动态随机一般均衡模型及其应用DSGE

动态随机一般均衡模型及其在宏观经济分析与预测中的应用崔小勇北京大学内容摘要•动态随机一般均衡模型–特征–优势•动态随机一般均衡模型的发展沿革–老派DSGE模型：实际经济周期理论–新凯恩斯DSGE模型–实证DSGE模型•实证DSGE模型在货币政策分析上的批判–卢卡斯批判–外生结构冲击的结构性不足–模型的实证表现尚待改善一、动态随机一般均衡模型动态随机一般均衡模型的特征•所谓“动态随机一般均衡模型”是指模型具有三大特征：–动态–随机–一般均衡动态•动态是指经济个体考虑的是跨期选择，因此模型得以探讨经济体系各变量如何随时间变化而变化的动态性质。tt-1t+1预期随机•“随机”是指经济体系受到技术性冲击，货币政策冲击，偏好冲击等各种不同的外生随机冲击的影响（Frisch-Slutskyparadigm）。冲击传导波动一般均衡•一般均衡是指宏观经济中的消费者，企业，政府与中央银行等每一个参与者，在根据其偏好及其对未来的预期下，做出最优选择，并考虑所有产品市场和劳动力市场的市场出清。企业家庭中央银行DSGE的优点•可以避免卢卡斯批判•通过冲击反应函数，可以让经济体系各个外生冲击的动态传导过程透明化，继而了解不同的冲击对经济体系的动态影响。•所有的经济个体都根据偏好做出最优选择，没有任何而武断（adhoc）的设定。二、动态随机一般均衡模型的发展沿革（一）老派的DSGE模型•老派的DSGE模型——实际经济周期理论–始祖：BrockandMirman(1972)–里程碑：KydlandandPrescott(1982)–得名：LongandPlosser(1983)–集大成：Cooley(1995)特点•跨期最优选择与一般均衡•理性预期•完全竞争，价格可以完全调整，市场供给与需求随时出清，达到均衡（RBC的古典性质）研究主题的扩展•货币与货币政策(KingandPlosser(1984),CooleyandHansen(1989,1995))•劳动力市场(ChristianoandEichenbaum(1992),denHaanetal.(2000))•财政政策(Aiyagari,ChristianoandEichenbaum(1992),BaxterandKing(1993),Aiyagari(1995))•国债问题(AiyagariandMcGrattan(1998))•国际经济周期(Mendoza(1991),Backusetal.(1992),StockmanandTesar(1995))•能源价格与波动：Kim(1992)基本结论基本结论应用•RBC理论与生俱来的“古典性质”让它们无法得到政策制定者的青睐。–价格可以完全调整,市场供给与需求随时结清，达到均衡。而产出与消费的波动只是人们因应外生冲击下的最优选择,经济的扩张与衰退都是具有经济效率的结果。–再者，在具有“古典性格”的老派DSGE模型中，无论是以“货币效用函数”(moneyinutilityfunction),“预先持有现金”(cashinadvance)，或是“金融市场参与限制”(limitedparticipation)等方式將货币加入DSGE模型，货币政策政策冲击均十分微小(参见KingandRebelo(1999))。因此，直觉上央行的政策制定者应该不会对这样一个货币政策近乎中性的模型感兴趣。（二）新凯恩斯学派DSGE模型•GregoryN.Mankiw,OlivierJeanBlanchard,NobuhiroKiyotaki,JeffFuhrer,以及GeorgeMoore等人扬弃了完全竞争市场的假设。•通过不完全竞争市场的设定在DSGE模型中加入了价格和工资刚性等凯恩斯元素，构建了所谓的新凯恩斯学派DSGE模型(NewKeynesianDSGEModels)•GoodfriendandKing（1997）：新的新古典综合（NewNeoclassicalSynthesis）特点•新凯恩斯DSGE模型的特点：–跨期最优选择与一般均衡–理性预期–不完全竞争–价格刚性基本结论•政策含义：1）产出和通胀波动的原因来自自然率（实体部门决定）和名义利率（货币政策）的波动；2）自然率和名义利率的协调决定最终的产出水平和通胀水平；3）如果央行名义利率等于自然率，那么通胀为零；4）自然率又称为中性利率。模型评价•新凯恩斯DSGE较好的拟合了实体经济（通货膨胀为例）：政策分析的适用性•新凯因斯DSGE模型通过粘性价格的设定，使货币政策冲击在经济波动中得以扮演重要的角色，亦即货币政策对于实体经济活动具有非中性的影响力，参见HairaultandPortier(1993)。•GoodfriendandKing(1997)指出，新凯恩斯DSGE模型让我们对于货币政策有所期待，并希望通过模型提供货币政策制定上的建议，而凯恩斯DSGE模型也适时地提供了这些货币政策建议。政策含义与挑战•Woodford(2003,p.238)：increasesinoutputgapsandininflationresultfromincreasesinthenaturalrateofinterestthatarenotoffsetbyacorrespondingtighteningofmonetarypolicy...oralternativelyfromlooseningsofmonetarypolicythatarenotjustifiedbydeclinesinthenaturalrateofinterests.centralbankprimaryimpactontheeconomycomesaboutnotthroughthelevelatwhichitsetscurrentovernightinterestrates,butratherthoughthewayitaffectsprivate-sectorexpectationsaboutthelikelyfuturepathofovernightrates.政策含义与挑战•BenBernanke(FinanceCommitteeluncheonoftheExecutives’ClubofChicago,2005):itisnothelpful,inmyview,toimaginetheexistenceofsomefixedtargetforthefundsratetowardwhichpolicyshouldinexorablymarch.Instead,thecorrectprocedureforsettingpolicyrequirestheFOMCtocontinuallyupdateitsforecastfortheeconomy...onecansearchforindicationsofwheretheneutralfundsrateislikelytobeatagivenpointintime...theneutralrateisnotaconstantorafixedobjectivebutwillchangeastheeconomyandeconomicforecastsevolve.政策含义与挑战•AlanGreenspan(answertoUSCongressJointEconomicCommittee,2005):Althoughtheconceptofaneutralinterestrateisausefultheoreticalconstruct,difficultiesinimplementingitinpracticelimitsitsusefulnessasaframeworkformonetarypolicymaking...quantitativeestimatesofthelevelofsucharatearesubjecttoconsiderableuncertainty......relianceonasinglesummarymeasuresuchasaneutralrealinterestratewouldbeunwise...模型调校•KydlandandPrescott(1982)建立了一种崭新的数量化研究方法——模型调校（Calibration）•理论前提：根据模型所得到的的理论特征要与实际数据的实证特征相吻合。•做法：当模型理论特征与实证特征不一致时，研究者就通过模型参数的调校，使二者越接近越好。也就是说，通过模型调校寻找复制经济波动的DSGE模型。模型调校：例子模型中的参数估计方法：•沿用过去其他研究的参数设定；•稳态特征相吻合；•来自微观数据的估计模型调校的局限性•并非根据模型设定按照宏观数据直接予以估计，这种不一致的作法，使得DSGE模型政策模拟分析结果的合理性大打折扣（参见HansenandHeckman(1996)的评论。•对于中央银行来说，参数的模型调校并不具有太大的政策参考价值，真正对央行有参考依据的是经济预测。挑战•由于2000年之前，DSGE模型无法提供准确的结构式预测(structuralforecasting)，使得货币政策制定者不得不继续沿用饱受批评的大型宏观计量模型。•学者如FrancisX.Diebold倡言(参见Diebold(1998))，DSGE模型应该扬弃模型调校，并转向模型结构性估计与预测(structuralestimationandforecasting)。2013-12-02DSGE29（三）实证DSGE模型2013-12-02DSGE30实证DSGE模型的发展•ChristianoandEichenbaum(1992)利用GMM方法估计模型参数，堪称首开估计DSGE模型之先河。•极大似然法(如Ireland(2004))。•贝叶斯估计(如DeJongetal.(2000)，Otrok(2001)以及Fernandez-VillaverdeandFranciscoRubio-Ramirez(2004))。•到SmetsandWouters(2003,2004,2007)DSGE模型預測上有跨越里程碑的进步（关于实证DSGE模型与央行政策的文献综述见Tovar(2009)以及Smetsetal.(2010)）。2013-12-02DSGE31SmetsandWouters模型•SmetsandWouters模型是一个中型(medium-scale)的DSGE模型。•模型中存在数目庞大且具有持续性的外生冲击：生产力冲击，投资冲击，风险溢价冲击，政府支出冲击，价格面成本加成冲击，工资面成本加成冲击，货币政策冲击。•模型中存在众多的市场摩擦：价格刚性，工资刚性，产能利用率缓慢调整，投资调整成本，消费习惯•货币政策采用常用的泰勒法则。•模型利用贝叶斯方法对参数予以估计。•1）消费方程：•2）投资方程：•3）托宾Q方程：111,1,11ˆˆˆˆˆˆˆ[]11(1)ttttttttctctcbbCCECREEbbb11,1,11ˆˆˆˆˆˆ[]1111ttttttititIIEIQE111,1ˆˆˆˆˆ[]11ttttttttqtrQEREQErrr•4）资本积累方程：•5）资源约束：•6）加总生产函数：•7）劳动需求：1ˆˆˆ(1)tttKKIˆˆˆˆtttttCIGKYYCIGuYYYY1ˆˆˆˆ[(1)]ttttYZKL1ˆˆˆˆttttLrKw•8）价格通胀方程（新凯恩斯菲利普斯曲线NKPC）：•9）工资通胀方程：11,(1)(1)ˆˆˆˆˆˆ[(1)]11(1)ppptttttttptppppErwZ11111,,11ˆˆˆˆˆˆ()()111(1)(1)ˆˆˆˆˆ[()](1)1(1)(1)