公司金融案例

公司金融案例浙江财经学院金融学院朴哲范(副教授)公司金融案例学习的目标公司金融案例覆盖了公司金融、财务分析、管理学、心理学和统计学等内容，涉及的知识面广，分析方法、预测方法和评估方法科学、合理，评估模型采用目前企业、证券市场、基金公司普遍使用的模型，因此，通过本课程的学习和训练，可以提高以下五个方面的能力。提高能力分析、发现并提炼问题的能力数据获取与应用的能力提高个人建议和看法的能力模型运用的能力应用公司金融知识的能力1相关资料进行分析，发现公司存在的问题、对发现的问题进行归纳提炼。2训练如何提炼、分析和阐述问题。1利用专业数据库提取研究研究所需的数据。2培养从相关资料中获取对研究有价值的信息。3运用相应的数理统计，原始数据转换。1建立有关财务分析、价值评估等模型。2运用模型分析公司财务状况、计算公司价值。3分析模型与实际差异，对模型进行改进。1公司金融相关的整体理解与应用能力。2理论+实际的应用能力。1根据分析资料，为公司的未来金融政策提出建议。公司金融(corporatefinance)的主要议题及理论框架公司金融的主要议题资本结构（capitalstructure）研究和分析公司融资方法和融资结构股利策略（dividendpolicy）研究公司用什么方法将所赚的钱返还给股东公司治理（corporategovernance）研究公司所有权和控制权结构以及怎样对投资者进行保护投资银行业务的过程（investmentbankingprocess）研究证券上市和发行的过程和方法金融中介（financialintermediation）研究和分析商业银行等金融机构的功能及其效率兼并与收购（mergersandacquisitions）探讨并购的原因和并购的方法完美市场理论(perfectmarkettheory)信息不对称性理论(informationasymmetrytheory)委托代理理论(principle-agenttheory)完全合约理论(theoryofcompletecontracts)不完全合约理论(theoryofincompletecontracts)行为学理论(behavioraltheory)法律和金融理论(theoryoflawandfinance)微观金融理论财务经理(chieffinancialofficer,CFO)职责公司战略与目标商品市场（实物资产组合）资本市场（金融资产组合）财务经理（CFO）（2）+（4）（3）（5）未来价值未来价值未来价值（1）（1）筹资:在资本市场向投资者出售金融资产。（2）投资：在商品市场进行实物资产投资。（3）分析：将筹资的现金流量与投资现金流量进行对比分析。（4）再投资：将投资或经营产生的现金流量的一部分用于再投资。（5）分红付息：将投资收益的一部分以利息、股息或红利的形式分配给投资者。公司金融案例教学大纲公司金融教学大纲公司财务分析案例创业企业改制案例融资策略案例市场操纵案例公司治理案例信息披露案例兼并收购案例讨论、分析模型设计计算第一章公司财务分析案例-基本知识开放性资源•行业信息*专业研究报告•公司公告*上市公司研究数据库•公司年报*其他网络资源报表解读及报表注释主要信息的提炼资产负债表解读1资产规模与各资产项目所占比例。2融资结构及规模，了解融资主要来源。3资产与融资之间对应关系，了解短期与长期融资分别支持的主要资产项目。4资产现金流量特征，判断对当期主营业务是否有贡献及贡献程度。利润表解读1利润结构及主营业务突出程度。2分析收入规模与结构，了解主要产品与业务的盈利。3成本与费用的结构与规模4公司的利润分配结构是否与公司所处的发展阶段是否一致。现金流量表解读1经营、投资与筹资活动现金流入的规模和结构。2经营现金流入的主要来源，主营业务现金流量所占比重。3投资业务的主要投向及规模。4筹资现金的主要来源，判断其类型并分析筹资环境的对筹资来源的影响。财务分析动因资产负债表现金流量表利润表•以问题为导向，恰当运用财务指标，发现企业存在的主要财务问题：1）判断资产质量与营运效率及资产的融资配置问题。2）判断企业的盈利能力及主营业务成长性是否存在问题。3）分析利润和收入的结构、成本费用对公司资产盈利能力的影响。4）判断企业现金流创造能力及其可持续性是否存在问题。5）分析经营、投资和筹资现金流结构对公司现金循环、流动性、偿债能力的影响。结合企业的综合信息，发现引发财务问题的企业经营原因：1）判断企业的产品市场业务对盈利能力及现金流创造能力的影响。2）判断债务、商业信用及资本市场融资能力及投资价值。总结企业经营方面的问题：1）行业内横向比较、历史纵向比较，分析企业经营活动中的优劣、机会、威胁。2）企业产品市场业务的成长性和未来发展前景。总结公司财务方面的问题：1）企业资产质量状态及影响资产项目质量的原因。2）企业资产融资配比的状况及企业融资政策的影响。3）企业现金流循环情况及对企业经营、投资和筹资活动开展的影响提炼结论、措施和建议1）从公司外部投资者角度：基于债权人和股东角度。2）从公司内部管理层角度：针对分析中暴露出的财务和经营问题，提出相应的财务政策和经营政策，改进企业产品研发、销售和盈利能力，从而改善企业在资本市场上的表现。资产负债表解读通过资产负债表的分析，有助于管理者了解某一时点上各类资产和负债的规模、结构及其数量的对应关系，明确个人和企业受托责任及义务，做出基于优化结构与规模、提高运营效率和降低融资风险的判断和决策。货币资金应收账款、应收票据、预付账款其他流动资产由长期资金支持的流动资产应付账款、应付票据、预付账款所有者权益长期负债及其他负债短期借款其他流动资产非流动资产流动资产流动负债对应关系相互比较投资1公司资产状况：（1）公司目前的资产规模与结构。（2）公司资产的质量（变现能力和使用效率）。（3）资产的融资结构。2公司的负债的状况：--支出现金流的约束程度、期限结构不同、承诺方式不同。3所有者权益状况：--所有者权益数量、结构和净资产收益率。4公司的投资结构；5公司的融资结构等四川长虹(600839)-公司财务基本分析(1)01020304050607019971998199920002001200220032004200520062007存货比重应收帐款比重应收票据比重报告期19971998199920002001200220032004200520062007流动资产合计1444147166516343204030137975522271271541517814246648968152590910371753749596811911822014115196504741232922078111957108021存货35545021847705519443631326066967080093766214097193747030593473214366557341533528623332327850593840005582218078应收帐款25586186791207850338311182724718214536392882776928422355544950835114944785351274551812835556333512074425473121应收票据70634256596065759933636710917.9956078682.8110431561811814126832522373167674661153.2122948537813773763991486841898存货比重24.6131576247.1481566845.7563817552.7549378643.617956848.9564281141.7473319361.6323306354.1103507641.035715846.68535291应收帐款比重17.717160267.39053575922.5534732214.3247673320.2347719427.6789452228.9865297940.1731260647.9018731345.6910562937.0112331应收票据比重48.9107053837.114876144.6146657577.5190520287.7514061097.74235293414.38274415.66379477810.6729399511.1716419312.43479523四川长虹(600839)-公司财务基本分析(2)0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%19971999819992000200120022003200420052006无形资产及其他资产合计固定资产合计流动资产合计利润表的解读利润表披露了会计主体在某一特定期间内所实现的收入、成本、期间费用及当期的损益。它能为报表使用者提供的信息如下：1企业当期产生的营业收入；2企业当期发生的成本与费用；3企业当期的营业利润；4企业当期的投资收益；5企业当期的利润总额。利润总额营业利润补贴收入投资收益营业外收支净额经营性收益非经营性收益1公司的收入结构及质量。（1）公司的收入、成本、费用、营业利润、净利润的总量；（2）公司营业利润、投资收益、补贴收入和营业外收支净额占总利润的比例结构如何；（3）利润的主要来源是什么？（4）公司的利润分配结构是否与公司所处的发展一致？2公司的主营业务特征。（1）公司的主营业务类型；（2）主营业务的特点；（3）主营业务的盈利状况；（4）主营业务对公司净利润的贡献水平。利润表的解读-例子-50000000000500000000010000000000150000000002000000000019971998199920002001200220032004200520062007一、主营业务收入二、主营业务利润三、营业利润四、利润总额五、净利润六、可分配利润七、可供股东分配的利润八、未分配利润现金流量表解读(1)现金流量表综合反映企业一定会计期间内现金来源和运用及其增减变动情况。现金和现金等价物。它有四个必备条件：期限短；流动性强；易于转换为已知金额现金；价值变动风险很小。现金流量表能为报表使用者提供的信息如下：1一个会计期间内企业现金活动的来龙去脉；2企业的真实获利能力；3企业非流动资产的投资状况；4企业债权及权益的融资状况；5企业未来获取现金的能力；6企业现金活动乃至经营活动中的异常情况。经营活动产生的现金流量投资活动产生的现金流量企业经营活动产生的现金流入：销售商品、提供劳务收到的现金、收到的税费返还、收到的其他与经营活动有关的现金等；现金流出：购买商品、接受劳务支付的现金、支付给职工以及为职工支付的现金、支付的各项税费、支付的其他与经营活动有关的现金等。支付的其他与投资活动有关的现金购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金投资所支付的现金长期投资流动资产固定资产无形资产其他长期资产收到的其他与投资活动有关的现金取得投资收益所收到的现金处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金收回投资所收到的现金现金流量表投资活动产生的现金流出资产负债表资产方现金流量表投资活动产生的现金流入现金流量表解读(2)筹资活动产生的现金流量发行债券所收到的现金吸收权益性投资所收到的现金借款所收到的现金长期应付款短期、长期借款应付债券资本公积实收资本应付股利应付利润融资租赁所支付的现金分配股利、利润或偿付利息所支付的现金分配股利、利润或偿付利息所支付的现金偿还债务所支付的现金现金流量表筹资投资活动产生的现金流入资产负债表负债及权益方现金流量表筹资活动产生的现金流出1利润留存等于净利润减去全部股利，这部分利润不一定以现金的形式实现。2负债分为有息负债和无息负债，其中无息负债作为企业筹资手段的一种，具体形式有商业信用融资、递延税款等。3由于确认投资收益不等于收到现金，现金流量表中“分配股利、利润或偿付利息所支付的现金”一项金额可能小于对方企业会计处理上确认的投资收益。现金循环过程现金流循环1