工商企业管理(8章)

工商企业管理主讲人：胡彦蓉常熟理工学院管理工程系第八章公司理财第一节公司理财的有关基本概念第二节财务分析第三节投资管理第四节融资管理第五节成本核算与成本控制第一节公司理财的有关基本概念•一、公司理财的目标和环境•二、公司理财的对象和内容•三、公司理财的基础观念（CPA）一、公司理财的目标和环境•公司理财的目标取决于企业经营管理的总体目标•公司理财目标–利润最大化–每股盈余最大化–股东财富最大化•公司理财的环境–法律环境因素–金融市场环境因素–宏观环境因素财务管理与价值创造•1996年底，可口可乐(Coca-Cola)公司股票总市值1357亿美元，投资者总共投入的资金是108亿美元；说明经营管理为股东创造的价值是1249亿美元，或者说使股东财富增值1249亿美元。•通用汽车，1996年底股票总市值622亿美元，投资者总共投入的资金是829亿美元，损失了207亿美元。二、公司理财的对象和内容理财对象—现金及其流转理财内容现金池股东债权人投资股利借入还款付息政府还款应付帐款（商业信用）原材料应收帐款（商业信用）赊销产成品在制品固定资产赊销现购投资出售折旧制造费用、直接人工现销管理和销售费用理财对象—现金及其流转理财内容理财目标=股东财富最大化/企业价值最大化提高报酬/降低风险途径投资结构资本结构股利分配政策决定•企业的投资决策–直接投资–间接投资–并购•企业的融资政策–解决的问题就是如何获得企业所需的资金。•企业的股利分配政策–是指公司分配政策的选择三、公司理财的基础观念（CPA）•货币的时间价值–也称为资金的时间价值，是指经过一定时间的投资与再投资所带来的增加价值，其反映的是无风险和无通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。•投资的风险价值–由于冒风险进行投资而获得的超过货币时间价值的额外收益。–经营风险和财务风险–风险和报酬呈对应关系，高风险的投资项目必须要有高报酬，低报酬的项目必须风险低。期望投资报酬率风险报酬率无风险报酬率风险程度期望投资报酬=无风险报酬率+风险报酬率期望投资报酬=无风险报酬率+风险报酬率×风险程度其中无风险报酬率是无通货膨胀和无风险情况下的要求报酬率，反映的是基本的货币时间价值要求，是最低的社会平均报酬率。风险报酬率则与项目所面临的风险程度大小和投资人风险态度有关。第二节财务分析•一、财务报表简介•二、财务分析方法•财务分析是指以财务报表和其他资料为依据，采用专门的分析方法，系统分析和评价企业的过去和现在的经营成果、财务状况及其变动。•财务分析的起点是财务报表，对企业盈利能力、资产流动性、偿债能力和抵御风险能力作出评价。•企业对外发布的是财务报告。一、财务报表简介用来反映企业财务状况和周期经营成果的报表资产负债表利润表现金流量表资产负债表资产负债表反映企业经过一段时间的经营以后，期末所有资产、负债和所有者权益数额及其变动情况，反映的是时间点的概念。资产负债表呈左右结构，其中资产在左，负债和所有者权益在右，并且左右两边最后一行的总计所显示出的数字必须相等。资产=负债+所有者权益表示了企业所拥有资产的资金来源方式。来源方式：借款或所有者投资•资产–是企业控制的，能为企业创造收入的各种类型的资源。–可分为：流动资产、长期投资、固定资产以及无形资产及其它资产等几类。•负债–是指企业过去的交易、事项形成的现实义务，履行该义务预期会导致经济利益流出企业。–分为流动负债和长期负债•所有者权益（净资产）–是指所有者在企业资产中享有的经济利益，其余额为资产减去负债的余额–包括实收资本或股本、以及所有者尚未从企业收回的资本盈利部分（公积金及未分配利润）。•资产负债表的判读主要目的是评价企业的流动、财务弹性以及评价企业的财务结构。–流动性是指资产转换成现金的能力。–企业的资本结构是指企业长期资金来源中长期负债与所有者权益的构成。–财务弹性是指企业为适应和把握未预见的需要和机会，采取有效的措施改变企业现金流的流量和时间的能力。利润表–利润表示反映企业在一定时期内经营成果的会计报表。–构成：出售产品或提供劳务所获得的收入、生产或获得所出售产品或劳务应付出的成本、销售费用和管理费用、企业经营中的财务费用。–分析利润表的目的是评估和预测企业的获利能力、偿债能力，评价企业的管理绩效以及费用的后劲如何销售收入±营业外收支-费用-损失-所得税额=税后利润•现金流量表–现金流量表就是以收付实现制为编制原则，汇总说明企业在报告期内经营活动、投资活动及筹资活动所来的现金流量变动情况的会计报表，它是根据企业的资产负债表、利润表与利润分配表换算而得。换算的过程实质是一个将按权责发生制核算的损益转换为按收付实现制确认的损益的过程。现金流转与现金流量表的结构二、财务分析方法•趋势分析•百分率（同型）分析•财务比率分析•杜邦分析•综合分析趋势分析法–趋势分析法就是对企业财务报表项目（或财务比率）的趋势进行分析，借以观察和判断企业的经营成果与财务状况的变动趋势，预测财务未来的经营成果与财务状况。–注意事项：①需要观察多年的数据；②特别关注相关指标的可比性；③将实际报表与预算报表进行对比，考察预算的编制水平和执行情况；④趋势分析只是就同一项目的金额在不同时期进行比较，而忽略了有些财务数据的相关性。环比计算公式：变动金额=本期金额-上期金额变动百分比=变动金额÷上期金额基期比价算公式：变动金额=本期金额-基期金额变动百分比=变动金额÷基期金额财务比率分析–反映了企业财务报表各项目之间的对比关系，以此来揭示企业财务状况。–评价标准：绝对（理论）标准、行业标准、本企业的历史标准–变现力（流动性）比率、资产管理比率、负债管理比率、获利能力比率和市场价值比率。财务比率=项目A÷项目B杜邦分析法–杜邦分析法是一个利用各个主要财务比率之间的内在联系，通过建立财务比率分析的综合模型—杜邦模型，来综合的分析和评价企业财务状况和经营状况成果的综合分析方法。–杜邦模型由杜邦延伸等式和杜邦修正图两部分内容组成。•杜邦延伸等式净资产利润率=税后利润/平均净资产=（税后利润/平均总资产）×（平均总资产/平均净资产）=（税后利润/销售收入）×（销售收入/平均总资产）×（平均总资产/平均净资产）=销售利润率×总资产周转率×权益系数•杜邦修正图净资产利润率资产报酬率×权益乘数销售利润率×总资产周转率税后利润÷销售收入总资产÷÷净资产销售收入－总成本固定资产流动资产＋销售成本销售费用管理费用利息支出所得税现金有价证券应收帐款存货资产负债表利润表第三节投资管理•一、流动资产的投资管理•二、固定资产管理一、流动资产的投资管理•流动资产包括现金、短期投资、应收及预付款项、存货等。•流动资产管理水平的高低直接关系到企业资产的效率和经营效益。现金及有价证券管理现金–现金是指以货币形态占用的资金，包括库存现金、银行存款等。现金是企业可以立即作为支付手段的资产。–目标：①保证企业生产经营对现金的需要；②尽量缩小企业闲置现金数量，提高资金的收益率。–目标现金余额：是一个既能保证企业经营对现金的需要，又能使持有现金的成本最低的现金数量。–企业目标现金余额取决于企业对现金的需要量、有价证券的利息率与有价证券之间的转换成本。•鲍曼模型–根据存货管理中经济批量模型原理确定目标现金余额。–假定企业未来一定时期的现金需要量可以预测，现金收入是隔一段时间发生一次，而支出则是在一段时间内均匀的发生。–现金持有成本包括：持有现金的机会成本和转换成本。现金余额（存货数量）MM/2平均现金余额（平均存储量）时间0T1T2T3•随机控制方法0T1T2T3现金余额时间MKLKH控制上限目标现金余额控制下线有价证券–目前我国证券市场上流通的有价证券主要有国库券、金融债券、企业债券和股票等，特点是可在二级市场上流通，具有很强的变现能力。–有价证券投资管理是指当企业持有的现金余额超过正常经营活动的需要时，就可将闲置现金投资于有价证券，以获取比银行存款利率更高的报酬率。–注意的问题：①证券的安全性；②证券的流动性；③证券的期限性应收帐款管理–应收帐款是企业因赊销商品或劳务而形成的应收款项，是企业流动资产的一部分。–最佳的应收帐款策略：信用标准、信用条件和收账政策。–信用标准：就是企业同意给予顾客信用所要求的最低标准，它反映了应收帐款的质量水平，通常用坏帐损失率表示。–信用条件：是企业规定客户支付赊销款项的条件，包括信用期限和现金折扣。–收帐政策是指企业向客户收取逾期尚未付款的应收帐款的程序。存货管理–存货是企业在生产经营过程中为销售或耗用而储备的物资，包括各种原材料、在制品、产成品。–存货管理的目的①保证满足生产经营对存货的需要；②尽量避免存货积压，降低成本。–存货成本包括：采购成本、订货成本、储存成本和缺货成本等。–经济订购批量确定最佳订货批量。二、固定资产管理固定资产是指使用期限超过一年，单位价值在规定标准以上，并且在用过程中保持原有实物形态的资产，包括房屋及建筑物、机器设备、运输设备、工具器皿等。固定资产的分类（按经济用途和使用情况）：生产用固定资产（房屋、建筑物、运输设备、生产设备、仪器及试验设备、其他生产使用的固定资产）、非生产用固定资产（如职工宿舍、浴室等）、租出固定资产、未使用固定资产、不需用固定资产、融资租入固定资产。固定资产折旧–计提折旧的范围：房屋及建筑物、在用固定资产、季节性停用和修理停用的固定资产、以融资租赁方式租入的固定资产、以经营租赁方式租出的固定资产。–不计提折旧的范围：除房屋及建筑物以外的未使用、不需用的固定资产；以经营租赁方式租入的固定资产；以提足折旧的但继续使用的固定资产，按照规定提取维简费的固定资产；破产、关停企业的固定资产；提前报废的固定资产、以前已经估价单独入帐的土地等。固定资产折旧方法–平均年限法（使用年限法）：按照固定资产的预计使用年限平均分摊固定资产折旧额的方法。–工作量法：按照固定资产生产经营过程中所完成的工作量计提其折旧的一种方法。–双倍余额递减法：按照固定资产帐面净值和百分比来计算折旧额。–年数总和法（年数总和法）：根据固定资产原值减除预计净产值后的余额，按照逐年递减的折旧率计提折旧的一种方法。第四节融资管理企业长期股权融资长期债务融资短期融资营运资金政策资本成本资本结构决策一、股权融资•股权融资是企业通过向投资人筹集权益资金而获得企业发展所需长期资金的一种融资渠道，具有融资方式有普通股和优先股等。优先股：是企业权益股本之一，具有普通股和债券的混合特征，有固定面值、定期的固定股息支付等。–优先获得公司税后收益分配的权利、企业破产进行清算时，优先获得清偿的权利。–优点①股息支付的非强制性，使企业现金流更具弹性；②无到期日，企业的财务安排更具主动性；③优先股不会稀释普通股的每股收益和表决权；④能够增加权益资本，提高进一步进行债务融资的能力，增强融资的灵活性；⑤发行优先股不必将资产作为抵押品或担保品；⑥对于特定的理财活动具有特定的好处，如企业的并购活动。–弊端：筹资成本高、不利于扩展型企业的发展。普通股–普通股是股份公司发行的无特别权利的股份，是最基本和最标准的股份，它代表一种满足全部债权后，对企业收入和资产的所有权。–普通股具有面值、内在价值、市场价值、控制权和表决权等基本要素。–好处：①发行普通股融资具有永久性，无到期日，不需归还；②融资风险小；③发行普通股筹集的资本是公司最基本的资金来源；④普通股预期收益较高并可一定程度抵消通货膨胀的影响，比较容易吸引资金；⑤普通股在证券市场上的交易价格反映了市场对该股票价值的度量和确认，因此公司价值比较容易度量，并获得社会的认可。–弊端：普通股融资的资本成本较高；普通股融资会增加新的股东，从而稀释原有股东的控制权和可能带来原股东收益的下降。二、长期债务融资•长期债务融资是指企业通过持有期限在一年以上的负债来筹集资金。•特点–筹集的资金具有使用上的时间性，需到期偿还，对企业现金流管理要求高；–不论企业经营好坏，都需支付固定的债务利息，形成企业的固定负担；–长期债务发行契约的各种保护性条款可能会使企业的财务