XXXX年工程机械行业风险分析报告

2010年工程机械行业风险分析报告摘要一、行业地位不断提升从2005-2009年工程机械行业工业总产值占GDP比重来看，工程机械行业对GDP的贡献呈递增的趋势。从政策上，国家对工程机械行业越来越重视。“九五规划”以前国家对工程机械并不重视，“七五规划”、“八五规划”都以计划经济为主，“九五规划”明确引入以市场为导向的发展原则，但主体是企业，政府的扶持不是太大，从而形成了工程机械行业技术储备比较肤浅，关键技术的研究和零部件发展薄弱的局面。以往的发展规划，一直抓主机零部件在次，2009年提出的装备制造业调整规划国家从产业政策方面把基础零部件放到了比较高的位置，配套件的发展得到了一个很好的机遇；另外，国家财政补贴多年没有，而本次振兴规划将资金落实到了实处；其次，这次振兴规划在财政补贴、贷款及招投标等方面都提出了相应的扶持政策。装备制造业调整规划将工程机械产业提到了战略性的地位。二、行业发展环境向好2009年我国固定资产投资额为224846亿元，比上年增长30.1%，增速比上年加快4.6个百分点。其中，城镇固定资产投资194139亿元，增长30.5%，加快4.4个百分点。2010年，随着国家四万亿政策实施，国家对基础建设的投资加大，我国固定资产投资额将持续增加。887741099881373241722912248462623.924.825.530.10500001000001500002000002500002005200620072008200905101520253035固定资产投资（亿元）增长率%资料来源：国家统计局图12005-2009年固定资产投资及其增长速度2010年工程机械行业风险分析报告三、行业整体发展超出预期近年来，我国工程机械行业工业总产值保持稳定高速增长。2006年是工程机械的快速回转年，全年行业销售收入增长34%，同时总产值增幅也达到了38%的高水平。总体来看，由于大量的基础设施建设，2007、2008年固定资产投资增长较快，加上出口对于行业的大力拉动，2007、2008年工业总产值增速都超过了40%。行业从2008年下半年开始急剧下滑，于2009年初降至谷底。国家刺激内需政策的出台，才使得工程机械行业能够从底部开始回升。总体而言2009年全年仍保持了较快的增长速度，1-11月实现工业总产值2586.49亿元，增速22.60%，比2008年同期回落18.21个百分点。2009年国内工程机械行业整体发展超出年初的预期。表12005-2009年工程机械行业工业总产值单位：亿元，%工业总产值增长率2005735.5914.582006990.3237.182007.1-111355.0245.802008.1-111925.3440.812009.1-112586.4922.60资料来源：国家统计局表22009年1-11月主要产品销售收入与销量增长表月份主要产品销售收入（亿元）主要产品销量（台）本月止累计去年同期增长%本月止累计去年同期增长%15.5211.18-50.4771815941-51.6267.2777.11-12.73052734839-12.4394.67123.44-23.381908111791-26.74231.41269.05-14134137187758-28.65300.51357.07-15.8149088200598-25.76365.60440.08-16.9206688279009-25.97453.01499.01-9.2239251316237-24.38706.00707.000274427349459-21.59990.87892.1011.07314230382432-17.8101235.341065.0015.8351097409796-14.3111354.101156.3017.1389845432942-10资料来源：中国工程机械工业协会四、钢材价格回落有利于行业降低生产成本2008年下半年以来，钢材价格持续下行，累计下降幅度超过35%，对于缓解工程机械的经营压力起到了一定作用。近期国内钢材价格将以低位波动为主。从影响市场价格的主要因素来分析，第一，当前我国钢铁供过于求的形势在短期内难以根本改变。据有关统计，2009年新增炼钢产2010年工程机械行业风险分析报告能0.6亿吨，粗钢产能达到7.2亿吨，在钢铁产能较快增长的同时，产业集中度低和产品结构不平衡也加剧了国内市场的供需矛盾。第二，美国、日本以及欧盟等国家的汽车、房地产、机械制造等主要钢铁下游行业正在逐步复苏。尽管当前我国钢铁出口状况出现好转迹象，但由于当前全球经济尚未完全摆脱金融危机困扰，复苏进程中仍存在再次波动风险，而且一些国家为了保护本国钢铁产业发展，对我国钢铁产品出口反倾销、反补贴力度不断加大，使得我国钢材出口环境进一步恶化。第三，社会库存仍处于较高水平。截至11月末，全国26个主要钢材市场五种钢材社会库存量合计为1197万吨，虽然环比略降0.5%，但对价格仍产生一定下行压力。综上分析，近期国内钢材市场将以低位波动运行态势为主。五、行业各子产品发展不平衡叉车行业复苏势头最差。2009年，我国叉车累计销售138，908台，同比下降17.38%。出口方面，2009年叉车出口为27，558台，与2008年的60，333台相比，下降了54.32%，叉车行业出口对企业的利润贡献高于内销。金融危机对叉车行业的冲击在2009年才真正显示出来。受全球经济低迷影响，年初以来，叉车的同比降幅超过30%，是所有工程机械行业中势头最差的一个子行业。其主要原因在于：叉车有很大一部分用于物流配送和生产型企业，与固定资产投资的直接相关性较小，因此单纯政府投资的大规模基建项目对其拉动有限，缺少让行业快速复苏的驱动力。混凝土机械行业高速增长。2009年，混凝土机械累计销售403399台，同比增长42.40%。1季度，受金融危机及房地产低迷的影响，混凝土机械销量同比出现明显下降。2季度以来，在国家宏观经济政策和高铁项目的拉动下，混凝土机械出现大幅反弹。产量方面，2009年混凝土机械产量达到39.46万台，同比2008年大幅增长38.42%。混凝土机械是工程机械行业中与房地产联系最为密切的机械，因此受房地产投资拉动最为明显。此外混凝土机械还大量应用于铁路、桥梁建设等。2009年混凝土机械的增长基本保持在40%-60%的高水平上。2010年工程机械行业风险分析报告资料来源：工程机械工业协会图22008-2009年混凝土机械销量及增长情况六、行业利润大幅提升2009年伴随着房地产超预期地由回暖走向复苏，工程机械行业的需求也明显回升，收入和利润的累积同比增速均从2009年2月、2009年5月、2009年8月逐季回升，呈向好的局面。根据国家统计局对工程机械企业的统计，2009年1～11月行业累计实现销售收入2568.02亿元，同比增长20.09%，比2008年回落21.39个百分点；累计实现利润215.34亿元，同比增速大幅提升，提升了57.05%。2009年行业出现“赚钱不增收”的情况，主要是因为2008年同期，行业销售由于历史惯性仍保持了较高水平，但在国内外需求下降的影响下逐步回落，需求的下降对行业的议价能力也造成了较大的负面影响；与此同时，受影响更大的是行业大部分公司都购置了大量的高价钢材，成本问题居高不下，因此“增收不赚钱”。而2009年行业情况改善较大，内需在基建的强力拉动下和房地产复苏的接力下，开始较快地回升，同时出口也正在复苏，需求方面在逐步改善，此外，行业在2007年购置的高价钢材基本消耗完毕，因此盈利能力相比2008年大幅改善，开始出现“赚钱不增收”的态势，分析预计行业在2010年“增收又赚钱”。七、湖南省跃居产业规模首位34.3715.9120.2423.0226.2028.3010.6513.4517.3321.5524.6621.2621.8339.7627.11051015202530354020052006200720082009.1-11%资产比重收入比重利润比重资料来源：国家统计局图32005-2009年湖南省工程机械行业规模比重变化湖南省工程机械工业在全国占有重要地位。2009年资产、销售收入、利润比重全国第一位。2009年前11月，资产比重28.30%，收入比重24.66%，利润比重34.37%，行2010年工程机械行业风险分析报告业地位明显。湖南省工程机械企业数虽然不多，但是湖南省内三一集团、中联重科、山河智能优秀企业在我国工程机械行业拥有较高知名度，成为我国工程机械行业的代表性企业。随着这三家主要企业经营的继续完善，湖南省工程机械行业在全国工程机械行业的地位越来越重要。八、行业上市公司总体盈利能力增强2009年前三季度，工程机械行业业绩报告显示。上市公司营业收入同比增长6.37%，同比增速与上年同期相比大幅下降了39.3点百分点。上市公司利润指标同比增速与去年同期基本保持均衡的水平。在行业需求好转的情况下，经营活动产生的现金流量净额和净资产收益率均较去年同期大幅改善，较去年同期增速分别增加1901.57个百分点和26.23个百分点。表32009年行业主要上市公司3季度盈利与上年同期比较单位：%同比增长率2009-3Q2008-3Q变化幅度营业收入6.3735.05-28.68营业利润9.518.550.96利润总额10.729.501.22归属母公司股东的净利润8.5010.23-1.73经营活动产生的现金流量净额1775.40-126.171901.57净资产收益率（ROE）9.37-16.8626.30注：相关指标均代表行业平均水平，为上市公司数据资料来源：世经未来整理将2009年前三季度工程机械行业上市的主要财务数据与中报数据进行对比，可以看出：2009年中期行业的主要数据仍为负增长，但前三季度，所有主要的财务指标均已“转正”。前期适度宽松的货币政策，较大幅度降低了行业的整体财务费用，全球经济复苏导致的行业的总需求开始回升，应收账款周转率的上升，使得行业整体的现金流开始出现的较快的增长，企业运营更为健康。九、行业面临宏观经济波动风险工程机械增长的国内主要动力来自于固定资产投资和信贷增速的“双高”。在国际金融危机冲击下，我国国内生产总值增速从2008年下半年起明显下滑，到2009年第一季度下降到谷底，在应对国际金融危机的过程中，我国实施了积极的财政政策和适度宽松的货币政策，全面实施并不断完善一揽子计划，有效扩大了内需，很快扭转了经济增速明显下滑趋势。从2009年第二季度起扭转了下滑趋势，开始逐季回升，2010年工程机械行业风险分析报告走出了一个标准的V字形反转，在全球率先实现经济形势总体回升向好。随着全球经济总体复苏，经济环境向好，沿着2009年第四季度的高速增长趋势，预计2010年我国GDP增速将超过2009年；随着国家四万亿政策实施，国家对基础建设的投资加大，我国固定资产投资额将持续增加。虽然2010年的经济仍乐观，但随着各项宏观调控政策效应的进一步显现，经济回升的势头还不稳固、不平衡，一些拉动内需和稳定外需的政策可能会递减，我国的经济发展还面临不少波动因素，财政金融领域潜在风险增加。如果经济放缓、信贷政策紧缩，将不可避免地影响到工程机械行业的增长。从世界经济来看，越来越多国家的季度国内生产总值（GDP）由衰退转为增长，国际贸易和全球工业生产指数明显反弹。全球股市也持续反弹，而信贷风险溢价回落。但是，各国复苏并不平衡，持续增长的条件仍然很脆弱。在主要发达经济体，信贷状况仍然紧张，许多主要金融机构需要继续降低金融杠杆率及调整资产负债表。许多国家的国内需求回升还只是初步的，远没有达到自我维持的程度。世界经济复苏的不确定对工程机械产品出口的恢复极为不利。十、2010年行业授信建议工程机械是2009年复苏最早，增长势头最好的行业之一。2009年随着国家保增长、扩内需、调结构的政策作用不断显现，工程机械主要品种的月度销量同比呈现出明显的“前低后高”走势，主要企业的销售形势也是如此。由于2