徐州工业园融资方式选择

12012年11月2从2008年下半年起，为应对金融危机的影响，中央和地方政府都出台了加大投资力度的经济刺激方案中央政府4万亿刺激经济投资方面国务院4万亿刺激经济投资中，除了1.18万亿中央预算内投资外，其他2.82万亿配套资金主要来源于地方财政、地方债、政策贷款(包括贴息)、企业/公司债和中期票据、银行贷款和民间投资地方政府投资投资方面继国务院推出4万亿元刺激经济方案后，上周各地政府也先后公布了各自的投资计划，截止2008年底，根据24个省市已公布投资计划的合算，投资计划总额已经接近18万亿在刺激企业投资方面鼓励个人创业和扶持民营企业成长是实现中国经济增长模式从过去的政府投资和净出口为主向企业投资和个人消费转变的关键，这就必须解决中小企业融资难的问题和加快主要行业的产业整合引言——当前国家整体金融情况下对资金的需求急剧膨胀3我们凭借优秀的团队和丰富的经验优势，可为地方政府和各类企业提供包括但不限于以下融资模式的全方位顾问服务：引言——为地方政府和各类企业提供融资顾问服务债权融资国内外银行贷款融资发行债券（企业债、短期融资券、中期票据等）融资信用担保融资金融租赁融资股权融资股权出让融资增资扩股融资产权交易融资杠杆收购融资境内外内上市融资买壳上市融资项目融资和政策融资模式项目包装融资高新技术融资BOT项目融资专项资金融资产业政策融资4第二部分信托融资第一部分债券类融资第三部分信贷融资附：团队成员介绍第五部分境内外上市融资第四部分基金融资目录5第一部分债券类融资企业债、短期融资券、中期票据6发债条件企业债：在中华人民共和国国内具有法人资格的企业为筹集生产与建设资金，依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的债务凭证作为企业债的一种,中小企业集合债由一个机构作为牵头人,几家企业一起申请发行的债券。发行集合债券一般需要所在地的政府部门牵头，例如一些创业园区、高科技工业园区，然后债券承销商（证券公司）操作短期融资券：指具有法人资格的非金融企业（以下简称企业）在银行间债券市场发行的，约定在1年内还本付息的债务融资工具中期票据：指具有法人资格的非金融企业（以下简称企业）在银行间债券市场按照计划分期发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具债券融资类型7融资方式企业债短期融资券中期票据备案/审批机构国家发改委证监会/银监会发行规模偿还余额不得超过企业净资产的40%资金用途资金的投向符合国家产业政策和行业发展方向应用于企业生产经营活动，并在发行文件中明确披露具体用途投资者保护机制投资者保护机制——企业应在发行文件中约定投资者保护机制信息披露企业债发行说明书必须公开披露有关信息；且债券募集说明书摘要必须刊登发改委指定的报刊应按《信息披露规则》在银行间债券市场披露信息按《信息披露规则》在银行间债券市场披露信息，还应于中期票据注册之日起3个工作日内，在银行间债券市场一次性披露中期票据完整的发行计划发行承销券商主承销商是银行信用评级应做企业主体信用评级应做企业主体信用评级和当期融资券的债项评级。企业的主体信用级别低于发行注册时信用级别的，短期融资券发行注册自动失效应做企业主体信用评级和当期融资券的债项评级发行三类债券主要规则或特点81.确定发行方案确定资金用途制作有关文件制作申请文件向发改委提交发行材料(企业债)发改委决定批准与否(企业债)配合主承开展尽职调查良好的开局最为重要根据企业资金安排和债券市场情况，与主承销商共同确定发行方案批准后组织发行由随即抽取的5名注册委员会委员对是否接受企业发行注册作出独立判断。选择主承销商等中介机构配合主承销商开展尽职调查工作主承销商协助发行人准备相关注册材料主承销商组建承销团成员将注册文件报送发改委（企业债）或交易商协会注册办公室（短融和中期票据）按照发改委或注册办公室要求解释、补充注册文件发行人与承销商协商确定发行日期，并将相关发行文件上网公告，主承销商进行簿记建档工作向交易商协会提交注册材料(短、中期)注册会议决定批准与否(短融和中期)2345716三类债券发行简易流程9律师事务所申请报告5．法律服务未通过1-2家主承销商拟发行企业1．签署合作协议2．发行辅导签订承销协议募集说明书会计师事务所征信评级部门3．信用评级4．审计尽职调查报告董事会决议评级报告等三年审计报告法律意见书6．审查申请材料真实性偿债计划现金流分析发改委（企业债）交易商协会(短期、中期)7．报送申请材料通过注册通知书8．发行9．报送发行情况公布募集说明书（中国货币网、中国债券信息网）三类债券发行涉及的主要工作10融资期限：短融券：3个月-1年中期票据：3-7年企业债：一般3-5年，如果市场接受，可以是7年-10年融资成本：发行利率+财务顾问费/承销费率+其他中介费用+注册登记托管费用等发行利率：参照发行主体信用评级、企业债信用评级和发行时的市场利率承销费率：一般为累进制。企业债发行超过10亿的承销费率最低可以为0.5%；中期票据费承销费率不低于0.3%；短融券承销费率最低0.4%其他中介费：律师费、审计费、资产评估费、信用评级费等融资方式融资期限融资成本适用范围审批企业债券5年及以上为主较低中长期融资国家发改委核准短期融资券1年以内最低短期融资银监会/人民银行中期票据3年或5年为主较低中期融资银监会/人民银行三类债券融资期限、成本、审批比较11以货币市场同期限产品收益率为基准利率，在此基础上综合考虑发行人的信用利差、流动性利差以及其他各类风险收益因素利差，得到本期融资券的最终定价。基准利率：贷款利率不是最重要，主要是同期限央行票据和Shibor的水平。发行人信用即评级水平：财务状况、经营情况、流动性指标、信用历史、融资能力、未来偿债能力等因素会影响企业信用评级等级。流动性差异：由于国债、央行票据等信用好、发行频率高、规模大，在市场上有着良好的流动性。债务融资工具的发行规模相对较小，其流动性与国债和央票也存在着一定差异，因此，通常投资者也会要求收益补偿，此利差随市场情况确定。其他因素：投资者偏好、发行规模、发行频率、期限结构、赎回条款、目标市场、发行方式、利息结构等众多因素，特别是作为银行间新型债券品种在税收方面特征都会对定价产生一定的影响。影响三类债券发行利率的因素12资金使用灵活，可用于补充项目资金、兼并重组、调整财务结构、偿还银行贷款及补充流动资金等融资规模大，成本较低，锁定利率，可大幅节约企业的财务成本审批速度快融资期限多样与短融、中票比较，无通道限制优势通过发行企业债券，是对发行人整体信誉形象的肯定，也是持续的资本运作平台的规范再造过程企业债融资优势13比较项目中小企业集合债券中小企业银行信贷融资投资者深度较广泛：保险、银行、基金等机构投资者和非机构投资者较单一：银行利率市场化，受债券信用级别及企业信用等级影响，但低于银行贷款刚性，受人行基准利率限定并适当上浮融资成本市场利率，但信用增级作用将吸引更多投资者，降低债券融资成本银行利率；取决于企业整体风险，银行贷款利率较高融资难度相对降低较难融资期限3-5年对中小企业多为1年以内的短期借款还本付息方式到期还本付息遵照相关规定融资规模审批决定受银行限制，通常规模较小流通性银行间债券市场流动性很高低是否评级外部评级：集合整体风险和单个企业风险银行内部评级中小企业集合债券与银行信贷融资比较14集合债的特征：若干家中小企业各自作为债券发行主体，确定债券发行额度，是所发行债券的第一偿债人，统一担保人作为第二偿债保证将若干家中小企业各自发行的债券集合在一起，形成集合债券，使用统一的债券名称，形成一个总发行额度分别申请、统一名称、统一担保、统一申报、分别负债、集合发行集合债的操作难点：是否有强势的统一担保机构是否有效的增信手续是否有强有力的监管手段作为企业债的一种，中小企业集合债发行条件参照企业债发行条件，但许多省市均为此制定了中小企业集合债券组织发行实施细则，如《深圳市中小企业集合债券组织发行实施细则》、《黑龙江省中小企业集合债券组织发行实施细则》，等等中小企业集合债的特征及操作难点15中小企业能在资本市场融资，将极大地提升企业的知名度；解决了单一企业因规模较小而不能独立发行企业债券的矛盾；可以大大简化企业债券的审批、发行手续，提高发行效率，降低发行费用；统一使用“集合债券”的概念，可以得到地方政府及产业政策的有力支持；有利于提升单一企业发行企业债券的信用等级；如果是担保公司为集合债券提供担保，可以拓展担保公司的资本市场担保业务，发挥中小企业担保公司的优势和作用，提高担保公司机构的保费收益水平。中小企业集合债的主要优势16选择主承销商组建中介机构团队准备发行文件上报监管机构•有足够资金实力才能余额包销组织强大承销团，顺利实现分销•由主承销商组织各承销团成员积极分销，保证全部债券成功销售选择主承销商组建中介机构团队准备发行文件正式发行丰富的承销经验强大的资金实力广泛的营销网络充足的分销渠道具有良好声誉工作勤勉尽责具有债券发行经验公司与中介机构紧密配合,信任合作•中介机构的声誉是发行成功的重要影响因素•保证发行工作在短时间内顺利完成•公司提供资料的速度与质量将决定发行文件制作的速度和最终质量及是否能取得监管机构认可积极沟通，推进进程掌握发改委或注册委员会审查重点•跟踪申请进展，推进项目进程相适应的承销偏好较多的空闲发行通道•强大的营销网络可支持债发行•公司与中介机构的有效沟通、密切合作是发行成功的基础发债过程中应关注的重点问题17一是：自我预评估，关注持续盈利能力、偿债能力、资金流状况、与产业政策协调性、潜在风险等（评级是影响能否获批、成本高低的重要因素之一）二是：其次按照公司章程规定及监管要求取得合法授权三是：选择适合的主承销商及评级等中介机构四是：积极配合各类中介机构开展工作，及时提供完整、真实的企业信息五是：积极主动与地方政府主管部门、当地人民银行、交易商协会等做好汇报沟通，尽力争取其支持六是：注意平衡好与此前合作银行的关系七是：提前考虑能否接受信息披露的要求八是：要发行短期融资券和中期票据，必须要成为交易商协会会员发债企业应注意的几个问题18第二部分信托融资19以信为本以诚治业诚即真诚、诚实，信即守承诺、讲信用，讲诚信就是要守诺、践约、无欺如果有人要问英国人在法学领域取得的最伟大、最独特的成就是什么，那就是历经数百年发展起来的信托理念…这不是因为信托体现了基本的道德原则，而是因为它的灵活性，它是一种具有极大弹性和普遍性的制度——英国法学家梅特兰信托的应用范围可与人类的想像力相媲美——美国信托法权威斯科特信托的一般理解20201979年中国国际信托投资公司成立标志信托业的起步1980年代初地方政府和专业银行蜂拥而上开办了1000多家信托公司历经六次清理整顿，从高峰时期的1000多家缩减到目前50多家2007年3月1日起正式实施《信托公司管理办法》和《信托公司集合资金信托计划管理办法》，银监会对信托业实施分类监管，迎来全行业大发展2008年，3家信托公司经审批获得特定目的信托受托人资格，2家获得合格境内投资者（QDII）资格2008年，信托资产总额突破1万亿大关，达到12,348亿元；除新时代信托亏损外其他全部盈利，净利润总额达106亿元2009年，国务院正式批复开展房地产信托投资基金业务试点工作中国信托业“30而立”发展历程（1979-2009）由于信托机构既可以涉足资本市场、产业市场、货币市场，受托进行证券投资，又可以涉足实体经济，进行实业投资，起着重要的金融中介和桥梁作用，因此，信托在金融危机下已成为地方政府和企业重要的融资手段212011年集合资金信托产品情况据公开资料不完全统计，2011年共发行集合信托产品685个，发行规模878.12亿元，其中，有680个产品成立，成立规模为806.06亿元。与2010年同期相比，发行数量和规模跟别增长6.7%和-18.58%（由于部分产品没有公布成立的具体规模，本成立规模为根据经验数据后的预估数据）集合资金信托发行数量（支）发行规模（亿元）201120