美国金融危机对中国市场改革与经济发展的启示

2009年全国博士生学术会议论文集283美国金融危机对中国市场改革与经济发展的启示张晓欢①ShumingBao【摘要】发端于美国的国际金融危机，对中国经济造成了巨大冲击。中国对外贸易大幅下滑，出口导向型中小企业出现生存危机，投资、股市、房地产市场及人民币汇率的波动性等也均受到强烈冲击。通过从技术层次、制度层次和文化层次对美国金融危机本质进行分析，发现美国金融危机与当代国际环境、美国经济增长方式、社会制度和文化等方面均有密切联系。结合未来中国与全球的发展趋势，发现西方国家出现的一些问题，最终也可能在中国发生。中国首先应积极谨慎推进市场制度改革，注意效率与风险的平衡，争取建立具有全局意识的金融与经济风险防范体制；其次要提倡经济多元化、制度多元化、产业多元化以及文化多元化，建立中国多元化发展模式，为世界经济改革与发展作出贡献。【关键词】金融危机中国经济防范措施F123.16EnlightenmentFromAmericanFinancialCrisistoChina’sReformandEconomicDevelopment(XiaohuanZhang,ShumingBao)【Abstract】SincetheAmericanfinancialcrisisoccurredlastyear,ithasbeeninternationalized,whichhascausedhugeeconomiclosstothewholeworld.TherearelotofimpactonChina,thefirstimportantisthedeclineoftheforeigntrade,theothersincludingexport-orientedsmallandmediumenterprises,investment,stockmarket,realestatemarketandtheRMBexchangerateetc..Astothecorereason,theinternationalbackgroundshouldneverfailtobeconsidered,norshouldtheeconomicgrowth,socialinstitutions,anditscultureetc.Withtheadvanceoftechnologicaldevelopmentandtheeconomicglobalization,theflowofallfactorswillinevitablyincrease,thusthefutureChinawilldefinitelyopenitsfinancialmarketwiderandwider.Theproblemsoncehappeningtothewesterncountrieswillfinallyfalltoourcountry.CombiningthetrendofChineseeconomicandreformdevelopment,chinashouldtakepreemptiveactionsintermsoftechnology,industryandmechanisms,inordertofostertheChinesesystematicreformanditseconomicrunning.【KeyWords】FinancialCrisis;China’sEconomy;PreventiveMeasures①作者简介：张晓欢（1982-），美国密西根大学访问学生Email:[e-mail];ShumingBao(1959-),UniversityofMichigan；Email:[e-mail]2009年全国博士生学术会议论文集284美国金融危机已演绎成为国际性金融危机，对全球经济造成了巨大冲击，中国经济增长也因此而放缓。中国如何应对这次金融危机已经成为一个备受关注的问题。许多学者已经进行了深入地研究，本文侧重从技术层次、产业层次和制度层次对金融危机产生的原因进行剖析，此次金融危机既有偶然性也有必然性。我们认为未来的中国，随着技术进步和经济全球化的发展，各种要素的流动性必然会增加，金融市场也必然会不断开放，目前西方国家出现的一些问题，昀终也可能在中国发生。中国应该认真分析美国金融危机的本质原因，既要从次贷危机的视角去考察，也要从美国经济增长方式、社会制度与文化等方面来考察，还应该从当代国际环境的大背景下来审视，并结合未来中国与全球的发展的趋势，及早采取防范措施，建立起中国特色的多元化发展模式，从而保证和促进中国体制改革和经济运行的健康发展，并为世界经济改革与发展作出贡献。一、美国金融危机发生的背景分析从危机爆发过程看，美国房价下跌引发次贷危机，次贷危机引发金融危机，并迅速波及全球。所以，对于本次金融危机的原因，大多围绕次贷危机爆发过程中各个环节的问题展开探讨，即更多地从次贷危机的来龙去脉进行探讨。比如房地产泡沫的破裂、次级贷款和股市泡沫的膨胀、金融创新过度而监管滞后、金融自由化和不当的货币政策、不合理的国际货币体系、美国低储蓄高消费模式难以为继、会计准则和华尔街职业经理人激励模式的缺陷等，还有比如负债、通货膨胀、全球房地产市场降温、经济下行周期、信息传递失真等其他原因假说，这大都是基于次级贷款危机或次级债危机视角。而事实上，是次贷危机与其他危机一起促成了这次金融危机，次贷只是这次金融危机的一个触发点，而不是他原因的全部（吴敬琏，2009）。对于这次金融危机，既要从当代国际环境的大背景下来审视，也要从美国经济增长方式和社会制度、文化等方面来考察。因为“疯狂、惊恐和崩溃，是一种经济环境的结果，这种环境滋生着贪婪、诡计和掠夺，而不是对金科玉律的虔诚信仰”(查尔斯.P.金德尔伯格,2007)[1]。所以，对于本次金融危机，既要关注其爆发过程，也要关注其爆发的深刻背景。关于本次金融危机爆发的背景和本质，笔者认为可以从三个层次加以剖析，分别是技术层次（技术创新）、产业层次（产业全球化）和制度层次（社会制度与文化）。1.技术层次在金融全球化过程中，现代信息技术对金融交易的方式和速度产生了革命性影响，全球政治、经济信息可以同步出现在每一个金融交易所的显示器上，数目巨大的金融交易可以在瞬间完成，全球外汇市场和黄金市场更是可以24小时不间断交易。新信息通讯技术推动了全球金融市场网络化，大大增加了各种资本要素的流动2009年全国博士生学术会议论文集285性，也推动了各种金融衍生产品在全世界范围内迅速增长。据统计，互联网广泛应用前后，国际资本市场规模增速差距相当悬殊。国际债券市场的融资规模在1973年为622亿美元，在1979年达到1450亿美元，年均增幅15%；而从1990年的4276亿美元增加到1996年的15139亿美元时，在基数不断增大的同时，年均增幅仍高达23.5%。在国际证券市场上，发达国家证券资本的年平均流出入总额，1976—1980年间为476亿美元，而在1991—1994年间已增加到6311亿美元。美国1970年的共同基金数为400个，资产总额约为448亿美元，到1994年则相应增加到5300个和21000亿美元。而据美国投资公司协会调查显示，截至2006年11月底，美国共同基金管理的资产达10.281万亿美元，在全球基金市场占据了53%的比重，相当于美国2005年国内生产总值的83%。相应之下，制度改革总是跟不上信息技术和金融业的发展速度，金融管理和金融监管制度相对滞后，从而难以对风险进行全面控制，使金融风险不断增大。首先，现代化的国际化发展较快，而原有的监管体制已经不能适应金融业的发展，存在严重漏洞，管理失衡加剧。其次，是目前国际金融体系仍然采用了多年前的美元“纸本位”制，与当今多元化的金融和经济格局已经不能协调。再者，随着全球化的推进，金融风险和危机迅速全球化了，目前国际上尚没有形成有效的国际协调机制。金融危机会影响经济发展，但不是必然导致经济危机，而这次金融危机的一个特点是金融危机诱发了全球性的经济危机。由一个国家的金融危机通过金融诱发全球性经济危机，这就反映了目前金融、经济发展的错综复杂，也暴露了目前管理体系中的众多薄弱之处。2.产业层次首先，是传统产业的流失。随着经济全球化的发展，全球产业面临着重新布局，国际产业转移加快，迫于原材料、劳动力成本不断上升等压力，美国面临着产业转移和升级换代，信息产业和新技术产业发展迅速，但美国传统制造业逐渐流失，尤其是“911”以后，美国产业升级、替代和传统产业流失加快，工作机会随之也大量流失，居民收入和消费失衡，从而为金融危机埋下伏笔。如图1-2所示，制造业产值占GDP比重和制造业就业人员比例几乎同时下滑，说明相对于其他产业，制造业处于萎缩过程中，而就业人员比例下降的速度近年来似乎更快，一定程度上说明上世纪90年代后美国传统制造业的流失速度也在加快。制造业就业人数的急剧减少，会对制造业工人的收入产生巨大影响，一定程度上可能会加剧社会收入差距的扩大，而收入差距的扩大必然会对消费和次级贷款等带来压力。2009年全国博士生学术会议论文集2860.05.010.015.020.025.01977.1978.1979.1980.1981.1982.1983.1984.1985.1986.1987.1988.1989.1990.1991.1992.1993.1994.1995.1996.1997.1998.1999.2000.2001.2002.2003.2004.2005.2006.2007.制造业就业人员比例%制造业占GDP比重%图1-21977-2007年美国制造业占GDP比重和就业人数比重资料来源：《2008美国总统经济报告》()其次，传统实体产业流失后，资金开始流向IT产业和金融市场，IT产业开始兴旺并产生巨大泡沫，互联网泡沫破裂后，房地产市场和金融市场开始膨胀，并产生了更大的泡沫（如图1-3），一定程度上显示了房地产市场的泡沫程度），虚拟经济和实体经济越来越严重背离。虚拟经济不断膨胀而实体经济相对萎缩，甚至在某种程度上使金融危机诱导经济危机成为必然。同时，作为经济支柱的传统制造业日益衰落，使美国经济从根本上受到削弱，加上严格的出口管制(Gao,2005)[2]和“双赤字”政策，国际收支和全球货币体系失衡不断加剧（如图1-4和表1-2），这也为金融危机埋下伏笔。图1-32000-2008年美国平均房屋出售价格资料来源：戴维.L.泰斯有限责任公司（）-900,000-800,000-700,000-600,000-500,000-400,000-300,000-200,000-100,00001990.1991.1992.1993.1994.1995.1996.1997.1998.1999.2000.2001.2002.2003.2004.2005.2006.2007.Balanceongoods（Millionsofdollars）图1-41990-2007年美国国家收支平衡状况（贸易逆差）资料来源：《2008美国总统经济报告》()2009年全国博士生学术会议论文集287表1-2美国总债务占GDP比重及外债占联邦公债比重变化单位：%年份联邦债务占GDP比重年份联邦债务占GDP比重外债占联邦公债比重198033.3199466.713.9198132.6199567.216.7198235.2199667.320.7198339.9199765.622.6198440.7199863.522.8198543.9199961.422.0198648.1200058.018.3198750.5200157.417.7198851.9200259.719.5198953.1200362