财管习题课.ppt共25页

某工业项目需要原始投资130万元，其中固定资产投资100万元（全部为贷款，年利率10%，贷款期限为6年），开办费投资10万元，流动资金投资20万元。建设期为2年，建设期资本化利息20万元。固定资产投资和开办费投资在建设期内均匀投入，流动资金于第2年末投入。该项目寿命期10年，固定资产按直线法计提折旧，期满有10万元净残值；开办费自投产年份起分5年摊销完毕。预计投产后第一年获10万元利润，以后每年递增5万元；流动资金于终结点一次收回。要求：（1）计算项目的投资总额；（2）计算项目计算期各年的净现金流量；（3）计算项目的包括建设期的静态投资回收期。（1）投资总额=原始投资额+建设期资本化利息=130+20=150借款利息支出和借款本金如何处理？收回垫支营运资金残值收回经营期所示回收期当年利息费用当年摊销当年折旧当年净利润经营期垫支的营运资本开办费固定资产投入建设期项目各期净现金流量利息支出是一种现金支出，但为什么在项目投资管理中不作为现金流出量呢？1、公司的债务融资决策与投资项目决策是彼此独立的，公司选择负债、权益和优先股的融资组合是根据财务风险和资本成本等因素权衡的结果。事实上，在投资决策中，每个项目都能够以同等比例分享各种来源的资本2、投资项目决策分析所使用的折现率或资本成本已经综合考虑了为项目融资的资本成本因素，如果将利息费用计算在现金流量中势必会重复考虑利息费用因素。（《财务管理原理》，武汉大学出版社）在这种情况下，因项目借款所发生的利息费用支出、借款本金的偿还等所产生的现金流出，都不看作是项目的增量现金流量。即，在计算现金流量时，不考虑本金偿还和利息支付。经营期净现金流量=营业收入-付现经营成本-所得税=该年净利润+该年折旧+该年摊销+该年利息费用净利润=营业收入-总成本-所得税=营业收入-（付现经营成本+非付现经营成本+付现非经营成本）-所得税项目的原始总投资＝130万元在项目计算期第5年的累计净现金流量＝-16（万元）项目计算期第6年的累计净现金流量＝32（万元）所以包括建设期的静态投资回收期＝5＋16/48＝5.33（年）注意：投资总额为什么没有考虑货币时间价值？某公司原有设备一台，账面折余价值为11.561万元，目前出售可获得收入7.5万元，预计可使用10年，已使用5年，预计净残值为0.75万元。现在该公司拟购买新设备替换原设备，建设期为零，新设备购置成本为40万元，使用年限为5年，预计净残值与使用旧设备的净残值一致，新、旧设备均采用直线法提折旧。该公司第1年销售额从150万元上升到160万元，经营成本从110万元上升到112万元；第2年起至第5年，销售额从150万元上升到165万元，经营成本从110万元上升到115万元。该企业的所得税率为33%，资金成本为10%。已知（P/A，11%，5）=3.696，（P/A，12%，5）=3.605要求计算：（1）更新改造增加的年折旧；（2）更新改造增加的各年净利润（保留小数点后3位）；（3）旧设备变价净损失的抵税金额；（4）更新改造增加的各年净现金流量；（5）利用内插法计算更新改造方案的差额内部收益率，并做出是否进行更新改造的决策（保留小数点后3位）折旧年限旧设备变价净收入新设备原值增加的折旧，则若新旧设备净残值相等折旧年限旧设备净残值）（新设备净残值旧设备变价净收入）（新设备原值折旧年限旧设备净残值旧设备变价净收入折旧年限新设备净产值新设备原值旧设备的折旧新设备的折旧增加的折旧--------在折旧年限相等的情况下（1）△年折旧=（40-7.5）÷5=6.5（万元）（2）第1年:[(160-150)-(112-110)-6.5]*(1-33%)=1.005第2-5年：[(165-150)-(115-110)-6.5]*(1-33%)=2.345（3）（11.561-7.5）*33%=1.340845.834.15.6005.114变价净损失抵税折旧净利润净现金流量年：）第（845.85.6345.25-2折旧净利润净现金流量年：第（5）8.845*（P/A,I,5)-32.5=0(P/A,I,5)=32.5/8.845=3.6743(P/A,11%,5)=3.6959NPV=0.1902(P/A,I,5)=3.6743NPV=0(P/A,12%,5)=3.6084NPV=-0.5837(12%-I)/(-0.5837-0)=(12%-11%)/(-0.5837-0.1902)I=11.246%3、甲企业拟建造一项生产设备,预计建设期为一年,所需原始投资100万元于建设起点一次投入,该设备预计使用寿命为四年,试用期满报废清理时残值5万元.该设备折旧方法采用双倍余额递减法.该设备投产后每年增加净利润30万元.假定适用的行业基准折现率为10%.要求(1)计算项目计算期内各年度的净现金流量(2)计算该项目的净现值,净现值率,获利指数;(3)利用净现值指标评价该投资项目的财务可行性.（1）计算项目计算期内各年度的净现金流量经营期第一年折旧额=100*2/4=50经营期第二年折旧额=（100-50）*2/4=25经营期第三年折旧额=（100-50-25-5）/2=10经营期第四年折旧额=（100-50-25-5）/2=10（2）计算该项目的净现值,净现值率,获利指数NCF=-100＋80×（P/F，10%，2）＋55×（P/F，10%，3）＋40×（P/F，10%，4）＋45×（P/F，10%，5）=62.694净现值率=项目净现值/原始投资现值=62.694/100=0.627获利指数=投资回收额的现值/原始投资现值=162.694/100=1.627=1+净现值率4、某企业计划进行某项投资活动，有甲、乙两个备选的互斥投资方案资料如下：（1）甲方案原始投资150万，其中固定资产投资100万，流动资金投资50万，全部资金于建设起点一次投入，建设期为0，经营期为5年，到期净残值收入5万，预计投产后年营业收入90万，年总成本60万。（2）乙方案原始投资额200万，其中固定资产投资120万，流动资金投资80万。建设期2年，经营期5年，建设期资本化利息10万，固定资产投资于建设期起点投入，流动资金投资于建设期结束时投入，固定资产净残值收入10万，项目投产后，年营业收入170万，年经营成本80万，经营期每年归还利息5万。固定资产按直线法折旧，全部流动资金于终结点收回。企业所得税税率为30%。要求：（1）计算甲、乙方案各年的净现金流量；（2）计算甲、乙方案包括建设期的静态投资回期；（3）该企业所在行业的基准折现率为10%，计算甲、乙方案的净现值；（4）计算甲、乙两方案的年等额净回收额，并比较两方案的优劣；（5）利用方案重复法比较两方案的优劣；（6）利用最短计算期法比较两方案的优劣。甲方案包括建设期的静态投资回收期=0+150/40=3.75净现值=-150+40×(P/A，10%，4)＋95×(P/F，10%，5)=35.78年等额净回收额=净现值/年金现值系数=35.78/（P/A,10%,5)=9.439乙方案包括建设期的静态投资回收期=2+200/71.7=4.79（年）净现值=71.7*(P/A,10%,4)*(P/F,10%,2)+161.7*(P/F,10%,7)–80*(P/F,10%,2)–120=84.70（万元）年等额净回收额=净现值/年金现值系数=84.7/(P/A,10%,7)=17.40两方案的计算期的最小公倍数=5*7=35年甲方案调整后的净现值=35.78＋35.78×(P/F，10%，5)＋35.78×(P/F，10%，10)＋35.78×(P/F，10%，15)＋35.78×（P/F，10%，20）＋35.78×(P/F，10%，25)＋35.78×(P/F，10%，30)=91.02（万元）乙方案调整后的净现值=84.7＋84.7×（P/F，10%，7）＋84.7×(P/F，10%，14)＋84.7×（P/F，10%，21）＋84.7×（P/F，10%，28）=167.78（万元）因为乙方案调整后的净现值大，所以乙方案优于甲方案。利用最短计算期法比较两方案的优劣最短计算期为5年，所以：甲方案调整后的净现值=原方案净现值=35.78（万元）乙方案调整后的净现值=乙方案的年等额净回收额×（P/A，10%，5）=65.96（万元）因为乙方案调整后的净现值大，所以乙方案优于甲方案。ChinaUniversityofGeosciencesThankyou拯畏怖汾关炉烹霉躲渠早膘岸缅兰辆坐蔬光膊列板哮瞥疹傻俘源拯割宜跟三叉神经痛-治疗三叉神经痛-治疗拯畏怖汾关炉烹霉躲渠早膘岸缅兰辆坐蔬光膊列板哮瞥疹傻俘源拯割宜跟三叉神经痛-治疗三叉神经痛-治疗