市场竞争与公司产出我国市场竞争状况与公司产出之间关系研究

市场竞争与公司产出——我国市场竞争状况与公司产出之间关系研究沈远鹏中文摘要始于上世纪70年代末的市场经济改革使得中国各个行业的市场竞争状况都发生了巨大变化，这场变化令无数曾己辉煌的公司从人们的视野中消失，也令无数默默无闻的公司成就为市场大鳄。市场竞争状况对公司经营业绩的影响究竟如何，中外经济学界有着不同看法。本文以国外权威杂志所发表的一篇关于市场竞争状况与公司经营业绩之间关系的统计检验文章为契机，在该文提出的检验模型基础上结合中国现阶段实际情况提出了一简化的非时间序列模型，选取中国部分上市公司为样本进行统计检验，以考查中国市场竞争状况对中国上市公司经营业绩的影响。关键词：市场竞争、经营业绩、统计检验AbstractThemarketcompetitionenvironmentinChinahassomuchchangedsincetheReformat1970’s.ManyfamouscompanieshavedisappearedandsomesmallcompanieshavegrowntomarketleadersintheReform.However,therearesomearguesthatmarketcompetitioncanimprovecompanyperformance.Thisarticleusesamodeltogivetheempiricalevidenceontherelationshipbetweenmarketcompetitionandcompanyperformance.Themodelhereisbasedonatime-seriesmodelfromanarticleofJournalofPoliticalEconomics,andtheresultsreportedherearebasedonananalysisofsomelistedcompaniesinChina.KeyWords:marketcompetition,companyperformance,statisticalregressionanalysis.1引言如我们所知，根据市场竞争程度的不同，经济学家将市场分为了四种类型的市场：完全竞争市场、垄断竞争市场、寡头垄断市场和完全垄断市场。处在不同市场中的公司经营状况会由于所面临的市场竞争状况不同而表现出差异。经济学界对此有不同看法，但一般认为市场竞争有利于提高公司的经营业绩，改善其经营状况。本文引用了StephenJ.Nichell于1996年发表的文章：CompetitionandCorporatePerformance(JournalofPoliticalEconomics,1996,Vol104,No.4)，该文以大约670家英国上市公司数据为样本，通过统计分析，得出结论：以公司所面临的竞争者数量增加或公司所获得的超额利润减少为表征的市场竞争显著地提高了公司产出的增长率[1]。文章的理论模型是以Cobb-Douglas生产函数为基础，假定规模报酬不变，并加入市场竞争环境因素变量所构建的对数线性模型[1]（时间序列模型）：itiitititiitiittiittcchknyy11)1)(1()1()1(其中，i是公司下标，t是时期下标，ity是对数化的公司产出，1ity为对数化公司前一年产出，itn是对数化的公司职工数，表征公司的劳动力投入，itk是对数化的资本存量，表征公司的资本投入，ith是用来表征模型中的经济周期因素，itc是用来表征市场竞争对公司经营业绩的影响因素，其用公司所占市场份额来表示，同时，为了消除“因果倒置”的矛盾，其采用的是公司前两年的市场份额数据，即：2ititmkshc，ic表征市场竞争对公司业绩增长的影响因素，其主要通过对公司管理者的市场竞争调查（0—1变量）icomp、公司所获得的超额利润irents、公司所在行业的平均规模isize、公司所面临的市场的集中度iconc、以及进口产品对公司经营的影响iimp等来表示。样本数据取自英国的上市公司，其选取标准是：第一，能收回对该公司的问卷调查；第二，能获取该公司的至少连续6年的相关数据；第三，该公司的2数据相互之间无相关性。作者的检验结果表明市场竞争状况对公司产出增长率有着显著的影响。超额利润的获利能力对公司产出有着非常明显的负相关关系，也就是说，较高超额利润的公司的劳动生产率较低；同时，所在市场集中度较低的公司有着较高的产出增长率。因此，作者由此得到了下列经验结果：首先，拥有较高市场份额的垄断实力导致了低效率的产出水平；然后更重要的是，由于有新的厂商加入或者现有厂商所能获得的超额利润下降所导致的竞争加剧总是带来更高的生产率[1]。我们希望在上述文章所用模型的基础上进行修改提出一相对简化的模型，利用中国上市公司的相关数据对其进行统计检验，并根据检验结果对中国公司所面临的市场竞争状况与公司经营业绩之间的关系进行解释。第一章理论模型1.1建立模型我们以式（1）模型为基础，参照其建模方法，考虑中国的具体情况，采取如下步骤建立模型：1）以公司总销售收入表示该公司经营业绩作为因变量，以考察市场竞争状况对公司业绩的影响；2）本模型基于最基本的在没有外部市场竞争的情况下的生产函数：1KLQ)2(如考虑前一期产出的影响，则此生函数变为：3111KLQQtt)3(在式（3）两端同取对数得：KLQQttln)1)(1(ln)1(lnln1)4(3）存在外部市场竞争的条件下，加入一个变量C表示市场的竞争状况，得到本报告中的模型最初形式：CKLQQttln)1)(1(ln)1(lnln1)5(假设公司的产出全部转化为销售收入，则tQ和1tQ分别表示公司的销售收入；L表示公司的劳动投入；K表示公司的资本投入；C表示市场的竞争状况；ε为残差；α、β、λ均为参数。4）根据文章中的模型和中国的实际情况，我们认为我国公司的市场竞争状况可以用以下因素来衡量：1tmksh：前一期公司在行业中所占的市场份额1tconc：前一期公司所在行业的集中程度rent：公司所获得的超过行业平均水平的超额利润regl：政府对公司所在的行业是否有经营管制，即是否存在国家垄断4即：reglrentconcmkshCtt431211)6(其中，1、2、3、4为参数将其代入（5）式，得：reglrentconcmkshKLQQtttt4312111ln)1)(1(ln)1(lnln)7(鉴于中国公司的连续数据难以获得，加之时间序列的技术处理难度，我们在报告中使用的是非时间序列的简化模型。1.2变量的解释根据以上的模型可以看出，公司的业绩（公司的销售收入）受两类变量的影响：公司内部的影响变量和外部市场竞争情况的影响变量。1.2.1内部变量：内部变量包括前一期的销售收入1tQ、公司的劳动投入L和公司的资本投入K，这三个变量衡量公司自身因素对其当期销售收入的影响。L用公司的员工总工资支出额表示，K用公司的净资产表示。1.2.2外部变量：外部变量即反映市场竞争状况的变量1tmksh、1tconc、rent、regl。1tmksh：前一期公司在行业中所占的市场份额，衡量公司在行业中的市场地位。用前一期的市场份额的原因是，为了消除公司的市场份额与其销售收入之间的“因果倒置”矛盾；51tconc：前一期公司所在行业的集中程度，用该行业销售额前五名公司的市场份额之和表示；rent：公司所获得的超过行业平均水平的超额利润，衡量公司在行业中的获利能力的高低，即公司所具备的市场垄断势力的大小。regl：政府对公司所在的行业是否有经营管制，即是否存在国家垄断。从中国的实情考虑，行业的国家垄断与公司业绩关系甚大，因此要加入此变量。此变量为离散变量，用0-5依次表示国家垄断强弱程度。1.2.3变量选择因素在选择内部变量和影响市场竞争状况的外部变量时，我们考虑了如下问题，剔除了其他因素的影响，最后确定了上述七个变量。1）近年来，中国经济平稳增长，可以排除经济周期对公司业绩的影响；2）我国物价稳定，可排除通货膨胀对公司销售收入、固定资产投资和利润的影响；3）本报告模型中的市场份额指的是公司的销量占该行业所有产品国内消费量的比例，产品的国内消费量已经包括进口产品，所以在确定市场竞争状况时，可以不再考虑进口产品的影响。第二章数据收集根据以上模型，我们选取中国38家上市公司的数据对此模型的合理性进行验证，这些公司涉及电信、银行、家电、石化、汽车、钢铁等12个传统和新兴行业，并具有相当的代表性。所用数据主要来源于上市公司2001年、2000年的年报，及国家有关宏观经济和行业的统计数据，同时我们对一些难以获得和不6能确定的数字进行了合理的替换和调整。2.1样本的选取标准为使模型能够全面衡量市场的竞争状况，我们选取了12个有代表性的行业，分别为电信、软件、银行、家电、石化、汽车、钢铁、航空、服装、酒类、纸业和水泥。这些行业既有传统行业又有新兴行业，既有自由竞争的行业又有国家垄断的行业，既有利润丰厚的行业又有利润微薄的行业，相信这些行业能够代表中国各类行业的市场特征。基于行业的选择，我们在每个行业中选取了2-4家上市公司（总数为38家），其选取标准为：1）2000年之前上市的公司；2）公司在行业中有相当的规模，具有一定的知名度和代表性；3）公司在2000年和2001年未出现亏损。2.2数据来源根据我们在第二部分建立的模型式（7）：reglrentconcmkshKLQQtttt4312111ln)1)(1(ln)1(lnln)7(我们用公司以下数据表示各个变量：tQ：公司2001年的产出，以其2001年的营业收入（单位：万元）表示；1tQ：公司2000年的产出，以其2000年的营业收入（单位：万元）表示；7L：公司2001年的劳动力投入，以其2001年的职工工资总额（单位：万元）表示；K：公司2001年的资本投入，以其2001年的净资产总额（单位：万元）表示；1tmksh：2000年公司占所在行业的市场份额（单位：%），由该公司的营业收入/行业的总营业收入计算所得；1tconc：2000年公司所在行业前5名的市场份额之和（单位：%），由于市场真实数据难以获得，模型中所用数据为我们根据对各行业的经验估计而得；rent：公司获取超额利润的能力，由该公司的净资本收益率÷五年期国债的利率计算所得，五年期国债的利率按现行的2.63%计算。regl：该公司所在行业受国家政策干预的程度，用0-5依次表示干预的强弱程度，其中0表示该行业不受政府的干预，5表示政府对该行业的政策干预最强，即国家垄断。基于以上的样本选取标准和有关变量的定义，我们用表2-1数据作为回归的原始数据。表2-1样本数据公司名称tQlg1lgtQLlgKlg1tmksh1tconcrentregl大唐电信12.231512.387410.106012.15650.72%40.000.7223东方通信13.641013.555910.323312.80832.96%40.002.1603中兴通讯13.746413.022211.820812.86453.29%40.005.6123东软股份12.077511.61649.608011.68860.62%8.004.3121托普软件11.171810.83627.615311.79320.25%8.002.5441深发展12.978212.538710.809712.80153.16%75.004.2175浦发银行13.485013.255211.168713.46835.24%75.005.71558公司名称tQlg1lgtQLlgKlg1tmksh1tconcren