五筹资决策

项目五筹资决策《财务管理实务》（第三版）2项目五筹资管理（1）知识目标：理解筹资管理相关概念；了解企业筹资的的目的、种类和一般原则；熟悉企业筹资的渠道与方式；熟悉权益资本和负债资本的各种筹资方式及其优缺点；理解和掌握财务管理杠杆原理、资本成本和资本结构的概念，以及杠杆效应、资本成本和资本结构决策的计算分析方法。◇学习目标（2）能力目标：能够熟练运用筹资的相关基础知识，分析辨识企业筹资的渠道与方式存在的问题；学会运用财务管理杠杆效应分析方法，结合企业筹资管理的特点，分析评价企业的经营风险与财务风险情况；会运用资本成本和资本结构决策的计算分析方法，分析评价企业资本成本和资本结构的合理性，并能够结合企业实际提出新的筹资方案。1.长期资本筹集认知；2.掌握杠杆效应及应用；3.掌握资本成本与资本结构决策。◇学习任务任务引入：资本筹资方式•现有两家上市公司甲公司和乙公司，目前资产总额均为4亿元人民币，其资本结构如下：甲公司：普通股2亿元(其中，法人股1.5亿元,个人股0.5亿元),优先股为1.2亿元,留存收益0.8亿元。乙公司：普通股1.7亿元(其中，法人股1亿元,个人股0.7亿元)，留存收益0.8亿元，长期银行借款1亿元，公司债券0.5亿元。讨论与思考：甲、乙公司资本筹资渠道与方式有何不同？你认为哪家公司的筹资方式更合理？知识准备：企业筹资认知；权益资金筹集；负债资本筹集；任务一长期资本筹集认知4一、企业筹资认知企业筹资：是指企业根据其生产经营、对外投资和调整资本结构等活动对资金的需要，通过筹资渠道和资本市场，并运用筹资方式，经济有效地筹集企业所需资金的财务活动。作用：筹集资金既是保证企业正常生产经营的前提，又是谋求企业发展的基础。筹资工作做得好，不仅能降低资本成本，给经营或投资创造较大的可行或有利的空间；而且能降低财务风险，增大企业经济效益。筹集资金是企业资金运动的起点，它会影响乃至决定企业资金运动的规模及效果。5（一）企业筹资的目的与分类◆目的：（1）满足企业设立的需要。（2）满足企业生产经营活动的需要。（3）满足资金结构调整的需要。◆要求：（1）筹资与投放相结合，提高筹资效益。（2）认真选择筹资渠道与方式，力求降低资金成本。（3）适当安排权益资金比例，正确运用负债经营。（4）优化投资环境，积极创造吸引资金的条件。1．目的与要求2.企业筹资的分类（1）按资金使用的期限划分※短期资金※长期资金（2）按资金的来源渠道分类※所有者权益资金※负债资金（3）按筹资活动是否通过金融机构划分※直接筹资※间接筹资6（二）企业筹资的渠道与方式1.企业筹资的渠道2.企业筹资的方式3.筹资渠道与筹资方式的对应关系（三）企业筹资的基本原则1.合理性原则2.及时性原则3.效益性原则4.优化资金结构原则7筹资渠道与筹资方式的对应关系8二、权益资金筹集（一）吸收直接投资特点吸收直接投资：是指非股份制企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则直接吸收国家、法人、个人、外商投入资金的一种筹资方式。吸收直接投资不以股票为媒介，无需公开发行证券。吸收直接投资中的出资者都是企业的所有者，他们对企业拥有经营管理权，并按出资比例分享利润、承担损失。概念91.吸收直接投资渠道1.筹资渠道1．吸收国家投资2．吸收法人投资3．吸收个人投资4．吸收外商投资2.出资主要方式1．现金投资2．实物投资A.实物投资应符合的条件B.投资实物的作价3．无形资产投资注意事项：①应持谨慎态度，避免吸收短期内会贬值的无形资产，避免吸收对本企业利益不大及不适宜的无形资产；②应注意符合法定比例。103.吸收直接投资的程序（1）确定吸收直接投资所需的资金数量（2）寻求投资单位，商定投资数额和出资方式（3）签署投资协议（4）执行投资协议优点缺点（1）筹资方式简便、筹资速度快。（1）资金成本较高。（2）有利用增强企业信誉。（2）企业控制权分散。（3）有利于尽快形成生产能力。（4）利于降低财务风险。4.吸收直接投资的优缺点11（二）发行股票股票：是股份公司为筹集权益资金而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证，它表示了持股人在股份公司中拥有的权利和应承担的义务。股票按股东权利和义务的不同，有普通股和优先股之分。1.普通股筹资普通股：是股份公司发行的具有管理权而股利不固定的股票，是股份制企业筹集权益资金的最主要方式。12普通股股东的权益（1）普通股股东对公司有经营管理权。（2）普通股股东对公司有盈利分享权。（3）普通股股东有优先认股权。（4）普通股股东有剩余财产要求权。（5）普通股股东有股票转让权。普通股的发行价格（1）按票面金额等价发行①以未来股利计算②以市盈率计算③以资产净值计算不论用三种方法中的哪一种，如果计算得到的结果低于股票面值，那么股票的发行价格就取股票面值。因为根据我国股票发行的有关规定，禁止股票折价发行。普通股筹资的优缺点（2）按高于票面金额的价格发行，即溢价发行。（1）优点:◆能增加股份公司的信誉◆能减少股份公司的风险◆能增强公司经营灵活性（2）缺点:◆资金成本较高◆新股东的增加，导致分散和削弱原股东对公司控股权◆有可能降低原股东的收益水平132.优先股筹资优先股:是股份公司发行的具有一定优先权的股票。它既具有普通股的某些特征，又与债券有相似之处。优先股的特点优先股是一种具有双重性质的证券，它虽属自有资金，但却兼有债券性质。在法律上，优先股是企业自有资金的一部分。优先股股东所拥有的权利与普通股股东近似。优先股的股利不能像债务利息那样从税前扣除，而必须从净利润中支付。优先股类似于债券，有固定的股利并且对盈利的分配和剩余资产的求偿具有优先权。优先股的优先权利（1）优先分配股利权（2）优先分配剩余财产权14优先股筹资的优缺点（1）优点：没有固定的到期日，不用偿还本金。股利支付率虽然固定，但无约定性。当公司财务状况不佳时，也可暂不支付，不像债券到期无力偿还本息有破产风险。优先股属于自有资金，能增强公司信誉及借款能力，又能保持原普通股股东的控制权。（2）缺点：资金成本高，优先股股利要从税后利润中支付，股利支付虽无约定性且可以延时，但终究是一种较重的财务负担。优先股较普通股限制条款多。15（三）留存收益（retainedearnings）留存收益：是权益资金的一种，是指企业的盈余公积、未分配利润等。特点相比其他权益资金，取得更为主动简便，它不需作筹资活动，又无筹资费用；这种筹资方式既节约了成本，又增强了企业的信誉。实质留成收益是投资者对企业的再投资。限制留成收益受制于企业盈利的多寡及企业的分配政策。16三、负债资本筹集（一）银行借款1.银行借款的种类（1）按借款期限长短分短期借款：借款期限在1年以内中期借款：期限在1年以上（不含1年）5年以下（含5年）长期借款：期限在5年以上（不含5年）（2）按借款担保条件分（3）按提供贷款的机构信用借款政策性银行贷款担保借款票据贴现商业性银行贷款负债是指企业所承担的能以货币计量、需以资产或劳务偿付的现时义务。企业通过银行借款、发行债券、融资租赁、商业信用等方式筹集的资金属于企业的负债。由于负债要归还本金和利息，因此称为企业的借入资金或债务资金。172.银行借款的程序（1）企业提出借款申请（2）银行进行审查（3）签订借款合同（4）企业取得借款（5）企业归还借款3.与银行借款有关的信用条件（1）信贷额度（2）周转信贷协议（3）补偿性余额（4）借款抵押（5）偿还条件（6）以实际交易为贷款条件4.借款利息的支付方式支付方式定义特点收款法又称利随本清法，是在借款到期时向银行支付利息的方法。借款的名义利率（亦即约定利率）等于其实利率（亦即有效利率）。贴现法是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，而到期时借款企业再偿还全部本金的一种计息方法。实际利率高于名义利率。185.银行借款筹资的优缺点优点：（1）筹资速度快（2）筹资的成本低（3）借款弹性好缺点：（1）财务风险较大（2）限制条款较多（3）筹资数额有限19（二）发行债券1.债券的基本要素（1）债券的面值：币种、票面金额（2）债券的期限（3）票面利息率（4）发行价格（2）按有无抵押担保分信用债券抵押债券担保债券2.公司债券的种类（1）按发行主体分政府债券金融债券企业债券（3）按债券票面上是否记名分记名债券无记名债券（4）其他分类可转换债券无息债券浮动利率债券收益债券203.债券的发行价格（1）发行方式委托发行自行发行（2）发行价格按债券面值等价发行，即面值发行按低于债券面值折价发行按高于债券面值溢价发行（3）债券偏离面值发行的原因债券票面利率与金融市场平均利率不一致21（4）债券溢价、折价的确定在按期付息，到期一次还本，且不考虑发行费用的情况下若为不计复利、到期一次还本付息的债券n为债券期限；i1为市场利率；i2为票面利率。业务实例5-2业务实例5-1224.债券筹资的优缺点优点：※（1）债券筹资的资金成本较低※（2）不会减弱原有股东对企业的控制权※（3）债券利率在发行时就确定缺点：※（1）筹资风险高※（2）限制条件多※（3）筹资数量有限（三）融资租赁融资性租赁，又称财务租赁、资本租赁，是指承租人为融通资金而向出租人租用由出租人出资，按承租人要求购买的租赁物的租赁。它是以融物为形式，融资为实质的经济行为，是出租人为承租人提供信贷的信用业务。融资性租赁通常为长期租赁，其特点有：（1）承租方能实质性地控制该项资产，并有权在承租期内取得该项资产的所有权。（2）融资租赁是一种不可解约的租赁，非经双方同意，中途不得退租。（3）租赁期长，租赁期一般是租赁资产使用寿命期的绝大部分。（4）出租方一般不提供维修、保养方面的服务。（5）租赁期满，承租人可选择留购、续租或退还，通常由承租人留购。1.融资租赁的特点租赁按租赁性质分为经营性租赁和融资性租赁两大类。242.融资租赁的形式（1）直接租赁：是指承租人直接向出租人租入所需要的资产。※是融资租赁中最为普遍的一种，是融资租赁的典型形式（2）售后回租：是指承租人先把其拥有主权的资产出售给出租人，然后再将该项资产租回的租赁。※作用：既使承租人通过出售资产获得一笔资金，以改善其财务状况，满足企业对资金的需要；又使承租人通过回租而保留了企业对该项资产的使用权。（3）杠杆租赁：是由资金出借人为出租人提供部分购买资产的资金，再由出租人购入资产租给承租人的方式。◆1．作出租赁决策◇2．选择租赁公司◆3．办理租赁委托◇4．签订购货协议◆5．签订租赁合同◇6．办理验货及投保◆7．交付租金◇8．租赁期满的设备处理3.融资租赁的程序254.融资租赁租金的计算租金的构成：（1）租赁资产的价款（2）利息（3）租赁手续费租金的支付方式：（1）按支付时期长短：年付、半年付、季付、月付；（2）按每期支付租金的时间：先付租金和后付租金；（3）按每期支付金额：等额支付和不等额支付。租金的常用计算方法：（1）平均分摊法平均分摊法：是指先以商定的利息率和手续费率计算出租赁期间的利息和手续费，然后连同租赁设备的购置成本的应该摊销总额按租金支付次数平均计算出每次应付租金的数额的方法。26.业务实例5-3（2）等额年金法等额年金法：是运用年金现值的计算原理计算每次应付租金的方法。在这种方法下，要将利息率和手续费率综合在一起确定一个租费率，作为贴现率。R每次期末应付租金数额；C租赁设备的购置成本；S期满时由租入方留购，支付给出租方的转让价；i租费率；n租赁期间支付租金次数。业务实例5-427等额年金法的注意事项第一，这一公式假定每期租金是期末支付的，即租金是普通年金。假如每期租金是期初支付的，即租金是即付年金，那么计算公式应是：第二，公式中的i是租费率，它是综合了资金利息率和租赁手续费率后由租赁双方认可的，它比纯粹的借款利率要大些。当租赁手续费是租赁开始一次付清的，也即各期租金不含手续费时，租费率与租金利息率相同。第三，公式中分子、分母的i是同一的，都是租费率，否则会造成租赁期结束时账面余额与预计残值不一致。优点：◆（1）融资租赁的实质是融资◇（2）融