现代企业财务管理1

1现代企业财务管理的基本内容2课程内容模块一：基本的财务管理概念模块二：财务分析的工具模块三：财务报表与分析模块四：财务计划与控制模块五：现金流和营运资金模块六：公司长期投资决策模块七：以价值为本的管理模块八：风险与回报及资本成本的概念3模块一：基本的财务管理概念什么是财务报表？什么是财务管理？企业战略与财务管理财务管理的职能和地位财务管理流程财务管理的决策职能财务管理的执行和监控职能企业财务管理体系构架4财务报表每个人都有自己的财务报表资产负债权益收入费用5理财目标–个人价值的最大化6如何管理个人财富？那么，对于企业的财富呢？如何管理？7什么是财务管理？财务管理是基于企业再生产过程中客观存在的财务活动和关系而产生的，是组织企业资金活动、处理企业同各方面的财务关系的一项经济管理工作，是企业管理的重要组成部分。是在一定的整体目标下，关于资产的购置（投资）、资本的融通（筹资）和经营中现金流量（营运资金）、以及利润分配的管理。8财务管理、财务会计和管理会计财务会计（对外报告会计）：保持会计记录，提供财务报表，向企业外部利益相关者提供反映企业财务状况和经营成果的信息管理会计（对内报告会计）：规划、控制经济活动，为企业内部管理层提供有助于其作出正确决策的信息财务会计、管理会计与财务管理的联系9企业战略与财务管理企业财务战略管理就是为谋求企业资本均衡有效的流动，提高资本运营质量和效益，实现企业战略目标，为增强企业竞争优势，在分析企业内、外部理财环境因素对资本流动影响的基础上，对企业资本流动进行全局性、长期性和创造性的谋划，并确保其执行的过程。10财务管理是企业管理活动的一个分支活动。企业管理作为实践活动来说，是许多功能性活动的组合，包括战略、营销、生产、运营、会计、财务等等。因此财务管理首先是企业管理的一个功能性领域。而有关财务管理的理论和方法体系自然而然地应被视为企业管理学科体系的一个部分。但另一方面，财务管理的主要原理和体系框架又有出自微观经济学，特别是财务经济学（FinancialEconomics，又称为金融经济学）和公司理财学（CorporateFinance）的独自源头。上述特点使得财务管理课程既是实践性很强的课程，又是理论体系相当完整且具有严谨学科背景的课程。财务管理的职能与地位11企业是经济活动的主体。企业在为社会提供产品和服务（即为社会创造资源）的同时，也消耗社会资源。为了取得必要的资源，企业首先要从资金形态上取得相应数量的资源，再向其他类型的资源转化。财务管理功能就是要在资金形态基础上获取资源并对这些资源加以运用以达到企业的整体目标的企业分支功能。财务管理的职能与地位12对企业资源在资金形态上的获取和在使用过程中加以管理从而履行企业的有关责任并达到企业价值目标的理论，方法和组织体系。上述定义说明财务管理首先是资金管理，但又不仅仅是资金管理。财务管理就其狭义的概念来说，只是企业运营的一个功能性领域，主要涉及企业运营过程中的资金管理。但若从广义的概念上看，财务管理的实质是资本管理，是以价值为基础的企业资源的运用。只有把企业资金的管理和运用纳入到资本管理亦即以价值为核心的企业资源管理的框架之内，企业的财务政策才可能达到和公司治理结构以及企业战略的全面一致。而这种全面一致性的组织保证，是通过企业董事会以及相应的组织层级结构的决策、执行和监督机制设计来实现的。财务管理的职能与地位13企业X光透视要理解财务管理在企业管理实务中的地位，可以从会计报告所提供的模式出发，会计报告所提供的企业信息类似医学的X光透视片把机体的骨骼脉络以及各个器官的状况揭示于使用者。14客户供应商，职工公司运营政府公司资产负债表固定资产权益流动资产负债投资公司损益表（运营成本）收入资本市场债权人外部融资权责关系股息（内部融资）(运营成本)(利息)（所得税）净利润股东企业的X光透视片如图1所示企业X光透视图15图1所揭示的企业结构和流程信息，实质上是企业资源—资本关系的结构信息以及资源—资本运动的流程信息。这是透过了企业外表所看到的深层次的结构与流程。更为表相的结构和流程关系是资源—资金关系，可以通过企业的现金流量表来把握。因此，可以称图的企业模型为资源—资本模型。企业X光透视—企业的资产负债损益关系/责权利平衡16从结构的角度来看，企业的资产负债表左侧揭示企业资源（资产）的配置结构，而右侧揭示企业资本（融资）的配置结构。企业的损益表则揭示企业与所有的利益相关者的交易结构信息以及内部运营的成本结构信息。从流程的角度来看，企业的资源—资本模型表明了企业的融资—投资—运营—分配（补偿）的流程也就是资源—资本运动过程，揭示了企业的内部流程及其与各种市场（包括资本市场、产品市场、要素市场、劳动力市场）以及与政府之间的互动（主要是纳税）关系。企业X光透视—企业的资产负债损益关系/责权利平衡17财务管理主要涉及四大类财务决策，包括：(1)融资（financing）决策：企业从外部取得资金的有关决策。(2)投资（investment）决策：获取实物（有形或无形）资产（包括对其他产权的权利，例如整体收购其他企业）的有关决策。(3)运营（operation）决策：涉及运用企业资产进行各类生产经营活动的有关财务决策。财务管理的决策职能18财务管理的决策职能(4)补偿（compensation）或分配（distribution）决策：对各利益相关者的补偿决策。包括股息（红利）方案决策、薪酬方案决策、有关福利和社保方案以及纳税筹划等。在财务管理课程中一般只讨论股息利润分配决策。但有关管理层和职工持股计划以及社会保险方案等已进入财务管理的视野。19上述四大类决策涉及非常宽广的领域和复杂的环境，而且四大类决策之间往往并不完全相互独立，而是相互交织、相互配合，形成具有内部逻辑一致性的决策体系。财务决策具有明确的数量化特征，即使是定性分析也往往要有数量分析的支持。在理财学基础上形成的财务分析工具已经具有相当完备的数学形式，从而可以进行相当精确的数量化分析。财务管理的决策职能20财务管理的执行和监控职能由企业的财务管理体系来完成。中大型企业必须具备功能齐全的财务管理体系，一般来说会有专司财务管理工作的职能部门，例如财务部、资产部等。财务管理的执行和监控职能21涉及重大财务决策的决定几乎都是在高于职能部门的领导机构做出的，例如由企业总经理及/或最高财务负责人（常被称为财务总裁、财务总监或总会计师）做出决定，甚至由董事会或股东会做出决定。许多重大财务政策，例如投资政策、融资政策、红利政策都是在董事会层面上制定的。财务管理的执行和监控职能22(1)简化的框架结构示意的财务管理体系构架结构如下：不同企业的财务管理体系设置有可能非常不同，但从职能的角度来看，则大体相同董事会外部审计CEOCFO财务主管会计主管战略层面运营层面简化的财务管理的组织结构图企业财务管理体系构架23(1)简化的框架结构（续）企业的财务管理体系一般都远比图2的简化模型复杂，特别是大型企业、涉及复杂的母子公司结构、子公司的多元化所有权结构、海外业务等等。财务管理功能除集中在具体的财务部门处理运营层面的工作外，往往还把战略性较强的财务运作独立出来，例如成立资本运营部。有些大企业还建立财务公司，使企业的资金使用更有效率，更为封闭。企业财务管理体系构架24(2)体系的不同功能层面(续)包括重大的投资、融资决策，资本运营（如并购，上市，重组，分拆等）决策等，要由企业的行政总裁（CEO），财务总裁（CFO）等在董事会层面上来做决定。这类财务决策属于企业战略性的重大决策，影响企业的长期生存与发展。企业财务管理体系构架25（1）在运营层面上财务与会计是分立职能。财务：资金，现金(流量与存量)的管理与控制；会计：凭证保管、记、报表的生成。（2）在战略层面上财务是主导而会计是基础。财务：战略性财务决策决定资源配置；会计：提供财务决策基础信息和管理控制数据参照。（3）会计信息的内部和外部透明度会计信息的内部透明度：管理会计/成本会计会计信息的外部透明度：财务会计财务管理和企业会计职能26（4）何为透明度：决策有用——不误导决策“实质重于形式”—经济实质与会计规则(准则)（5）财务管理和会计系统共同保证企业安全性－－有效控制。稽核内审内控公司治理风险管理企业战略（6）企业物流，业务流程与企业财务管理系统企业物流→资金流→会计系统→财务分析决策系统财务管理和企业会计职能271、企业(财务管理)目标(1)企业价值最大(2)股东财富最大2、不同企业目标与不同公司治理模式(1)利益协调型(2)股东主导型(3)家族企业公司治理、企业战略和财务管理283、企业目标的数学表达与经济含义所谓企业价值最大，是指在资源投入相同的情况下，企业价值越大越好。对于投入资源不同的企业要进行价值比较，必须先转换到投入资源相同的基础上来。因此用单位投入资源所创造的价值来比较企业是一个适宜的选择。在经济学中常用的托宾Q（Tobin’sQ）就是创造价值与投入价值之比。公司治理、企业战略和财务管理29（2）企业战略和价值驱动因素K是企业生存底线，g是企业发展潜力，R-K是企业安全裕度和超额盈利能力对企业价值的贡献，可以把Q按价值驱动因素进行分解：RgQKgMVBV其中：R——企业资本回报率，一般为ROC，有时以ROA代替。K——企业加权资本成本，是未考虑税盾作用的WACC。g——企业没有外部权益融资且具有稳定的资本结构情况下的现金红利增长率。公司治理、企业战略和财务管理304、企业战略构架下的财务管理(1)企业战略的三个层面以资源为基础的战略可划分为三个层面：生存与安全发展与平衡学习与创新战略目标是：在不确定的环境中为企业争取更多的资源并使所掌握的资源发挥最大效用。公司治理、企业战略和财务管理31（2）对价值驱动因素的进一步分析价值驱动因素可以进一步分解到企业的运作层面和政策制定层面：包括资本结构(财务杠杆)政策，红利(股息)政策，外部权益融资政策，风险管理政策，信用管理政策，投资方向政策等等。战略引导创新，创新推出项目，而价值目标决定评选项目的标准。公司治理、企业战略和财务管理32模块二：财务分析的工具财务比率分析工具比较、趋势分析比率分析财务杠杆、运营杠杆杜邦财务分析决策支持分析工具产品量本利分析模型盈亏平衡分析模型敏感性分析模型工具最优订货批量决策模型公司价值模型工具投资决策分析工具贴现现金流预测模型投资回收期内部收益率33财务分析工具比较财务报表分析法结构分析法趋势分析法比率分析法年（月）度变动分析定基百分比法绝对数趋势相对数趋势比率趋势结构百分比财务报表分析法局部结构分析法（饼形图）单个比率分析法雷达图分析法杜邦分析法异动分析法回归分析法杠杆分析法差异分析法/连环替代法34多期比较分析项目1996199719981999销售收入2850313533233389减：销售成本1425158116851966毛利1425155416381423减：期间费用400430600520营业利润102511241038903加：营业外净损益756511767税前利润110011891155970减：所得税363392381320税后利润737797774650加：年初未分配利润2635578751185可供分配利润1000135416491835减：提取公积金74807765股利369399387325年末未分配利润55787511851445单位：万元某公司损益表35多期比较分析销售收入199719981999差额%差额%差额%销售收入285101886662销售成本15611104728117毛利1299845-215-13期间费用30817040-80-13营业利润9910-86-8-135-13营业外净损益-10-135280-50-43税前利润898-34-3-185-17减：所得税298-11-3-61-17税后利润608-23-3-124-17比较损益表单位：万元36项