葡萄酒行业深度研究报告

行业深度研究行业深度研究行业深度研究行业深度研究请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分1of41子子子子行业评级行业评级行业评级行业评级葡萄酒行业葡萄酒行业葡萄酒行业葡萄酒行业推荐推荐推荐推荐推荐公司推荐公司推荐公司推荐公司张裕张裕张裕张裕AAAA推荐推荐推荐推荐首次关注[2008.08.[2008.08.[2008.08.[2008.08.10101010]]]]行业发展空间巨大行业发展空间巨大行业发展空间巨大行业发展空间巨大销售渠道建设是关键销售渠道建设是关键销售渠道建设是关键销售渠道建设是关键————————葡萄酒葡萄酒葡萄酒葡萄酒行行行行业业业业深度研究报告深度研究报告深度研究报告深度研究报告



闫亚磊闫亚磊闫亚磊闫亚磊86-22-28451975[e-mail]核心观点核心观点核心观点核心观点：：：：我国葡萄酒行业发展空间巨大我国葡萄酒行业发展空间巨大我国葡萄酒行业发展空间巨大我国葡萄酒行业发展空间巨大进口酒发展迅速进口酒发展迅速进口酒发展迅速进口酒发展迅速行业竞争逐渐加剧行业竞争逐渐加剧行业竞争逐渐加剧行业竞争逐渐加剧销售渠道销售渠道销售渠道销售渠道建设是建设是建设是建设是制胜关键制胜关键制胜关键制胜关键关注在原料和关注在原料和关注在原料和关注在原料和销售渠道销售渠道销售渠道销售渠道已获先发优势的龙头公司已获先发优势的龙头公司已获先发优势的龙头公司已获先发优势的龙头公司投资要点投资要点投资要点投资要点：：：：我国葡萄酒行业发展空间巨大我国葡萄酒行业发展空间巨大我国葡萄酒行业发展空间巨大我国葡萄酒行业发展空间巨大我国葡萄酒人均消费量仅为0.38升，不到世界平均水平的1/10；统计局数据显示，随收入上升居民葡萄酒消费量逐渐上升，葡萄酒对白酒替代作用明显；如果按行业内人均年消费量1.5升计算我国葡萄酒仍有将近300%的增长空间。进口酒发展迅速进口酒发展迅速进口酒发展迅速进口酒发展迅速行业竞争逐渐加剧行业竞争逐渐加剧行业竞争逐渐加剧行业竞争逐渐加剧国外传统葡萄酒产区出现产能过剩，我国葡萄酒行业巨大的发展空间，良好的发展势头吸引外国厂商不断进入，尤其是税率的降低增强了其竞争力。近两年进口葡萄酒数量，尤其是小包装葡萄酒进口量增长迅速，牢牢掌控高端葡萄酒市场。随着进口葡萄酒的涌入以及本地葡萄酒厂商的扩建，行业竞争将会逐渐加剧。销售渠道建设是制胜关键销售渠道建设是制胜关键销售渠道建设是制胜关键销售渠道建设是制胜关键我国葡萄酒消费理念不成熟，对葡萄酒质量分辨率较低，销售渠道建设成为葡萄酒生产厂商在行业竞争中制胜的关键。目前主要的渠道架构有三种：独家代理制、多家代理制以及直销方式。关注在原料和销售渠道关注在原料和销售渠道关注在原料和销售渠道关注在原料和销售渠道已获先已获先已获先已获先发发发发优势的龙头公司优势的龙头公司优势的龙头公司优势的龙头公司产品中高档化是行业发展趋势，“七分原料，三分工艺”，自有酿酒葡萄种植基地是发展高档葡萄酒的关键；目前行业盈利模式主要体现在产品、渠道和品牌这三方面，其中渠道建设是关键。关注在原料和销售渠道已获先发优势的龙头公司。张裕张裕张裕张裕AAAA：：：：推荐推荐推荐推荐公司原材料供应充足，产品系列齐全，高档酒发展势头良好，自建的三级营销管理体系远远领先行业其他厂商，可以保证公司充分享受行业成长。预计公司08-10年EPS为1.85元、2.33元和3.02元，投资建议：推荐推荐推荐推荐行业深度研究行业深度研究行业深度研究行业深度研究请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分2of41目目目目录录录录1．．．．葡萄酒生产葡萄酒生产葡萄酒生产葡萄酒生产、、、、流通与消费流通与消费流通与消费流通与消费...............................................................................31.1葡萄酒定义及分类葡萄酒定义及分类葡萄酒定义及分类葡萄酒定义及分类........................................................................................................31.2葡萄酒的生产葡萄酒的生产葡萄酒的生产葡萄酒的生产...............................................................................................................31.3葡萄酒的流通葡萄酒的流通葡萄酒的流通葡萄酒的流通...............................................................................................................31.4葡萄酒的消费葡萄酒的消费葡萄酒的消费葡萄酒的消费...............................................................................................................32盈利模式分析盈利模式分析盈利模式分析盈利模式分析..................................................................................................32.1产品盈利模式产品盈利模式产品盈利模式产品盈利模式...............................................................................................................32.2渠道盈利模式渠道盈利模式渠道盈利模式渠道盈利模式...............................................................................................................32.3品牌盈利模式品牌盈利模式品牌盈利模式品牌盈利模式...............................................................................................................33葡萄酒行业的周期性分析葡萄酒行业的周期性分析葡萄酒行业的周期性分析葡萄酒行业的周期性分析.................................................................................33.1收入和利润的周期性特征收入和利润的周期性特征收入和利润的周期性特征收入和利润的周期性特征.............................................................................................33.2行业所处发展阶段的判断行业所处发展阶段的判断行业所处发展阶段的判断行业所处发展阶段的判断.............................................................................................33.3行业与宏观经济的周期关系行业与宏观经济的周期关系行业与宏观经济的周期关系行业与宏观经济的周期关系.........................................................................................34我国葡萄酒行业竞争力分析我国葡萄酒行业竞争力分析我国葡萄酒行业竞争力分析我国葡萄酒行业竞争力分析.............................................................................35我国葡萄酒行业发展与展望我国葡萄酒行业发展与展望我国葡萄酒行业发展与展望我国葡萄酒行业发展与展望.............................................................................35.1行业高速发展行业高速发展行业高速发展行业高速发展市场蛋糕逐渐做大市场蛋糕逐渐做大市场蛋糕逐渐做大市场蛋糕逐渐做大................................................................................35.2葡萄酒消费逐渐增多是大趋势葡萄酒消费逐渐增多是大趋势葡萄酒消费逐渐增多是大趋势葡萄酒消费逐渐增多是大趋势......................................................................................35.3葡萄酒价格小幅上涨葡萄酒价格小幅上涨葡萄酒价格小幅上涨葡萄酒价格小幅上涨与国外相比价格已不便宜与国外相比价格已不便宜与国外相比价格已不便宜与国外相比价格已不便宜...........................................................35.4行业三足鼎立行业三足鼎立行业三足鼎立行业三足鼎立二线品牌增长较快二线品牌增长较快二线品牌增长较快二线品牌增长较快................................................................................35.5行业竞争集中在产品行业竞争集中在产品行业竞争集中在产品行业竞争集中在产品、、、、渠道和品牌渠道和品牌渠道和品牌渠道和品牌渠道是关键渠道是关键渠道是关键渠道是关键...........................................................35.6营销概念曾出不穷营销概念曾出不穷营销概念曾出不穷营销概念曾出不穷行业监管有待加强行业监管有待加强行业监管有待加强行业监管有待加强.........................................................................35.7进口葡萄酒发展迅速进口葡萄酒发展迅速进口葡萄酒发展迅速进口葡萄酒发展迅速占据行业高端地位占据行业高端地位占据行业高端地位占据行业高端地位.....................................................................35.8行业未来发展趋势行业未来发展趋势行业未来发展趋势行业未来发展趋势.......................................................................................................36代表性公司分析代表性公司分析代表性公司分析代表性公司分析...............................................................................................3行业深度研究行业深度研究行业深度研究行业深度研究请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分3of41图图图图表表表表图图图图1：