4_国际收支调节理论

MadebyShenLin1国际收支调节理论BalanceofPaymentTheoryChapter4MadebyShenLin24.1局部均衡方法•当本国国际收支出现逆差的时候，是否可以通过改善贸易收支改变支出大于收入的状况呢？•增加出口，减少进口MfXdDQPeQPTBMfXePFQPQTBdMadebyShenLin3国内外商品价格本国市场外国市场本国商品外国商品ePdfPdPfPeMadebyShenLin4•价格调整ePdfPee•降低本币的对外价值——本币对外贬值•但是如果进出口数量不变，国际收支会继续恶化•贬值能够改善国际收支吗？MadebyShenLin5•数量调整•“进口”消费的主要决定因素——本国收入•“出口”消费的主要决定因素——外国收入•压制本国居民的收入能够改善国际收支吗？MQXQMadebyShenLin64.1.1弹性分析•theEvolutionoftheElasticityApproach•AlfredMarshall首次提出“进出口需求弹性”•JoanRobinson系统提出弹性论•Abba.P.Lerner推导出贬值改善BOP的条件•S.P.Magee系统论述了J曲线效应•Metzler,Bickerdike等人也做过重要的研究MadebyShenLin7进出口供求弹性概念•进口需求的价格弹性•出口需求的价格弹性MMMdPdMEMPfXXfXdPdXEXPMadebyShenLin8•进口供给的价格弹性•出口供给的价格弹性fMMfMdPdMSMPXXXdPdXSXPMadebyShenLin9BasicAnalysis•前提假设：•1.其他条件不变，只考虑汇率变动对进出口商品的影响•2.贸易商品供给有弹性，其弹性几乎无限大•3.充分就业和收入不变，因而进出口商品的需求与其价格水平的变化负相关•4.国际收支等同于贸易收支，不考虑资本流动MadebyShenLin10•图示：MadebyShenLin11•马歇尔---勒纳条件Marshall-LernerCondition只要满足该条件，本币贬值就能改善国际收支。1XMEEMadebyShenLin12•评价：•1.即使满足M-L条件，贬值也不能够立即改善贸易收支•2.假设进出口供给弹性无限大，这只适应于非充分就业的情况•3.分析没有考虑资本流动因素•4.缺少汇率贬值通过国民收入变化影响进出口数量的分析MadebyShenLin13Extension•放松进出口供给弹性无限大的假定•毕肯戴克---罗宾逊---梅茨勒条件Bickerdike-Robinson-MetzlerCondition(1)(1)0()()MXXMMXXMMMXXEESSSSEEESESMadebyShenLin14Extension•罗宾逊稳定条件RobinsonStableCondition(1)(1)0ffXXMMXMXXMMSEESPXPMSEESMadebyShenLin15Appendix（1）（2）（3）（4）（5）（6）()()()()()()()ffXMffffXXMMffffXMXMffXMffMMMMffMMMfMMfMffXXXXffXXXfXXfXBPXPMdBXdPPdXMdPPdMdPdPdXdMPXPMXPMPdPdePdPdMdMdMdeEMPMePMePdPdMSMPdPdePdPdXdXdXdeSXPXePXePdPdXEXPMadebyShenLin16由（3）、（4）可以计算出（7）（8）再将（7）和（8）相加，可得（9）fMMfMMMMMMMdPEdePESeSEdMdeMSEe(1)fMMMfMMMdPESdMdePMESeMadebyShenLin17同理，根据（5）和（6），可得（10）将（9）和（10）代入（2），得到（11）(1)fXXXfXXXdPSEdXdePXESe(1)(1)(1)(1)ffXXMMXMXXMMffXXMMXMXXMMSEESdededBPXPMSEeESeSEESdePXPMeSEESMadebyShenLin18•贬值要能够改善国际收支，即带来，必须要求：（12）•假定汇率贬值之前贸易收支平衡，即，（11）变为：（13）0de0dBde(1)(1)0ffXXMMXMXXMMSEESPXPMSEESffXMPXPM(1)(1)(1)(1)()()fXXMMMXXMMfMXXMMXXMMMMXXSEESdedBPMeSEESEESSSSEEdePMeESSEMadebyShenLin19•则此时，贬值改善国际收支只须：（14）•再假设进出口供给弹性无穷大、即和，此时（13）变为：（15）这时马歇尔---勒纳条件就出现了：XSMS(1)(1)0()()MXXMMXXMMMXXEESSSSEEESSE1fMXMdedBPMEEe1XMEEMadebyShenLin20J曲线效应•弹性分析提出后，引发了国际经济学界的一场“弹性热”。人们纷纷对各国的进出口弹性进行测度，试图弄清进出口弹性是否符合本币贬值改善贸易收支的条件。然而，出乎人们意料的是，许多学者的结论是一国在进出口弹性符合条件的情况下，该国的国际收支并未得到改善，至少没有获得迅速的改善。•其中有当时（20世纪30年代）各国货币竟相贬值致使汇率政策的效果相互抵消的原因。•但是理论上的缺陷是更为重要的因素，即没有区分短期弹性和长期弹性。弹性的大小必须与一定的时间相联系。通常来说，时间越长，数量对价格变化所作的调整就越充分，或者说，短期弹性往往小于长期弹性。长期进出口弹性符合贬值的要求，并不代表短期内也能满足弹性条件。MadebyShenLin21•现实中在短期内，贬值不能立即引起贸易数量的变化，从汇率的变动到贸易数量的增减需要一段时间，这是因为掌握市场信息、扩大贸易数量都需要时间。在这一期间内，贬值并不能带来贸易收支的改善,反而可能导致其恶化。经过一段时间（通常是半年到一年）以后贸易收支的恶化才会得到控制并开始好转，最终使贸易收支状况得到改善。后来的学者称此为“J曲线效应”，以英字母J来象征贬值后的贸易差额的时间轨迹或动态变化，如下图。MadebyShenLin22MadebyShenLin23•S.P.Magee（1973）•CurrencyContracts,Pass-throughandDevaluation•货币合同阶段Currency-contractPeriod•移递阶段Pass-throughPeriod•数量调整阶段QuantityAdjustmentPeriodMadebyShenLin24Currency-contractAnalysis•货币合同阶段是指贬值前签订的合同在刚刚贬值后需要执行的那段时间。在这一阶段，进出口数量和金额不会因贬值而改变，因为在这个阶段所执行的都是原先签订好的合同。•合同中所指定的货币将影响贸易收支。在现实生活中卖方往往在签订合同的时候倾向于采用硬币，以便能够获得货币的保值、增值；相反，买方则更愿意采用软币，从而在将来付款的时候能减少支出。•进出口双方不同的预期、不同的实力带来所签订契约中不同计价货币，从而直接带来贬值初期对贸易收支的不同影响。MadebyShenLin25Case1贸易收支以本币衡量本国进口合同所使用的货币外币本币本国出口合同所使用的货币外币1．出口增加进口增加初始盈余，则盈余增加初始赤字，则赤字增加2．出口增加进口不变贸易顺差增加贸易逆差减少本币3．出口不变进口增加贸易逆差增加贸易顺差减少4．出口不变进口不变贸易差额不变MadebyShenLin26Case2贸易收支以外币衡量本国进口合同所使用的货币外币本币本国出口合同所使用的货币外币1．出口不变进口不变贸易差额不变2．出口不变进口减少贸易逆差减少贸易顺差增加本币3．出口减少进口不变贸易顺差减少贸易逆差增加4．出口减少进口减少初始盈余，则盈余减少初始赤字，则赤字减少（不会出现负值）MadebyShenLin27Pass-throughAnalysis•在传导阶段开始执行新签订的进出口合同。•这部分新签订合同的进出口价格会因贬值进行调整，但是进出口数量却由于进出口的供求粘性还不会改变。•由于进口本币价格上升而数量不会减少，以本币表示的进口支出就会增加。而出口品的外币价格往往以贬值的同样幅度下降，结果以本币表示的出口收入没有增加，因而赤字还不会减少而仍然有可能增加。•移递分析法（Pass-throughAnalysis）考察的是在货币贬值后的短暂时间内，贸易商品的数量调整尚未来得及进行时，汇率调整的影响移递（传导）到贸易商品的价格上时的情况。MadebyShenLin28Quantity-adjustmentPeriod•在这一阶段，进出口的数量能够因贬值和价格变动而调整，这时贬值对贸易收支的正常效应开始得以发挥。如果长期弹性符合条件，贸易收支将从低谷逐渐上攀。MadebyShenLin294.1.2乘数/收入分析•MultiplierApproach/IncomeAnalysis•分析的是在汇率和价格不变的条件下收入变动在国际收支调整中的作用。•不考虑国际资本流动，将国际收支等同于贸易收支•基本精神：进口支出是国民收入的函数，自主性支出的变动通过乘数效应引起国民收入变动，从而影响进口支出。MadebyShenLin30BasicAnalysis•基于凯恩斯收入决定模型约束：00YCIGXMCCcYMMmY01mcMadebyShenLin31•对外贸易乘数•总需求中，自主性部分的变动构成被乘数，而受收入影响的诱发性部分则影响乘数的大小。•这些自主性支出的变动都会带来国民收入的多倍变化。)(1100MXGICmcY11111()cmsmcMadebyShenLin32减少进口•凯恩斯主义也倡导一国实现贸易盈余，主张鼓励出口，抑制进口，以刺激经济，提高国民收入。这被称为“新重商主义”政策，在二次世界大战后为西方国家奉为圭臬。00001()()mcmTBXMIXCMGmMYXMadebyShenLin33•一国可以通过需求管理政策来调整国际收支：•当一国国际收支出现赤字时，当局可以实施紧缩性财政货币政策，降低国民收入，以减少进口支出，改善国际收支；•当一国国际收支出现盈余时，当局可以实施扩张性财政货币政策，提高国民收入，以增加进口支出，减少国际收支盈余。MadebyShenLin34•这种通过收入变动来调整国际收支的效果，取决于本国边际进口倾向（m）的大小，亦即取决于进口需求收入弹性和开放程度的高低，因为边际进口倾向（）为进口需求收入弹性（）与开放程度（）之积。•一国开放程度越大，进口需求收入弹性越大，一定规模的紧缩政策所带来的国际收支改善程度就越大。YMYYMMYMMadebyShenLin35增加出口•出口变动对贸易收支的影响：其中•当一国出口增加时，其国际收支状况将会得到改善，但改善的程度要比出口增加的程度小。mssmsmTBXMXXX01ssmMadebyShenLin36Extension•哈伯勒条件HarbergerCondition•考虑国外反馈的总弹性条件TotalElasticity1XMEEm1XMEEmmMadebyShenLin374.2综合分析•屏弃了弹性论分析国际收支的局部性，从“整体”的角度考虑对国际收支失衡的条件。•可分为吸收分析和货币分析•吸收分析是对前面乘数分析的进一步拓展•货币分析则是一种不同于前述方法的新思路，源于60年代兴