同仁堂财务报表分析

同仁堂财务报表分析小组成员：刘宇倩0901010523向敏适0901010534严雨思0901010536（全员为金融093学生）同仁堂简介•北京同仁堂集团公司的前身是北京同仁堂，是中药行业著名的老字号，创建于清康熙八年（1669年），其产品以“配方独特、选料上乘、工艺精湛、疗效显著”而享誉海内外。•北京同仁堂集团公司（简称同仁堂）于1992年成立，是一家信制造、加工、批零销售中药、中成药，西药制剂，技术咨询、技术服务、技术开发、技术转让、技术培训、劳务服务。零售百货。广告设计制作。普通货运等多元化经营业务为主的大型药业股份有限公司。•同仁堂现拥有境内、外两家上市公司，连锁门店、各地分店以及遍布各大商场的店中店六百余家，海外合资公司、门店20家，遍布14个国家和地区，产品行销40多个国家和地区。•目前，同仁堂已经形成了在集团整体框架下发展的现代制药工业、零售医药商业和医疗服务三大板块，配套形成了十大公司、两大基地、两个院、两个中心的“1032工程”。同仁堂人有信心有能力为实现中医药现代化发展的新格局，面对世界经济一体化的新形势，抓住机遇、迎接挑战，继续弘扬同仁堂的优良传统，为振兴中药事业做出贡献。偿债能力分析（2008—2010年度）•公司偿债能力是指公司清偿到期债务的现金保障程度。偿债能力可分为短期偿债能力和长期偿债能力。分析偿债能力主要是分析变现能力比率和负债比率，另外也要关注资产管理比率和盈利能力。在分析过程中主要是与同业比较和历史数据比较,得出公司与行业其他公司和过去的差距,从而正确判断出出公司的偿债能力是强是弱。一、偿债能力指标•同仁堂偿债能力历史指标表二、偿债能力同业比较•同仁堂2010年度偿债能力同业比较表同仁堂2009年度偿债能力同业比较表•同仁堂2008年度偿债能力同业比较表三、偿债能力历史分析•1、营运资本1、营运资本05001000150020002500300035002010年2009年2008年百万元同仁堂行业均值行业高值•从以上两张图中所例示的数据可以看出，近三年同仁堂的营运资本额处于增长态势，2010年为最高。2009年同比增长10.37%，2010年同比增长13.16%，增长趋势比较稳定。其营运资本要高于同行业平均值，且2009年成为了营运资本排行第一的企业。说明流动资产总额减去流动负债总额后的剩余部分较多，不能偿债的风险较小，大大保证了偿付负债的能力，但过多的流动资产剩余，说明企业流动资产利用不足，这样会减弱企业收益能力。企业应当保持适当的营运资本规模。所以，同仁堂在快速发展的同时，需要结合自己的经营规模，警惕过高的营运资本。•2、流动比率05101520251232010年2009年2008年2、流动比率同仁堂行业均值行业高值•从上两张图中所例示的是同仁堂与同行业近三年的流动比率财务指标。从同仁堂在同业中的排名和行业均值可以看出，同仁堂近三年的流动比率值呈下降趋势，2010年低于行业均值。对比资产负债表，发现10年流动比率低的原因是流动资产的增加低于流动负债的增加，所以引起公司流动比率的下降。影响流动资产增长的因素是存货周转率的下降2008年、2009年及2010年3季度公司存货周转率分别为1.04、1.01、0.85。•从图中可以看出同仁堂的流动比率偏高，大大超过标准2:1的比率，也高于行业均值，说明同行业中同仁堂的短期偿债能力较强；另一方面收国际金融危机影响使得存货周转率的下降，从而导致流动比率财务指标递降，会影响到公司的短期偿债能力和获利能力。•3、速动比率0246810121416181232010年2009年2008年3、速动比率同仁堂行业均值行业高值•从上两图中可以看出同仁堂近三年的速动比率都比较平稳，都高于标准1:1的比率，且呈递增趋势。2009年比2008年增长13.75%，2010年比2009年增长15.23%，(引起企业速动比率略有提高的主要原因是流动资产比率09年同比增长12%、10年同比增长13%，存货比率09年同比增长2%、10年同比增长13%，流动负债09年同比增长16%、10年同比增长25%)；企业变现能力略有增强，但与行业最高值相比，还有欠缺。•4、保守速动比率0246810121416181232010年2009年2008年4、保守速动比率同仁堂行业均值行业高值•同仁堂的资产负债表显示，近三年没有交易性金融资产。因此，同仁堂近三年的保守速动资产就是货币资金与应收账款净额之和。•从上图所例示的数据可以看出，同仁堂2010年的保守速动比率好于前二年，2009年同比增长15.35%，2010年同比增长2.75%；并且超过同行业的均值。•5、现金比率0246810121416181232010年2009年2008年5、现金比率同仁堂行业均值行业高值•从上图所例示的数据可以看出，同仁堂近三年的现金比率指数有升有降，在2009年最高。说明企业用现金偿还短期债务的能力在09年提高后，又再2010年回落了。主要由于流动负债增加所致，流动负债09年同比增长16%，而10年增长了25%，其中预收账款09年同比增长194%，10年同比增长86%。•从数据来看同仁堂的短期偿债能力高于行业平均水平，但是应收票据和存货的占用较大，影响了资产的流动性，而公司规模的扩大与销售模式规模的扩大使预付账款不断增加，是下一步工作中需要解决的问题。•6、资产负债率6、资产负债率01002003004005006002010年2009年2008年同仁堂行业均值行业高值•从上两图和财务报表可以看出，近三年的资产负债率准递增，且低于行业均值。可以看出同仁堂资产负债率09年内同比增长了6.99%，10年同比增长了12.63%，均保持较低的资产负债率水平，这说明企业具备较弱的长期偿债能力，企业的财务风险略高。•通过分析同仁堂三年的资产负债表可以看出，资产负债率产生变化的主要原因见下表：•该公司未进行过资本结构调整，长期偿债能力仍有所增强，但增强幅度不大，财务风险较低。同仁堂的资产负债率低于同行业均值，资产负债率较低，说明企业的长期偿债能力较强。公司采用的是保守的财务策略，说明公司的财务风险较低。•7、产权比率-150-100-500501001501232010年2009年2008年7、产权比率同仁堂行业均值行业高值•通过上两张图的分析，2010、2009年比2008年有较大幅度上升。2009年比2008年同比增长了8.79%，2010年比2009年同比增长了16.43%，说明企业的长期偿债能力有所下降，财务结构风险性升高，所有者权益对偿债风险的承受力变弱。•同仁堂的产权比率在同行业中的排名比较靠前的，从2008年的93位到2009年的第100位，产权比率明显低于同行业均值，企业长期偿债能力较强，财务风险很低。•8、有形净值债务率050001000015000200002500030000350001232010年2009年2008年8、有形净值债务率同仁堂行业均值行业高值•通过分析以上两图可以看出同仁堂的有形净值债务率从08年到10年趋于上升态势。09年同比增长8.58%，10年同比增长16.19%，说明该企业长期偿债能力略有下降，财务风险上升，企业的筹资能力也上升了。•在行业中的排名，从2008年的第93位后退到2009年的第100位，且低于行业均值。说明企业长期偿债能力相比之下较强，财务风险明显较低。企业筹资能力不高，没有充分利用财务杠杆的作用。•9、利息偿付倍数9、利息偿付倍数0501001502002502010年2009年2008年同仁堂•通常情况下，该指标大于1，表明企业负债经营能赚取比资金成本更高的利润；该指标小于1了，表明其已经无力赚取大于资金成本的利润，企业债务风险变大。通过分析可以看出，同仁堂近三年的利息偿付倍数有升有降2009年为最高，2010年又下降了；2009年同比增长151.06%，2010年同比增长-62.32%。四、对同仁堂偿债能力指标分析的小结•同仁堂的偿债能力总体上比上年有所增强，在同行业中也属于偿债能力较强的企业。企业的短期偿债能力中的营运资本、速动比率、保守速度比率三年稳步提高，和同行业相比偿债能力也较强。•长期偿债能力属于中偏好，可以看出公司在2010年摒弃了保守的财务策略，提高负债比重，2009年负债总额同比增长16%，2010年负债总额同比增长26%，其非流动负债增长55%，但由此使得现金比率的下降。股权融资占绝大部分，其负债融资较少，财务杠杆偏低，资产负债率不足30％。反映出公司资金管理效率不高。同仁堂集团获利能力分析（2008—2010年度）•获利能力是指企业赚取利润的能力，主要由利润率指标体现。•从企业的角度看，获利能力可以用两种方法评价：•一是利润和销售收入的比例关系；•二是利润和资产的比例关系。一、销售利润率分析•（一）销售毛利分析1.销售毛利计算销售毛利率=（营业收入-营业成本）÷营业收入×100%•同仁堂2010年销售毛利率=（3824446142-2087664367）/3824446142×100%=0.4541即45.41%•同仁堂2009年销售毛利率=（3250219884-1820405717）/3250219884×100%=0.4399即43.99%•同仁堂2008年销售毛利率=（2939049511-1721837973）/2939049511×100%=0.4141即41.41%2.影响同仁堂集团毛利变动的因素对于同仁堂集团而言，影响毛利变动的因素可分为外部和内部因素两大方面：①外部因素（主要指市场供求变动而导致的销售数量和销售价格的升降以及购买价格的升降）。②内部因素包括：同仁堂集团的开拓市场意识和能力、成本管理水平（包括存货管理水平）、产品构成决策以及同仁堂自身企业战略要求等。此外，销售毛利率指标具有明显的行业特点。一般说来，营业周期短、固定费用低的行业的毛利率水平比较低（如同仁堂集团所在的医药产业）；营业周期长、固定费用高的行业，则要求有较高的毛利率，以弥补其巨大的固定成本（如重工业企业等）。（二）营业利润率分析1.营业利润率的计算营业利润率=营业利润/营业收入×100%同仁堂2010年营业利润率=552765053/3824446142×100%=0.1445即14.45%同仁堂2009年营业利润率=453309955/3250219884×100%=0.1394即13.94%同仁堂2008年营业利润率=408091961/2939049511×100%=0.1388即13.89%表1营业收入营业成本营业利润销售利润率营业利润率20103,824,446,1422,087,664,367552,765,0530.4541263520.1445346620093,250,219,8841,820,405,717453,309,9550.4399130570.13947055120082,939,049,5111,721,837,973408,091,9610.4141514230.13885168同仁堂销售毛利率计算分析2.影响营业利润率的因素•影响同仁堂集团营业利润率的因素主要有五个方面：•一是当成本、费用不变时，主营业务收入的增减变动额同方向影响着营业利润额。•二是主营业务成本是营业利润的负影响因素，即主营业务成本的增减会反方向等额影响营业利润。•三是主营业务税金及附加也是营业利润的负影响因素。•四是营业费用也是营业利润的负影响因素。•五是管理费用也是营业利润的负影响因素。3.营业利润率的比较分析•胡庆余堂2010年销售毛利率=（1503280000－1324320000）/1503280000×100%=0.1191即11.91%•胡庆余堂2009年销售毛利率=（1276040000-1120450000）/1276040000×100%=0.1219即12.19%•胡庆余堂2008年销售毛利率=（3207515739-2218268398）/3207515739×100%=0.3084即30.84