泰国经济危机

东南亚经济危机以泰国为例进行分析小组成员：潘微微吴秋玲李丹丹王艳鑫卫鑫许贤李娜文蕾王曼霖影响背景原因分析泰国经济政策的调整对中国的启示目录Contents背景1997年泰铢对美元汇率走势图010203040501997年1月1日1997年2月1日1997年3月1日1997年4月1日1997年5月1日1997年6月1日1997年7月1日1997年8月1日1997年9月1日1997年10月11997年11月11997年12月1日期汇率1美元等于泰铢背景1997年2月，乔治·索罗斯等国际金融投机商掀起抛售泰铢风潮，引起泰铢兑换美元汇率的大幅波动。同时，泰国国内银行遭到了几对冲击，泰国金融秩序陷入混乱中。同年5月，泰铢对美元的汇率一度降到十年来的最低点。泰国中央银行不得不动用50亿美元的外汇储备来干预市场，财政部长辞职，引发了社会各界人士对泰铢再度贬值的猜疑。从年初的1200点猛跌到461.32点，7月2日，泰国中央银行被迫宣布放弃泰铢与美元挂钩的汇率体制，改用了市场浮动汇率制度。银行利率由10%提高到12.5%，当天，泰铢对美元的汇率下跌17%。东南亚股市大幅下跌，导致当地股市狂泻不止，股市的严重受挫反过来又引起汇市的遽跌。到1997年10月中旬，泰铢，印尼盾对美元汇率下跌30%，马来西亚林吉特、菲律宾比索贬值20%，新加坡元贬值10%。原因分析东南亚各国把这次爆发的金融危机归咎于外国投资商的操纵，甚至说是西方国家针对东南亚的一次阴谋。但更深层的问题在于东南亚国家在经济发展中存在的一些问题。具体说来，可以归为以下几个方面：原因分析项目国家国内生产总值（亿美元）国内生产总值增长率消费物价涨幅出口额（亿美元）进口额（亿美元）外汇储备（亿美元）外债（亿美元）美国757602.4%2.9%61287992640--日本45983.463.6%0.1%4000.331672166--德国23593.331.4%1.5%52124437832--新加坡940.437.0%1.4%125013137570泰国1835.836.7%5.8%545668377.31890韩国4805.477.1%5.0%128314353401100印尼2182.327.8%6.7%515469182.51180马来西亚990.488.2%3.5%767.33733.06270.09452菲律宾838.635.5%8.4%205.4205.4100.33941996年部分国家主要经济指标导致金融危机的直接原因——外汇支付手段匮乏原因分析从表中可以看出，当时东南亚各国（除新加坡以外）外汇储备普遍不多，外债相对较高，在与投机商较量的过程中，东南亚各国政府拿不出足够的外汇储备与之较量。货币汇率暴跌的主要原因是外汇支付手段严重不足，而外汇储备不足的原因主要有两方面，一是外贸逆差过大，二是外债过多，尤其是到期的短期外债大大超过了外汇储备。泰国主要通过吸引外资流入来弥补赤字，从而造成汇率的高估。而印尼和韩国主要是因为外债过多，到期的外债大大超过了本国偿还的能力，其中主要的是大量的短期债务。原因分析以泰国为例，泰国经济的弱点早已被精明的索罗斯等国际大炒家所发现，一旦时机成熟，便立刻猛攻，结果十分见效。发展中国家参与国际金融市场的一体化程度较低，与发达国家的利率差较大，为赚取利差和汇差，国际短期资本频繁地在一些发展中国家流出和流入。这就给利用利率差和汇率差赚取收益的国际金融投机商以机会。1997年5月泰国汇率开始贬值后，美国金融投机商索罗斯就在泰国外汇市场投放了60亿美元，进行外汇炒作，把泰铢逼上绝路。接着开始转攻东南亚其他国家，也连连得手。东南亚金融危机的原因不能完全归结于国际投机活动，它仅仅是外部原因。如果一个国家的利率和汇率比较稳定，他们就没有投机的机会。发生金融危机是一个国家的经济运行系统出了问题，内因起决定性作用，国际金融投机商只起了一种外部推动作用。原因分析产业结构调整不适应经济发展的需要。一是东南亚国家的产业结构调整片面迎合外资投向，不但彼此之间及其与后起的工业化国家的产业结构趋同，而且过分集中技术含量不高的一般加工工业。二是这些国家的基础设施和基础工业能力较低，国内科技水平不高，对进口技术和设备的依赖过大。三是劳动成本上升过快，不利于劳动密集型制成品出口，国际竞争能力被削弱，出口增长速度下降，造成国际收支巨额逆差，导致宏观经济不稳定。以泰国为例，泰国一直保持着很高的外贸逆差，与其自身投资过度，经济过热，出现了泡沫经济有很大的关系。泰国本身是以出口导向型为主，资投资的过度与泡沫经济原因分析源有限，需要不断引进外资或外债。但如果盲目的引进外资，不顾自身的能力，必然会造成投资过度，偿还能力不足的结果。泰国制成品的出口结构多半以劳动密集型为主，由于其附加价值不高，随着泰国的工资、土地价格上升，其出口产品的利率开始减少，这是泰国产生贸易逆差的重要原因，其次，泰国与美元的汇率一直挂钩，长期实行泰铢与美元联系汇率制，美元对日升值，对泰铢也相应的升值，这使泰国的出口产品竞争能力下降，出口产品利润减少，最后，泰铢长期被高估，削弱了泰国出口竞争能力。1996年以后，美元对日元持续升值，泰铢对日元也不断升值，成为进口增长过快和出口增长率降低，以及国际收支恶化的重要原因。原因分析金融体系不适应金融市场的发展，长期资本市场发展滞后。经济过热导致“泡沫经济”，形成脱离实体经济的虚假繁荣，只是金融动荡的表层原因。长期资本市场建设滞后造成金融市场结构不合理才是深层次原因。具体包括：一、资本结构不合理，投资者较少用中长期债券筹资，而主要依靠银行贷款，而且往往是短期资金，不适应长期投资项目的需要。二、信贷投向结构不合理。银行倾向于提供非生产性用途的贷款。三、外资结构不合理。由于中长期资本市场不发达，外资多以短期资本形式流入。过早的开发资本市场又缺乏有效的管理，金融体制改革落后和不健全原因分析例如，泰国的银行贷款有1/4是消费性贷款，1/4是房地产贷款，这类贷款难以产生收益，银行坏帐增加。据世界银行断定，1996年泰国放款机构的不良贷款占其贷款规模的10%，达155亿美元，1997年银行的坏账相当于泰国GDP的9%。1995年流入泰国的6466亿泰铢外资中，直接投资仅上中5.5%，商业银行贷款占51.1%，且大部分是短期贷款，投机性和流动性最大的非居民泰铢存款和证券投资占30.7%。由于金融市场结构不合理，当宏观经济不稳定时，外资抽逃，引发股价下跌，金融机构瘫痪，本币贬值。原因分析当出现金融动荡之后，政府出于种种原因，对经济政策，经济体制和结构不及时调整，以致贻误时机，激化矛盾。1997年2月，泰国金融形势开始恶化，政府未采取拯救措施。5月，泰铢贬值到14年的最低点，政府仍坚持对汇率的控制。对应该倒闭的金融机构，政府仍实行注资的做法，白白花费了大量资金。7月，被迫实行有管理的浮动汇率制之后，泰铢继续贬值，外汇储备持续下降，但政府仍背着多年经济高速度增长和“虎”国的美誉包袱，对国际货币基金组织的援助计划犹豫不决，以致矛盾越积越多，一发难以收拾。政局不稳，贫富差距扩大，社会矛盾加深，也是金融危机爆发的一个促成因素。贻误时机，调整不及时原因分析综上所述，东南亚各国发生的金融危机，原因是由于东南亚在实现金融自由化政策的同时，又同时不同程度地存在着金融抑制，使得经济运行出现了如下轨迹：货币危机影响东南亚国家和地区的外汇市场和股票市场剧烈动荡资本大量外逃危机导致大批企业、金融机构破产和倒闭对泰国国内的影响以1998年3月底与1997年7月初的汇率比较，国内股市都缩水三分之一以上。泰铢对美元的汇率跌幅在10%~70%以上，贬值39%。泰国关闭了56家金融机构。在发生危机一年后，破产停业公司、企业超过万家，失业人数达270万。据估计，印尼、马来西亚、韩国、泰国和菲律宾私人资本净流入由1996年的938亿美元转为1998年的净流出246亿美元，仅私人资本一项的资金逆转就超过1000亿美元。影响对国际的影响从泰国开始的东南亚金融危机演变成经济衰退并向世界各地区蔓延。在金融危机冲击下，泰国、印尼、马来西亚、菲律宾四国经济增长速度从危机前几年的8%左右下降到1997年的3.9%，1998年上述四国和香港、韩国甚至日本经济都呈负增长。东亚金融危机和经济衰退引发了俄罗斯的金融危机并波及其他国家。巴西资金大量外逃，哥伦比亚货币大幅贬值，进而导致全球金融市场剧烈震荡，西欧美国股市大幅波动，经济增长速度放慢。泰国经济政策的调整通过降低经济增长率指标，有助于弱化货币贬值对价格的影响，并抵消资本项目情况恶化所引起的问题。通过提高进口税，提高对奢侈品的税收，削减公共企业和投资项目的投资，提高对所有公用事业和国营企业的收费标准，控制最低工资标准的提高等各项措施，强化财政计划，确保公共部门的财政赢余。实行从紧的货币政策，利率基本上被确定在有助于稳定汇率和恢复对国内金融资产信心的范围之内，并控制储备货币增长的扩张。泰国经济政策的调整主要体现在加强宏观经济管理，目的在于确保政府财政赢余，以有能力偿还IMF为之筹措的巨额贷款。对中国的启示一、防范金融风险的最佳途径是优化本国的经济结构，强化本国经济的基本要素各种经验教训表明，发展中国家只有优化国内经济结构，才能真正改善长期国际收支的状况；同时只有加强国内经济基本要素的建设，并建立起良好和有效的国内金融系统，才能确实保护自身不受国际资本流动无常变化的影响。通过分析东南亚金融危机产生的原因，我们可以从中得到不少启示，防范金融风险也是今后我国金融业发展的主题。影响二、政企必须分离，政府对经济不可干预过多在市场发育不良的情况下，运用政府的力量协调经济不利方面很多。其一，政府以行政手段干预微观经济活动，政企不分或官民一体，导致金元政治、财政勾结和行政和机构的腐败。其二，政府采用财政超支、银行超贷、对外过度举债的方式支持高速增长，将大量资金投入政府要求发展的重点部门，造成结构恶化和投资浪费。其三，一些受到政府特殊照顾的大企业享有过多的优惠政策，因而滥用资金，盲目扩张，畸形发展。其四，在扩张性宏观经济政策的支撑和宏观经济当局的纵容下，金融市场和房地产市场投机之风弥漫，气泡极度膨胀。影响三、实施大公司大集团战略应量力而行我国实施抓大放小、创建大集团战略，改革的方向是对的，但韩国的金融危机也给我们敲响了警钟。我国创建大公司大集团应通过市场竞争和优胜劣汰机制来实现资产重组，只有在市场竞争中的企业兼并才能实现生产资源的有效配置，实现规模效益。如果一个企业内部机制尚未得到调整，而通过政府干预，仅仅在外部改变和其他企业之间的关系，盲目扩大投资规模是没有用处的，反而有可能形成贪大求全、盲目扩大投资的恶果。影响四、对发展中国家来说，资本项目对外开放要慎之又慎发展中国家追求经济快速发展，为了吸引外资流入，往往在条件不具备或者准备不充分的条件下，贸然实行资本项目的自由兑换。殊不知当允许国外资金自由流入本国时，同样也必须允许自由流出。当国际游资流入时，如果运用不当将使本国经济陷入困难，如果一有风吹草动，大量资金外流时本国将面临对外支付的困难。我国在1996年12月1日对经常项目已实行自由兑换，今后资本项目实行自由兑换应放慢步伐，慎之又慎，待条件比较充分时再实行资本项目自由兑换。影响五、在引进跨国公司的直接投资时，要把握以下政策第一，运用产业政策，通过产业导向，将跨国公司的直接投资引向出口工业部门，以促进我国出口工业部门的升级换代。第二，规定跨国公司直接投资的最低限度的产品返销额，以防止跨国公司进入后，把我们原先的出口部门替代为内销部门。第三，尽可能采取中外合资的方法来引进跨国公司的直接投资，这样做有利于中国企业通过“干中学”掌握国外先进的技术与企业管理经验，并且可以不必担心日后跨国公司撤资所产生的负面影响。”影响六、国内利率可略高于国际水平，但不宜差距过大利率是影响国际资本流动的一个重要因素，尤其是短期资本的流动对其更为敏感。一国的利率水平若长期高于国际水平，则势必给国际游资提供厂套利的机会，进而引起投机性资本大量流入。