影响企业跨国并购的因素

影响企业跨国并购的因素我国作为最重要的转型经济体,对石油的依赖性日益加深，所以探讨我国海外石油并购具有重要的理论意义。在决定海外并购之前，中国企业首先要明确：并购并不是企业发展的惟一方式，也不一定是最佳方式，内部发展、联盟与并购各有短长。因此，企业决策者必须首先在海外并购和其他外部发展方式之间进行战略抉择，以确保企业正确的发展方向。如果全球市场与境外资源对于企业的发展的确举足轻重，则需要制定一个明确的海外收购计划，包括战略上的评估和业务上的整合，交易结构、支付手段、支付节奏和风险防范的设计，以及并购后的经营方针、整合策略等等。尽管瞬息万变的海外并购往往有计划赶不上变化的事情，所以明确的收购计划会降低失败的可能性。企业并购是一项充满风险的具体投资行为，而跨国并购与国内并购相比，实务操作程序更复杂受不确定性因素的干扰更大，风险性也就更大。其需要考虑的风险如下：一、政治因素1、反垄断根据效果原则，一国有权对发生在境内外的并购行为进行反垄断规制。美国克莱敦法：第七条对外资在美国的公司收购行为有反托拉斯法的规定目前，世界上有60多个国家有反托拉斯法及管理机构,但管理重点，标准及程序各不相同,给跨国并购带来麻烦甚至相互冲突,使并购案耗费时间长、费用大。2、国家贸易保护当企业投资涉及东道国的重大国家利益时,东道国政府往往会动用法律或政策手段直接干涉投资项目,从而导致经济项目的政治化处理。3、海外收购的监管在西方投资者眼中,中国企业是来自于社会主义中国,在美国政治家眼中,它与中东国家的公司大相径庭,与英国石油公司更不能同日而语。4、国有企业双重属性由于我国进行跨国并购的企业大多是国有企业,即使是某些非国有企业也和政府存在某些联系,这种政府背景会给我国企业进行海外并购带来意想不到的障碍,可能会遭遇他国政府机构或社会团体等力量的阻挠,由此导致并购成本上升、成功率下降及并购后整合经营难度加大。5、两国的政治前景由于我国的特殊国体以及我国的强大国力,西方国家的政界人士或民间团体总会以各种理由来阻止。当两国的政治前景不是那么的看好时，就要小心行事了。比如中印与中俄相比，俄罗斯军事实力强大，不会轻易改变其立场，俄罗斯就显得可靠。而印度会很容易受西方特别是美国的干扰，影响中印合作的稳定性。6、对方政治稳定性东道国的重大政治变更及政治突发事件。比如最近发生的日本地震、利比亚动乱，对我国的境外企业都有很大影响。7、行业经营限制如传播媒体、国防、通讯设备这些行业的收购行为都会受到限制。在日本，外国企业在收购日本企业时，被要求不解雇职工或不干预人事安排。美国、加拿大也先后设立了专门机构来审查外来的收购活动。二、法律因素企业在跨国并购过程中的法律风险主要来源于东道国的法律风险,它不但存在于收购阶段,还存在于并购后的经营阶段,而且经营阶段所面临的法律风险占全部法律风险的很大一部分。针对企业的并购行为,各国都有不同的法律法规,其中目标企业所在东道国,关于外资并购主体对目标企业持有产权或所有权的法律、劳工法、技术壁垒法及反垄断条例等构成了海外并购法律风险的主要因素。我国跨国并购起步较晚,对国外的相关法律缺乏具体详细的了解,并且我国国内法律环境尚不完善,企业法律意识比较淡薄,面对西方发达国家相对成熟、完善和健全的法治环境,我国企业常常会误入“雷区”,增加并购成本提高并购难度。如果没有对并购法律进行认真研究,往往陷入繁杂的法律纠纷中,大大降低并购后所获取的商业利润,破坏企业的社会形象。需要考虑的法律如下：1、当地劳动法2、环境法3、知识产权法4、经营许可三、筹资风险因素1、利率风险和汇率风险当国际利率发生波动时，目标公司的股票、债券的价值也就发生波动。当目标公司的价值以所在国货币标价且该种货币利率趋于下降时，其股票、债券的价格就会上涨。这时并购一方就可能遭受支付更多资金的利率风险损失。浮动汇率往往会给跨国公司经营增添附加成本。本国货币与外国货币的相对强弱会影响并购方所支付的有效价格与金融成本，影响被兼并企业的生产成本以及母公司的利润。当目标公司所在国货币相对于并购方本币趋于升值时，并购方也可能要支付更多本币。如果融资货币是目标国货币，则会增加融资成本，因而可能遭受目标国货币升值带来的风险损失。2、银行贷款风险企业向商业银行申请贷款,商业银行对其进行评估以决定是否发放贷款，如果企业不能及时得到贷款,势必会增加并购的风险。3、筹资多样性增大了筹资风险除了贷款，企业还可以有多种渠道的筹资方式，如发行股票、发行债券、抵押贷款、融资租赁等不同的资金来源。如果筹资渠道选择不当，就会增加筹资成本。4、额外筹资费用增大了筹资成本虽然中国有确定的基准利率。但事实上变相提高利率的现象屡禁不止，使企业的筹资成本不断提高变动风险。尽管私募基金进行跨国投资也必须具备所有权优势(包括资产规模、管理经验等方面的优势)和区位优势，但与在东道国长期经营的跨国公司相比，私募基金对并购对象的整合既不具备内部化优势，也无意深度参与并购企业的经营。因此，私募基金虽然能为东道国带来先进的资本运作模式，有利于东道国资本市场的发育，但却并不能为满足东道国通过利用外资，获得技术转让、管理经验、出口渠道等一揽子资源转移的诉求。四、文化因素1、企业文化企业文化难以兼容，管理机制产生冲突等因素导致的风险。并购运营的实质是企业文化。管理机制的扩张和融合的过程，每个企业都有一定的文化传统。这些文化传统体现在它的分配制度、激励制度、对外部和内部的变化的反应机制、资源配置、管理理念、技术特性等因素中。而企业文化一旦形成，都有一定的稳定性和连惯性。像人体具有免疫力一样。原企业对外来的文化冲击，会做出抵御的反应。2、宗教极端势力对于油田的地理位置要详细了解，当地的民风民俗要做到深入了解，以防收购后引发不必要的流血事件。3、跨国犯罪组织对阿富汗、伊拉克、利比亚的一些政治不稳定区，或者有恐怖分子势力介入的地方，要慎重考虑。五、地理因素油田地处敏感地带，是油田所在国和几个国家的领土争端位置，就会有很大的不确定性风险。六、市场因素1、市场波动全球是一个巨大的多变的市场，如果收购不能在有限期限内拿下，由于市场的影响会增加并购的成本。2、海外并购成本增加第二大风险是经济方面的风险。其一是海外并购成本在不断增加，从1999年开始，海外并购成本每年的增速达到18%；其二是汇率风险的加大，截至目前，全球油价还是通过美元来结算，而美元的持续贬值却又在刺激油价走高；其三，目前无论是西方国家还是非洲、拉美国家，都开始对海外公司在当地的油气并购案征收重税，目前的税率已经由过去的44%上升至54%。七、技术因素当跨国并购的目标公司是技术潜力很大的公司时，必须就想方设法将这种还是潜力的技术优势发挥出来。因为这种潜在的技术在公司的并购过程中就已经进行了资本化的价值核算，没有把潜在的技术转化为现实的技术，实际上及时承担了技术上的风险。八、资产评估不确定性因素由于目标公司远在异国，并购方对目标公司的企业情况很难准确了解，存在很大的信息不对称问题。市场信息难收集，可靠性也较差。因此，对并购后该公司在当地销售的潜力和远期利润的估计也困难较大。目标公司包括商誉在内的无形资产价值不像物质资产的价值那样可以较容易的用数字来表示，评估起来就很困难。而且各种估价体系本身存在偏差，对企业价值的评估方法和准则是多种多样的,以此确定的目标对象就会存在很大偏差。九、应对策略1、计划的制定任何一家中国企业要进行跨国并购，就必须有一个非常明确的跨国经营战略，并做出科学的跨国并购决策和计划。首先对本企业和所在行业今后的发展趋势、商业机会、领军人物和风险等因素进行测算，然后确定哪些活动可以给企业交易带来附加值。一旦发现合适机会，企业应就并购可能性或者企业内部利用市场优势避免风险的解决方法进行评估。2、如何应对国家贸易保护主义采取多种渠道增强与目标公司所在国政府的沟通比如,外交渠道、两国的民间友好机构或在目标公司所在国的有影响力政治人物牵线搭桥等，取得东道国政府的理解和支持，并尽可能在社会就业方面适应东道国政府的要求，同时争取目标公司的友好合作，使当地政府从工业发展及社会发展出发，给予跨国并购方以宽松的政治环境。跨国并购往往会引起很大的经济震动和社会震动，因此!需要采取灵活的策略。在并购东道国的目标公司时，可以采取渐进的方式，先以合资或合作的方式+树立起良好的企业形象，待该国政治风向偏松时，再考虑并购问题+也可以先不全资并购，而是控股性并购或接近于控股性并购，待条件成熟后再进一步并购。还可以利用目标公司所在国的一家合资企业作为跨国并购的代理者，以避免东道国政府或当地政府干预。与此同时，中国企业进入目标公司的所在国之前，对所在国法律环境应该有一个详细了解。3、重视政治力量和公共关系的作用利用政治力量和公共关系获得公司和国家的经济利益,是国际商务的潜规则之一。市场营销学之父科特勒认为,政治力量和公共关系是企业进入大市场的重要战略要素。纵观其他国家在国外石油资源市场取得成功的区块,在政治力量和公共关系方面都用足了力量。例如,日本在美国有许多常设的公共关系公司,雇用超级律师、前政府高级官员、政府顾问、甚至前总统助理等有利于日本的游说活动。他们依靠在美国的情报网、游说人、公共舆论网等进行有效的政治和公共关系活动,通过影响美国的经济贸易政策,取得日本在美国各行各业的市场份额。日本每年因为影响美国的贸易决策就获得上百亿美元的利益。我国的公司或行业协会,要从日常的管理上重视政治力量和公共关系,而不仅仅是“临时抱佛脚”。4、认真研究目标企业所在国的相关法律在防范法律风险方面,主要是对东道国的并购法规有一个详细的了解,依据其法律对该国是否允许国外投资者并购其国内的公司、对外资并购的一般态度、法律对资产的保护程度、对外资并购的程序性规定、外国投资者在该国享受何种待遇、目标公司所从事的经营活动是否为限制或禁止外资进入的领域以及该国的法律是否完备、稳定、透明等方面进行分析以最大限度地防范由于对东道国法律环境的不了解，从而使企业并购陷入被动局面的风险。5、制定合适的融资方案企业利用目标公司所在国的金融市场及国际金融市场进行融资,不仅可以解决本国融资较难的问题,还在一定程度上规避由于汇率和利率波动所带来的金融风险。在支付方式的选择上,采取灵活的支付方式以减少现金支出,加强股票支付和混合支付方式的运用,或者在现金支付时选择分期付款,以减轻并购后的还贷压力,降低财务风险。正确的融资技巧的使用,不仅能够帮助并购者筹集足够的资金以实现目标,还可以降低收购者的融资成本和今后的债务负担。联想在对IBMPC部门并购中采取的融资策略有诸多高明之处,对我国企业的跨国并购活动是宝贵的经验。联想的经验：（1）合理安排债券融资和股权融资的比例,控制财务风险在整个财务安排上,为减轻支付巨额现金的压力,与IBM签订了一份有效期长达5年的策略性融资的附属协议,而后在IBM与财务顾问高盛的协助下获得巨额国际银行贷款,由此联想走出了破解资金困局的第一步棋。__(2)采取“股票+现金”方式,加速与国际接轨的进程联想并购IBMPC使用的“股票和现金”的支付方式,呈现出明显的与国际并购接轨的特点。联想在香港上市,通过换股减少交易现金支出,通过国际银行贷款和私募筹集交易现金和运营资金。实际上,大型国际并购中,直接换股往往是主要交易方式。用股票来支付,可以尽可能的减少现金支出。6、做好并购后的整合工作企业在并购之后,应重视并购后的整合问题。我国企业收购国外企业之后,要考虑自身的管理模式、经营理念和企业文化是否有助于目标企业今后的发展。如果目标企业具有较好的管理模式、经营理念和企业文化,不妨保留其原有的管理制度,而将主要精力放在管理控制方面,即使目标企业的管理存在着这样那样的冲突,在整合过程中也应谨慎从事,以免产生企业文化、人事等方面的冲突。在用人问题上,要尽可能使用当地的管理者,那些在国外做过国际市场的经营者,或在跨国公司中有过亚太地区工作经验的人士往往都是很好的管理者人选,因为他们不仅熟知当地市场,同时也很了解国内企业的文化和运作方式。文化整合是并购整合的重点,