专题一 资产管理

财务案例研究Tel:87276512Email:[e-mail]本课程的性质◎财务案例分析是一门综合性、实务性极强的课程，是开放教育会计学专业（本科）的一门限选课程。◎《财务案例研究》是广播电视大学会计学专业(本科)限选课程，是在专科《企业财务管理》、《中级财务会计》、《管理会计》和《审计学原理》以及本科《高级财务会计》、《高级财务管理》等课程的基础上，为进一步提高学生理论层次和管理能力而设置的一门专业课。课程考核本课程考核对象为电大开放教育试点本科会计学专业的学生。本课程采用形成性考核和终结性考核相结合的方式。形成性考核（即学习过程考核）主要包括4次平时作业及课堂表现和考勤，形成性考核成绩占学期总成绩的20%。终结性考核（即期末考试），期末考试成绩占学期总成绩的80%。考试：试题类型主要为主观性试题。主观性试题包括单项案例分析题（45%）和综合案例分析题（55%）。（1）单项案例分析题：考核对基本概念、理论、方法的掌握及应用程度。单项案例分析（简答）题占全部试题的45％左右。（2）综合案例分析题：主要考核对国家财经法规和财务管理方法的掌握程度及综合应用能力。案例分析题中涉及计算题要求写出计算公式及主要计算过程；需要进行理论分析的则要注明相应的国家财经法规。案例分析题占全部试题的55％左右。根据本课程的性质，关于综合案例分析题命题教师将不提供标准答案或参考答案，评卷教师可根据学生回答问题的科学性和合理性给予适当的分数。期末考试的答题时限为90分钟。学习本课程目的◎明确财务管理的含义、目标和特点，认识做好财务管理工作对于促进生产经营、提高经济效益的重要意义；◎理解财务管理的基本内容，懂得各种财务活动的联系以及财务活动同其他各种经济活动的联系；◎掌握财务管理的各种业务方法，学习运用财务管理的知识和技能为经营决策服务。◎通过本课程的学习，要求学生掌握现代化财务管理的基本理论，具有从事经济管理工作所必需的财务管理业务知识和工作能力。学习该课程注意点◎财务案例课程既有较强的实用性，又有较强的理论性。学习本课程要紧密联系实际来理解有关的理论问题，并以有关理论为指导研究各种业务方法问题，要虚实结合。◎对业务理论问题要求加深理解，独立完成作业。二、教材案例结构◎大纲共分九部分案例共14个。1、财务基础2、筹资管理3、资产管理4、企业内部控制5、盈利管理与分配6、业绩评价7、资产重组8、预算管理9、财务战略1.财务基础财务基础：包括华南石化公司治理结构、华北汽车母子公司控制体制。公司治理的基本架构，在公司治理结构的框架下财务是如何分层控制，以满足不同层次的利益相关者的需要。企业集团是如何实现母公司对子公司的财务控制，财务管理被赋予更新的内容。2.筹资管理◎筹资管理。包括企业债券发行、可转换债券发行和贵州仙酒改制上市三个案例。企业是如何通过发行股票、债券以及增资扩股等方式实现融资，不同的融资方式对企业的资本结构，公司控制权的影响，国有企业是如何改制上市，其政策要求，步骤和难点；民营企业上市的规则与程序。特别在财务上具体的处理方式和要求。3、资产管理◎资产管理：包括绿远公司固定资产投资、东亚石化的结算中心两个案例。资产管理如何体现流动性、收益性和安全性。掌握固定资产，流动资产和无形资产投资应用和管理的要求和程序，管理的难点和重点4.企业内部控制◎企业内部控制。包括上海胜华制药有限公司内部控制。企业内部控制的重要性，内部控制体系的健立和运行，对内部控制制度的评价。掌握内部控制点、内部控制环节与内部牵制。5.盈利管理与分配◎盈利管理与分配。包括凌波石化目标利润管理、川江控股股利分配方案。目标利润的预测、编制和实施。判断公司盈利状态，了解盈利分配政策。6、业绩评价◎业绩评价：包括华资集团业绩评价体系。企业业绩评价的目标，如何建立不同的业绩评价体系，特别需掌握将企业财务评价与经营评价相结合。7、资产重组◎资产重组：包括兰岛啤酒收购案。资产重组的主要形式，具体操作程序与政策要求，重组的意义和难点。8.预算管理◎预算管理：包括山东新华集团预算管理。企业实施预算的重要性，预算的组织程序和机构设置，预算目标与战略的衔接，预算体系的架构和运行，预算管理相应配套的外部环境。9.财务战略◎财务战略：包括深科新出售深佳和。经营战略的分析、制定、实施和调整。企业经营战略与财务战略的相关性，财务战略与经营战略的配套。案例的基本架构◎相关法律政策背景。便于在分析案例时作为重要参考和依据。同时供同学思考法律与现实的差距。◎公司背景。案例只是提供某个时间发生的事件，而公司背景可帮助了解该公司过去的、或与此相关的其他情况。（同行业、市场、相关联者等）◎案例背景。是有关案例的主要情况，了解Why?How?What?能找出关键点、知识点、难点。◎理论分析。是对与该案例相关的所学理论回顾与再学习。要结合该案例的现实与理论上进行比较，有何创新和值得借鉴？有何不足和应吸取教训？案例五绿远公司固定资产投资可行性评价一、教学目的与要求通过本案例的学习和讨论，要求掌握现金流量的内容及其测算、折现率的确定方法、折现现金流量法如NPV法、IRR法的原理与应用，理解敏感性分析的必要性及分析方法二、背景资料（一）政策背景本项目是一个芦荟深加工项目，属于农产品或生物资源的开发利用，符合国家生物资源产业发展方向，属于政府鼓励的投资方向。（二）公司背景本项目由某进出口总公司和云南某生物制品公司合作开发，共同投资成立绿远公司经营该项目。三、案例背景（一）本项目相关信息1．芦荟产品市场预测（1）国内市场需求预测预测结果见表p74。保健食品工业若以年均8%的速度递增，则2005年保健食品工业所需的芦荟工业原料折冻干粉约8吨。专家们预测：芦荟工业原料在化妆品工业中的增长速度为15-25%概率较大，在保健食品中将稳定发展，据此估计，2005年芦荟工业原料的需求折合冻干粉48-80吨。（2）国际市场发展预测从芦荟市场分布来看，当前芦荟市场主要分布在美国、欧洲、日本等少数发达国家，芦荟产业的发展是不平衡的，尚未开发和潜在的市场是巨大的。2．项目生产能力设计从市场分析得知：选择年产40吨芦荟冻干粉的生产规模是比较妥当的。具体产品方案为：（1）芦荟浓缩液800吨（折合冻干粉40吨），建成芦荟浓缩液生产线一条。400吨供应冻干粉生产线作为原材料，其余400吨无菌包装后外销。（2）年产芦荟冻干粉20吨，建成芦荟冻干粉生产线一条。3．厂址选择本项目拟建于云南省玉溪市元江县城郊，距县城约3公里，在原元江县供销社农资公司仓库南侧征地20亩，新建加工厂区，元江县供销社为本项目股东之一，对其原有仓库、办公楼等建筑物进行统一规划，留作安装芦荟终端产品生产线适用。以上背景对固定资产项目评价有何用处？——主要用于对项目财务可行性的分析，即现金流量影响、经营风险的估计。4．生产工艺方案（略）5．项目总投资估算项目总投资3931.16万元，其中：建设投资3450.16万元，占投资87.76%；流动资金481.01万元，占总投资12.24%。工程费用和其他费用形成固定资产，其中芦荟浓缩液车间、冻干粉车间及管理部门使用的固定资产分别为1914.38万元、1197.38万元和67.39万元；预备费用形成开办费用。6．资金的筹集与使用（1）资金筹措本项目总投资3931.16万元，其中：1572.46万元向商业银行贷款，贷款利率10%；其余2358.7万元自筹，投资者期望的最低报酬率为22%。这一资本结构也是该企业目标资本结构。（2）资金使用计划本项目建设期一年，项目总投资中，建设性投资3450.16万元（NCFO）应在建设期期初一次全部投入使用，流动资金481.00万元（NCF1），在投产第一年初一次投入使用。项目生产期为15年。7．财务成本数据测算（1）产品成本估算依据①材料消耗按工艺定额和目前价格估算如表5-3、表5-4。②工资及福利费：(43.70万元)321000+116000=437000③制造费用估计:(350.00万元)2125000+1375000=3500000其中:年折旧费=（1914.38+1197.38）×（1-5%）/15=197.08万元④管理费用估计（138.47万元）开办费按5年摊销：271.01÷5=54.20万元折旧费按15年，残值率按5%计算；67.39×（1-5%）/15=4.27万元其他管理费用估算为80万元/年（含工资），其中60万元为固定成本⑤销售费用估计销售费用估算为288万元，其中包括人员工资及福利费、广告费、展览费、运输费、销售网点费等，其中200万元为固定成本。（2）销售价格预测本项目销售价格按国外报价的50%计算，即浓缩液60000元/吨、冻干粉1200000元/吨。（3）相关税率为简便起见，本案例假设没有增值税。城建税和教育费附加等已考虑在相关费用的预计中。所得税率按33%。四、项目财务可行性分析步骤：见教材P79（一）现金流量测算现金流量在评价中的意义重于利润:现金流量是指资本循环过程中现金流入、现金流出的数量。而利润则是一定时期内的经营成果。在财务学家们看来，利润是通过会计制度规范而由会计人员计算出来的，如果排除会计人员被指使或被其他人为操纵的因素，它只是一个账面的结果；反过来，现金净流量是通过实实在在的现金流入与流出表现出来的，它不单表现在账面上，而且还实实在在地表现在企业的银行账户中，它是企业经理人员可以随时动用的企业资源。作为一个管理者，你是需要现金还是需要利润？答案当然是：两者都需要。但如果只有唯一的选择，“鱼和熊掌”之间你又做何选择？我们认为，现金净流量可能是最重要的，因为，你是在管理企业的资源，是在运作资源，而不是在运作账簿。因此，在现金为王的今天，对于现金流量的评价一般是重于对利润评价的.对现金流量估算的准确性取决于哪些因素？投资与筹资相分离的原则在比较这个项目的时候，主要比较这个投资项目报酬率到底是多少，而并不考虑其资金是借来的，还是自有的。即我们不希望由于融资的差异来影响对案例本身的判断。所以，要采用投资与筹资相分离的原则来进行评价。因此，在现金流量估计时不考虑利息。在计算现金流量时要采用全额计算和差额计算方式。全额计算是指只这个项目不涉及到卖，或不出售原有的旧项目，它只考虑新项目的全部投资所产生的现金流量，差额计算主要涉及售旧购新，即是出售原有的旧项目再买新的呢？还是继续用旧的？在这种情况下，用差额计算方式。本案例需注意：1、分三期估算现金流量；(1、2-6、7-16）2、全额计算法（不考虑售旧的问题）；3、管理费用中的开办费是按5年摊销估算；4、对冻干粉的原材料计算不要重复；（冻干粉是从浓缩液中提取）（1）投资期现金流量（P78）NCF0=-3450.16(万元)NCF1=-481.00（万元）（2）经营期现金流量=经营收入—经营成本=销售收入-总成本-所得税+非付现成本经营期现金流量测算表项目2—67—16备注销售收入480048006万×400+120万×20减：总成本2746.492692.29利润总额2053.512107.71减：所得税677.66695.54净利润1375.851412.17加：非付现成本255.55201.35折旧+开办费摊销经营现金净流量1631.041613.52总成本费用表单位：万元项目2-67-16备注（元）1、原材料1801.161801.1622488.91×800+1026×202、燃料及动力125125832.3×800+29209.2×203、直接人工43.7843.78321480+1162804、制造费用350.08350.082125012.94+1375747.94其中：折旧费197.08197.08（1914.38+1197.38）（1-5%）/155、制造成本合计2320.022320.021+2+3+46、管理费用138.4784.2780+4.27+54.2其中：折旧费4.274.