中国农业银行总行债券主承销投资银行业务[1]

债券主承销投资银行业务投资银行部2011年2月于北京谨呈：各位参会领导和同事内部资料，注意保密2目录♦企业通过发行债券融资的需求♦债券主承销投资银行业务简介♦非金融企业债务融资工具主承销投资银行业务市场概况♦我行债券主承销投资银行业务开展情况♦债券主承销投资银行业务营销♦债券主承销投资银行业务运作♦非金融企业债务融资工具主承销商后续管理工作♦互动环节3企业通过发行债券融资的需求4‹优质企业债券发行利率较同期限银行贷款利率低；‹优质企业改善融资结构，降低财务费用；‹一般无需担保、抵押等增信措施，企业以信用方式融资；降低财务成本补充营运资金满足监管要求‹可快速灵活的补充企业营运资金需求，实现融资渠道多元化；‹企业信息在市场中公开披露，提升企业社会形象；‹满足商业银行资本充足率水平监管要求；‹满足保险公司偿付能力监管要求；‹满足资产业务发展的需求。企业通过发行债券融资的原因5近年来，国内公募债券市场发行规模增长迅速，2010年中期票据、短期融资券和集合票据的发行金额已占到同期人民币各项贷款增加额的14.73%。面对传统高端客户公募债券融资额度的不断提高，同业特别是其他四大行纷纷将债券主承销业务作为抢占高端客户、实现更高综合收益的重要战略性业务加以大力发展。每一个新的债券主承销业务品种的推出，都可能在未来导致同业高端客户市场份额的重新洗牌。顺应高端客户直接融资的趋势，创造更多综合收益6债券主承销投资银行业务简介7债券主承销投资银行业务定义和业务范围债券主承销业务指金融机构为企业发行债券提供尽职调查、发行策划、发行人辅导、主承销商后续管理等专业投资银行服务的中介服务行为，按参与程度分为主承销、联席主承销、副主承销和财务顾问，按承销方式分为全额包销、余额包销、代销和其他方式。主承销商完成有关投资银行工作后，向外部监管机关报批主承销项目、接受反馈、获取批文并实施发行。8债券主承销投资银行业务定义和业务范围债券承销业务尽职调查、发行策划、发行人辅导、主承销商后续管理等债券主承销投资银行业务参团承销、组团分销、实施主承销客户发行等金融市场业务面向主承销客户开展相关工作，并与外部债券审批机关接触开展报批文件反馈修改和主承销商后续管理等工作面向金融同业、债券市场投资交易机构开展工作，在衍生品、债券交易、做市等业务方面与监管部门开展工作往来防火墙隔离9债券主承销投资银行业务的风险特征债券承销业务债券主承销投资银行业务参团承销、组团分销、实施主承销客户发行等金融市场业务防火墙隔离操作风险、商誉风险、合规风险操作风险、道德风险、信用风险、合规风险10我行拥有主承销商资质，可开展主承销投资银行业务的债券种类我行拥有主承销商资质，可开展有关投资银行业务的债券种类非金融企业债务融资工具中期票据短期融资券集合票据资产支持票据非公开定向发行票据（私募票据）银行及非银行金融机构金融类债券企业集团财务公司金融债券保险公司次级定期债务金融租赁公司金融债券汽车金融公司金融债券证券公司债券商业银行次级债券商业银行混合资本债商业银行金融债券11我行尚未拥有主承销商资质，仅可开展财务顾问投资银行业务的债券种类我行尚未拥有主承销商资质，仅可开展财务顾问投资银行业务的债券种类企业债券公司债券可转换公司债券资产证券化证券12债券主承销投资银行业务中的角色债券主承销投资银行业务中担任的角色主承销商联席主承销商副主承销商财务顾问一家机构独家报批主承销项目的一家银行，主承销份额100%；两家机构共同报批主承销项目时，排名靠前的主要银行，主承销份额≥50%两家机构共同报批主承销项目时，排名靠前的机构主承销份额≥50%，视谈判情况可称为主承销商或联席主承销商；如排名靠后的机构主承销份额介于30%~50%之间，其可称为联席主承销商簿记管理人两家机构共同报批主承销项目时，排名靠前的机构主承销份额≥70%，称为主承销商；如排名靠后的机构主承销份额≤30%，其为副主承销商一家或两家机构报批主承销项目时，除挂名主承销商之外的收取部分承销费的机构制定簿记建档程序并负责簿记建档操作的主承销商主承销商后续管理人牵头开展主承销商后续管理工作的主承销商，一般由为簿记管理人的主承销商担任13债券主承销业务的一般交易结构外部债券审批机关主承销商投资者会计师事务所信用增级机构（一般没有）评级公司律师事务所审核审计担保评级法律意见发行企业发行报批14短期融资券（CP）简介短期融资券指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场发行的，约定在1年内还本付息的债务融资工具。背景资料2005年5月23日,央行颁布《短期融资券管理办法》，随后有关部门又颁布了四个规程。5月26日，首批六家企业发行了短期融资券，得到了市场欢迎，其后近三年时间内，短期融资券得到了快速发展。2008年4月9日《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》的颁布后，终止了《短期融资券管理办法》及相关规程，将该产品与随后推出的中期票据共同纳入债务融资工具管理，随后颁布了《短期融资券业务指引》，明确了该产品的运作方式。短期融资券的发行期限可为3个月、6个月、9个月和1年。15超级短期融资券（SCP）简介该产品的主要要素是：1、该产品最长期限为270天；2、发行定价参照短期融资券，但拟仅采取贴现方式，不采用面值方式；3、该产品须在交易商协会注册，但注册文件及注册流程将比现有短期融资券及中期票据大大简化；4、不将该产品作为债券看待，因此，应不受净资产40%的限制。首批推出企业应仅局限于目前公认的“超级AAA级企业”。在首批推出之后，可能逐步有控制地放宽至其他企业。“超级AAA级企业”包括：铁道部、国家电网、南方电网、中石油、中石化、中海油、电信、移动、联通、神华，其中仅移动至今为止仍未发行任何债务融资工具。16中期票据（MTN）简介背景资料《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》的颁布，意在对银行间债券市场的债务融资工具进行统一规范，为中期票据的推出创造了制度空间。随后颁布了《中期票据业务指引》，明确了该产品的运作方式。中期票据是公司债券市场不可少的一部分，从国外经验看，完整的公司债券市场应该包括商业票据（commercialpaper，CP，对应我们的短期融资券）、中期票据（medium-termnote，MTN）和公司债券(corporatebond，一定程度上可对应国内的企业债）。中期票据的发行期限可为2年以上，并可设置投资者回售权、发行人赎回权等特殊条款，灵活调整发行期限。指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场按照计划分期发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。17中小非金融企业集合票据（SMECN）简介中小非金融企业是指国家相关法律法规及政策界定为中小企业的非金融企业。集合票据指2个（含）以上、10个（含）以下具有法人资格的企业，在银行间债券市场以统一产品设计、统一券种冠名、统一信用增进、统一发行注册方式共同发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。背景资料为贯彻落实党中央和国务院关于支持中小企业发展的有关方针政策，交易商协会组织市场成员制定了《银行间债券市场中小非金融企业集合票据业务指引》，经2009年10月23日第一届理事会第三次会议审议通过。此举可以突破中小企业融资规模偏小、发行债券流动性差的瓶颈，通过集合发债的增信安排，提升中小企业债券信用等级，使中小企业可以利用债券市场直接融资，降低融资成本，改善财务结构。企业发行集合票据应遵守国家相关法律法规，任一企业集合票据待偿还余额不得超过该企业净资产的40%。任一企业集合票据募集资金额不超过2亿元人民币，单支集合票据注册金额不超过10亿元人民币。发行期限一般为1~3年。18非公开定向发行债务融资工具（私募发行）简介非公开定向发行是指向银行间市场特定数量的机构投资人发行债务融资工具，并限定在非公开定向投资人范围内流通转让的行为。在银行间债券市场以非公开定向方式发行的债务融资工具称为非公开定向发行债务融资工具。背景资料1、优质大型企业公募债券余额已达到或接近净资产40%的限制；2、军工国防、高新技术等企业对公募债券信息披露高度敏感；3、科技创新、三农、文化创意、灾后重建等有国家政策扶持的中小企业发行公募债券相对比较困难；19主要的银行及非银行金融机构金融类债券简介1、金融债券是指依法在中华人民共和国境内设立的金融机构法人在全国银行间债券市场发行的、按约定还本付息的有价证券，包括政策性银行、商业银行、企业集团财务公司及其他金融机构。2、商业银行次级债券是指商业银行发行的、本金和利息的清偿顺序列于商业银行其他负债之后、先于商业银行股权资本的债券。3、商业银行混合资本债是指符合《人民银行就商业银行发行混合资本债券事宜发公告》第一条特征的债券。4、保险公司次级定期债务，是指保险公司经批准定向募集的、期限在5年以上（含5年），本金和利息的清偿顺序列于保单责任和其他负债之后、先于保险公司股权资本的保险公司债务。20债务融资工具发行成本发行利率由主体评级、债券市场等因素决定评级费用首次最低25万元，跟踪评级15万元律师费用5~20万元/次登记托管费发行额度＜30亿元，0.007/年；发行＞数额30亿元，0.006/年兑付费用兑付时一次支付发行数额的0.005会计师费用一般不需单独付费承销费用发行数额×4‰(CP)或3‰/年(MTN)21承销手续费收费标准CPMTNSMECN交易商协会对于债务融资工具承销费率采取最低限价，对于资质一般的企业应提高收费标准。总行扣除承销团佣金后剩余的全部承销手续费收入下划分行，承销团佣金一般为发行金额的0.05%-0.15%一次性支付；发行困难时，承销团佣金会相应增加。≧0.4%/年×发行金额≧0.3%/年×发行金额≧0.4%/年×发行金额其它债券的手续费标准应报总行。2222发行方式1、固定利率：本期xx（债务融资工具名称）采用固定利率方式，按面值发行，发行利率根据簿记建档、集中配售的结果确定。本期xx（债务融资工具名称）采用单利按年付息，不计复利，逾期不另计息。2、浮动利率：本期xx（债务融资工具名称）采用浮动利率方式付息，由基准利率和基本利差构成。其中基准利率为xx，基本利差通过簿记建档程序确定，在本期xx（债务融资工具名称）存续期内保持不变。其中基准利率可在以下几种中选择：①发行首日和其他各计息周期起息日适用的中国人民银行公布的半年期整存整取定期储蓄存款利率；②发行首日和其他各计息周期起息日适用的中国人民银行公布的一年期整存整取定期储蓄存款利率；③发行首日和其他各计息周期起息日前20个工作日的6个月Shibor算术平均值。2323发行定价总行通知：关于转发银行间债券市场非金融企业债务融资工具定价估值工作指引（试行）的通知（农银办发[2010]493号）一、交易商协会每周一15：00将有关银行间债券市场非金融企业债务融资工具（以下简称“债务融资工具”）估值结果及原始估值数据通过交易商协会网站（）定价估值栏目对外公布。各行应指定专人定期下载估值数据，作为营销业务时提供给发行方当期二级市场利率情况的依据。2月21日的非金融企业债务融资工具本周定价估值：1年3年5年重点AAA4.204.615.12AAA4.344.775.31AA+4.555.305.70AA4.815.566.042424发行定价总行通知：关于转发银行间债券市场非金融企业债务融资工具定价估值工作指引（试行）的通知（农银办发[2010]493号）二、目前，交易商协会公布的估值内容包含债务融资工具1、3、5年期限的重点AAA、AAA、AA+和AA级品种。对于其他期限、其他级别债务融资工具的估值预测，各行应在向总行咨询后再行提供给发行方。三、定价估值指引所规定的估值为债务融资工具二级市场均衡收益率估计值的平均水平。实施主承销项目发行时，一级市场利率下限需在此估值基础上加5bp-25bp。四、各行可视营销需要根据上述情况向客户提供利率预测服务，但实际发行利率由总行（金融市场部）根据债券市场的供需情况最终确定。各行不得就发行利率区间、利率水平等不确定事项向发