公司财务管理_05财务规划

BeijingJiaotongUniversity课程名称：财务管理第5章财务规划BeijingJiaotongUniversity第5章学习目标《公司财务管理》第5章财务规划2了解财务预测的意义和步骤掌握营业收入百分比法掌握外部融资收入增长比计算方法掌握内含增长率、可持续增长率的财务意义与计算方法理解经营效率、财务政策变动对企业增长与融资需求关系的影响BeijingJiaotongUniversity第5章学习目标《公司财务管理》第5章财务规划3企业为什么需要财务规划？问题曾经昙花一现的企业：三株口服液郑州亚细亚仟村百货等等什么原因导致这些企业迅速崛起，又快速消亡？问题过度扩张资金紧张财务困境破产危机BeijingJiaotongUniversity第5章学习目标《公司财务管理》第5章财务规划4本章三个财务原理仅靠企业自身积累资金即仅靠利润留存无法支撑高速增长（IGRSGR）实际增长率过度超过可持续增长率，将导致资金链紧张，甚至破产危机。一次性大额股权融资仅能支撑有限时间的持续增长。本章财务流动性管理要点：在营业收入持续增长的情形下，企业要及时补充外部融资在融资规模与结构受限情形下，如果营业收入具备持续增长能力，管理层应管理控制增长率。平衡经营政策与财务政策关系，实现具有良好财务结构并财务资源支持的营业收入可持续增长。BeijingJiaotongUniversity第5章内容结构《公司财务管理》第5章财务规划5财务规划营业收入增长决定融资需求营业收入增长率与外部融资需求的关系通货膨胀条件下营业收入增长的外部融资需求的关系经营效率与财务政策变动下营业收入增长率与外部融资需求的关系实现营业收入增长与融资能力之间的协调财务预测与规划财务规划经营与财务政策变动下的营业收入增长经营效率变动下的增长率财务政策变动下的增长率允许权益融资时的增长率财务规划融资约束下的营业收入增长内含增长率可持续增长率依据当前市场环境、企业战略等信息预测未来财务成果财务预测：营业收入回归分析法产品结构分析法财务预测：财务报表营业收入百分比法回归分析法财务预测：外部融资需求计算外部融资金额明确外部融资来源BeijingJiaotongUniversity5.1财务预测《公司财务管理》第5章财务规划65.15.25.3财务规划财务预测外部融资需求的确定5.45.5融资约束条件下的增长率经营与财务政策变化的增长率5.6企业营业收入增长率管理BeijingJiaotongUniversity5.1财务预测《公司财务管理》第5章财务规划7财务预测的概念：在财务分析的基础上，根据未来的财务目标，结合宏观经济环境、行业发展前景、公司经营战略等因素，运用统计学的方法对公司未来的财务成果做出判断。财务预测的意义：财务预测是投资决策的基础。财务预测是融资规划的前提。财务预测是提高管理水平的手段。BeijingJiaotongUniversity5.1财务预测《公司财务管理》第5章财务规划8财务预测的四个步骤：（1）企业营业收入预测（2）财务报表预测（3）外部融资需求预测（4）营业收入预期增长率自发增长的负债预测（商业信用融资）财务报表预测营业收入预测资产需求预测留存收益预测外部融资需求预测BeijingJiaotongUniversity5.1财务预测《公司财务管理》第5章财务规划9为使财务预测结果较为可靠，应首先明确资产类别，重点考察对营业收入有贡献的经营性资产周转效率，分析不同资产的循环周期、循环主体贡献程度，并判断哪些资产、负债项目与营业收入之间存在比较稳定的相关关系。在确定资产负债项目营业收入百分比时，主要应当考虑随营业收入增长而同步增长的项目。资产、负债项目与营业收入联动关系库存现金、银行存款等货币资金同比增长应付账款、应付票据等商业信用融资同比增长存货同比增长固定资产阶梯式其他资产项目可以假定保持不变BeijingJiaotongUniversity5.1财务预测《公司财务管理》第5章财务规划10依据资产负债项目与营业收入的联动关系做出财务预测，编制出的资产负债表通常不会平衡。因此，需要将短期借款、长期借款、应付债券项目预留出来，作为资金缺口的补充。资产增加总额.84833−负债增加总额−28032−留存收益增加−50888＝外部融资需求＝-5913BeijingJiaotongUniversity5.2财务规划《公司财务管理》第5章财务规划115.15.25.3财务规划财务预测外部融资需求的确定5.45.5融资约束条件下的增长率经营与财务政策变化的增长率5.6企业营业收入增长率管理BeijingJiaotongUniversity5.2财务规划《公司财务管理》第5章财务规划12企业财务规划是指为实现企业营业收入增长目标而确定能够获得相应的资金或其他财务资源支撑能力的过程，通常包括取得财务资源的形式、规模与时间。新增商业信用融资及留存收益能够提供的资金比较有限，企业往往还需要一定的外部融资。通常情况下，外部融资不能随意实现，企业的融资结构和融资规模都会受到限制，从而限制了资产的增长，进而限制了营业收入的增长。因此，企业财务规划的核心问题是协调财务资源与营业收入增长，实现企业持续快速发展。什么是企业财务规划？BeijingJiaotongUniversity5.2财务规划《公司财务管理》第5章财务规划13财务规划的基本原理：基于资产负债表的平衡关系，营业收入增加导致的对资产需求增加，应该有相应的融资能力给予保障。预测期期初资产预测期期初负债和所有者权益预测期新增支持营业收入增长的资产预测期新增负债预测期新增留存收益资产负债表Higgins模型（1977）BeijingJiaotongUniversity5.2财务规划《公司财务管理》第5章财务规划14依据资产负债表的会计等式平衡关系：=+资产（负债所有者权益）如何协调营业收入规模、成长性与融资能力的关系？财务规划问题两个财务规划过程（方向）:1营业收入变化资产需求量变化融资变化2营业收入变化资产需求量变化融资变化BeijingJiaotongUniversity5.3外部融资需求的确定《公司财务管理》第5章财务规划155.15.25.3财务规划财务预测外部融资需求的确定5.45.5融资约束条件下的增长率经营与财务政策变化的增长率5.6企业营业收入增长率管理BeijingJiaotongUniversity5.3外部融资需求的确定《公司财务管理》第5章财务规划16营业收入决定融资需求（融资不受限制）收入增长资产增加融资需求（外部融资需求）营业收入增长对资产的影响(三种模式)资产对融资需求的影响（三种模式）应收账款、应收票据、预付账款、存货货币资金其他流动资产短期借款应付账款、应付票据、预收账款（自发性负债融资）其他流动负债长期负债所有者权益非流动资产资产负债表营业收入决定融资需求BeijingJiaotongUniversity5.3外部融资需求的确定《公司财务管理》第5章财务规划17营业收入增长与资产需求之间的三种关系模式：1.营业收入与全部资产项目之间相同比率变化2.营业收入与部分资产项目之间相同比率变化3.营业收入与主要资产项目之间不同比率变化5.3.1营业收入增长率与外部融资需求的关系BeijingJiaotongUniversity5.3外部融资需求的确定《公司财务管理》第5章财务规划18假设所有资产按原有结构同比例放大，资产与营业收入之间有稳定的比例关系。假设非流动负债保持基期不变，资产和自发增长的流动负债（不包括短期借款）与营业收入保持基期比例关系不变。外部融资需求＝新增资产－新增负债－新增留存收益依据资产负债表的平衡关系5.3.1营业收入增长率与外部融资需求的关系＝（Z0×△S）−（N0×△S）−[P0×（S0＋ΔS）×（1−d0）]BeijingJiaotongUniversity5.3外部融资需求的确定《公司财务管理》第5章财务规划195.3.1营业收入增长率与外部融资需求的关系0000-1-1-1RZ-N-P1-dR外部融资收入增长比基期资产销售百分比基期负债销售百分比销售收入增长率基期销售净利率（）（股利分配率）销售收入增长率（）（）BeijingJiaotongUniversity5.3外部融资需求的确定《公司财务管理》第5章财务规划205.3.2通货膨胀条件下营业收入增长率与外部融资需求的关系通货膨胀存在的情况下，企业的实际增长率与名义增长率并不相同：名义增长率＝实际增长率×（1＋通货膨胀率）当通货膨胀率为J时，企业的名义营业收入增长为：预测销售收入×（1+通货膨胀率），此时计算外部融资需求时要考虑企业的名义营业收入增长。在支持相同的营业收入增长时，存在通货膨胀的条件下所需外部融资需求较高。BeijingJiaotongUniversity5.3外部融资需求的确定《公司财务管理》第5章财务规划215.3.2通货膨胀条件下营业收入增长率与外部融资需求的关系外部融资需求=Z0×[（S0+ΔS）×（1+J）-S0]-N0×[（S0+ΔS）×（1+J）-S0]-P0×（S0+ΔS）×（1+J）×（1-d0）00000000000[SS1JS][SS1JS]ZNSSSS1J1dPS1R1J1d1R1J1]ZN[R（）（）（）（）外部融资收入增长比＝（）（）（）（）（）（（）（）＝[（）00]PR）BeijingJiaotongUniversity5.3外部融资需求的确定《公司财务管理》第5章财务规划225.3.3经营与财务政策变动下营业收入增长率与外部融资需求的关系前面介绍的外部融资需求计算建立在一定的假设前提之下：长期负债保持基期金额不变，资产和自发性增长的流动负债都与营业收入保持基期的比例关系不变，营业收入净利率、股利支付率保持基期数额不变。当预测期内的资产周转率、营业收入净利率、股利支付率中任一指标相对于基期发生变化，就是在经营与财务政策变动的条件下，计算企业外部融资需求。BeijingJiaotongUniversity5.3外部融资需求的确定《公司财务管理》第5章财务规划235.3.3经营与财务政策变动下营业收入增长率与外部融资需求的关系外部融资需求=[Z×（S0＋△S）－Z0×S0]－[N×（S0＋△S）－N0×S0]－P×（S0＋△S）×（1－d）00000000000SSSSSSSS[ZZ][N-N]P1dSSSSS1R11R11R[ZZ][NN]P1dRRRRR1R1[ZNP1d]ZNRR外部融资收入增长百分比＝（）（）（）（）＝（）（）（）（）＝（）（）（）BeijingJiaotongUniversity5.4融资约束条件下的增长率《公司财务管理》第5章财务规划245.15.25.3财务规划财务预测外部融资需求的确定5.45.5融资约束条件下的增长率经营与财务政策变化的增长率5.6企业营业收入增长率管理BeijingJiaotongUniversity5.4融资约束条件下的增长率《公司财务管理》第5章财务规划25融资能力决定营业收入约束性融资下资产增量融资能力决定营业收入（融资能力受到限制）限定资产增量条件下的营业收入增长率有限融资规模融资增量对资产增量的影响（测算营业收入的增长率）支持营业收入增长的融资模式（融资规模与结构受约束）应收账款、应收票据、预付账款、存货货币资金其他流动资产短期借款应付账款、应付票据、预收账款（自发性负债融资）其他流动负债长期负债所有者权益非流动资产资产负债表BeijingJiaotongUniversity11.2资本结构理论《公司财务管理》第11章资本结构26融资受限的三种融资模式1.内含增长率：仅依靠留存收益和商业信用融资实现的营业收入增长。2.可持续增长率：保持经营效率（资产周转率