债危机仍然无法从根本上解决，希腊、西班牙等欧元区国家仍然面临较大的债务风险。图1.1.142011年“欧猪五国”债务与赤字占GDP比重图1.1.15“欧猪五国”与德国长期国债收益率资料来源：wind资讯图1.1.16日本季度经济增长（2005年不变价，环比折年率）图1.1.17日本出口总额与同比增幅资料来源：wind资讯—28—2012年国内外油气行业发展报告日本经济下行风险增加。2012年日本经济增长呈现下滑趋势。日本前三个季度GDP环比折年率增长分别为5.7%、-0.1%和-3.5%。估计四季度将继续衰退，2012年日本全年经济增速在1.0%左右。日本由于震后重建的提振，在2012年年初曾一度出现较快增长，但作为出口导向性经济，外部经济环境对其作用较为明显。欧债危机、中日矛盾升级等都一定程度上波及日本经济，下半年开始，日本经济复苏明显迟滞，政府多次下调经济预期。6月份开始，日本的制造业和服务业活动陷入萎缩状态，并已经持续数月。此外，日本的持续通缩对经济造成了严重影响，日本央行先后于2、4、9、10月份四次推出量化宽松政策，摆脱日元升值和通缩已成为日本政府亟待解决的最重要课题。图1.1.18日本制造业和服务业PMI图1.1.19日本外债总额占GDP比重资料来源：MarkitEconomics网站资料来源：wind资讯日本国会的党派斗争使2012财年预算的“公债发行特例法案”迟迟无法表决通过，政府的可用资金11月底几近消耗殆尽。若无新的资金注入，日本政府不得不大幅削减开支并冻结公共预算的执行，财政骤然紧缩带来的社会总需求不足，将直接影响本已复苏缓慢的经济发展。此外，日本政府赤字颇为严重，截至2012年第三季度末，包括债券、借款和票据融资3个项目在内的政府债务总额达983万亿日元，同比上升2.4%，另有政府担保债务约45.51万亿日元。到2012财年末，日本政府的债务可能会冲高到1085万亿日元，相当于GDP的2倍以上。但由于日本的大部分国债为日本国民持有，估计对全球经济的影响有限。（3）新兴经济体国家经济增长明显放缓12012年新兴经济体经济增速普遍放缓。除了受全球经济低迷的环境影响外，新兴经济体经济结构也存在较大的问题，以至于各国实施的刺激经济措施效果有限。2012年二季度巴西经济同比增速为0.5%，比上年同期回落2.8个百分点；印度经济同比增速为5.5%，比上年同期回落3.5个百分点；南非经济同比增速为3.0%，比上年同期回落0.3个百分点；俄罗斯经济同比增速为4.0%，比一季度下降0.9个百分点。2012年新兴经济体国家的制造业活动处于1中国经济情况详见本章第二节。—29—第一章国内外宏观经济状况与走势分析宏观环境篇缓慢扩张状态，制造业PMI基本上略高于50的水平。尽管如此，新兴经济体仍是全球经济增长的主要推动力，只不过经济增速已经由之前的高速增长转为中速增长。IMF将2012年新兴经济体经济增速自6.0%下调至5.6%。图1.1.20印度、俄罗斯、巴西和南非GDP季度同比变化图1.1.21印度、俄罗斯、巴西和南非制造业PMI资料来源：OECD数据库资料来源：wind资讯由于全球粮食价格连续走高、能源价格高位震荡、发达国家纷纷实行宽松货币政策，新兴经济体国家通胀压力增加。2012年新兴经济体国家通胀水平虽然较2011年有所回落，但仍然处于较高水平。除中国外，巴西、俄罗斯、南非CPI指数均维持在4%-7%的较高水平范围，而印度的CPI更是连续数月处于10%左右的高位。图1.1.22IMF全球初级产品价格指数图1.1.23巴西、中国、印度、俄罗斯和南非CPI同比变化资料来源：wind资讯资料来源：OECD数据库2.全球贸易活动低迷（1）进出口贸易总体下滑2012年全球国际贸易活动持续低迷，代表全球贸易先行指标的波罗的海干散货指数（BDI）一直处于低位运行状态。截至12月4日，BDI指数较2012年年初下跌了35%，较2011年同期下降了将近40%。—30—2012年国内外油气行业发展报告图1.1.24波罗的海干散货运指数资料来源：路透终端数据库全球性的需求下降、成本上升等因素导致发达经济体国家和新兴经济体国家进出口同比均出现下滑态势。此外，贸易保护主义在世界各地均有抬头趋势，贸易摩擦伤害全球经济复苏，政治因素使跨国资产收购充满变数，全球贸易前景不容乐观。图1.1.25美、日、欧进出口同比增速图1.1.26部分金砖国家进出口同比增速数据来源：wind资讯（2）外国直接投资（FDI）增速放缓2011年，外国直接投资在各大类经济体均有所增长，总量超过了2008年金融危机前水平，达到