浅谈人民币实现可自由兑换

对外经济贸易大学本科毕业论文浅谈人民币实现可自由兑换姓名专业金融（本）学号入学时间2011年指导教师日期2013年10月18日成绩I目录中文摘要与关键词…………………………………………………………………Ⅱ一、货币的自由兑换………………………………………………………1（一）自由兑换货币的含义…………………………………………………………1（二）自由兑换货币的条件…………………………………………………………2（三）自由兑换货币的利弊…………………………………………………………31.优势体现………………………………………………………………………32.劣势体现………………………………………………………………………3二、我国实现人民币自由兑换的理论研究…………………………………………3（一）人民币资本项目可兑换模式…………………………………………………3（二）人民币资本项目可兑换的排序………………………………………………4三、我国实现人民币可自由兑换的现状研究………………………………………5（一）香港地区实行的人民币自由兑换中出现的问题……………………………5（二）上海浦东自由贸易区关于人民币自由兑换试水的影响……………………6四、理论根据与建议…………………………………………………………………6（一）实现人民币可自由兑换的理论根据…………………………………………6（二）我国实现人民币可自由兑换的建议…………………………………………7结论……………………………………………………………………………………8参考文献………………………………………………………………………………9致谢……………………………………………………………………………………10II[摘要]随着中国经济的发展与世界经济格局的不断变化，人民币的可自由兑换问题已逐步成为目前我国必须要面对的问题之一。近日，上海浦东自由贸易区一揽子方案已送达国务院各委办会签，包括在自由贸易区内率先实现资本项目下开放，并逐步实现人民币可自由兑换。这也是中央确定在2015年前实现人民币资本项目可兑换、人民币国际化的进一步大胆试水。本文将针对在目前国际经济环境下，人民币实现可自由兑换后可能带来的利弊进行分析。[关键字]人民币；可自由兑换；货币兑换；资本项目；开放1浅谈人民币实现可自由兑换货币的自由兑换是世界市场经济的客观要求，虽然在2010年下半年，中国在经济总量上超越日本成为世界第二大经济体，但是在国际经济和金融影响力上仍未能与之相匹配。而中国目前也在启动新一轮更高标准的“入世”进程，如果想争取进一步的话语权，那么中国就必将要面临银行、证券、保险、电信、邮政等高端服务业全面开放，这一进程也促进了人民币自由兑换进程的加快。一、货币的自由兑换目前来说，我国人民币还没有实现自由兑换。根据《新形势下对外开放的战略布局》报告中显示，我国将预计在2015年实现人民币的可自由兑换。货币开放是一个国家对外经济开放的必要体现，国内经济自由度越高，市场经济越发达，作为连接世界市场与国内市场桥梁的货币自由兑换才具有更为可靠和扎实的基础，国家保证的民间通货兑换权才更有保障，其范围才更广阔，更具有普遍性和平等性。如果人民币能够得到国际市场的认可和接受，实现人民币经常项目自由兑换标志着中国进一步开放市场，将促使外资企业进入外贸商业和其他服务领域等重要的产业，从而加强我国与国际社会的政治、经济和文化上的联系，加快与国际经济接轨的步伐，同时，也可以促进区域经济合作，增强中国参与国际经济的影响力和话语权，更有利于中国政府制定更为灵活和主动的汇率政策。（一）自由兑换货币的含义从金融学定义来看，货币的自由兑换是指：当一种货币的持有人能把该种货币兑换为任何其他国家货币而不受限制，则这种货币就被成为可自由兑换货币。货币自由兑换是一个历史性的概念，在不同的社会经济条件下，货币自由兑换具有不同的含义和不同的表现方式。它反映的是一国对内与对外结合的货币经济关系，以及一定时期里国际货币流通与国际货币关系。美国经济学者D.格林沃尔德将货币自由兑换定义为：一国通货的持有者可以为任何目的而将持有的通货按照汇率兑换成另一国通货的权利。在通货完全自由兑换的情况下，即使在国际收支出现逆差的时候，也保持持有任何国家通货的任何人享有无限制的通货兑换券。而根据《国际货币基金协议》的规定，所谓自由兑换是指：对国际经常往来的付款和资金转移不得施加限制。换言之，这种货币在国际经常往来中，随时可以无条件的作为支付手段来使用，对方也应无条件接受并承认其法定价值，不得施2行歧视性货币政策措施或多种货币汇率。在另一成员国要求加，随时有义务换回对方在经常性往来中所结存的本国货币，即：参加该协定的成员国具有无条件承兑本币的义务。货币的可兑换性，可追溯到早期的各种金属货币之间的兑换关系，但货币的自由兑换，传统上认为源于金本位时代。进入19世纪，西方各主要国家先后实行了金本位制(金本位制就是以黄金为本位币的货币制度)，在这一制度下，货币可在国际间不受限制地自由兑付、流通，这就是所谓的货币自由兑换。这种货币自由兑换是金本位制度的一个重要内容或典型特点。截止2012年，世界上有50多个国家接受了《国际货币基金协定》中关于货币自由兑换的规定，也就是说，这些国家或地区的货币是被认为是自由兑换的货币，其中主要有：美元（USD）、欧元（EUR）、日元（JPY）、瑞士法郎（CHF）、丹麦克朗（DKR）、瑞典克朗（SKR）、挪威克朗（NKR）、港币（HKD）、加拿大元（CAD）、澳大利亚元（AUD）、新西兰元（NZD）、新加坡元（SGD）、卢布（RUD）。（二）自由兑换货币的条件货币的可自由兑换是一个循序渐进的过程，而本国的货币一旦实现了自由兑换，必将会对本国的经济活动造成一定的影响。素有“欧元之父”之称的罗伯特.蒙代尔教授认为：自由的汇率政策以及强大的经济体是前提条件。由于各国的情况与方式不同，因此，在实现资本项目可兑换方面一直未有明确的定论，而从国际上普遍认同的理论概括来讲，该国货币能够成功的实现自由兑换，尤其是资本与金融账户下自由兑换，需要具备以下条件：1.健康的宏观经济状况和秩序经济政策是宏观调控的重要工具，尤其财政政策和货币政策。如果一国财政政策、货币政策不当或失误，并由此造成国际收支严重失衡，就会扰乱国内经济的稳定和发展，引发通货膨胀，导致国际收支恶化，不利于兼顾内部平衡与外部平衡。2.健全的微观经济主体货币自由兑换将是国内价格体系与国际价格体系更加密切的联系起来，世界市场价格的波动将反映的更加直接、频繁，国内外的价格差异对国内经济的影响也将更大。货币自由兑换与微观经济实体如银行、企业等关系密切，只有微观经济实体能对市场价格作出迅速反应，才会加强对外汇资源的自我约束能力，自觉参与市场竞争，提高在国际市场上的竞争能力。而要做到这一点，一国必须实现货币自由兑换；3.合理的经济结构和国际收支的可维持性在现代市场经济条件下，金融业与其他部门比起来，有着较强的渗透性和扩散性，除此之外，金融业是高负债行业，其资金主要来源于外部，在整个经营的过程中面临着利率风险、流动性风险、信用风险、汇率风险等等，因此，在实现自有货币的过程中，对于该国家的经纪机构以及国际收支的可维持性要求较高；34.恰当的汇率制度与汇率水平从历史角度来看，货币自由兑换与汇率、货币体制之间的关系比较难统一，而从其他国家的经验来看，浮动汇率制度往往是较为适合的一种方式。如果一国实行多重汇率制度，且通过人为的因素影响汇率的决定，则这种制度下的汇率就无法反映实际的外汇供求关系，汇率就会出现高估或低估。一旦高估本币汇率，就会对国际贸易产生不利影响，也不利于吸引国际资本流入；反之，过度低估本币汇率，又会对进口造成危害，影响必需品的进口，进而影响该国的经济发展。不合理的汇率制度与不恰当的货币汇率水平，无法使一国货币自由兑换顺利进行。5．完善的金融市场完善的金融市场尤其是外汇市场，是货币能否实现自由兑换的一个重要前提。完善的金融市场具体包括健全的市场体系、较齐全的市场运作工具、良好的市场参与者尤其金融机构等。（三）自由兑换货币的利与弊1.优势体现自由兑换货币其实是金本位制度的一个重要内容或典型特点，其优势主要体现在以下几点：(1)有利于提高货币的国际地位。可自由兑换的货币在国际货币体系中地位较高，作用也较大，它在一国的国际收支、外汇储备、市场干预及其他国际事务等方面，发挥着更大或关键的作用；(2)有利于形成多边国际结算，促进国际贸易的发展；(3)有利于利用国际资本发展经济。一国货币能否自由兑换，尽管不是利用外资的先决条件，但却是一个长期性的影响因素，特别是外国投资者的利息、利润能否汇出，是外国投资者必然要考虑的重要因素；(4)有利于维护贸易往来和资本交易的公平性；(5)有利于获取比较优势，减少储备风险与成本。如果一国货币是可自由兑换货币，该国在国际收支逆差时，就可以用本币支付，由此减少了动用外汇储备来平衡的压力；同时，也可以不需储备太多的外汇而造成投资机会与投资收益的损失，即减少储备风险和成本；(6)有利于满足于国际金融、贸易组织的要求，改善国际间的各种经济关系；2.劣势主要体现影响国内汇率定价；可能会影响所在地区的股市走向；对开放国内部的金融、服务等行业造成一定程度的冲击。二、我国实现人民币可自由兑换的理论研究根据现有文献对资本项目可自由兑换的研究大致是从以下几方面展开：（一）人民币资本项目可兑换的模式对于如何实现一国货币的自由兑换，目前国际上有两种不同的主张：即渐进模式和激进模式。4主张渐进模式的经济学家认为，实现本国货币的自由兑换模式硬广告有一个合理的先后次序或顺序，这是国际上绝大多数经济学家的主张，如：麦金龙(Mckinnon)和肖在其（Edwards）等。他们认为只有在成功的财政改革和国内经济、金融自由化的基础上才能实现对外经济领域的自由化。经常项目的自由兑换应该在资本项目自由兑换之前实现，资本项目的自由兑换应该是整个经济市场化的最后一步。因此，合理的改革顺序是：先实现本国货币在经常项目下的自由兑换，再实现本国货币在资本项目下的自由兑换；先实现国内金融的自由化，再实现本国金融对外的自由化；资本流入的开放先于资本流出的开放。该观点也得到了目前大多数经济学家，威廉姆森（如Williamson，1983）、卡尔沃（Callvo，1993）、库玛尔（Kumar，1993）和(弗伦克尔,Frenkel，1982）的推崇；大多数国家（拉丁美洲大多数国家、泰国、韩国等发展中国家）的认可并广泛采用的理论模式。然而国际货币基金组织（IMF）也建议国家必须先调整国内经济和金融结构以承受资产价格多变带来的影响。激进派则主张采取“一揽子”改革措施达到“一步到位”的效果。比如Lal（1987）和Guitain（1997）等经济学家的理由是：资本项目自由化所带来的大量外资流入可减少经济调整的成本，并通过利率、汇率的市场化解决国内的价格扭曲问题，从而可以改善已过的经济结构。按照这种方式实现的货币可兑换尽管在短期内会给国家造成较大的痛苦，但长期看来则成本较低。近年来，约翰斯顿（Johnston，1997）在对智利、韩国以及泰国等资本项目开展的研究中发现，这些发展中国家的资本项目开放是必须与宏观经济政策保持一致的，这个情况不同于渐进的方式也不同于激进的方式。我国学者对于该方面的研究持有不同的观点，较有代表性的是刘沛与卢文刚，他们认为模式的划分应按照：永久性控制模式和分阶段实施模式，各有利弊，由于出发点与事实基础不同，选择的模式也就更为多样化。我国其他经济学家以及政府部门目前所采用的模式，均以渐进方式为主。（二）人民币资本项目可兑换的排序关于这方面的研究，国际上曾出现过许多不同的主张，由于经济学家的研究角度不同，所得出的结论也存在着较大的分歧。本文将仅列出较为有代表性的理论主张。1.在经常账户自由化完成以前实现资本账户自由化从Lal以及Quirk的调查研究中发现，凡事采取这类方式的国家在改革计划中取得了明显的成功。主要体现在迅速扭转资本外逃，防止资本流入过程中产生