资本预算原理-投资决策的评价指标(1)

第4章资本预算原理——投资决策的评价指标常用投资评价指标的计算示例净现值与贴现率的关系独立项目之间的比较分析互斥项目之间的比较分析多重内部收益率的示例分析修正内部收益率的计算不同经济年限项目之间的比较新建项目的现金流量测算和评价新建项目的不同方案更新项目的现金流量测算和评价1.评价指标2.净现值曲线3.独立项目4.互斥项目方案摘要9.更新项目的评价5.多重IRR6.MIRR7.经济年限8.新建项目的评价平均收益率的计算(单位：万元)年份012345现金流量¥-100.00¥5.00¥15.00¥30.00¥30.00¥30.00平均收益率19.29%公式为“=AVERAGE(C4:I4)/(-B4)”回收期的计算(单位：万元)年份012345现金流量¥-100.00¥5.00¥15.00¥30.00¥30.00¥30.00累计现金流量¥-100.00¥-95.00¥-80.00¥-50.00¥-20.00¥10.00回收期4.67贴现回收期的计算(单位：万元)贴现率7.50%年份012345现金流量¥-100.00¥5.00¥15.00¥30.00¥30.00¥30.00贴现现金流量¥-100.00¥4.65¥12.98¥24.15¥22.46¥20.90累计现金流量¥-100.00¥-95.35¥-82.37¥-58.22¥-35.76¥-14.86贴现回收期6.85净现值的计算(单位：万元)贴现率7.50%年份012345现金流量¥-100.00¥5.00¥15.00¥30.00¥30.00¥30.00贴现现金流量¥-100.00¥4.65¥12.98¥24.15¥22.46¥20.90净现值(NPV)¥0.89公式为“=B30+SUM(C30:I30)”¥0.89公式为“=B30+NPV($B$27,C29:I29)”均衡现金流量的净现值(单位：万元)贴现率7.50%经济年限7初始投资金额¥-100.00每年现金流量¥20.00净现值¥5.93公式为“=B38+PV(B36,B37,-B39,,)”不定期现金流量的净现值(单位：万元)贴现率7.50%初始投资金额¥-100.00日期2002/12/312003/12/312004/6/302004/12/312005/3/312005/6/30现金流量¥-100.00¥5.00¥15.00¥30.00¥30.00¥30.00公式为“=LOOKUP(0,累计现金流量,年份)+ABS(LOOKUP(LOOKUP(0,累计现金流量,年份),年份,累计现金流量))/LOOKUP(LOOKUP(0,累计现金流量,年份)+1,年份,现金流量)”公式为“=LOOKUP(0,累计现金流量D,年份D)+ABS(LOOKUP(LOOKUP(0,累计现金流量D,年份D),年份D,累计现金流量D)/LOOKUP(LOOKUP(0,累计现金流量D,年份D)+1,年份D,贴现现金流量D))”净现值¥14.94公式为“=XNPV(B44,B47:I47,B46:I46)”内部收益率——用净现值推算(单位：万元)贴现率7.74%年份012345现金流量¥-100.00¥5.00¥15.00¥30.00¥30.00¥30.00净现值(NPV)¥0.00公式为“=B54+NPV(B52,C54:I54)”内部收益率——用IRR()函数计算(单位：万元)年份012345现金流量¥-100.00¥5.00¥15.00¥30.00¥30.00¥30.00内部收益率(IRR)7.74%公式为“=IRR(B60:I60)”不定期现金流量的内部收益率(单位：万元)初始投资金额¥-100.00日期2002/12/312003/12/312004/6/302004/12/312005/3/312005/6/30现金流量¥-100.00¥5.00¥15.00¥30.00¥30.00¥30.00内部收益率14.50%公式为“=XIRR(B67:I67,B66:I66)”修正内部收益率法(单位：万元)融资利率6%投资利率10%年份012345现金流量¥-100.00¥5.00¥15.00¥30.00¥30.00¥30.00MIRR8.73%公式为“=MIRR(B75:I75,B72,B73)”67¥15.00¥10.0067¥15.00¥10.00¥25.00¥35.0067¥15.00¥10.00¥9.72¥6.03¥-5.14¥0.8967¥15.00¥10.00¥9.72¥6.032005/9/302005/12/31¥15.00¥10.00公式为“=LOOKUP(0,累计现金流量,年份)+ABS(LOOKUP(LOOKUP(0,累计现金流量,年份),年份,累计现金流量))/LOOKUP(LOOKUP(0,累计现金流量,年份)+1,年份,现金流量)”公式为“=LOOKUP(0,累计现金流量D,年份D)+ABS(LOOKUP(LOOKUP(0,累计现金流量D,年份D),年份D,累计现金流量D)/LOOKUP(LOOKUP(0,累计现金流量D,年份D)+1,年份D,贴现现金流量D))”67¥15.00¥10.0067¥15.00¥10.002005/9/302005/12/31¥15.00¥10.0067¥15.00¥10.00贴现率与净现值——敏感性分析(单位：万元)贴现率7.50%年份01234567现金流量¥-100.00¥5.00¥15.00¥30.00¥30.00¥30.00¥15.00¥10.00贴现率0%2%4%6%8%10%12%14%¥0.89¥35.00¥24.50¥15.10¥6.66¥-0.94¥-7.80¥-14.01¥-19.65¥-30.00¥-20.00¥-10.00¥0.00¥10.00¥20.00¥30.00¥40.000%2%4%6%8%10%12%14%净现值(NPV,万元)贴现率(%)IRR=7.74%投资方案的比较分析贴现率10%年份012345NPVIRR方案A¥-100.00¥20.00¥50.00¥50.00¥50.00¥30.00¥49.8526.7%方案B¥-120.00¥30.00¥40.00¥40.00¥50.00¥60.00¥41.7921.4%方案C¥-120.00¥20.00¥30.00¥40.00¥50.00¥60.00¥24.4316.4%方案A0%5%10%15%20%25%30%¥49.85¥100.00¥72.23¥49.85¥31.58¥16.49¥3.91-6.69方案B0%5%10%15%20%25%30%¥41.79¥100.00¥67.55¥41.79¥21.05¥4.15¥-9.78-21.38方案C0%5%10%15%20%25%30%¥24.43¥80.00¥48.96¥24.43¥4.79¥-11.13¥-24.18-34.99-40-200204060801000%5%10%15%20%25%30%NPVR%方案A方案B方案CIRRA=26.7%IRRB=21.4%IRRC=16.4%互斥项目的比较分析贴现率10%年份012345NPVIRR方案A¥-100.00¥30.00¥30.00¥40.00¥40.00¥20.00¥21.8618.3%方案B¥-100.00¥10.00¥20.00¥35.00¥50.00¥60.00¥23.3216.7%方案A0%5%10%15%20%25%30%¥21.86¥60.00¥38.91¥21.86¥7.89¥-3.69¥-13.38¥-21.57方案B0%5%10%15%20%25%30%¥23.32¥75.00¥46.05¥23.32¥5.25¥-9.30¥-21.14¥-30.88年份012345IRRA-B¥20.00¥10.00¥5.00¥-10.00¥-40.0011.6%-40-200204060800%5%10%15%20%25%30%NPVR%方案A方案B交叉点=11.6%IRRA=18.3%IRRB=16.7%多重内部收益率贴现率10.00%年份012345NPV现金流量¥-750.00¥200.00¥500.00¥1,000.00¥1,000.00¥-2,000.00¥37.530%5%10%15%20%25%30%¥37.53¥-50.00¥13.48¥37.53¥36.90¥21.09¥-3.76¥-33.66¥-80.00¥-60.00¥-40.00¥-20.00¥0.00¥20.00¥40.00¥60.000%5%10%15%20%25%30%IRR=3.55%IRR'=24.32%IRR3.55%35%¥-66.0235%分解计算内部收益率年份012345IRR现金流量¥-1,000.00¥200.00¥300.00¥400.00¥500.00¥600.0023.29%公式为“=IRR(B4:G4)”¥1,000.00公式为“=PV($H$4,B3,,B4)”¥162.22公式为“=PV($H$4,C3,,-C4)”¥197.36公式为“=PV($H$4,D3,,-D4)”¥213.43公式为“=PV($H$4,E3,,-E4)”¥216.39公式为“=PV($H$4,F3,,-F4)”¥210.61公式为“=PV($H$4,G3,,-G4)”¥1,000.00公式为“=SUM(B8:B12)”分解计算修正内部收益率融资利率10%再投资利率23.29%公式为“=IRR(B20:G20)”012345¥-1,000.00¥200.00¥300.00¥400.00¥500.00¥600.00¥600.00公式为“=FV(B18,$G$3-G19,,-G20)”¥616.46公式为“=FV(B18,$G$3-F19,,-F20)”¥608.04公式为“=FV(B18,$G$3-E19,,-E20)”¥562.24公式为“=FV(B18,$G$3-D19,,-D20)”¥462.13公式为“=FV(B18,$G$3-C19,,-C20)”¥1,000.00公式为“=PV(B17,B19,,B20)”¥2,848.88公式为“=SUM(H21:H25)”23.29%公式为“=RATE(G19,,B27,-H27)”23.29%公式为“=MIRR(B20:G20,B17,B18)”不规则现金流量的MIRR贴现率10.00%年份012345NPVIRR现金流量-750.00200.00500.001,000.001,000.00-2,000.0037.533.55%公式为“=MIRR(B35:G35,B33,B33)”公式为“=IRR(B4:G4)”公式为“=PV($H$4,B3,,B4)”公式为“=PV($H$4,C3,,-C4)”公式为“=PV($H$4,D3,,-D4)”公式为“=PV($H$4,E3,,-E4)”公式为“=PV($H$4,F3,,-F4)”公式为“=PV($H$4,G3,,-G4)”公式为“=SUM(B8:B12)”公式为“=FV(B18,$G$3-G19,,-G20)”公式为“=FV(B18,$G$3-F19,,-F20)”公式为“=FV(B18,$G$3-E19,,-E20)”公式为“=FV(B18,$G$3-D19,,-D20)”公式为“=FV(B18,$G$3-C19,,-C20)”公式为“=SUM(H21:H25)”MIRR10.41%↑公式为“=MIRR(B35:G35,B33,B33)”不同经济年限项目的比较贴现率10%年份0123456NPV项目A¥-40¥10¥12¥15¥15¥15¥12¥16.61项目B¥-20¥10¥15¥15¥12.76重置链贴现率10%年份0123456NPV项目A¥-40¥10¥12¥15¥15¥15¥12¥16.61项目B¥-20¥10¥15¥15¥12.76¥-20¥10¥15¥15项目B+¥-20¥10¥15¥-5¥10¥15¥15¥22.34等效年金贴现率10%年份0123456NPV