企业投资决策与投资管理

企业投资决策与投资管理陈珠明（中山大学金融投资研究中心博士，副教授）一、投资决策与管理的基本概念1．金融市场金融市场是交换金融资产的场所，是决定资本的成本——利息率的地方，也是便利资本在各个部门中的流动和重新配置的分流站。对金融市场可以按许多方法进行分类：（(1）根据合约的性质，可以分为债权市场和股权市场。（2）根据期限长短，可以分为交易短期（1年以内）金融资产的货币市场和交易长期金融资产的资本市场。（3）金融市场也可分为初级市场和二级市场等初级市场（一级市场）是交易新发行的证券市场二级市场是买卖“二手”证券的市场（4）按照组织结构不同，金融市场还可被分阶段为拍卖市场（交易所）、场外交易市场和中介市场。拍卖市场有集中交易的场所和设备，通过公开的竞争性出价的方法交换金融资产。场外交易市场是分散的有许多交易商组成的协议市场。中介市场是金融中介机构活动的场所。包括：商业银行、信用社、共同基金、金融公司、保险公司、养老基金和政府退休基金会等，其资金来源是自己发行的证券，然后用筹集的资金投资于各种金融资产，其持有金融资产的目的，是保持一个最优的资产负债组合，以取得最大的收益。（5）最后，根据资产交割日期不同，金融市场还被分为现货市场和衍生性金融工具（期货、期权、互换等）市场。2、投资、财富、资产、现值3、投资管理：通过对投资项目面临的风险进行科学的评估，寻求可靠的规避风险的途径，探索最佳的投资组合，以实现资产价值的最大化的动态过程。4投资管理的分类从时间上分：事前管理（投资决策管理）、事中管理和事后管理。从内容上分，可分为环境管理、技术管理、生产管理、市场管理、财务管理、对管理者的管理、对合作的管理等方面的内容。管理的目的：让投资成为一门科学，而不是投机或盲目。实现在风险一定的情况下，收益最大化或在收益一定的情况下，实现风险最小化。5、投资管理的必要性：1）风险的问题；2）不确定性问题；3）发展问题；4）技术与水平的问题；5）人的本性与风险偏好的问题。逆向选择、道德风险、状态检验成本—信息不对称二、投资决策（事前的风险评估）1、文化层次的风险价值观敬业精神区域文化习惯文化内涵素质2、宏观层次的风险1）国家产业政策，法律法规2）地方投资鼓励政策与优惠措施3）投资的软硬环境4）环境保护政策规定3、微观风险1）技术的先进性与可行性技术的来源、内容与特点技术的成熟度与可行性，技术的先进性（知识产权、专利、国家标准、国际惯例）2）生产的可行性设备的选型供应商设备的先进性与可行性设计能力实际生产能力设备配套设备的通用性设备与原材料的配套生产工艺的选择原材料的供应产品价格与品质的保证燃料与动力建厂的条件与厂址3）市场风险市场规模与分配市场的潜力与培育新市场与旧市场市场发展的趋势与所处的周期宏观经济形势对产品市场的影响广告与促销的手段选择市场竞争对手（国外的、国内的）的数量与分布竞争能力的比较包括价格与品质的比较4）管理风险管理人员的水平、素质、品德、学历、经历、能力、眼光、关系、性格特征、爱好管理层的配合与协调配合的基础（物质的如股权，非物质的如同学、朋友）利益的分配原则管理者与地方政府、用户的关系企业内部管理制度的建设与完善5）财务风险经济分析产业发展前景分析项目总投资股本结构资金来源追加投资的可能性流动资金的解决地方银行与财政支持的可能性主要经济指标赢利分析与预测盈亏平衡分析敏感性分析投资回收期现金流量分析6）合作风险股权比例董事会席位分配合作伙伴的地位管理权限分红方式撤退方式（上市或转让）合作方资金的保证三、投资管理不同的投资占比决定不同的介入程度1.企业发展战略：2.企业成长模式选择：内部成长：组织资本与组织经验的培养组织经验：在企业内部通过学习而带来的技巧与能力的提高A.一般管理组织经验B．行业专属管理组织经验C．非管理性质的组织经验组织资本：企业专属信息资产A.体现在员工身上的组织资本B.员工与作业的匹配（团队效应）C．员工与其他员工的匹配（团队效应）组织经验与组织资本的结合可产生：A．一般管理能力B．行业专属管理能力C．企业专属非管理人力资本外部成长扩张：兼并与收购发盘收购企业重构：是以战略-结构-过程为思路，进行公司战略调整，结构重组，以及业务、财务、组织方面全面跟进，是从总体到局部的全面变革。其内容包括业务重构、财务重构、组织重构，以及与之相伴生的规模紧缩、范围紧缩、兼并、分立、剥离、杠杆收购等方式和手段。3.投资管理与整合文化整合、组织整合、制度整合、战略整合、技术整合、生产整合、市场整合、人力资源整合4、企业内部管理（从所有者角度）1）技术的更新与发展技术的发展手段与措施技术进步的保证技术改造技术淘汰新技术的跟踪新产品的开发与实验技术队伍的建设2）生产能力的变化成熟工人队伍的建设与培养成本的控制设备的改造工艺更新产品的多元化3）市场管理市场开发新市场的培育市场定位的调整竞争力提高适应宏观经济形势的变化新的广告与促销手段选择关注市场竞争对手（国外的、国内的）的发展方向4）对管理者的管理提高管理人员的水平、素质、品德培养一个企业家队伍加强管理层的配合与协调，形成一个团结的集体矛盾的处理制度平台的建立与修正建立规范的公司法人治理结构完善企业内部管理制度的建设企业家伴随企业的成长而成长。5）财务管理资产管理负债管理融资管理再投资管理主要财务指标分析股本结构成本分析与控制企业的赢利能力提高的途径新的利润增长点经济分析企业生命周期分析产业发展前景分析6）合作管理新的战略投资伙伴的选择股权结构的调整企业发展战略与目标的修订股东意识的培养分红方案撤退方式（上市或转让）的探索四、事后管理清算关闭转让资本营运破产总结与提高五、投资决策与管理注意的问题认真调查广泛听取意见克服或减少信息不对称而带来的损失识破谎言避免模糊明确目的鉴别真伪相信科学不迷信机遇果断种瓜得瓜种豆得豆提升别人的同时提升自己一切从长计议正确处理股东权益与利害关系者权益在学习中成长在成长中学习从来没有救世主全靠自己祝你成功