g2008年公路建设与运输行业风险分析报告

精品资料网（）25万份精华管理资料，2万多集管理视频讲座精品资料网（）专业提供企管培训资料摘要一、公路建设与运输行业和国民经济发展2007年是中国宏观经济调控年，为了抑制经济由偏热到过热，防止通胀从结构性转向全面，调控当局10次上调存款准备金率，5次加息，发行了130期央票，发行了15239亿的特别国债，并辅以上调印花税和信贷窗口指导等措施。但是，2007年我国社会经济仍然保持快速发展，居民交通出行更加活跃，现代物流业在政府重视下实现跳跃式发展，国家政策扶持力度不断加大，这些都对公路行业的发展提出了更高的要求，由此形成了公路行业发展的积极动力。050000100000150000200000250000300000199819992000200120022003200420052006200755.25.45.65.866.26.4国民生产总值（亿元）交通运输邮电业对GDP的贡献份额（%）资料来源：根据中国统计年鉴整理1998-2007年国民生产总值及交通运输业对GDP的贡献率公路运输现已成为5种主要运输方式中完成运输量最多，实现营业收入最高的一种运输方式。截至2007年年底，全国公路总里程达358.37万公里，比上年末增加12.67万公里。公路技术等级和路面等级显著提高。公路密度继续提高，通达水平进一步提升。全国公路密度为37.33公里/百平方公里，比上年末提高1.32公里/百平方公里。全国通公路的乡（镇）占全国乡（镇）总数的98.96%，通公路的建制村占全国建制村总数的88.24%，分别比上年末提高0.69个和1.84个百分点。全国农村公路（含县道、乡道、村道）里程达到313.44万公里。全国新增高速公路通车里程是历史上建成里程最多的一年。各地区公路里程持续增长，公路技术状况进一步完善。全社会完成公路客运量205.07亿人、旅客周转量11506.77亿人公里，分别比上年增长10.2%和13.6%；全社会完成公精品资料网（）25万份精华管理资料，2万多集管理视频讲座精品资料网（）专业提供企管培训资料路货运量163.94亿吨、货物周转量11354.69亿吨公里，分别比上年增长11.8%和16.4%。公路客运量、旅客周转量在综合运输体系中所占比重分别为92.0%和53.2%，分别比上年提高0.1个和0.4个百分点；公路货运量、货物周转量在综合运输体系中所占比重分别为72.3%和11.4%，分别比上年提高0.3个和0.4个百分点。公路建设投资额平稳增长。全社会完成公路投资6489.91亿元，比上年增加258.86亿元，同比增长4.2%，增速回落9.4个百分点。二、公路建设与运输行业总体供需状况（一）2007年整体供需情况行业需求方面，公路的需求主要来源于社会生活中的人员和物资的流动，需求的强度与国家的经济活跃程度紧密相关，具体由旅客和货物周转量来衡量。过去10年，除“2003年非典”的特殊年份外，公路的客、货运输周转量增速在6%到14%之间波动，其它年份与GDP增速的差距不超过4%，而且变化的趋势与GDP增速的变化趋势基本一致。-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%199920002001200220032004200520062007-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%16.00%公路客运量增长率（%）公路货运量增长率（%）资料来源：交通部历年公路水路交通行业发展统计公报1998-2007年我国公路客运量及公路货运量增长率行业供给方面，由于我国公路建设的主要资金来源是银行贷款和地方自筹资金。然而，银行贷款是需要偿还的，而地方筹措的资金都是需要回报的。在公路供给不足的情况已经大为改善的大背景下，新建收费公路的交通量增速都会较以前慢，而公路建设的土地成本和财务成本却在不断上升，目前公路的通行费率又难以上调，总总因素使得新建公路的投资回收期越来越长，回报率越来越低，资金投入的动力越来越弱。近几年公路投资缺口的不断增大就是证明。精品资料网（）25万份精华管理资料，2万多集管理视频讲座精品资料网（）专业提供企管培训资料（二）未来几年供需状况预测近年来，由于我国汽车保有量的不断激升和居民城镇化水平的不断提高，对未来的公路交通运输会产生较大的需求；同时我国目前已经基本建成的“五纵七横”国道主干线的强大路网效应。2007年底，“五纵七横”国道主干线系统最后2385公里的建设任务已经完成，而到2010年，国家高速公路网在总体上将实现“东网、中联、西通”的目标，路网完善的诱增效应将对车流量的自然增长起到积极促进作用，此外钢铁等高资源消耗产业的高速发展，公路货物周转量的增速有上升的趋势。未来两年，如果国家的规划和政策导向没有大的变化，预计逐利资本投资公路的动力会更弱，投资增速还会继续放缓，公路的供给增速也会相应放缓。但是如果美国次贷危机导致我国经济增速大幅放缓，政府再次想要通过增加固定资产投资来拉动经济，则公路的投资增速也有加大的可能。另外还需注意，2008年是政府换届年，各地新政府可能大兴土木，但是中央目前实行的是紧缩的货币政策，这使得2008年的情况难以确定。三、2007年公路建设与运输行业整体运营状况分析2007年各项公路运输总量指标维持增长趋势，其中公路客运量和旅客周转量分别同期增长8.7%和9.1%，货运量和货运周转量分别同期增长8.9%和11%。行业向好上市公司车流量保持较快增长，受益于路网效应的积极作用，2008年1季度相关上市公司的车流量均保持较快增长，其业绩还将稳健持续增长。从公路运输类上市公司2007年整体的运行情况来看，营业收入和净利润均较上年同期有较大幅度的增长，利润增幅超过收入的增幅，净资产收益率较上年同期增长约2个百分点，盈利能力提高明显。主要原因为上市公司在收入增长的情况下，成本控制优良；同时国民经济的持续向好，各公司的通行费收入都有一定的增长，此外，上市公司加强内部管理，大多数公司管理费用率和财务费用率均同比有所下降。四、行业竞争分析（一）行业内部竞争混乱我国公路建设市场是运输系统中最早打破行业限制、向社会开放的市场之一，具有土木工程建设及机电设备施工安装能力的企业大多都可以进入公路建设市场，这样就产生了规模庞大的公路施工企业群体。虽然我国公路建设规模越来越大，但目前我国的公路建设生产仍未摆脱手工操作、劳动力密集的状况。公路运输方面，随着我国公路特别是高等级公路的迅猛发展，由于公路客货运业收益稳定，价格弹性小，从事公路客货运的企业日益增多，尤其是中小型客货运公司和个体车辆大量充斥其间，竞争日趋激烈。精品资料网（）25万份精华管理资料，2万多集管理视频讲座精品资料网（）专业提供企管培训资料激烈的竞争致使公路建设和运输市场不规范行为频发。公路建设低价竞争、随意转包，公路运输层层转包、乱涨价、排挤竞争对手等不规范行为时有发生，严重干扰了市场秩序和市场信用体系建设。（二）与其他相关行业的竞争升级这些年来，我国各种运输方式发展迅速，包括公路、铁路、航空、水路以及管道运输在内的交通运输基础设施规模不断扩大。随着我国综合运输体系规模的不断扩大和完善，交通运输在整个国民经济中的作用也会越来越大。2007年我国五种运输方式建设现状及规模如下表。2007年我国五种运输方式建设现状及规模方式现状规模公路通车总里程358万公里其中包含5.39万公里的高速公路，世界第二铁路营业里程7.8万公里世界第三、亚洲第一水运定期航班完成总周转量64284.85亿吨公里仅次于美国的世界第二航空运输大国航空港口货物吞吐量突破64亿吨，集装箱吞吐量约1亿标箱这两个吞吐量已连续三年位居世界第一管道石油、天然气、成品油管道已超过4万公里2015年我国油气干线管道将超过10万公里资料来源：根据中国统计年鉴整理当前我国公路客运量大大超过其他任何一种运输方式，占据客运市场的最主要部分，公路旅客周转量则占到了四种运输方式旅客周转量的一半以上。公路旅客运输在中短途客运上面优势明显。五、重点领域与重点区域对比分析公路建设与运输子行业发展分析，我们分析了高速公路、西部公路和农村公路。高速公路方面，到2007年底，我国高速公路通车里程已经超过5.4万公里，居世界第二位。中国公路建设九五、十五、十一五规划统计表全国公路总里程（千公里）全国高速公路总里程（千公里）19961186.003.4020001403.0016.3020051931.0041.0120102300.0065.00全国公路总里程平均增长率全国高速公路总里程平均增长率1996-20004.29%47.97%2001-20056.60%20.26%2006-20103.56%9.65%公路固定资产投资（亿元）公路固定资产投资增长率1996-20008974.0024.57%2001-200519030.0016.22%精品资料网（）25万份精华管理资料，2万多集管理视频讲座精品资料网（）专业提供企管培训资料2006-201033000.0011.64%资料来源：交通部网站虽然近几年，我国高速公路建设方面发展较快，但是我国高速公路的发展还与发达国家存在着很大的差距，高速公路的管理和经营方面还存在很多问题，最主要的还是融资问题，由于新建公路经济效益逐渐下降，政府只能依靠贷款筹措资金，而在宏观经济进入加息通道后将不得不承担大幅上升的利息负担。在此背景下，承担各省公路投资建设任务的集团公司有充足的动力将具有较好投资收益的路产放入上市公司，从而不仅获得路费收入，更可以通过股权融资获得经营权溢价。农村公路里程超过10万公里的省（区）达到了17个，近几年，国家进一步加大了农村交通运输基础设施建设的投资力度，为农村公路的发展创建了良好的政策环境。行业重点区域划分，通过对2007年全国各省（区）公路建设里程、公路建设固定资产投资、公路客运量及公路客运周转量和公路货运量及公路货运周转量等指标的综合分析，得出我国公路建设与运输行业重点分布区域主要在广东、山东、浙江、江苏和河北等省。这些领域和区域是我国公路建设与运输行业发展的重中之重，其未来几年的发展，对公路行业发展具有极其重要的意义，也是2008年公路行业关注的重点。六、行业上市公司业绩分析我们选择了三家上市公司，路桥国际建设集团、江西赣粤高速和江西长运。2007年路桥集团开展了一系列卓有成效的工作，通过积极开拓新市场和探索新经营模式，加强对项目的基础管理和全过程监督，使经营业绩较2006年有了稳定增长，圆满完成了全年的各项任务和目标。从运营、盈利、偿债和发展等财务指标综合来看，公司整体经营状况较好（2008年第一季度受特大自然灾害影响，我们不予考虑），未来几年，公司将以提高盈利能力为中心，培育核心竞争力为宗旨，资本运营为手段，投资业务为重点，施工业务为支撑，优化资源配置，优化产业结构，以投资拉动施工业务，向投资和施工两大板块业务结构转变；江西赣粤高速公路股份有限公司，2007年管养的高速公路车流量增长平稳。公司在加强对高速公路收费、养护等基础工作的基础上，不断拓展新的融资渠道，优化资产结构，降低企业运营成本，大力发展企业文化，提高企业的凝聚力，提升员工的素质，为企业的快速发展和增加股东回报奠定了良好的基础，同样2008年一季度的各项财务指标受到了自然灾害的影响，未来公司在战略方向上将继续选择在高速公路行业内经营竞争，并聚焦于高速公路收购和运营管理、高速公路建设等领域，将其作为公司的主营业务，同时控制并经营产业链上的高速公路服务区、广告等战略性优质资产。在此基础上，公司还将适