有色金属系列报告之铅行业深度报告(东兴证券)

DONGXINGSECURITIES敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源行业研究东兴证券行业深度报告2010年4月13日增持/首次评级有色金属有色金属有色金属有色金属深深深深度度度度报告报告报告报告铅铅铅铅深度报告深度报告深度报告深度报告：：：：““““铅铅铅铅””””途光明途光明途光明途光明道路曲折道路曲折道路曲折道路曲折——有色金属系列报告之铅行业深度报告林阳林阳林阳林阳有色金属行业分析师[e-mail]执业证书编号：S1480208070051行业基本资料行业基本资料行业基本资料行业基本资料占比占比占比占比%股票家数40.01%重点公司家数40.01%行业市值2336亿元0.98%流通市值578亿元0.02%行业平均市盈率80/市场平均市盈率30/铝铝铝铝行业指数走势图行业指数走势图行业指数走势图行业指数走势图资料来源：wind相关研究报告相关研究报告相关研究报告相关研究报告投资摘要：
铅的供给铅的供给铅的供给铅的供给：：：：铅矿资源主要分布在澳大利亚、中国和美国，其中澳大利亚是铅资源最丰富的国家。中国铅矿资源主要集中在内蒙古、云南和广东等地。从铅矿产量来看，增长的绝大部分也是主要来自中国，从铅冶炼能力来看，中国占据全球36%的份额，2009年中国铅产量已经占到全球的43%，成为全球最大的铅生产国。
铅的需求铅的需求铅的需求铅的需求：：：：从从从从铅需求的地区分布来看，中国占全球铅总需求的42%，从铅下游需求来看，电池占总需求的80%。因此，中国铅酸电池的发展决定了铅行业的发展状况。
铅的供需铅的供需铅的供需铅的供需：：：：短期供给难有大增量，短期需求保持稳定，汽车、电动自行车和UPS电源以及摩托车的需求短期难以取代，随着铅酸蓄电池技术发展，铅还将有新的用途产生，即使在新能源领域也将有一席之地。2010年供过于求的局面仍将延续，中国通讯领域的增量将不会提供更多的贡献率，汽车的贡献度将保持稳定，电动自行车贡献度有所下滑，出口贡献度稳步回升。
铅价趋势铅价趋势铅价趋势铅价趋势：：：：从铅价最近几年走势来看，供求关系并不是全部，尤其是2009年产能过剩、库存持续高涨的情况下，铅价由999美元/吨上涨到2413美元/吨，上涨幅度达到140%，与全球流动性充裕有直接关系。我们预计随着流动性减弱，在铅行业供求维持产能过剩的前提下，铅价继续大幅上行的机会很小，2010年LME铅价预计波动区间为2000-2600美元/吨。
行业评级及公司推荐行业评级及公司推荐行业评级及公司推荐行业评级及公司推荐。。。。鉴于行业中多数公司具有较好投资价值，给予铅行业“增持”评级，相关上市公司中，我们看好中金岭南，谨慎看好驰宏锌锗和豫光金铅。铅行业重点公司盈利预测与评级EPS（（（（元元元元））））PE简称简称简称简称09A10E11E09A10E11EPB评级评级评级评级中金岭南0.41.151.3570.0024.320.75.92强烈推荐驰宏锌锗0.290.510.882.2146.729.86.02推荐豫光金铅0.450.40.5544.2449.736.24.04推荐株冶集团0.130.220.34117.6969.545.03.06中性1．有色金属系列报告之铜行业深度报告：《铜价由什么决定？》2009.9.252．有色金属系列报告之铝行业深度报告：《2010年铝：抛弃资源关注加工》2010.1.20P2行业深度报告行业深度报告行业深度报告行业深度报告“铅”途光明道路曲折DONGXINGSECURITIES敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源目目目目录录录录1．．．．铅的供给铅的供给铅的供给铅的供给：：：：增量在中国增量在中国增量在中国增量在中国.......................................................................................................................................................41.1矿资源集中在澳中美................................................................................................................................................41.2铅矿供给增量主要来自中国......................................................................................................................................61.3铅的冶炼及产能分布................................................................................................................................................71.4产量中国一枝独秀....................................................................................................................................................92．．．．铅的需求铅的需求铅的需求铅的需求：：：：中国中国中国中国AND铅酸电池铅酸电池铅酸电池铅酸电池......................................................................................................................................103．．．．供需趋势供需趋势供需趋势供需趋势：：：：重生还是消亡重生还是消亡重生还是消亡重生还是消亡？？？？..............................................................................................................................................123.1供给短期难有大增长..............................................................................................................................................123.2传统需求保持稳定..................................................................................................................................................133.3中长期需求不会消亡..............................................................................................................................................153.4供求趋势：供过于求仍将延续................................................................................................................................174．．．．铅价趋势铅价趋势铅价趋势铅价趋势..........................................................................................................................................................................19表格目录表格目录表格目录表格目录表表表表1：：：：2009年全球铅储量和基础储量分布表年全球铅储量和基础储量分布表年全球铅储量和基础储量分布表年全球铅储量和基础储量分布表(单位单位单位单位：：：：千吨千吨千吨千吨).................................................................................................4表表表表2：：：：2009年中国铅储量分布表年中国铅储量分布表年中国铅储量分布表年中国铅储量分布表(单位单位单位单位：：：：万吨万吨万吨万吨)...................................................................................................................5表表表表3：：：：2009年中国铅矿产量表年中国铅矿产量表年中国铅矿产量表年中国铅矿产量表(单位单位单位单位：：：：金属吨金属吨金属吨金属吨)...................................................................................................................7表表表表4：：：：1994-2009年全球铅产量表年全球铅产量表年全球铅产量表年全球铅产量表(单位单位单位单位：：：：千吨千吨千吨千吨).................................................................................................................9表表表表5：：：：铅酸蓄电铅酸蓄电铅酸蓄电铅酸蓄电池应用分类表池应用分类表池应用分类表池应用分类表...............................................................................................................................................13表表表表6：：：：主要铅消费领域贡献率主要铅消费领域贡献率主要铅消费领域贡献率主要铅消费领域贡献率...............................................................................................................................................19插图目录插图目录插图目录插图目录图图图图1：：：：2009年全球铅储量分布图年全球铅储量分布图年全球铅储量分布图年全球铅储量分布图.............................................................................................................................................4图图图图2：：：：中国铅资源分布图中国铅资源分布图中国铅资源分布图中国铅资源分布图............................................................