我国债券市场的现状及发展分析

I摘要我国的债券市场自上世纪八十年代恢复以来，经过三十年的发展，成就显著。其体系已经相对完善，品种日益丰富，市场规模不断地扩大，现已成为国内资本市场的重要组成部分，是各类金融机构债券投资与资金短期融通的重要场所。债券市场法规和制度不断完善，分层有序的市场体系已形成，并向深度、广度不断拓展；债务市场的品种日渐丰富。2011年底，我国债券市场余额达21.33万亿元，按照国际清算银行统计，我国债券市场的规模已跃居世界第四，稳居亚洲首位。债券市场可以缓冲国际资本市场的经济危机。一个稳定的债券市场对宏观调控的传导机制中是一个最好的市场化工具，金融稳定和支持国家基础设施建设都会起到积极的作用。本文在研究我国债券市场现状的基础上，分析了那些阻碍债券市场进一步发展的问题，如银行间债券市场游离于证券法之外；监管体系的的管理多头并重；品种结构不够丰富；债券评级机构缺乏独立性和公信力等。并且针对这些问题提出了相应的对策。发展我国的债券市场，就要完善债券市场的法律体系和制度建设；同时要丰富我国债券品种，优化投资者结构；且要完善债券市场的评级机构等观点。关键词：债券市场；监管；法规；评级IIAbstractSincethe1980s'recovery,theChinesebondmarkethasmadearemarkableachievementthroughitsthirty-year-olddevelopment.Thankstoitscomparablyperfectsystemandmorediversifiedtypesandever-growingmarketsize,theChinesebondmarkethadbeentransformedintoanintegralpartofthedomesticcapitalmarket,ithasbeenturnedintoamajorvenueforthebondsinvestmentandshort-termfinancingbythevariousfinancialinstitutions.InaccordancewiththestatisticsoftheInternationalSettlementBank,thescaleoftheChinesebondmarketisrankedrespectivelyNo.4aroundtheworldandNo.1inAsia,intermsofitsRMB21.33trillionbalancebytheendof2011.Asitisknowntoall,theeconomiccrisisoftheinternationalcapitalmarketcouldbealleviatedbythebondsmarket.Aslongasitiskeptinastablecondition,thebondsmarketmayserveasoneofthebestmarketingtoolsforthetransmissionofthemacroregulation,itispositiveforthefinancialstabilityandthestate'sinfrastructureconstruction.Whilelookingintothecurrentconditions,theauthorofthethesismakeseffortstoanalyzetheproblemshinderingthefurtherdevelopmentoftheChinesebondsmarket.1)TheinterbankbondsmarketisfreefromtheLawofSecurities.2)Thereareexcessiveparallelregulationsbythesupervisionsystem.3)Thestructureofthebondtypesisfarfrombeingdiversified.Theauthorofthethesisisproudtopresentthewaysandmeansvis-a-vistheseproblems.ForreachingthetargetoffurtherdevelopingtheChinesebondmarket,we'reobligedtodoabetterjobinfurtherperfectingthemarket'slegalsystemandtheinstitutionsbuild-up.Meanwhile,weshouldpayequalattentiontodiversifythetypesofthebondsinthedomesticmarket,tooptimizetheinvestors'structureandfurtherperfecttheratinginstitutionofthebondsmarket.IIIKeywords：bondmarket；supervision；legislature；ratingI目录前言.................................................................11我国债券市场的历史变迁..............................................11.1实物券柜台市场主导时期........................................11.1.1非公开交易时期...........................................11.1.2柜台交易时期.............................................21.2交易所债券市场主导时期........................................21.3基本形成以场外市场为主的债券市场时期..........................32我国债券市场的现状..................................................32.1债券市场法规和制度初步建立....................................32.2债券市场已形成分层有序的市场体系..............................42.3债券市场深度、广度不断拓展....................................62.3.1债券市场规模迅速扩大....................................62.3.2债券市场参与主体呈多元化发展............................62.3.3债券市场的品种日渐丰富..................................73我国债券市场存在的问题..............................................93.1我国债券市场监管体系不健全....................................93.1.1我国债券市场监管体系的管理多头并重......................93.1.2我国债券市场法律法规有待加强............................93.2我国债券市场管理体制尚有不足.................................103.2.1债券市场割裂且发展不平衡...............................103.2.2尚未形成真正意义上的利率曲线...........................113.3债券市场结构不合理...........................................113.3.1债券市场参与主体类型相对集中...........................11II3.3.2债券品种缺乏创新.......................................123.4统一、标准的信用评级体系尚未建立.............................124对于完善目前债券市场的建议.........................................134.1完善债券市场监管体系.........................................134.1.1统一监管债券市场.......................................134.1.2健全债券市场法律法规...................................144.2加强债券市场制度建设.........................................144.2.1优化做市商制度,提高债券市场流动性......................154.2.2统一债券市场利率机制...................................154.3增加债券品种，鼓励债券创新...................................164.4建立科学、有序的信用评级制度.................................174.4.1规范信用评级行为.......................................174.4.2引进境外著名评级机构...................................18结束语..............................................................18参考文献............................................................20致谢................................................................221我国债券市场的现状及发展分析前言债券市场是我国金融体系中重要的组成部分。债券市场的良好运行有利于减轻我国对银行信贷的过分依赖，能更好地将巨额国内储蓄资金用于生产性投资，有利于改善货币政策和宏观调控的效果，有利于促进本地区的区域经济和金融一体化。目前我国债券市场体系已经相对完善，品种日益丰富，市场规模不断地扩大，现已成为国内资本市场的重要组成部分，是各类金融机构债券投资与资金短期融通的重要场所。银行间债券市场是我国债券市场的主体，现已成为政府、金融机构和企业的重要融资和投资平台，也是货币政策操作的重要平台，在有效配置金融资源方面，保障货币政策的有效传导方面，维护宏观经济健康运行等方面发挥着重要的作用。与国外学界相比，国内对债券市场的研究还不是很充分，但也已经积累了相当数量的研究材料。国内研究的一个重要特点就是研究的课题紧密结合了中国债券市场的发展现状，对实践有较强的指导和推动作用。特别是近两年，有关加速推进债券市场发展的呼声日渐高涨，研究和探讨的文章也日益增多。本文简要介绍了我国债券市场的历史变迁，对我国债券市场现阶段在发展过程中，存在的问题进行简要分析和概括，并提出与之相应的对策。希望借此能为我国债券市场的蓬勃发展提出一点建议。1我国债券市场的历史变迁1.1实物券柜台市场主导时期1.1.1非公开交易时期中央政府在1982年发行了48.66亿元国库券，这是非公开交易时期的到来。中央政府认为必须用中央银行融资以外的方式来最大限度的降低预算赤字对通货膨胀的影响。同时，1982年初首次批准有限制的发行企业债券，上世纪80年代初的金融改革使得国有部门以外的企业，越来越难从银行获得贷款来满足自己的资金2需求。这个时期的所有债券都不允许公开准让，但是非公开的以流通变现为目的的