中国财产保险行业分析

1财产保险公司行业状况分析•保险及其分类•财险盈利模式分析•主要财险公司剖析•行业发展趋势•海南省保险业情况•投资建议目录23保险及其分类风险保险保险的定义4•从法律角度看，保险是一种合同行为。投保人向保险人交纳保费，保险人在被保险人发生合同规定的损失时给予补偿。•从经济学角度看，保险是对客观存在的未来风险进行转移，把不确定性损失转变为确定性成本（保费），是风险管理的有效手段之一。而且，保险提供的补偿以损失发生为前提，补偿金额以损失价值为上限。根据保险标的的不同，保险可分为财产保险和人身保险两大类。保险的分类-15财产保险人身保险以财产及其相关利益为保险标的以人的寿命和身体为保险标的损失补偿原则：保险金额按投保标的价值而确定保险金额以投保人自报的金额、经济状况等为基础期限短：除工程保险和长期出口信用险外，财产保险多为短期（1年及1年以内），计算保费时一般不考虑利率因素，险资投资周期短。期限长：除意外伤害保险和短期健康保险外，大多数人身保险险种的保险期限都在1年以上，要考虑利率的波动，险资投资周期长。无储蓄性有储备性：长期人寿保险所交纳的纯保费中，大部分被用于提存责任准备金。保险单在一定时间后，具有现金价值，投保人或被保险人享有保单抵押贷款等一系列权利。保险的分类-26财产保险人身保险无获利性：重复投保，保险公司只会按比例赔偿有获利的可能：人身保险的保险标的具有特殊性，保险利益难以用货币衡量，重复投保可同时获得给付保险公司可代位求偿：当损失由第三方造成时，保险人在履行赔偿义务后，有权以被保险人的名义向第三方进行追偿，投保人或被保险人相应地让渡出这一权利。保险人仅有提供保险金的义务，没有从肇事者处索取赔偿的权利。灵活性差，投资依赖低：财产保险多为短期，其责任准备金也有不断增值、资金运用的问题，但其投资的重要性不及人身保险。灵活，投资依赖高：由于人身保险具有储蓄性，所以保险人必须将提存的责任准备金用于投资，不断增殖，以应付将来给付的需要。财险与人身险规模对比70.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%0.02000.04000.06000.08000.010000.012000.02000200120022003200420052006200720082009201020112012保费收入：财险vs人身险财险人身险财险占比亿元赔付支出对比80.00%20.00%40.00%60.00%80.00%0.0500.01000.01500.02000.02500.03000.02000200120022003200420052006200720082009201020112012赔付支出：财险vs人身险财险人身险财险占比亿元0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%2000200120022003200420052006200720082009201020112012赔付支出占保费收入比例：财险vs人身险财险人身险•人身保险准备金实际上是保险人为履行将来的给付责任而预选提存的对被保险人的负债，因此，采用人身保险与财产保险混业经营的方式，很可能发生人身保险准备金被挪用的情况，最终导致拥有人身保险保单的被保险人利益受到侵害，保险公司也可能发生给付危机。•《中华人民共和国保险法》第92条对保险公司的业务范围有如下规定：同一保险人不得同时兼营财产保险业务和人身保险业务。混业经营？9财险主要险种1060.50%66.30%66.70%70.30%71.10%69.60%72%76.60%75.89%74%39.50%33.70%33.30%29.70%28.90%30.40%28%23.40%24.11%26%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%2003200420052006200720082009201020112012我国车险与非车险保费收入对比车险非车险由图可见，车险长期占据我国财险市场70%以上的份额75.00%73.60%73.30%76.80%76.90%78.00%79.10%78.00%77.00%25.00%26.40%26.70%23.20%23.10%22.00%20.90%22.00%23.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%2010年度2011年度2012年度2010年度2011年度2012年度2010年度2011年度2012年度三大保险集团分险种保费收入占比机动车辆险非机动车辆险人保财险太保财险平安财险财险主要品种1175.89%7.14%2.12%3.21%3.77%2.50%5.37%我国2011年财险市场保费收入结构机动车辆保险企业财产保险货运保险责任保险农业保险信用保险其他37.20%5.20%2.40%13.60%6.80%0.70%2.00%2.70%1.60%7.60%2.20%8.50%3.00%6.40%美国财险市场保费收入结构私人汽车商务汽车消防房产险商业险远洋运输险内陆运输险内陆和海洋运输险意外及健康险工人赔偿险医疗事故险其他责任险再保险其他与发达国家相比较，我国财险市场险种结构失衡，业务过分集中在车险与企财险上，利润较低的车险占比70%以上，而美国市场中，除车险外，房产险、责任险、商业险所占比重较大。另外，中国《保险法》规定，经营财产保险业务的保险公司经保险监督管理机构核定，可以经营短期健康保险业务和意外伤害保险业务。12财险盈利模式分析财险盈利模式13利润承保结果投资结果•赔付率•费率•保单持有人的红利率•债券收益•股息收入•资本收益•保险公司之所以敢于承受承保亏损，是因为保险资金运用所能够带来的投资收益。•保险公司类似于杠杆投资基金，通过销售保单而不是通过资本市场融资。但保险公司依赖资本市场获得投资收益。•承保结果有明显的周期性，平均约为6年，主要由影响承保能力的外部因素造成，如巨灾事件和投资收益等。全球主要财产保险市场的盈利状况（1999-2010）承保结果的周期性14各险种承保结果152.54%4.46%3.71%-4.27%4.20%1.55%1.60%6.89%8.03%0.77%2.97%4.42%13.05%26.63%23.53%1.13%19.21%12.47%2.26%6.02%4.90%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%201020112012人保财险承保利润率机动车辆险(含交强险）企业财产险责任险意外伤害及健康险货运险其他险总体承保利润率相较于车险市场白热化竞争导致的利润率持续下滑，非车险依然能够提供可观的利润率。我们以2010-2012年人保数据为例，机动车辆保险的承保利润率，低于大多数非车险业务的承保利润率。但是同时不可避免的是非车险业务的规模化能力比较弱，因此业务的波动性会比较大。•费率=投保人交纳的保费/保险金额•费率的高低是决定赔付率乃至承保绩效高低的重要因素。•由于竞争压力和赢利压力的双重作用下，财险业费率的周期性变化，成为影响财险公司业绩周期性波动的主要原因。大约每5~6年，承保标准从紧到松、再到严，费率先降低、再上升，这一规律已被保险业发展经验所证实。•其原因是，当承保标准非常严格时，保险人利润增加，管理层就采取措施增加保费数量，希望进一步提高利润；但随着承保标准降低，利润下降，承保人又会严格承保标准，从而再次出现循环。费率的周期性16综合成本率17•综合成本率=赔付率+成本费用率，是保险公司用来核算经营成本的核心数据。综合成本率若100%意味其承保结果没有带来利润。•成本费用率=（营业费用中的管理费用+营业费用中未递延的承保费用+递延保单获取成本摊销+分保费用支出+提取保险保障基金-其他收入+其他支出-营业外收入+营业外支出）/已赚净保费*10067.40%65.80%63.60%57.40%58.60%61.20%55.40%57.80%59.40%30.40%28.20%31.50%36.30%34.50%34.60%37.80%35.70%35.90%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%2010年度2011年度2012年度2010年度2011年度2012年度2010年度2011年度2012年度综合成本率赔付率成本费用率97.8%94.0%95.1%93.7%93.1%95.8%93.2%93.5%95.3%人保财险太保财险平安财险赔付率18•赔付率=保险公司赔款支出/保费收入=现金赔付率+准备金赔付率•以三大保险集团为例，财险实际赔付支出较高，但提取准备金比例较少，而寿险计提了较大比例的赔付准备金，因此，综合成本率对衡量财险企业盈利能力更为重要。0204060801001202010年度2011年度2012年度2010年度2011年度2012年度2010年度2011年度2012年度Billions赔付率组成对比：财险vs寿险财险-实际赔付支出财险-提取准备金寿险-实际赔付支出寿险-提取准备金人保太保平安•保单持有人的红利率=分红/保费收入•仅限投资型财险，分预定收益型和非预定收益型两种，多以家庭财产险或人身意外险形式呈现，且多通过银行渠道代为销售。•根据保监发〔2012〕40号文，投资型保险产品是将保险功能与资金运用功能相结合的保险产品，是财产保险公司将投保人缴纳的投资型保险产品的投资金用于资金运作，按照合同约定的方式，计提保险费、承担保险责任，并将投资金及其合同约定的收益支付给投保人或被保险人的财产保险产品。保单持有人的红利率19投资结果占比208,1763,0772,2968,55436113,2926,5433,6328,504-49161.51%47.03%63.21%100.59%-73.45%-100.00%-80.00%-60.00%-40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%-2,00002,0004,0006,0008,00010,00012,00014,000人保财险平安财险太保财险其他中资合计外资合计Millions2012投资收益vs营业利润投资收益营业利润投资收益占比投资占比分析21•财险公司的利润由承保结果与投资结果共同构成，根据2012年年报，三大财险公司承保与投资对利润的贡献较均衡。其中承保利润依赖于较低的赔付率，对比人保与美国财产保险业的赔付率情况,可以发现,两者的费用率平均值基本相同,但人保的赔付率不足70%,远远低于美国80%的均值,由此压低了综合成本率,导致了利润空间的产生。其次，垄断的地位也保证了其承保利润。•对于其他中资财险而言，承保结果很多处于亏损状态，主要靠投资拉动利润。•外资财险对投资的依赖更严重，承保业务亏损严重。22主要财险公司剖析财险公司市场份额2359.90%53.60%47.20%44.30%43.50%41.50%38.23%36.28%34.90%12.70%11.70%12.00%11.70%11.90%11.90%12.80%12.89%12.58%9.80%10.30%11.20%10.70%11.40%13.40%15.43%17.44%17.86%17.60%24.40%29.60%33.30%33.20%33.20%33.55%33.40%34.65%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%200420052006200720082009201020112012中国财险公司市场份额（2004-2012）人保太保平安其他三大财险公司业务收入24154,30762,50751,622173,96283,70861,687193,48799,08969,697050,000100