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金程教育专业·领先·增值1-29专业来自百分百的投入第三篇投资学一、证券市场基础知识(一)单项选择题1.相比普通股股东,优先股股东享有的优先权利主要是()。A.公司重大决策的参与权B.选择管理者C.有优先剩余资产分配权D.优先配股权【答案与解析】C考生特别容易搞混的是D项,注意优先配股权是普通股股东享有(因为他们承担了企业的最大风险,所以在法理上要对他们股份份额、权利进行保障,普通股股东要有优先配股权),切忌望文生义,认为优先配股权是优先股股东优先享受的。此外,企业在清算时,剩余资产分配权按受偿的先后顺序依次为债权人、优先股股东和普通股股东。2.某企业持有一张半年后到期的汇票,面额为2000元,到银行请求贴现,银行确定该票据的贴现率为年利率5%,则企业获得的贴现金额为:()。A.2000元B.1950元C.1900元D.1850元【答案与解析】B注意,这里考核的是半年贴现,容易算出贴现金额是1950元。3.如果经济进入急剧的衰退阶段,你预计商业票据和国库券之间的收益率差额会如何变化()。A.价差将扩大B.价差将缩小C.价差将不变D.以上都有可能【答案】A【解析】价差将扩大。经济的衰退会增加信用风险,即增加无力偿付债务的可能性。投资者会相应要求面临违约风险的债务有更高的溢价。4.假设投资者卖空100股FBN的股票,每股的现价为70美元。投资者的最大可能损失是()美元,如果投资者同时下了78美元的限价买入指令,那么最大的损失是()美元。A.0;0B.0;8C.无穷大;0D.无穷大;8【答案】D【解析】原则上,潜在的损失是无限的,直接随着FBN股价的上升而增长。如果限价买入指令可以在78美元的价位完成,则最大可能损失为每股8美元。如果FBN的股票涨至78美元以上,执行限价买入委托,通过卖空来限制损失。金程教育专业·领先·增值2-29专业来自百分百的投入5.关于美国市政债券,下例哪些说法是正确的()。I.市政债券是州政府或地方政府发行的一种债券II.市政债券是联邦政府发行的一种债券III.由市政债券所得的利息收入可免缴联邦税IV.由市政债券所得利息收入可免缴发行所在地的州政府税和地方政府税A.只有I和IIB.只有I和IIIC.只有I、II和IIID.只有I、III和IV【答案】D【解析】由州政府或地方政府及其代理机构发行的债券所得利息收入一律免除联邦税及所发行州的州政府税或地方税。6.关于公司有价证券,下列哪个说法是正确的()。A.先支付普通股股息,再支付优先股股息B.优先股持有人有投票权C.优先股股息通常可累计D.优先股股息是契约义务利息【答案】C【解析】优先股股息惟一优于普通股股息的地方是前者的支付必须在后者支付之前进行。7.下列哪些证券是货币市场工具()。A.中期国库券B.长期国债C.市政债券D.商业票据【答案】D【解析】只有商业票据是货币市场证券,其他的都是资本市场工具。8.某公司发行可转换债券,每张面值为1,000元,若该可转换债券的转换价格为40元,则每张债券能够转换为股票的股数为()。A.40B.15C.30D.25【答案】D金程教育专业·领先·增值3-29专业来自百分百的投入【解析】因为每张债券能够转换为股票的股数即为转换比例,且转换价格=债券面值/转换比例,所以转换比例一债券面值/转换价格=100/40=259.以下关于债券的说法中错误的是()。A.债券的流动性与债券的偿还期限成反比,与债务人的信用程度成正比B.根据发行主体的不同,债券可以分为政府债券、金融债券和公司债券三种C.债券的收益率受债券的利率、发行价格和还本期限等影响D.债券的发行价格就是其票面价值【答案】D【解析】本题考察债券的基本概念债券发行分为折价发行、溢价发行和平价发行。所以。债券的发行价格不一定等于其票面价值.10.息票债券是()。A.定期付息的(一般是6个月)B.到期后一并付息C.总是可以转换为一定数量该债券发行公司的普通股D.总是以面值出售【答案】A【解析】息票债券固定时间付息,一般为半年付息一次,而且付息额固定。所以A选项正确。息票债券可以折价发行,也可以溢价发行,还可以平价发行。所以D选项错误。到期后一并付息属于零息债券的特征。C选项属于可转换债券的特征。11.市场现价为62元时,如果投资者发出止损价55元卖出100股的止损委托,当价格跌至50元时,投资者的每股收人是多少?A.50元B.55元C.54.90元D.无法计算【答案】D【解析】经纪人将努力在第一笔以55元或更低的价位成交的交易出现后卖出。(二)计算与分析题1.投资者借得20000美元去买迪斯尼公司的股票,每股现价为80美元,投资者的账户初始保证金要求是50%,维持保证金比率为35%,两天后,股价降至75美元。(1)投资者会收到追缴保证金的通知吗?(2)股价降至多少,投资者会收到追缴保证金的通知?【答案及解析】(1)不会收到追加保证金的通知。借入的20000美元和自有的20000美元可以以80美元的价格买入迪斯尼公司的股票500股。在股价为75美元/股时,该账户的市值为37500美元,股权为17500美元,保证金比率为47%,超过了维持保证金的要求。金程教育专业·领先·增值4-29专业来自百分百的投入(2)当(500P-20000)/500P=0.35或P=61.54美元时你将收到追加保证金的通知。2.假设A股票每股市价为10元,某投资者对该股票看涨,于是进行保证金购买。该股票不支付现金红利。假设初始保证金比率为50%,维持保证金比率为30%,保证金贷款的年利率为6%,投资者自有资金为20000元,问:(1)假设一年后股价升到14元,该投资者保证金购买的投资收益是多少?(2)假设一年后股价跌到7.5元,则投资者保证金比率是多少?(3)股价下跌到什么价位(X)投资者会收到追缴保证金通知呢?【答案及解析】(1)保证金购买的投资收益率为:[14×4000-20000×(1+6%)-20000]/20000=74%(2)投资者保证金比率(等于保证金账户的净值/股票市值)为:(7.5×4000—20000)/(7.5×4000)=33.33%(3)股价下跌到什么价位(X)投资者会收到追缴保证金通知呢?这可以从下式来求解:(4000X—20000)/4000X=30%从上式可以解得:X=7.143。因此当股价跌到7.14时投资者将收到追缴保证金通金程教育专业·领先·增值5-29专业来自百分百的投入二、债券投资(一)、单项选择题1.一张7年期的平价债券有9%的息票率,每年付息一次,请问修正久期是多少?()。A.7年B.5.49年C.5.03年D.4.87年【答案与解析】C年CF/美元CF为0.08%的现值/美元权数年1$90$82.570.0826×1=0.082629075.750.0758×2=0.151639069.500.0695×3=0.208549063.760.0638×4=0.255259058.490.0585×5=0.292569053.660.0537×6=0.322271090596.260.5963×7=4.1741$1000005.4867修正久期=5.4867年/1.09=5.03年2.下列哪种债券的久期最长()。A.一张8年期、利率为0%的息票债券B.一张8年期、利率为5%的息票债券C.一张10年期、利率为5%的息票债券D.一张l0年期、利率为0%的息票债券【答案与解析】D到期时间越长,息票率越低,久期就越长。3.对于给定的收益率变动幅度,麦考利久期越大,债券价格的波动幅度()。A.越小B.不变C.不确定D.越大【答案与解析】D麦考利久期的计算公式为BtcPVDTtt∑=×=1)(,并且yDPP′∂−=∂,所以D越大,价格变动幅度也越大。金程教育专业·领先·增值6-29专业来自百分百的投入4.零息债券的麦考利久期()。A.等于该债券的期限B.等于该债券期限的一半C.等于该债券的期限除以到期收益率D.无法计算【答案与解析】A麦考利久期的计算公式为BtcPVDTtt∑=×=1)(,零息债券指由一笔现金流,从公式不难看出零息债券的久期就等于其期限本身。5.两种债券有相同的到期期限和息票率。一种以105卖出(债券1),可赎回;另一种以110卖出(债券2),不可赎回。问哪一种债券有较高的到期收益率()。A.债券1B.债券2C.两者相同D.无法确定【答案】A【解析】可以105回购的债券应以较低的价格售出,因为回购条款对公司而言更有价值。因此它的到期收益率应更高。6.以下什么情况时,国库券和可比较的Baa级公司债券的收益率差距会变大()。A.利率降低B.经济不稳定C.信用上升D.以上均可【答案】B【解析】经济的不确定性增加了违约风险,因此会扩大国库券和Baa级公司债券的收益率。7.下面哪个有关可转换债券的说法是错误的()。A.收益率通常比标的普通股要高B.可转换债券可能会推动标的股票价格的上涨C.可转换债券通常是由发行公司的特定资产提供担保D.可转换债券可以看作是一种普通债券附加一份期权【答案】C8.债券的到期收益率是指()。A.当债券以折价方式卖出时,低于息票率;当以溢价方式卖出时,高于息票率B.使所支付款项的现值等于债券价格的折现率C.以任何所得的利息支付都是以息票率再投资这一假定为基础的D.建立在所得的利息支付都以将来的市场利率再投资这一假定基础之上【答案】B金程教育专业·领先·增值7-29专业来自百分百的投入9.对拟定发行的债券附加赎回条款,对发行收益的影响是(),对其债券久期与凸性的影响是()。A.发行人愿意支付一个较高收益率;减少久期和凸性B.购买者愿意获得一个较低收益率;减少久期和凸性C.发行人愿意支付一个较高收益率;增加久期和凸性D.购买者愿意获得一个较低收益率;增加久期和凸性【答案】A【解析】赎回的特性给发行人提供了一个有价期权,因为它可以按既定的赎回价格将债券买回,即使计划中的利息支付的现值比赎回价格要高。投资者因此会要求,而发行人也愿意支付一个较高的收益率作为该特性的补偿。赎回特性将会减少久期(利率的敏感性)和债券的凸性。如果利率下降,则债券不会经历较大的价格上升。而且作为普通债券的特征的曲率也会因赎回特性而减小。10.债券的利率风险会()。A.随到期期限的缩短而上升B.随久期的延长而下降C.随利息的增加而下降D.以上都不对【答案】C11.下面哪一种情况是以折价方式卖出债券()。A.债券息票率大于当期收益率,也大于债券的到期收益率。B.债券息票率等于当期收益率,也等于债券的到期收益率。C.债券息票率小于当期收益率,也小于债券的到期收益率。D.债券息票率小于当期收益率,但大于债券的到期收益率。【答案】C12.下列债券中,没有抵押品的债券是()。A.担保信托债券B.抵押债券C.信用债券D.设备信托证【答案】C13.浮动利率债券是为了;可转换债券是为了。()A.将持有者的收益风险降至最低;当公司股价上扬时给投资者分成的机会B.将持有者的收益风险升至最高;当公司股价上扬时给投资者分成的机会C.将持有者的收益风险降至最低;当收益率改变时使投资者受益金程教育专业·领先·增值8-29专业来自百分百的投入D.将持有者的收益风险升至最高;使投资者能够享受发行公司的赢利【答案】A14.一张可转换债券面值为1,000美元,市值850美元。当前该债券发行公司的股价为27美元,转换比例为30股。则此债券转换溢价为()。A.150美元B.40美元C.80美元D.200美元【答案】B15.面值为100美元的国库券,有8%的固定利率息票,当预期收益率为10%时,该国库券会()。A.折价发行B.溢价发行C.平价发行D.三种发行方式均有可能【答案】A【解析】本题考查息票率、预期收益率和债券价格三者的关系。它们的关系如下:如果预期收益率高于息票率,债券价格低于票面价格。
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