泛海建设2010财务分析报告

2011-2012秋季学期《财务分析》课程期末考试课程分析报告姓名：邱雪峰学号0920602143序号：81泛海建设2010财务分析报告本报告基于泛海建设2010年度报告资料，以公开披露的企业信息为基础，进行企业财务状况的综合分析。一、企业背景分析（一）泛海建设集团股份有限公司背景1.泛海建设公司概况泛海建设集团股份有限公司（以下简称泛海建设集团）成立于1989年，为上市公众公司，在深圳证劵交易所挂牌交易的股票简称“泛海建设”，股票代码为“000046”。2.泛海建设集团发展规模（1）泛海建设集团控股子公司14家，包括武汉王家墩中央商务区建设投资股份有限公司、通海建设有限公司、浙江泛海建设投资有限公司、北京泛海信华置业有限公司、北京泛海东风置业有限公司、北京星火房地产开发有限责任公司、深圳市光彩置业有限公司、北京光彩置业有限公司、深圳市泛海三江电子有限公司、泛海物业管理有限公司、泛海建设集团青岛有限公司、山西泛海建设投资有限公司、北京大兴经济开发区建设投资有限公司、北京山海天物资贸易有限公司。经过近二十年的努力，泛海建设集团在深圳地区、青岛地区、北京地区、武汉地区、杭州地区开发了大量项目，包括高档写字楼、高级公寓、多层及高层商住楼、住宅小区、工业厂房，已发展为具备相当规模和实力的上市公司，连续10年被深圳市工商局评为“重合同守信用企业”，同时，获广东省工商行政管理局及国家工商行政管理局颁发的“连续10年重合同守信用企业”称号。公司ISO9001/ISO14001质量/环境管理体系于2003年底获深圳市质量认证中心认证通过。截止2008年4月，公司总股本达2,263,695,884股。2011-2012秋季学期《财务分析》课程期末考试课程分析报告姓名：邱雪峰学号0920602143序号：82（2）经过近二十年的努力，泛海建设集团在深圳地区、青岛地区、北京地区、武汉地区、杭州地区开发了大量项目，包括高档写字楼、高级公寓、多层及高层商住楼、住宅小区、工业厂房，已发展为具备相当规模和实力的上市公司，连续10年被深圳市工商局评为“重合同守信用企业”，同时，获广东省工商行政管理局及国家工商行政管理局颁发的“连续10年重合同守信用企业”称号。公司ISO9001/ISO14001质量/环境管理体系于2003年底获深圳市质量认证中心认证通过。截止2008年4月，公司总股本达2,263,695,884股。二、审计报告类型审计报告分为标准审计报告和非标准审计报告。当注册会计师出具的无保留意见的审计报告不附加说明段、强调事项段或任何修饰性用语时，该报告称为标准审计报告。标准审计报告包含的审计报告要素齐全，属于无保留意见，且不附加说明段、强调事项段或任何修饰性用语。否则，不能称为标准审计报告。非标准审计报告，是指标准审计报告以外的其他审计报告，包括带强调事项段的无保留意见的审计报告和非无保留意见的审计报告。非无保留意见的审计报告包括保留意见的审计报告、否定意见的审计报告和无法表示意见的审计报告。三、基本财务比率分析20092010流动比率（倍）4.28316.07速动比率（倍）1.351.43应收账款周转率（次）10.367.82资产负债比率(%)63.9957.91流动比率和速动比率都有所上升，而应收账款周转率和资产负债比率都下降，2011-2012秋季学期《财务分析》课程期末考试课程分析报告姓名：邱雪峰学号0920602143序号：83企业短期偿债能力上升但是偿债能力还是下降的。1.企业的偿债能力（1）关于企业长期融资能力，指标表明，企业的资产负债率为48.76%，还有空间可以运用长期负债来进行融资。产权比例低于100%，债务与股东权益的比率比较小，其长期还债能力比较强，可用来偿还负债的资产有保障，风险比较小。（2）从资产负债率和权益比率上我们可以看出企业的资产负债在逐年上升但是股东权益也在上升，而负债与股东权益的比却逐年减小这也就影响了企业的偿还负债能力，随之而来的也就是风险增大。2.企业的盈利能力企业的盈利能力主要包括毛利率、营业利润率、核心利润率、销售净利率、资产净利率等指标。泛海的各项周转率在近三年中一直保持着一种相对平稳的状态也就说明企业的运营并没有太大的波动，运营稳定。而更加能反映出企业从事营业活动的业绩的成效的核心利润率是负的，表明企业的营业活动其实是亏损的，并且亏的相当之多。是靠着投资收益大大地提高了营业利润率，并由此带来的非常高的的销售净利率也就没有多少参考价值了。从资产净利率和净资产收益率来看，无论是企业的全部资产还是自有资本都能带来比较好的收益。总的来说企业的盈利能力看似很好，但从事经营活动的业绩的成效很差，收益大都来自于投资活动，企业的盈利能力还是有问题的。3.企业资产周转状况企业的资产周转状况包括存货周转率、应收账款周转率、固定资产周转率和总资产周转率等。通过计算上述指标发现，企业的资产周转状况都偏低。首先固定资产周转率很低，表明对厂房、设备等固定资产的利用效率低，管理水平不好，企业资产的利用率低，可能会影响企业的获利能力。再者是存货周转率很低，存货占用的水平很高，流动性弱，存货转化为现金或应收帐款的速度慢。其次应收账款周转率也比较低，企业的收账速度慢，平均账期长，坏账损失可能会比较多，偿债能力可能减弱。最后总资产周转率也很低，粗略地反映出企业全部资产的管理质量和利用效率低。总体上看，反映企业资产周转状况的各项指标都偏低，企业的运营能力弱、2011-2012秋季学期《财务分析》课程期末考试课程分析报告姓名：邱雪峰学号0920602143序号：84活力不足。四、资产质量及资本结构质量分析企业的资产总体质量很好，无明显的不良资产的占用。资产结构显示了企业经营主导型的盈利模式，说明企业战略较明确。所以集团接下来应该关注宏观形势及政策的变化，加速推进项目的开发建设，完善项目开发管理体系。1.对企业资产负债表的总体状况进行初步分析总资产从年初的155亿到年末的158亿，变化不大。从结构上看，有77亿的流动资产，其中，货币资金6亿，应收账款3.7万，其他应收款70亿，存货0.33亿。在非流动资产方面，企业有80亿为长期股权投资，投资型房地产0.28亿，固定资产0.19亿，在建工程0.02亿，无形资产32万。从以上数据可以看出，企业的长期股权投资占了相当大的一部分，主要靠投项目年末余额年初余额项目年末余额年初余额流动资产：流动负债：货币资金644,404,338.331,819,478,915.51短期借款--交易性金融资产--交易性金融负债--应收票据--应付票据--应收账款37,240.0037,240.00应付账款11,066,937.8112,331,532.09预付款项-246,083,000.00预收款项50,000.0050,000.00应收股利--应付职工薪酬1,778,601.491,310,383.11其他应收款7,068不良资产占用,137,712.227,537,580,300.02应交税费160,274.67177,328.99存货33,940,313.1334,833,403.31应付利息99,486,514.2530,720,000.00一年内到期的非流动资产--应付股利--其他流动资产--其他应付款3,493,171,605.083,103,907,038.05流动资产合计7,746,519,603.689,638,012,858.84一年内到期的非流动负债725,000,000.00-非流动资产：其他流动负债--长期应收款--流动负债合计4,330,713,933.303,148,496,282.24长期股权投资8,047,614,157.125,841,768,557.12非流动负债：投资性房地产28,401,494.1526,735,698.00长期借款214,000,000.001,525,000,000.00固定资产19,058,026.9520,120,108.50应付债券3,178,054,685.873,173,278,307.76在建工程2,976,507.30-长期应付款--工程物资--递延所得税负债3,920,897.113,130,996.57固定资产清理--其他非流动负债--无形资产324,077.67282,566.67非流动负债合计3,395,975,582.984,701,409,304.33开发支出--负债合计7,726,689,516.287,849,905,586.57商誉--股东权益：长期待摊费用--股本2,278,655,884.002,263,695,884.00递延所得税资产--资本公积5,221,329,069.455,167,024,269.45其他非流动资产--减：库存股--非流动资产合计8,098,374,263.195,888,906,930.29盈余公积229,271,320.11169,292,226.47未分配利润388,948,077.0377,001,822.64股东权益合计8,118,204,350.597,677,014,202.56资产总计15,844,893,866.8715,526,919,789.13负债和股东权益总计15,844,893,866.8715,526,919,789.132011-2012秋季学期《财务分析》课程期末考试课程分析报告姓名：邱雪峰学号0920602143序号：85资收益获取盈利。就偿债能力而言，短期和长期的偿债能力应该不成问题，虽然资产负债率不高，但现金和负债总额比较低，所能承担的负债规模较低，并且资产的周转状况不佳，主营业务状况不佳都给企业的偿债能力带来一定的风险。2.对短期债权质量的分析对短期债权质量的分析主要应关注应收账款以及其他应收款的质量分析。（1）关于应收账款及坏账准备。企业的应收账款规模不大，在报表附注中企业计提的坏账准备规模较小。这说明，企业年末应收账款的变现质量较高。（2）关于其他应收款。企业的短期债权主要集中在其他应收款上，从年初的75亿减少到了年末的70亿。在报表附注中，该项目主要由其他企业的欠款等构成，企业在年初和年末分别计提了较小规模的坏账准备。只有深圳鑫森磊投资发展的应收账款因账龄长而计提了100%的坏账准备，不过其所占的比重不大。总的来说企业的其他应收款质量较好，年末其相应部分很快在来年转化为费用。3.对存货质量进行分析上市公司自身的报表附注没有看到其存货的构成、规模和减值准备计提的有关情况。我们所能看到的仅是合并报表的存货资料。企业年初和年末的存货变动不大为0.34亿和0.33亿，其毛利率也较高，存货的盈利性较强，不过存货的周转率很低。但考虑到由于是房地产企业，所以其存货的质量还是可以的。4.长期股权投资的质量分析长期股权投资的质量分析，可以涉及以下几个方面：（1）企业的投资方向和构成。从报表附注和相关资料的情况来看，企业长期股权投资主要集中在物业和房地产建设有关领域，应该说，其投资方向与上市公司自身的核心竞争优势是密切相关的。从长期股权投资的规模来看，无论年初还是年末的金额，长期股权投资规模占总资产的比重均比较的大，这意味着企业将重心放在长期股权投资上，一获取投资收益。（2）关于长期股权投资减值准备的计提。本年度，尽管企业的长期股权投2011-2012秋季学期《财务分析》课程期末考试课程分析报告姓名：邱雪峰学号0920602143序号：86资整体呈现增长的态势，但企业并未计提长期股权投资减值准备，这表明，企业对自身长期投资的未来的盈利能力是充满信心的。（3）关于企业对外控制性投资的盈利能力。比较一下母公司利润表和合并利润表，我们就会发现，企业的控制性子公司对外营业收入、营业成本以及核心利润等规模有限。但是，在有限的经营规模条件下，第一，控股子公司当年进行了较大的现金股利分配；第二，合并报表的核心利润远远大于母公司的核心利润。这至少说明，控股子公司整体具有较好的盈利能力。5.对无形资产的质量分析从合并报表及其附注所披露的规模和结构来看，企业的无形资产总