独辟蹊径专注电动卡车制造――Smith Electric Vehicle IPO

独辟蹊径专注电动卡车制造——SmithElectricVehicleIPO查看原图9月21日更新：由于没有达到预期估值，Smith撤回了IPO请求。Smith最近降低了产量目标，并且警告其正面临资金短缺问题。公司近期借债1150万美元以维持公司运转至9月份。$史密斯电动车(SMTH)$（SmithElectricVehicles）是一家专注于中型电动卡车制造销售的公司，为可口可乐、联邦快递等世界知名公司“最后一英里”的物流服务提供支持。Smith目标是为电动车产业找到一条无需政府补贴的盈利模式，其产品安静、省油、环保的特性不仅符合绿色经济的发展趋势，更为客户带来了实实在在的经济利益。此次IPO，SmithElectricVehicles计划募集资金7千565万美元，发行445万股，价格区间16-18美元。查看原图查看原图CEO：BryanHansel，14年产品研发经验，前EvoMedicalSolutionsCEO。CTO：RobinMackie，25年工程、汽车、IT领域经验，与现任CEOBryanHansel保持了15年的合作关系。CFO：PaulGeist，13年高级财务管理工作经验。公司概况查看原图查看原图公司简介全电动商业卡车制造领导企业-低成本的石油替代品-零排放-全静音运行专注中等运力货车市场2009年创立；2011年收入达到5000万美元在堪萨斯城和英国拥有315名员工及生产线主要投资商：-ContinentalCasualty-万向集团：收入130亿美元的中国汽车零部件生产商-PotomacEnergyFund：成长中的私募基金查看原图两个平台，多种配置Smith主营车型有两种，分别名为Newton和Edison，其中Newton主要针对美国市场，一次充电可运行150英里；Edison车型较小，特别针对欧洲市场，一次充电可运行110英里。在同样的基础上衍生出各种车型，包括饮料运送车、敞篷卡车、校车和包裹速递车等等。查看原图我们处在发展的关键阶段公司在起步阶段时，通过与少部分企业合作，完善产品，积累口碑。2009年在美国设立工厂后，开始与和领域的成功企业合作，包括百事、UPS、联邦快递等。今后，公司将建立完整的产业链，在商用车、政府、军事、民用和新兴市场等各方面全面发展。价值定位查看原图查看原图为何专注电动商用车？图解：该图对比了美国市场、欧洲市场上乘用车和中型卡车价格和燃料成本，其中可以明显看出，中型卡车燃料成本相比原车价格的上升幅度远高于普通乘用车，达到2.5至3.5倍。查看原图中等运力货车是电动车的理想选择路线固定，单次路程小于120英里——没有单次充电的距离烦恼。统一从仓库出发——无需建造大量充电设施低速度——更长的电池寿命大量刹车与起步——适合反馈制动不理想的柴油经济——更短的成本回收周期更严重的噪音、震动和空气污染——零排放、无震动、全静音运行结论：商用电动车相较于乘用车有更好的价值体现查看原图不仅是绿色，更是绿色经济回报图解：根据史泰博计算，以行驶100英里计算，柴油汽车每年燃料费用为8900美金，维修费用900美金，大大高出Smith的Newton系列火车的2300美金和250美金，分别节约74%和72%费用，再加上极少损坏的刹车等零部件，每年就可以节省数百万成本。查看原图电动车与柴油车的经济分析（美国）图解：左图中显示一辆车前八年所有时间中的总成本。其中虽然Smith系列车型增加了电池花销，但由于节省了大量能源消耗，因此总成本降低19%，而拥有CAHVIP（CaliforniaHybridVehicleIncentiveProject，加州混合动力车项目）补贴的Smith车型在电池方面节约更多成本。右图为月平均成本。查看原图紧随趋势中：加速中商用电动车的采用量。顺时针（从上图起）依次为：更高的柴油车价格；公司对电气化的支持；政府激励、政策；陈旧的中等货车车队；柴油燃料价格不确定性。查看原图柴油价格不确定性增加了电气化的吸引力图解：2002年至2012年间，2号柴油价格在剧烈波动中不断攀升，标准差达到34%，而商用电力价格仅小幅上涨，标准差仅为11%。查看原图图解：2004至2012年期间，中型货车几个飞涨45%，重型货车价格上涨30%，而小汽车和轻型货车价格基本维持不变。价格变化的主要原因是：-环境保护局更严格的排放授权-州政府空气质量授权-即将出炉的EPA13/GHG14规定-加州ZEV（零排放车辆）授权-CAFE（公司平均燃油经济）标准查看原图企业对电气化的坚定支持市场机会查看原图查看原图市场发展战略建立品牌拥护度-面向全球品牌、行业龙头-创造成功历史-想潜在客户展示成果逐步拥有最大的全国车队-目标车队规模大于1000台-紧密的合作与可预测的订单价格-免费的改建动力装置机会逐步建立地区性、政府和市级车队-本地化制造和服务（例如路演中提到与中国万向集团的合作间接吸引了来自俄罗斯、巴西和中东多个国家地区的合作意向）-接受更小量订单在新兴市场建立合资企业-当地合作伙伴提供资本-销售零部件获得专利税-提升规模查看原图销售完成和扩张策略图例：百事拥有全美第七大直通车队，2011年购买了157台Newton车，2012年已购买22台车，且订购了78台并继续商谈额外订单。联邦快递用于全美第二大直通车队，2012年在香港采购了10台Edison型车，25台Newton车，且已订购8台Edison车（意大利和德国市场）和75台Newton车，并商谈额外订单。查看原图少量顾客可以带来大量需求图例：橘黄色标出的公司为Smith主要客户，18家客户总共拥有超过20万台车查看原图明显领先于竞争对手Smith产品部署量大于500台，远超第二大竞争对手Navistar，是其产品部署量5倍以上（截止2012年6月30日）。科技与制造查看原图查看原图依据战略需求的科技创新创造竞争优势需求：客户需要不同容量电池将非重要零件商品化以降低陈本产品创新创新科技：Smith动力-多种电池大小选择-容量改变便捷-提供多个供应商的电池-可拆卸电池Smith驾驶-专业控制系统-即插即用零部件-使用标准零部件而非电动车专用零部件-通用诊断界面Smith连接-综合的无线追踪技术-每秒1500至2000个数据点-可预测的数据分析-超过100万英里数据的数据库查看原图为高规模化和低资本集中化设计的制造模式我们组装：驾驶系统、电池管理系统、电池组、车辆辅助系统我们购买：底盘、零部件、车险、电池模块和单元我们引进：系统设计、车辆设计、测试、整合我们外包：零部件、标准零件设计、压铸和塑造、涂装财务概况查看原图查看原图销售历史图例：2010年第一季度至2011年第二季度，公司基于第一代平台的产品销量稳步上升；第三季度起由于公司战略调整、加快第二代生产研制而关闭第一代生产线，导致了销量下降。但随着第二代产品生产，产品销量预计会提升，2012年下半年预计销售300台。查看原图显著的需求增长势头查看原图通向盈利更低的电池价格-科技进步-买方市场-从购买电池组转向蓄电池单元零部件成本降低-规模化生产技术-议价能力-引入新提供商增加竞争更高的固定成本杠杆-更高产量带来更低成本-美国工厂年均生产量达1200台-英国工厂提供附加产能查看原图Newton车型成本降低计划图解：2012年第二季度至2013年第一季度，计划降低30%成本查看原图电池成本降低计划图解：从第1代购买整个电池系统，到1.5带购买电池模组，到第2代仅购买蓄电池单元，每千瓦时成本由780美金降至300到370美金。2020年计划降至100到150美金。查看原图其余零部件成本降低计划对驱动单元、电池容器等的改造将使得至2013年时，每辆Newton车生产成本减少超过15000美金。查看原图最小化成长的资金需求（单位百万美元）相比Tesla公司（电动车生产商），Smith所需资金非常少。现存的堪萨斯城和英国共产可以保证年均超过2500台产量查看原图财务目标2013年下半年实现现金流平衡资本支出每年少于1000万美元毛利率保持在25%-28%营业利润率保持在18%-22%查看原图总结：专注于商用电动车这一无需补贴的市场行业先驱，与主要客户建立了伙伴关系顺应商业电动车加速发展潮流自主科技带来可持续的竞争优势与重型卡车和轻型车无竞争关系低资本需求度清晰的盈利计划附录：成本回收分析查看原图潜在新兴市场合资公司查看原图卡车分类（黄色为Smith专注领域）查看原图（雪球橡皮乱飞整理转载请标注出处）