2-企业价值评估准则运用与实务分析

中国资产评估协会CHINAAppraisalSociety企业价值评估准则运用与实务分析刘登清1一、准则背景介绍二、准则要点讲解三、收益法具体要求及实务分析四、市场法具体要求及实务分析五、资产基础法具体要求及实务分析2准则背景介绍背景介绍要点讲解收益法市场法资产基础法3《企业价值评估指导意见(试行)》实施七年来，在规范企业价值评估执业行为、提高企业价值评估执业水平、巩固拓展企业价值评估市场和服务我国证券市场发展和经济结构调整等方面发挥了重要作用，绝大部分内容经实践检验是行之有效的。七年来，我国评估准则体系基本建立，国内外企业价值评估理论和实践有了新的发展，国内证券市场和产权市场逐步完善，评估实践对企业价值评估提出了新的要求，因此，对《企业价值评估指导意见(试行)》的修订十分必要。背景介绍要点讲解收益法市场法资产基础法4《企业价值评估指导意见(试行)》的修订，对指导和规范企业价值评估实践、促进评估行业更好地服务市场具有重要意义。1•总结和固化了企业价值评估中通行有效的执业实践，有助于巩固评估行业的传统核心业务，可以更好地适应市场对评估专业服务的要求，更好地服务我国经济发展方式的转变2•提升了对企业价值评估的要求，为评估师提供了较为超前的实践指引，有助于提升行业专业性3•促进了评估理念和评估方法的国际接轨，增强了准则的国际趋同4•通过准则的提升，实体性准则层次实现了企业价值、机器设备、无形资产、不动产和珠宝首饰等主要一级资产的全覆盖，完善了准则体系背景介绍要点讲解收益法市场法资产基础法5在充分吸纳监管部门、评估报告使用者和评估行业意见的基础上，着眼于国际接轨，着手于国情国体，服务于我国资产评估事业做优、做大、做强。修订后，准则的整体框架、相关术语、披露内容等方面实现了与其他评估准则的协调；对市场法和收益法的具体运用提出了细化要求；对控制权和流动性溢折价的考虑、评估结论的形成方式等提出了更加明确的要求；根据监管部门的要求对评估报告披露的内容进行重新梳理。背景介绍要点讲解收益法市场法资产基础法6重要事项就采用收益法和市场法进行企业价值评估时需要重点披露的内容做出了规范要求背景介绍要点讲解收益法市场法资产基础法7《资产评估准则—企业价值》与《企业价值评估指导意见(试行)》的主要差异体例变化1由49条增加到53条28准则要点讲解背景介绍要点讲解收益法市场法资产基础法9总则基本要求操作要求评估方法披露要求附则背景介绍要点讲解收益法市场法资产基础法10（一）总则（二）基本要求（三）操作要求（四）评估方法选择及评估方法的适用性（五）评估结论的形成（六）关于流动性（七）关于控制权（八）关于具有多种业务类型、涉及多种行业的企业（九）报告的一般性披露要求（十）关于收益法和市场法的披露要求背景介绍要点讲解收益法市场法资产基础法11（一）总则第一条为规范注册资产评估师执行企业价值评估业务行为，维护社会公众利益和资产评估各方当事人合法权益，根据《资产评估准则——基本准则》，制定本准则。第三条注册资产评估师执行企业价值评估业务，应当遵守本准则。第四条注册资产评估师执行与企业价值评估相关的其他业务，可以参照本准则。背景介绍要点讲解收益法市场法资产基础法12（一）总则第二条本准则所称企业价值评估，是指注册资产评估师依据相关法律、法规和资产评估准则，对评估基准日特定目的下企业整体价值、股东全部权益价值或者股东部分权益价值等进行分析、估算并发表专业意见的行为和过程。背景介绍要点讲解收益法市场法资产基础法13（二）基本要求第五条注册资产评估师执行企业价值评估业务，应当遵守相关法律、法规以及资产评估基本准则，并考虑其他评估准则的相关规定。第六条注册资产评估师执行企业价值评估业务，应当具备企业价值评估的专业知识及经验，具备从事企业价值评估的专业胜任能力。第七条注册资产评估师执行企业价值评估业务，应当恪守独立、客观、公正的原则，保持应有的职业谨慎，不得出现对评估结论具有重要影响的实质性疏漏和错误，不得以预先设定的价值作为评估结论。背景介绍要点讲解收益法市场法资产基础法14（二）基本要求第八条注册资产评估师执行企业价值评估业务，应当根据评估目的，明确评估对象，选择适当的价值类型，合理使用评估假设，恰当运用评估方法，形成合理的评估结论。第九条注册资产评估师执行企业价值评估业务，应当获取充分信息，并确信信息来源是可靠的，信息利用是恰当的。背景介绍要点讲解收益法市场法资产基础法15（二）基本要求第十条注册资产评估师执行企业价值评估业务，可以聘请相关专家协助工作，但应当采取必要措施确信专家工作的合理性。注册资产评估师执行企业价值评估业务，应当对评估过程中引用的专业报告的独立性与专业性进行必要判断，恰当引用专业报告。背景介绍要点讲解收益法市场法资产基础法16（三）操作要求第十一条注册资产评估师执行企业价值评估业务，应当明确下列基本事项：(一)委托方的基本情况；(二)委托方以外的其他评估报告使用者；(三)被评估企业的基本情况；(四)评估目的；(五)评估对象和评估范围；(六)价值类型；(七)评估基准日；(八)评估假设；(九)注册资产评估师认为需要明确的其他事项。明确基本事项背景介绍要点讲解收益法市场法资产基础法17（三）操作要求第十二条注册资产评估师应当根据评估目的和委托方要求，明确评估对象，谨慎区分企业整体价值、股东全部权益价值和股东部分权益价值。明确评估对象背景介绍要点讲解收益法市场法资产基础法18（三）操作要求第十三条注册资产评估师执行企业价值评估业务，应当充分考虑评估目的、市场条件、评估对象自身条件等因素，恰当选择价值类型，并合理使用评估假设。价值类型和评估假设背景介绍要点讲解收益法市场法资产基础法19（三）操作要求第十四条注册资产评估师执行企业价值评估业务，应当根据评估业务的具体情况，收集并分析被评估企业的资料和其他相关资料，通常包括：(一)评估对象相关权益状况及有关法律文件、评估对象涉及的主要权属证明资料；(二)企业的历史沿革、主要股东及持股比例、主要的产权和经营管理结构资料；(三)企业的资产、财务、经营管理状况资料；(四)企业的经营计划、发展规划和未来收益预测资料；(五)评估对象、被评估企业以往的评估及交易资料；收集资料背景介绍要点讲解收益法市场法资产基础法20（三）操作要求(六)影响企业经营的宏观、区域经济因素的资料；(七)企业所在行业现状与发展前景的资料；(八)证券市场、产权交易市场等市场的有关资料；(九)可比企业的财务信息、股票价格或者股权交易价格等资料。收集资料背景介绍要点讲解收益法市场法资产基础法21（三）操作要求第十五条注册资产评估师应当尽可能获取被评估企业和可比企业的审计报告。无论财务报表是否经过审计，注册资产评估师都应当对其进行必要的分析和专业判断。背景介绍要点讲解收益法市场法资产基础法22（三）操作要求第十六条注册资产评估师运用收益法和市场法进行企业价值评估，应当根据评估对象、价值类型等相关条件，在与委托方和相关当事方协商并获得有关信息的基础上，对被评估企业和可比企业财务报表进行必要的分析和调整，以合理反映企业的财务状况和盈利能力。根据评估业务的具体情况，分析和调整事项通常包括：(一)财务报表编制基础；(二)非经常性收入和支出；(三)非经营性资产、负债和溢余资产及其相关的收入和支出。收益法和市场法的特别要求背景介绍要点讲解收益法市场法资产基础法23（三）操作要求第十七条注册资产评估师运用收益法和市场法进行企业价值评估，应当与委托方和相关当事方进行沟通，了解企业资产配置和使用的情况，谨慎识别非经营性资产、负债和溢余资产，并对其进行单独分析和评估。收益法和市场法的特别要求背景介绍要点讲解收益法市场法资产基础法24（三）操作要求第十八条注册资产评估师应当知晓评估对象在持续经营前提下的价值并不必然大于在清算前提下的价值。如果相关权益人有权启动清算程序，注册资产评估师应当根据委托评估事项，分析评估对象在清算前提下价值大于在持续经营前提下价值的可能性。背景介绍要点讲解收益法市场法资产基础法25（四）评估方法选择及评估方法适用性第二十二条注册资产评估师执行企业价值评估业务，应当根据评估目的、评估对象、价值类型、资料收集情况等相关条件，分析收益法、市场法和成本法（资产基础法）三种资产评估基本方法的适用性，恰当选择一种或者多种资产评估基本方法。背景介绍要点讲解收益法市场法资产基础法26（四）评估方法选择及评估方法适用性第二十三条企业价值评估中的收益法，是指将预期收益资本化或者折现，确定评估对象价值的评估方法。注册资产评估师应当结合企业的历史经营情况、未来收益可预测情况、所获取评估资料的充分性，恰当考虑收益法的适用性。背景介绍要点讲解收益法市场法资产基础法27（四）评估方法选择及评估方法适用性第三十三条企业价值评估中的市场法，是指将评估对象与可比上市公司或者可比交易案例进行比较，确定评估对象价值的评估方法。注册资产评估师应当根据所获取可比企业经营和财务数据的充分性和可靠性、可收集到的可比企业数量，恰当考虑市场法的适用性。背景介绍要点讲解收益法市场法资产基础法28（四）评估方法选择及评估方法适用性第三十九条企业价值评估中的资产基础法，是指以被评估企业评估基准日的资产负债表为基础，合理评估企业表内及表外各项资产、负债价值，确定评估对象价值的评估方法。第四十条第二、三款注册资产评估师应当知晓并非每项资产和负债都可以被识别并用适当的方法单独评估。当存在对评估对象价值有重大影响且难以识别和评估的资产或者负债时，应当考虑资产基础法的适用性。以持续经营为前提对企业价值进行评估时，资产基础法一般不应当作为惟一使用的评估方法。背景介绍要点讲解收益法市场法资产基础法29（四）评估方法选择及评估方法适用性2009年版美国评估师协会的《企业价值评估标准》中，把资产基础法作为独立的一个标准BVS-III。资产基础法的使用条件为：（1）投资公司或持有不动产的公司；（2）非持续经营的企业。特殊权益评估时，不一定需要采用资产基础法；持续经营企业不能把资产基础法作为单一的方法，除非买卖双方熟悉本方法的内涵。如果买卖双方同意采用资产基础法，评估师应予执行。背景介绍要点讲解收益法市场法资产基础法30（四）评估方法选择及评估方法适用性2011年版《国际评估准则》中，在资产准则IVS200《企业及企业权益》里，把成本法应用范围限定在很小的范围。指出成本法“除非在企业的早期或刚开始时，企业的盈利或现金流量不能可靠地确定，并且对于实体的资产有充足的市场信息可以使用。”并且认为“某些类别企业的估值，如投资或控股公司，可以通过资产和负债价值的加和来取得。这种方法有时被称为“净资产法”或“资产法”。背景介绍要点讲解收益法市场法资产基础法31第四十三条注册资产评估师对同一评估对象采用多种评估方法时，应当对各种初步评估结论进行分析，结合评估目的、不同评估方法使用数据的质量和数量，采用定性或者定量分析方式形成最终评估结论。（五）评估结论的形成背景介绍要点讲解收益法市场法资产基础法32第二十一条注册资产评估师执行企业价值评估业务，应当结合所选择的评估方法关注流动性对评估对象价值的影响。当流动性对评估对象价值有重大影响时，应当予以恰当考虑。注册资产评估师应当在评估报告中披露评估结论是否考虑了流动性对评估对象价值的影响。（六）关于流动性背景介绍要点讲解收益法市场法资产基础法33影响流动性程度的因素主要有：（1）卖出权利（2）股利分配。一般来说，没有股利分配或股利分配很低的股票要比高股利分配的股票流动性差。（3）潜在的买家（4）交易股权的规模。经验证据表明，在排除控制权影响的条件下，大规模的股权交易要比小规模的股权交易流动性折价多。（5）上市预期及出售前景。预期上市日期临近或出售前景较好，能够降低缺乏流动性折价。（6）股权转让限制。许多私人持股公司规定有严格的股权转让条款。此类条款的规定提高了缺乏流动性折价。在一些情况，甚至规定了股权转让的定价或定价上限。（7）公司规模、绩效和风险。经验证据表明，公司的财务状况和