第2章财务管理的价值观念

第2章财务管理的价值观念主要内容2.1货币的时间价值2.2投资风险价值2.3证券估价2.1货币时间价值2.1.1货币的时间价值的概念2.1.2货币的时间价值的计算思考题对于今天的1000元和五年后的3000元，你会选择哪一个呢？一定量的货币资金在不同的时点上具有不同的价值。年初的1万元，到年终其价值要高于1万元。例如，甲企业拟购买一台设备采用现付方式，其价款为40万元如延期至5年普通款，则价款为52万元设企业5年期存款年利率为10％试问现付同延期付款比较，哪个有利?假定该企业目前已筹集到40万元资金，暂不付款，存入银行，按单利计算，五年后的本利和为40万元×(1+10％×5年)＝60万元，同52万元比较，企业尚可得到8万元(60万元-52万元)的利益。延期付款52万元，比现付40万元，更为有利。这就说明，今年年初的40万元，五年以后价值就提高到60万元了。(我国金融系统是如何计算利息的？)2.1.1资金的时间价值的概念资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值，即资金在生产经营中带来的增值额。资金在周转使用中为什么会产生时间价值呢?时间价值概念的几种表述观点1：投资者进行投资就必须推迟消费，对投资者推迟消费的耐心应该给以报酬，这种报酬的量应与推迟消费耐心的时间成正比，因此，单位时间的这种报酬对投资的百分比称为时间价值。观点2：我们的看法任何资金使用者把资金投入生产经营以后，劳动者借以生产新的产品，创造新价值，都会带来利润，实现增值。周转使用的时间越长，所获得的利润越多，实现的增值额越大。资金时间价值的实质，是资金周转使用后的增值额。资金由资金使用者从资金所有者处筹集来进行周转使用以后，资金所有者要分享一部分资金的增值额。学习和工作中应注意的问题时间价值产生于生产流通领域，消费领域不产生时间价值，因此企业应将更多的资金或资源投入生产流通领域而非消费领域。问题：各位口袋里的货币与银行金库中的货币有何不同？企业保险柜中的货币与银行金库中的货币有何不同？学习和工作中应注意的问题时间价值产生于资金运动之中，只有运动着的资金才能产生时间价值，凡处于停顿状态的资金不会产生时间价值，因此企业应尽量减少资金的停顿时间和数量。问题：必要停顿的资金会不会有时间价值的问题？2.1.2货币时间价值的计算把不同时间的货币换算到相同时间基础上，然后才能进行决策分析。单利、复利、年金终值、现值、利息率、计息期又称将来值,指现在一定量资金在未来某一时点上的价值，又称本利和。现值Presentvalue又称本金,指未来某一时点上的一定量资金折合到现在的价值。终值Futurevalue单利：只是本金计算利息，所生利息均不加入本金计算利息的一种计息方法。复利：不仅本金要计算利息，利息也要计算利息的一种计息方法。10×3%+10×3%+10×3%×3%1、单利终值和现值的计算F=P×(1+i×n)P:现值即第一年初的价值F:终值即第n年末的价值I:利率N:计息期数P=F×1/(1+i×n)单利终值单利现值10+10*10%*5=10*(1+10%*5)2、复利终值和现值的计算复利终值nniPF)1(Fn：复利终值P：复利现值i：Interestrate利息率n：Number计息期数假设投资者按7%的复利把1,000存入银行2年，那么它的复利终值是多少？0121000F7%F1=P(1+i)1=1000×1.07=1,070在第一年年末你得了70的利息。这与单利利息相等。F1=P(1+i)1=1000×1.07=1070F2=F1(1+i)1=P(1+i)(1+i)=1000×1.07×1.07=P(1+i)2=1000×1.072=1144.90在第2年你比单利利息多得4.90。nniPF)1(),,/(niPFPFnniFVIF,为复利终值系数可通过查复利终值系数表求得一般终值公式ninFVIFPF,),,/(niPF或例某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付80万元；另一方案是5年末付100万元。若目前的银行贷款利率是7%，应如何付款？答案方案一的终值：F5=800000（1+7%）5=1122080或F5=800000（F/P，7%，5）=1122080方案二的终值：F5=1000000复利现值niFP)1(1),,/(niFPFP),,/(niFP为复利现值系数，可通过查复利现值系数表求得niPVIFFP,假设2年后你需要1000。那么现在按7%复利，你要存多少钱？01210007%P1P0F=P(1+i)2P=F/(1+i)2=1000/(1.07)2=F/(1+i)2=873.4401210007%P0P=F1/(1+i)1P=F2/(1+i)2P公式:P=F×[1/(1+i)n]orP=F(P/F，i，n)复利现值系数一般公式JulieMiller想知道如果按10%的复利，5年后的10000的现值是多少？01234510,000P010%例题用公式:P=F/(1+i)nP=10000/(1+10%)5=6209.21前例某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付80万元；另一方案是5年末付100万元。若目前的银行贷款利率是7%，应如何付款？答案方案2的现值：P=1000000×（1+7%）-5或=1000000（P/F，7%，5）=713000系数间的关系：复利现值系数（P/F，i，n）与复利终值系数（F/P，i，n）互为倒数3、年金终值和现值的计算年金指一定期间内每期相等金额的收付款项。例如，分期付款赊购、分期偿还贷款、发放养老金、分期支付工程款、每年相同的销售收入等，都属于年金收付形式。普通年金预付年金延期年金永续年金（1）普通年金普通年金指一定时期内每期期末等额的系列收付款项。一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。普通年金终值普通年金现值一定时期内每期期末等额收付款项的复利现值之和。A(1+i)0A(1+i)n-1A(1+i)n-2•普通年金终值计算A(1+i)1AAA(1+i)n-1A(1+i)n-2012nn-1AA普通年金期终值计算示意图A………F=A(1+i)n-1+A(1+i)n-2+...+A(1+i)1+A(1+i)0=A[(1+i)n-1+(1+i)n-2...+(1+i)0]求和公式:[q0+q1...+qn-2+qn-1]=a1(1-qn)/(1-q)则：F=A[(1+i)n-1+...+(1+i)0]=A[1-(1+i)n]/[1-(1+i)]=A×iin1)1(年金终值系数niFVIFAAF,F：年金终值A:年金数额i：利息率n：计息期数),,/(niAF可通过查年金终值系数表求得F＝A·iin11=A·(F/A，i，n)),,/(niAFAF例某人拟购房，开发商提出两种方案，一是5年后付120万元，另一方案是从现在起每年末付20万元，连续5年，若目前的银行存款利率是7%，应如何付款?答案方案1的终值：F=120（万元）方案2的终值：F=20×（F/A，i，n）=20×5.7507=115.014（万元）普通年金现值是指每期期末等额系列收付款项的现值之和。计算示意图…………AAAAAA·(1+i)-1A·(1+i)-2A·(1+i)-(n-2)A·(1+i)-(n-1)A·(1+i)-n12n-1n普通年金现值的计算0普通年金现值公式推导过程：P=A(1+i)-1+A(1+i)-2++A(1+i)-(n-1)+A(1+i)-n……等式两端同乘以(1+i):(1+i)P=A+A(1+i)-1++A(1+i)-(n-2)+A(1+i)-(n-1)……上述两式相减:i·P=A-A(1+i)-nP=AnniiiA111iin11普通年金现值公式：P=A(1+i)-1+A(1+i)-2++A(1+i)-(n-1)+A(1+i)-n……),,/(niAPAPP：年金现值可通过查年金值系数表求得),,/(niAPnniiiA111例某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付80万元，另一方案是从现在起每年末付20万元，连续支付5年，若目前的银行贷款利率是7%，应如何付款？答案方案1的现值：80（万元）方案2的现值：P=20（P/A，7%，5）=20×4.1002=82（万元）课堂练习①某人准备存入银行一笔钱，以便在以后的10年中每年年底得到2000元，假设银行存款利率为9%，计算该人目前应存入多少钱？②某公司从现在起，每年年末从银行借入3000元，年利率５％，则５年后需归还银行多少钱？思考？[例]拟在5年后还清10000元债务，从现在起每年末等额存入银行一笔款项。假设银行存款利率为10%，每年需要存入多少元？系数间的关系解:F=A×（F/A，i，n）10000=A×（F/A，10%，5）A=10000×[1/（F/A，10%，5）]普通年金终值系数的倒数，称作偿债基金系数，它可以把普通年金终值折算为年金，记作（A/F，i，n）。（A/F，i，n）=1/（F/A，i，n）[例]假设以10%的利率借款20000元，投资于某个寿命为10年的项目，每年至少要收回多少现金才是有利的？思考？答案P=A×（P/A，i，n）20000=A×（P/A，10%，10）A=20000×[1/（P/A，10%，10）]普通年金现值系数的倒数，称作投资回收系数，它可以把普通年金现值折算为年金，记作（A/P，i，n）。（A/P，i，n）=1/（P/A，i，n）在利率和计息期相同的条件下，以下公式中，正确的是（）。A.普通年金终值系数×普通年金现值系数＝1B.普通年金终值系数×偿债基金系数＝1C.普通年金终值系数×投资回收系数＝1D.普通年金终值系数×预付年金现值系数＝1单选题某公司拟购置一台设备，目前有A、B两种可供选择，A设备的价格比B设备高50000元，但每年可节约维修保养费用10000元。假定A、B设备的经济寿命为6年，利率为10％，该公司在A、B两种设备必须择一的情况下，应选择那一种设备？思考？（2）预付年金预付年金又称预付年金或即付年金，是指发生在每期期初的等额收付款项。预付年金终值：预付年金终值是指每期期初等额收付款项的复利终值之和。计算示意图…………AAAAAA·(1+i)1A·(1+i)2A·(1+i)n-2A·(1+i)n-1A·(1+i)n12n-1n预付年金终值公式推导过程：Ｆ=A(1+i)1+A(1+i)2++A(1+i)n①……………①式右端提出公因子（1+i），可得下式：F=(1+i)[A+A(1+i)1+A(1+i)2+……+A(1+i)n-1]=A（F/A，i，n）（1+i）………………②②式中（F/A，i，n）（1+i）是预付年金终值系数，是普通年金终值系数的（1+i）倍。注：AAAAAAAAA012n-2n-1n012n-2n-1nn期先付年金终值n期普通年金终值另一思路F=A×（F/A，i，n+1）-A=A[（F/A，i，n+1）-1]关系：预付年金终值系数和普通年金终值系数相比，期数加1，而系数减1。AAAAA012n-2n-1nA[例]某人拟购房，开发商提出两种方案，一是5年后一次性付120万元，另一方案是从现在起每年初付20万元，连续5年，若目前的银行存款利率是7%，应如何付款？解析：方案1终值F=120方案2终值F=20（F/A，7%，5）（1+7%）=123.065或F=20（F/A，7%，6）-20=123.066预付年金现值:预付年金现值是指每期期初等额收付款项的复利现值之和。计算示意图…………AAAAAA·(1+i)0A·(1+i)-1A·(1+i)-2A·(1+i)-(n-2)A·(1+i)-(n-1)12n-1n预付年金现值公式推导过程：p=A+A(1+i)-1+A(1+i)-2+……+A(1+i)-(n-1)………④④式两端同除以(1+i)，得：p=A·（P/A，i，n）(1+i)……p