互联网金融时代下的金融托媒

互联网金融时代下的金融脱媒应对之道课程大纲利率市场化与金融改革下的商业银行发展趋势互联网时代下，金融脱媒将加速、加剧商业银行资产业务的金融脱媒直接融资发展空间将高于间接融资(创业板的大涨、新三版扩容、IPO开闸)影子银行业务有效减缓资产端的脱媒速度(兴业银行)商业银行为何触电---网络商城加网络融资(建行的善融商务)招商为什么做P2P业务如何盤活存量---資產證券化互联网金融下负债业务的新思维存款去哪儿了---余额宝点燃货币型基金投资热情小区银行--民生、包商、寧波银行、直销银行--北京、民生銀行资管业务是未来发展重点金融系统演进第一阶段：银行系统主导企业银行系统社会资本金融系统演进第一阶段：银行系统主导金融系统演进第二阶段：银行系统与证券市场并行金融系统演进第二阶段：银行系统与证券市场并行股权资本产品市场竞争增长机会当前业务产品市场战略与投资决策不同类型的企业过渡型融资工具高等级债务证券市场(股票、债券等)融资租赁银行系统各种风格的投资者资本市场战略与融资决策金融系统投资者私募资本市场金融系统演进第三阶段：证券市场主导小型企业社会资本金融系统演进第三阶段：证券市场主导中型企业大型企业退休基金、养老基金保险公司、商业银行另类机构投资者（VC/PE）共同基金私募基金货币市场基金网络平台风险管理衍生基金衍生市场股票市场债券市场货币市场私募市场保险市场三中全会金融改革全景图五类金融机构的改革任务传统商业银行政策性金融机构资本市场普惠金融保险业降低传统金融机构的准入门槛、构建立体式的金融服务体系构建多层次金融市场，完善传统业务结构金融改革的总原则－“扩大金融业对内对外开放”四大含义2014大预测资料来源：花旗投资研究与分析经济增速下滑钱荒利率市场化金融脱媒影子银行业务地方融资平台房地产泡沫民间资金断链不良贷款互联网金融商业银行未来发展困难重重2014年，金融制度变革的主要内容银行业“十二五”期间的面临的压力变化的行业和市场环境，对国内银行的发展提出了更高的要求和更严峻的挑战中国利率市场化已完成前期准备工作中国利率市场化进程只差最后一步美国利率自由化的效果影响•促进了金融机构之间的竞争•“金融脱媒”现象得到缓解•对货币政策实施效果产生影响风险•银行倒闭数量增多及储蓄贷款协会危机爆发利率市场化期间，破产银行数量陡增银行业金融机构利润结构图（2010--12年）全球主要国家的净利差水平利率市场化对流动性风险的影响银行的业绩驱动因素已发生很大变化金融体系竞争加剧，“广种薄收”的业务发展模式不再可持续外汇占款的减少带来基础货币的减少，在刚性贷存比的约束下，银行的放贷能力难以匹配银行的放贷冲动。在矛盾的作用下的可能结果：贷存比的放宽对银行的表外业务，即银行的影子业务的容忍度加大存款分流的趋势明显存款成本被不断推升－存款定期化、理财化、同业化金融抑制的不断修正带来两个影响银行的盈利模式将发生极大改变银行的利润增长将只能通过三个途径获得：在这种思路下，各家商业银行将分化出特征鲜明、发展迥异的商业模式、资产负债结构，以及盈利驱动力量。在这个过程中，各家银行的客户群落、客户类型也将进一步分化，市场细分和差异化竞争已然在商业银行中悄然而至。未来商业银行的业绩将更多由其商业模式驱动。善用渠道资源细分客户开展成本管理金融大脱媒所谓的“大脱媒”即是指社会融资结构不仅在资产端，也在负债端发生深刻变化：对于银行而言，资产端依赖传统贷款融资比重在下降，负债端依赖传统存款作为资金来源的比重也在下降。对于企业和居民而言，负债端意味着融资方式的多样化，即从间接融资为主转向股票、债券、票据等直接融资与间接融资并重；资产端意味着持有资金形式的多样化，从过去单一的银行存款衍变成以理财产品、基金、信托、股票等多种金融产品。而对于整个经济体，意味着社会融资结构的巨大变化，贷款在社会融资总量中的占比下降，债券、票据、股票等在融资总量的比例上升。中国融资结构的变迁（2002-2012）影子银行业务减缓资产端的金融脱媒速度2010年以来理财产品余额及其占存款比例理财产品产生的背景利率市场化•在利率市场化的大背景下，资产池类理财产品成为突破贷款利率管制下限和存款利率管制上限的现实途径，也是巩固商业银行存款市场份额和培养优质客户的客观需要，实质上是银行贷款资产的证券化和储户存款的投资化。金融脱媒化•随着国内金融市场建设的日益完善，以及金融全球化的影响，金融脱媒日益加速，直接融资比重日益上升，给商业银行传统的以存贷款为主导的经营模式提出新的挑战。低利率环境•目前债券市场利率水平明显低于同期限存款利率，给银行传统的债券型理财产品带来较大运作难度，通过组合化方式投资于债券、信托贷款等资产，可以有效提升银行理财产品的运作收益空间。理财产品的功用理财产品具有存贷款效应理财产品做为资产负债调节工具•通过合理设置资金清算期来进行隐蔽且有效的揽储•每邻近月末(最后四天)未到期产品数量攀升，季末尤为明显•2011/11银监严禁通过发行短期理财产品变相高息揽除，保本、保收益产品计入银行存款总额，占比攀升(20%-33.2%)•保本理财产品作为存款替代，定价突破存款上限•定期存款利率是理财产品定价的基准•负利率下理财产品跟随CPI•资金面与债券市场共同影响理财产品收益率•收益率与SHIBOR、银行间质押式回购呈正相关理财产品的主要信用扩张模式理财产品弱化货币政策调控力度法定存款准备金的计题范围减少不受存贷款利率限制表内贷款通过表外理财业务包装信托贷款类双信托、信托受益权类委托贷款类特定资产收益权类委托债权投资类资金池类信托贷款类信用类信托贷款理财产品担保类信托贷款理财产品融资企业理财资金信托公司信托贷款类理财产品运作流程信托受益权类融资企业理财资金信托公司(单一资金信托)“过桥”模式的运作流程购买信托计划划付资金收购信托受益权过桥企业还本付息发放信托贷款按合同约定支付信托利益特定资产收益权类(从权益性到债务性)财产信托受托人(融资人)理财资金信托公司(成立财产信托)应收帐款类理财产品运作流程划付资金认购信托财产信托受益人(融资人)按期偿付债务委托成立应收帐款收益权信托按合同约定支付信托利益应收帐款付款人(债务人)委托债权投资类融资企业理财资金管理人(总行)受托人或他行(分行)委托债权类理财产品运作流程摘牌金交所还本付息根据委托发放款项委托受托人进行投资委托债权资产挂牌资金池类理财产品贷款票据货币债券商业银行企业个人信托A信托B资金池银行理财产品表内资金池产品表外信贷产品表外信贷产品入池资产池类理财产品运作流程“过桥模式”下银行理财资金对接企业融资需求机制银行自营资金投资信托受益权的机制同业代付业务简化流程对于委托行来说，同业代付带来的利益表现在1、维系并拓展客户资源。一方面，在同业代付运作过程中，所有客户信息及资金的流转均处在委托行控制范围内，有利于委托行维系客户资源。2、避开信贷规模管制，比如信用证的开立属表外业务，同时可获得客户的保证金存款。国内的同业代付业务以信用证代付最为常见，根据《国内信用证结算办法》要求，保证金存款比例不得低于20%，目前保证金存款比例基本都在40%以上。开证行一般仅对保证金存款支付活期存款利率，成本低廉。3、收取手续费。根据《国内信用证结算办法》，开立保证金需要按开证金额的0.15％收取开证手续费、按每笔50元收取通知手续费、按议付单据金额的0.1%收取议付手续费和0.1%的审单费用。另外可能收取修改手续费，通知手续费，修改通知手续费等。对于代付行来说，同业代付下的资金融出，计入同业资产科目下，也规避信贷额度的限制，实现了资本的监管套利。另一方面，同业代付业务有利于代付行监控客户的贸易融资资金流，降低了贷款风险，同时也给代付行提供了在融资的供应链上下游开拓客户资源的机会。对于企业来说，同业代付满足了其以较低成本获取融资的需求。尤其是在2011年，票据贴现利率一直很高，最高时甚至达到13%，国内信用证代付业务的平均利率在7%左右，如果贷款利率高于代付业务平均利率及相关手续费率，代付业务对票据、贷款的替代作用就会比较明显。三方共赢的利益驱动以及2011年独特的宏观经济环境（信贷规模收紧、存贷比监管趋严、票据利率走高）使得同业代付业务出现了井喷式的发展。同业代付业务的会计核算（监管规范前，其中的一种方式，省略委托行开证步骤）新规前后同业代付业务的会计处理变化国内信用证项下买方代付业务操作流程1、买卖双方签订合同，确定以国内信用证为结算方式。2、买方向开证行申请开立国内信用证3、开证行开立国内信用证并传递给买方指定的卖方银行4、卖方银行将国内信用证通知卖方受益人5、卖方按合同约定向买方交货履约6、卖方按国内信用证规定向卖方银行交单7、卖方银行向开证行寄送国内信用证项下单据8、买方向开证行申请代付融资9、开证行审核后向买方提供代付融资并指示代付行付款10、代付银行按代付指示向卖方银行付款11、卖方银行收到代付款后转付卖方12、付款到期日买方向开证行还款13、开证行向代付行归还代付融资本息银证合作将银行的票据资产或信用证转移出表外的机制银证信合作模式下小集合产品投资于信托产品为企业融资的机制境内银行的境外分支机构为境外投资企业提供融资银行理财产品的收益来源融资收益•理财产品中的票据相关类和信贷相关类资产都是向实体经济提供资金融出，相应的获取融资收益。随着贷款利率上浮和票据贴现收益率的上升，该方面的收益率保持在高位。投资期限错配带来收益•银行理财产品大多为短期，但如果理财产品能不断续发，则资金池的总量保持稳定，与其匹配的资产池就可以购买期限较长的资产，从而获得期限错配带来的收益。当然，这对银行整体的流动性风险和利率风险管理的要求会更高。综合收益•贷款规模控制背景下，理财产品提供的融资功能获取或留住更多的客户，获取融资企业的存款、结算等手续费收入。同时有助获取和维护高端个人客户，有助于零售其他方面业务的拓展。亦能实现某些银行的战略目标。银行资产池理财产品内涵资产池理财产品，是指有别于传统的一对一理财产品，以债券、回购、信托融资计划、存款等多元化投资的集合性资产包作为统一资金运用，通过滚动发售不同期限的理财产品持续性募集资金，以动态管理模式保持理财资金来源和理财资金运用平衡，并从中获取收益的理财产品运作模式。商业银行资产池理财产品运作模式分析商业银行资产池类理财产品在满足银行自身竞争需要和投资者投资需求的同时，实质上是利率市场化背景下存款投资化趋势和贷款证券化趋势的集中体现。投资者通过购买商业银行资产池类理财产品，可以有效摆布自身资金头寸，根据自身需要形成合理的头寸期限结构和收益结构，打破存款类产品的利率上限，并且形成更为灵活的结构安排。理财产品已经成为了继基金、股票市场、债券市场之后，国内居民主要的投资品种之一，并且，相比前几种投资渠道而言，资产池类理财产品能够为投资者提供更为稳定地收益来源和更为丰富的投资渠道，使个人投资者也能够介入贷款类产品之中。通过将信托贷款置入资产池，并以之为基础发行理财产品，资产池类理财产品这种运作模式极其类似于国内方兴未艾的贷款证券化，信托贷款相当于贷款证券化中的支持性贷款，各期理财产品相当于贷款证券化中的过手证券（Pass-throughSecurity）,但相较贷款证券化而言，资产池类理财产品具有更大的灵活性和更为广泛的投资主体，也具有更为严格的风险管控手段，必将成为市场主流。存款投资化贷款证券化银行资产池理财产品特点连续发售理财产品和到期续发理财产品，保障募集理财资金的连贯性和稳定性。原则上同一资产池发售的不同理财产品不单独对应各自资金投向。通过集合运作方式，可以使资产池理财产品在固定收益资产、信贷资产、权益资产甚至衍生产品等大类资产之间进行充分有效的资产摆布。将基于同一资产池发售的各款理财产品所募集资金归集管理，统一运用于符合该类资产池投资范围的各类标的资产构成的集合性资产包，该资产包的运作收益作为确定各款理财产品收益的统一来源。