第八章可行性研究

第七章工程项目的可行性研究连晋毅绍兴文理学院工学院1可行性研究概述2可行性研究的内容3财务分析报表4案例介绍5几个问题6可行性报告的样本与案例可行性研究的发展•30年代，美国，Feasibilitystudy•1978年，联合国…•50年代初，…•80年代初，…•83年…•2002年，《投资项目可行性研究指南》国外我国工程项目投资决策中收益与风险的权衡收益风险投资目标收益风险收益风险可行性研究FeasibilityStudy1、项目是否必要？2、项目能否实现3、效果如何？4、项目风险多大？任务可行性研究的阶段可行性研究的作用投资项目进展过程初步可行性研究更新改造项目建议书可行性研究项目评估投资决策工程设计谈判签约施工安装试运转竣工验收生产经营机会研究投资前阶段投资阶段经营阶段项目可行性研究的内容•市场分析•投资条件与项目选址•技术方案•环境保护与劳动安全•企业组织和劳动定员•项目实施进度安排•投资估算与资金筹措•财务分析•国民经济与社会效益分析•结论与建议项目实施进度计划方法(一）•横道图月份序号工作内容123456781设备订货2动力电增容3原厂房设备搬迁4一车间设备安装5二车间土建施工6二车间设备安装7人员招聘培训项目实施进度计划方法（二）•网络图1534789设备订货设备到货13一车间安装二车间安装22设备搬迁3土建施工42电增容16人员招聘培训5固定资产投资估算•单位产量投资估算法•指数估算法•分项类比估算法•概预算编制法（P140）工业项目流动资金估算•扩大指标估算法•分项详细估算法财务分析•财务预测–投资估算与资金筹措–销售收入预测–成本费用预测•资金规划–资金来源与运用–资金平衡•财务报表编制–损益表–资产负债表–资金来源与运用表–现金流量表–其它辅助报表•财务评价–盈利能力评价–清偿能力评价•不确定性分析–盈亏平衡分析–敏感性分析–概率分析投资项目财务分析报表基本报表–主要产出物和投入物使用价格依据表–生产成本估算表–固定资产折旧费估算表–无形及递延资产摊销费估算表–制造、销售费用、管理费用估算表–借款还本付息表–总成本费用估算表–销售收入及销售税金估算表–损益表–资产负债表–资金来源与运用表–现金流量表（全部投资）–现金流量表（自有资金）–现金流量表（各投资方）辅助报表–固定资产投资估算表–流动资金估算表–投资计划与资金筹措表财务评价的基本报表基本报表有现金流量表、损益表、资金来源与运用表、资产负债表及外汇平衡表。相互关系图：投资估算表投资来源及使用安排表折旧表成本估算表资金来源运用表贷款偿还规划表损益表现金流量表案例分析某企业拟建项目，所需固定资产投资50万元(其中贷款为20万元,利率为5%),于第1年投入；流动资金20万元,全部为贷款,利率为10%；项目建设期为1年，生产期为4年.项目在寿命期结束时有11万元的残值回收.项目每年的生产量为1000件,每件产品的售价为727元(不含税).项目的年经营成本如下:直接材料费(外购不含税)21.4万元，直接人工费8万元，制造费(不含折旧)4万元，销售费用3万元,管理费用10万元.表2表3表4表5表6.1表6.2表1问题1问题2案例1问题31.财务预测和基础财务报表编制表1投资计划及资金筹措表单位：万元序号年项目12合计1总投资1.1固定资产投资1.2固定资产调节税1.3建设期利息1.4流动资金2资金筹措2.1自有资金2.2借款2.2.1长期借款2.2.2流动资金借款2.2.3其它短期借款2.3其它5150按0税率1*0513021200002020207150012071302120表2表3表4表5表6.1表6.2表1问题1问题2案例1问题3表2借款还本付息表单位:万元序号年项目123451借款及还本付息1.1年初借款累计长期流动1.2本年借款长期流动1.3本年应计利息长期流动1.4本年还本长期流动1.5本年付息长期流动2偿还贷款本金的资金来源2.1利润2.2折旧、摊销2.3其它资金2110.50202020200020012.10.5222210.510.500002.10.522222.52.522101020表2表3表4表5表6.1表6.2表1问题1问题2案例1问题3表3成本表单位:万元序号年项目23451直接材料费2直接人工费3折旧4制造费用(不含折旧)5销售费用6管理费用7财务费用8总成本费用9经营成本21.421.421.421.488881010101044443333101010104.13.12260.559.558.458.446.446.446.446.4表2表3表4表5表6.1表6.2表1问题1问题2案例1问题3序号年项目23451销售收入2总成本费用3销售税金及附加4销售利润5资源税6利润总额7所得税8税后利润8.1盈余公积金8.2应付利润8.3未分配利润表4损益表单位:万元72.772.772.772.760.559.558.458.412.213.214.314.312.213.214.314.344.44.74.78.28.89.69.60.80.9114.54.6552.93.33.63.6表2表3表4表5表6.1表6.2表1问题1问题2案例1问题32.资金规划表5资金来源与运用表单位:万元序号年项目建设期生产期123451资金来源1.1利润总额1.2折旧及摊销1.3长期借款1.4流动资金借款1.5其它短期借款1.6自有资金1.7回收固定资产残值1.8回收流动资金5142.223.224.355.312.213.214.314.3101010102120301120续表2表3表4表5表6.1表6.2表1问题1问题2案例1问题3序号年项目建设期生产期123452资金运用2.1固定资产投资2.2建设期利息2.3流动资金2.4所得税2.5应付利润2.6长期借款本金偿还2.7流动资金借款本金偿还3盈余资金4累计盈余资金续表5资金来源与运用表单位:万元513921.59.729.75012044.44.74.74.54.65510.510.52003.23.714.625.603.26.921.547.1表2表3表4表5表6.1表6.2表1问题1问题2案例1问题3各年度得累计盈余资金应≥0表6.1现金流量表(全部投资)单位:万元序号年项目建设期生产期123451现金流入量1.1产品销售收入1.2回收固定资产残值1.3回收流动资金3.企业经济效果评价072.772.772.7103.772.772.772.772.71120续表2表3表4表5表6.1表6.2表1问题1问题2案例1问题3序号年项目建设期生产期123452现金流出量2.1固定资产投资2.2流动资金2.3经营成本2.4销售税金及附加2.5所得税3净现金流量4累计净现金流量5i0=12%时的折现系数净现金流量现值计算指标净现值(i0=12%)内部收益率投资回收期续表65170.450.851.151.1512046.446.446.446.444.44.74.7-512.321.921.652.6-51-48.7-26.8-5.247.40.8930-45.520.79721.830.711815.590.635513.730.567429.84表2表3表4表5表6.1表6.2表1问题1问题2案例1问题3NPV=15.5IRR=22.9%Pt=5-1+5.2/52.6=4.1表6.2现金流量表（自有资金）单位:万元序号年项目建设期生产期123451现金流入量1.1产品销售收入1.2回收固定资产残值1.3回收流动资金1.4固定资产借款1.5流动资金借款1.6其它短期借款2192.772.772.7103.772.772.772.772.711202120续表2表3表4表5表6.1表6.2表1问题1问题2案例1问题3续表6.2表2表3表4表5表6.1表6.2表1问题1问题2案例15净现金流量3利息利息本金本金自有借款累计净现金流量4流动资金借款偿还2.6固定资产借款偿还2.554321所得税2.4现金流出量2经营成本2.3流动资金2.2固定资产投资2.1生产期建设期年项目序号经济指标518563.853.173.121302046.446.446.446.444.44.74.710.510.52.10.5202222-307.78.919.630.6-30-22.3-13.45.636.2NPV=15.1;IRR=30.7%;Pt=3.7问题31、用于清偿能力分析的资金来源与运用表与财务计划现金流量表有何不同与一致？•不同：资金来源与运用表，在生产经营阶段是从利润总额开始的，表中要把折旧与摊销费作为资金来源考虑，且不把生产经营阶段的利息作为资金运用列出（因为在利润总额中已经作为财务费用），而仅把建设期的利息作为资金运用。现金流量表是从销售收入开始的，把总成本费用中的经营成本等作为现金流出。•一致：都能用于项目清偿能力的分析。表2表3表4表5表6.1表6.2表1问题1问题2案例1问题32、用于清偿能力分析的现金流量表用于盈利能力分析的现金流量表有何不同与一致？•前者从项目的资金平衡出发，把项目的全部资金来源（包括借款和自有资金）看作现金流入，把应付利润看作流出；•后者把自有的资金的投入看作流出，把分配给自己的应付利润看作流入。表2表3表4表5表6.1表6.2表1问题1问题2案例1问题3项目的收益•全部投资收益全部投资收益=销售收入+资产回收-经营成本-销售税金-所得税全部投资收益=税后利润+折旧+摊销+利息•自有资金收益自有资金收益=税后利润+折旧+摊销-借款本金表2表3表4表5表6.1表6.2表1问题1问题2案例1问题33、项目的财务杠杆原理•财务杠杆当全部投资的内部收益率大于借款利率时，自有资金的内部收益率将大于全部投资的内部收益率，且借款比例越高，自有资金的内部收益率将越大。•原因（1）建设期，借款利息可以形成资产原值，提高项目的折旧额；（2）生产期，借款利息可以计入当期财务费用，减少了所得税的支出。•注意：借款比例越高，财务风险越大。表2表3表4表5表6.1表6.2表1问题1问题2案例1问题34、折旧的避税作用经营成本60万元20万元帐面亏损额年总收入万元年折旧额万元总会计成本万元16090180年净收益万元10070万元利息30万元利息30万元年债务支出税后净现金流年净收益万元10066.6万元6.6万元本金偿还10万元蔽税收入税前净现金流60万元可行性分析报告样本案例讨论小结1、可行性研究的内容有哪些？2、可行性分析要编制哪些财务报表？3、用于清偿能力分析的资金来源与运用表与财务计划现金流量表有何不同？4、用于清偿能力分析的现金流量表用于盈利能力分析的现金流量表有何不同？5、什么是项目的财务杠杆原理，分析之？