多国籍企业与多国财务管理

1多國籍企業與多國財務管理壹、多國籍企業（MNC）的揚升貳、海外擴張的過程參、多國籍財務管理：理論與實務肆、實例補充陸、本課程之完整架構伍、燦坤實例2一份世界性的問卷調查報告，希望能對下列問題得到一個全面性的結論。問題如下：「請針對世界上其他國家的糧食短缺問題發表您的各人看法。」3結果，這份問卷調查無法導出任何結論，因為：在非洲，沒有人知道什麼是「食物」。在西歐，沒有人知道什麼是「短缺」。在東歐，沒有人知道什麼是「各人看法」。在南美洲，沒有人知道什麼是「請」。在美國，沒有人知道什麼是「其他國家」。4壹、多國籍企業（MNC）的揚升（Multi-NationalCorporation）一、早期的SmithandRicardo的國際貿易理論1.根據，各國生產相對有利之產品，進口相對不利之產品。2.產品在國際間是的，但生產因素是的。5二、近代的改變1.「核心國家」（U.S.,WesternEurope,Japan）變的更（生活方式，經濟組織）2.生產因素在國際間的移動性勞力--外勞資本--匯進匯出know-how6三、MNC形成之原因1.（1）早期殖民帝國（2）中華紙漿在印尼設廠生產木漿（3）中油在南海採鑽石油72.（1）IBM、Toyota、CoCa-Cola、Philips（2）1998，日本Bridgestone購併美國Firestone，以聯繫在美國設廠的日本汽車公司3.：台商到大陸（紡織、鞋業）4.其他8員工人數年營業額稅前盈餘母廠1400人3000萬24億6000萬子廠1700人500萬20億2.4億每月薪水9貳、海外擴張的過程一、典型國外擴張過程：Exhibit1.1EXHIBIT1.1TypicalForeignExpansionSequence出口Exporting銷售子公司Salessubsidiary服務設施Servicefacilities分銷系統Distributionsystem海外生產Productionoverseas執照Licensing10二、Licensing：1.許可者Licensor被許可者LicenseeManufacture製造Royalty專利使用費112.優點：（1）minimalinvestmentrequired.（2）fastermkt-entrytime.（3）fewerfinanciallegalrisk3.缺點：establishacompetitorinthird-countrymkt.12三、MNC的行為定義1.承諾往外發展，承擔並整合全球的製造、行銷、R＆D及財務機會2.先決條件：flexibility（），adaptability（）、quickness（）3.例子：全球整合活動與快速反應的Limited,3200家服飾chainstores.4.Exhibit1-2131.每日由門市電腦向總公司報導銷貨2.為了生產，公司經由衛星將訂單傳到美國、香港、新加坡與斯里蘭卡的工廠3.成品從香港搭Boing747專機到總公司4.在總公司的高度自動化配銷中心，衣服被分類、定價，準備運送5.經由貨車與飛機，衣服被送到各門市6.在60天內，衣服可上架,多數競爭者需費6個月才能達成上述動作Exhibit1.2HowTheLimitedCutstheFashionCycleto60Days14四、政治與勞工聯盟關切全球化競爭1.有些人認為「投資海外等於」，這是不對的，德國20％工業生產由國外公司生產，加拿大為50％。2.全球競爭使各國重新考量FreetradeWTO，例如美加在公元2000年結束關稅障礙，歐洲在1992年建立其共同市場。15參、多國籍財務管理：理論與實務一、多國籍財務系統1.Exhibit1.42.轉移型態：Patents&trademarks、transferprices、investmentflows（以debt或equity型態）16MNC的財務系統母公司財務流量實質流量決策變數海外子公司A海外子公司BExhibit1.4173.彈性時間：leading(speedingup)andlagging(slowingdown)、intercompanypayment、fees、royaltycharges.4.價值：shiftprofitsfrom-taxto-taxnations18二、對多國籍企業的批評1.批評者：MNC如章魚觸角，吸收全球利益來滿足無窮慾望的母公司衛道者：MNC可使全球產出極大化192.批評例子:GM在澳洲設廠實例1926投資澳幣350萬在1954年之前，所有盈餘均作再投資1954發第一次股利，金額為澳幣920百萬給母公司（=％）澳洲媒體與政界抨擊是經濟剝削與帝國主義，GM則認為28年賺260％屬合理20三、主題各國間不同稅率、多種貨幣市場、限制進出、貨幣控制與政治風險21四、與國內財務的關係1.三個觀念：（1）一般觀念：在某一市場購買證券或商品，立即在另一市場出售，從價格分歧中獲利。（2）稅的套利：不同稅率的獲利（3）風險套利：使不同證券在調整風險後的報酬均相等222.3.（1）CAPM（2）Systematicornondiversifiablerisk（3）Unsystematicordiversifiablerisk23五、總風險的重要性1.總風險或對公司預期現金流量有負面影響2.因為財務危機很可能發生在高風險的公司，因而增加顧客、供應商及員工之成本，例如公司倒閉，顧客找不到人維修，供應商拿不到錢…..。24JOIBS,1986Fall一、Def.OfMNC：ForeignSales20%RevenuesForeigninvestment6CountriesMNCsDMCs二、基本統計量（1973～1982）R.0539.06581.021.16.0077.0143肆、實例補充25MR三、MNC與DMC的績效*sM*TM*JMfRSharpe.0162.1135()Treynor.0009.0064()Jensen.0005.0071.0068.0054260.00.30.60.91.21.5新加坡香港台灣馬來西亞泰國菲律賓中國大陸印尼勞力成本（千美元/月/人）三、東南亞各國勞力成本2701020304050新加坡香港台灣馬來西亞泰國菲律賓印尼基本放款利率（％）四、東南亞各國資金成本差距大28五、匯率波動，幾家歡樂幾家愁（天下雜誌，1998/5/1）1.泰達電：台灣接單，東南亞製造，出口美國，銷貨以美元計。2.德諅半導體：韓國廠商殺價（9元2.5元）且負債以美元計，當台幣由25元貶到32元產生19億匯金損失29燦坤集團簡介伍、燦坤實例301978年成立的中小家電集團1978年成立，資本額100萬元1988年成立廈門燦坤1993年廈門燦坤深圳上市資本額1.48億人民幣1997年台灣燦坤上櫃，資本額4.36億台幣燦坤集團簡介311999年廈門燦坤資本額3.6075億人民幣，營業額約二億美元。1999年台灣燦坤資本額12.08億台幣，營業額約48億元。2000年及集團營業額預計198億元，挑戰234億元。燦坤集團簡介32(1)經營理念a.團隊b.誠信c.創新d.感恩(2)經營方針品質第一、不斷改善、克勤克儉、永續經營(3)經營哲學縱使明天地球會毀滅,燦坤依然會種下兩棵葡萄教育訓練研究發展3362.5%直接投資燦坤實業美國燦坤台灣優柏香港優柏香港福馳香港僑民廈門燦坤上海燦坤日本燦坤間接投資100%99.94%99.97%63.45%99.96%73%62.3%BVI中國全球發展29.19%29.19%14.59%100%100%吳/蔡家族66.37%基金法人等24%62.5%燦寶公司99.8%燦坤集團組織(1)燦坤集團企業圖示34(2)國際產業分工架構全球營運中心：燦坤實業【貿易、研發、財務、採購、人力資源開發及合】市場邊行銷：美國燦坤、日本燦坤、上海內銷總部【家電部、訊息事業部】、日本燦坤電氣株式會社、台灣燦坤3C、香港燦坤、美國Linx、燦坤韓國、美國MUNCHABLE35兩岸貿易協助站：香港燦坤…..產品供應組織：台灣燦坤、廈門燦坤、上海燦坤、日本燦坤電氣株式會社。跨國研發團隊：台灣生活產業研究所、美國研發中心、日本大阪研發中心、上海研發中心、廈門研發中心。