第三章金融市场和其他投资市场

考纲解析了解：金融市场的发展、黄金及其他投资市场熟悉：金融市场概述、货币市场、外汇市场、保险市场掌握：金融市场的功能和分类、资本市场、金融衍生品市场3.1金融市场概述1.金融市场概念它包括如下三层含义：（1）它是金融资产进行交易的有形和无形的“场所”；（2）它反映了金融资产供应者和需求者之间的供求关系；（3）它包含了金融资产的交易机制，其中最主要的是价格机制。2.金融市场特点（1）市场商品的特殊性。金融市场交易的对象是货币、资金以及其他金融工具。（2）市场交易价格的一致性。利率作为货币资金价格的表现形式，在市场机制的作用下，不同市场的利率水平将趋于一致。（3）市场交易活动的集中性。在金融市场上，金融工具的交易是通过一些专业机构组织实现的，通常有固定的交易场所和无形的交易平台。（4）交易主体角色的可变性。在金融市场上，市场交易主体角色并非固定。3.金融市场构成要素：金融市场的构成要素包括主体、客体和中介。（1）金融市场的主体。参与金融市场交易的当事人是金融市场的主体，包括企业、政府及政府机构、中央银行、金融机构、居民个人。（2）金融市场的客体。金融市场的客体是金融市场的交易对象，即金融工具，包括同业拆借、票据、债券、股票、外汇和金融衍生品等。（3）金融市场的中介。在资金融通过程中，中介在资金供给者与资金需求者之间起着媒介或桥梁的作用。金融市场的中介大体分为两类：交易中介和服务中介。①交易中介。交易中介通过市场为买卖双方成交撮合，并从中收取佣金，包括银行、有价证券承销人、证券交易经纪人、证券交易所和证券结算公司等。②服务中介。这类机构本身不是金融机构，但却是金融市场上不可或缺的，如会计师事务所、律师事务所、投资顾问咨询公司和证券评级机构等。3.2金融市场的功能和分类3.2.1金融市场功能微观经济功能（1）集聚功能。金融市场有引导众多分散的小额资金会聚成投入社会再生产的资金集合功能。（2）财富功能。金融市场上销售的金融工具为投资者提供了储存财富、保有资产和财富增值的途径。（3）避险功能。金融市场为市场参与者提供了防范资产风险和收入风险的手段。（4）交易功能。2.宏观经济功能（1）资源配置功能。金融市场通过将资源从利用效率低的部门转移到利用效率高的部门，使社会经济资源有效地配置在效率最高或效用最大的部门，实现稀缺资源的合理配置和有效利用。（2）调节功能。（3）反映功能。3.2.2金融市场分类1.按金融交易场所分类：按照金融交易是否存在固定场所，金融市场划分为有形市场和无形市场。2.按金融工具发行和流通特征分类：金融市场划分为发行市场、二级市场、第三市场和第四市场。金融资产首次出售给公众所形成的交易市场是发行市场，又称一级市场。金融资产发行后在不同投资者之间买卖流通所形成的市场即为二级市场，又称流通市场。它是进行股票、债券和其他有价证券买卖的市场。3.按照交易标的物分类：按照交易标的物的不同，金融市场划分为货币市场、资本市场、金融衍生品市场、外汇市场、保险市场和黄金及其他投资品市场。（1）货币市场。货币市场又称短期资金市场，是指专门融通短期资金和交易期限在一年以内（包括一年）的有价证券市场。（2）资本市场。资本市场是指提供长期（一年以上）资本融通和交易的市场，包括股票市场、中长期债券市场和证券投资基金市场。（3）金融衍生品市场。金融衍生品市场是以金融衍生品为交易对象的市场，可划分为期货市场、期权市场、远期协议市场和互换市场。（4）外汇市场。外汇市场是指由银行等金融机构、自营交易商、大型跨国企业参与，通过中介机构或电信系统联结，以各种可兑换货币为买卖对象的交易市场。（(5）保险市场。保险是对因意外灾害事故所造成的财产损失和人身伤害所提供的补偿。保险市场以保险商品的发行与转让为交易对象，是一种特殊形式的金融市场。(6）黄金及其他投资品市场。3.4货币市场1.货币市场的定义货币市场工具包括政府发行的短期政府债券、商业票据、可转让的大额定期存单以及货币市场共同基金等。2.货币市场的特征（1）低风险、低收益。（2）期限短、流动性高。（3）交易量大。资金批发市场。货币市场组成：同业拆借市场、商业票据市场、银行承兑汇票市场、回购市场等。3.4.2货币市场的组成1.同业拆借市场同业拆借指银行等金融机构之间相互借贷在中央银行存款账户上的准备金余额，以调剂资金余缺。在国际货币市场上，最典型的、最有代表性的同业拆借利率是伦敦银行同业拆借利率（LIBOR），它是浮动利率融资工具的发行依据和参照。4.银行承兑汇票银行承兑汇票为交易对象，银行对未到期的商业汇票予以承兑，以自己的信用为担保，成为票据的第一债务人，出票人只负责第二责任。银行承兑汇票特点：安全性高，信用度好；灵活性好。6.大额可转让定期存单市场大额可转让定期存单（CDs）是银行发行的有固定面额、可转让流通的存款凭证，最早由花旗银行开发的。大额可转让定期存单的特点主要有：①不记名；②金额较大；面值都是十万二十万美元以上；③利率既有固定的，也有浮动的，一般比同期限的定期存款的利率高；④不能提前支取，但是可以在二级市场上流通转让。货币市场在个人理财中的运用货币市场基金由于具有很强的流动性，收益高于同期银行定期存款，是银行储蓄的良好替代品；人民币理财产品、信托产品投资期限固定，收益稳定，适合有较大数额闲置资金的投资者购买。概念：资本市场是筹集长期资金的场所，交易对象主要包括股票、债券和证券投资基金.3.5.1股票市场股票是由股份公司发行的、表明投资者投资份额及其权利和义务的所有权凭证，是一种能够给持有者带来收益的有价证券，其实质是公司的产权证明书。股票是一种权益性工具，因此，股票市场又被称为权益市场。（2）股票的分类根据股东享有权利和承担风险大小不同，股票分为普通股股票和优先股股票。按票面是否记载投资者姓名，股票分为记名股票和无记名股票。按投资主体的性质，股票分为国家股、法人股和社会公众股。与其他国家股票市场不同，在我国上市公司的股票中，按照股票是否流动可将其分为流通股及非流通股两大类。其中，流通股股票是指在上海证券交易所、深圳证券交易所及北京两个法人股系统STAQ、NET上流通的股票。非流通股股票主要是指在上市公司的股票中，暂时不能上市流通的国家股和法人股。A股是人民币普通股票，由境内公司发行、供境内机构、组织或个人以人民币买卖。B股是以人民币标明通面值，以外币认购和买卖，在上海和深圳两个证券交易所上市交易的股票。2.股票市场交易机制（1）股票的发行与交易股票发行市场又被称为股票的一级市场，是股票发行者为扩充经营资本，按照一定的法律规定和发行程序，向投资者出售新股票所形成的市场。股票的出售通过股票承销商（证券公司）进行。证券交易遵循时间优先和价格优先的原则。时间优先的原则是指在买和卖的报价相同时，在时间序列上，按报价先后顺序依次成交。价格优先原则是指价格最高的买方报价与价格最低的卖方报价优先于其他一切报价而成交。3.股票市场在个人理财中的运用作为理财工具之一，股票投资具有高风险和高收益特征，对于风险承受能力较低的客户来说，股票投资需要慎重选择。3.5.2债券市场（1）债券的定义债券是投资者向政府、公司或金融机构提供资金的债权凭证，表明发行人负有在指定日期向持有人支付利息，并在到期日偿还本金的责任。（2）债券的特征：①偿还性；②流动性；③安全性；④收益性。债券的收益来源有三个：①利息收益；②资本利得，投资者可以通过债券交易取得买卖差价；③债券利息的再投资收益。（3）债券的分类根据发行主体不同，债券可划分为政府债券、金融债券、公司债券和国际债券等。按期限不同，债券可划分为短期债券、中期债券和长期债券。按利息的支付方式不同，债券可划分为附息债券按面值发行，按面值偿还，其间按期支付利息、一次还本付息债券和贴现债券等。（4）债券市场的功能第一，债券市场是债券流通和变现的场所。第二，债券市场是聚集资金的重要场所。债券发行公司以发行债券方式迅速筹集资金。第三，债券市场能够反映企业经营实力和财务状况。第四，债券市场是中央银行对金融进行宏观调控的重要场所。2.债券市场交易机制（1）债券的发行债券市场分为两个层次：一是债券发行市场，也称一级市场；二是债券流通市场，也称二级市场。《中华人民共和国公司法》规定，三类公司可发行公司债：股份有限公司、有限责任公司和国有独资企业或国有控股企业。（2）债券价格的确定债券的发行价格，通常有三种不同情况：①按面值发行，按面值偿还，其间按期支付利息。②按面值发行，按本息相加额到期一次偿还。我国目前发行的债券大多数是这种形式。③以低于面值的价格发行，即贴现发行，到期按面值偿还，面值与发行价之间的差额，即为债券利息。这是国库券的发行和定价方式。债券的市场交易价格：债券发行后，一部分可流通债券在流通市场（二级市场）上按不同的价格进行交易。交易价格的高低，取决于公众对该债券的评价、市场利率以及人们对通货膨胀率的预期等。债券价格与到期收益率成反比。债券价格越高，从二级市场上买入债券的投资者所得到的实际收益率越低；反之则相反。债券的市场交易价格同市场利率成反比。市场利率上升，债券持有人变现债券的市场交易价格下降；反之则相反。3.债券市场在个人理财中的运用在债券的投资中，相对而言，国债因其具有安全性、流通性、收益性俱佳等特点，因而往往被称为“金边债券”。在一般情况下，由金融机构发行的金融债券，同期同档债券的利率略比国债高一点；由企业发行的企业债券，利率水平又比金融债券略微高一些，并且有部分企业债券经有关部门批准可以免征利息税。3.6金融衍生品市场3.6.1市场概述金融衍生品是从标的资产派生出来的金融工具。这类工具的价值依赖于基本标的资产的价值。1.金融衍生品市场分类按照基础工具的种类划分，金融衍生品可以分为股权衍生品、货币衍生品和利率衍生品。按照交易场所划分，金融衍生品可以分为场内交易工具和场外交易工具。前者如股指期货，后者如利率互换等。按照交易方式划分，金融衍生品可以分为远期、期货、期权和互换。2.金融衍生品的特性（1）可复制性。只要掌握了衍生品的定价和复制技术，就可以较随意地分解、组合，根据不同的市场参数设计不同的产品。（2）杠杆特征。由于允许保证金交易，交易主体在支付少量保证金后就签订交易合约，利用少量资金就可以进行名义金额超过保证金几十倍的金融衍生交易，产生“以小搏大”的杠杆效应。杠杆效应放大了金融衍生品的风险。3.金融衍生品市场功能（1）转移风险（2）价格发现（3）提高交易效率（4）优化资源配置4.金融衍生品市场现状近年来，我国金融衍生品市场，尤其是商品期货市场，得到了长足发展。随着2010年4月16日股指期货的推出，我国金融衍生品市场进入一个新的发展阶段。3.6.2金融衍生品金融衍生品市场根据金融衍生品及其交易方式可分为四个子市场：金融远期市场、金融期货市场、金融期权市场和金融互换市场。1.金融远期合约金融远期合约是指双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量某种金融工具的合约。金融远期合约的优点是规避价格风险。金融远期合约的缺点表现在：①非标准化合约。②柜台交易。不利于信息交流和传递，也不利于形成统一的价格。③没有履约保证。当价格变动对一方有利时，另一方就有可能不履行或无力履行合约，因此，违约风险较高。2.金融期货金融期货合约是指协议双方同意在约定的将来某个日期，按约定的条件买入或卖出一定标准数量的金融工具的标准化协议。金融期货市场是专门进行金融期货合约交易的场所，是有组织、有严格规章制度的金融期货交易所。（1）期货合约的特征。①标准化合约。期货合约在商品品种、品质、数量、交货时间和地点等方面事先确定好标准条款。②履约大部分通过对冲方式。期货合约只有很少一部分进行实物交割，绝大多数合约都会在交割期之前以平仓的方