证券投资学吴晓求主编第5章行业分析

证券投资学[e-mail]第一节行业分析概述第二节行业分析的基本内容第三节行业选择第四节行业分析方法第五章行业分析第一节行业分析概述行业与产业的含义行业的分类行业分析的意义行业分析的分类行业与产业的含义行业是从事国民经济中同性质的生产或其他经济社会活动的经营单位和个体等构成的组织结构体系产业是对各类行业在社会生产力布局中发挥不同作用的称谓行业：生产力的技术特点产业：生产力布局的宏观领域行业的分类常用分类国民经济行业的分类证券市场中的行业分类常用分类按行业与经济周期的相关性进行划分按行业要素的集中程度分类按行业对经济周期的敏感性分类按行业与经济周期的相关性进行划分成长型周期型稳定型行业的运动状态与经济活动总周期无关，不受经济周期的影响，呈现出增长形态行业的运动状态直接与经济周期正相关行业产品需求相对稳定，不受经济周期的影响按行业要素的集中程度分类房地产、钢铁、石化等投资品有色金属、港口等垄断性行业高科技行业制造业、纺织业资本密集型资源密集型技术密集型劳动力密集型按照行业对经济周期的敏感性进行分类周期敏感型行业：某些行业与国民经济景气状况的关系较为密切经济状况恶化时受影响是：建筑→旅游业→房地产→高端消费品→公共事业进入经济发展阶段初期，最先上扬是：地产→建筑业→汽车业→化工等关键：把握时机，发现经济萧条或复苏的早期迹象代码行业名称代码行业名称A农、林、牧、渔业K房地产业B采矿业L租赁和商务服务业C制造业M科学研究、技术服务和地质勘查业D电力、燃气及水的生产和供应业N水利、环境和公共设施管理业E建筑业O居民服务和其他服务业F交通运输、仓储和邮政业P教育G信息传输、计算机服务和软件业Q卫生、社会保障和社会福利业H批发和零售业R文化、体育和娱乐业I住宿和餐饮业S公共管理和社会组织J金融业T国际组织国民经济行业的分类国民经济行业分类与代码(GB/T4754-2002)证券市场中的行业分类道·琼斯分类法上海证券交易所成分指数分类深圳证券交易所成分指数分类我国上市公司的分类工业、运输业和公用事业道·琼斯分类法上海证券交易所成分指数分类工业、商业、房地产业、公用事业和综合类深圳证券交易所成分指数分类工业、商业、金融业、房地产业、公用事业和综合类我国上市公司的分类《中国上市公司分类指引》分成13个门类，90个大类和288个中类1999年4月A农、林、牧、渔业F交通运输、仓储业K社会服务业B采掘业G信息技术业L传播文化业C制造业H批发和零售贸易M综合类D电力I金融、保险业E建筑业J房地产业行业分析的意义界定行业本身所处的发展阶段及其在国民经济中的地位，同时对不同的行业进行横向比较，为最终确定投资对象提供准确的行业背景对上市公司进行分析的前提，是连接宏观经济分析和上市公司分析的桥梁，是基本分析的重要环节行业有自己特定的生命周期，处在生命周期不同发展阶段的行业，其投资价值也不一样；而在国民经济中具有不同地位的行业，其投资价值也不一样行业分析的分类总体报告专项报告预测报告动态报告范围广，信息量大，有深度有关技术、生产规模、公司内部管理、产品、市场以及客户等对行业的发展前景进行预测行业内企业的最新动态、技术进展状况、主要厂家或垄断者的经营状况第二节行业分析的基本内容行业的基本经济特性分析行业结构分析周期分析主要经济变量表现形式市场规模主要产品年需求（或销售）总量的绝对值市场增长率每年市场需求总量-上年市场需求总量上年市场需求总量生命周期阶段幼稚期、成长期、成熟期、衰退期竞争范围全球性、全国性、地方性竞争者数量及规模绝对值或比较分析的相对值（大、中、小）消费者数量及规模绝对值或比较分析的相对值（大、中、小）产品与技术更新速度比较分析的相对值（快、一般、慢）产品差异化程度比较分析的相对值（高、一般、低）规模经济程度比较分析的相对值（高、一般、低）学习曲线强度比较分析的相对值（强、一般、弱）进入/退出障碍比较分析的相对值（高、一般、低）行业的基本经济特性分析——行业主要经济变量及其表现形式潜在进入者行业内竞争供应方买方替代者新进入者的威胁供应方侃价能力产品或服务的威胁行业结构分析迈克尔·波特的行业基本竞争力模型周期分析行业的经济周期分析行业的生命周期分析成长型行业成长型行业的运动状态与经济活动总水平的周期无关。投资者很难把握投资时机。生物制药、移动通信、计算机、网络工程IT产业及航空业等。防御型行业产品需求相对稳定，受经济周期变化的影响小，一般都能保持均速的发展态势。食品业、公用事业中的供水、供气及供电等。属于收入投资，非资本利得投资。周期型行业周期型行业的运动状态直接与经济周期相关，行业业绩随经济周期的变化而呈现出周期性变化。行业的经济周期与投资分析经济处于上升阶段时→周期型行业经济处于衰退阶段时→防御型行业每个行业都要经历的从成长到衰退的演变过程行业的生命周期分析幼稚期此时行业刚刚诞生或创立不久，进入者的数目较少，大多数企业处于亏损状态，对此类行业进行投资具有较大风险。成长期行业开始进入稳定发展的阶段，销售量急剧上升，市场前景看好。投资者往往可以得到相当丰厚的回报。但风险仍然存在。成熟期行业发展规模大，但发展速度逐渐下降。此阶段的收益增长虽然不及发展期，但风险却更小，适合风险规避型投资者。衰退期行业的市场需求减少，销售量开始下降，不少企业开始亏损甚至破产，投资者需密切注意证券市价的变动，调整投资组合。行业的生命周期分析第三节行业选择行业景气分析行业吸引力分析生命周期及行业特征行业景气分析特点：具有信息超前性和预测功能，可靠性较强分析：利用月度或季度经济统计序列数据，分析和判断经济发展处于周期性波动的哪个阶段景气指数/景气度:对所反映的经济现象的一种量化描述，反映和预测经济的发展状态景气指数的临界值:100大于100：经济状况趋于上升，处于景气状态小于100：经济状况趋于下降，处于经济不景气状态主要因素对行业吸引力的影响行业增长潜力潜力越大，吸引力越强行业发展主要驱动力企业拥有的越多，吸引力越强竞争者进入/退出障碍障碍越小，吸引力越强行业市场需求需求越大，吸引力越强行业竞争力情况5种竞争力越弱，吸引力越强行业风险与不确定程度风险和不确定性越低，吸引力越强行业总体利润水平利润水平越高，吸引力越强行业的特殊影响因素——行业吸引力的主要影响因素及其作用生命周期及行业特征决策：选择成长型的行业和在行业生命周期中处于成长期和稳定期的行业成长型行业：增长速度快于整个国民经济的增长率成长期和稳定期的行业：有较大的发展潜力，基础逐渐稳定，赢利逐年增加比较研究法数理统计法定性分析法定量分析法行业分析方法历史资料研究法调查研究法归纳与演绎法第四节行业分析的方法