金融期货与风险管理_PPT

中国金融期货交易所ChinaFinancialFuturesExchange金融期货与风险管理金融期货与风险管理金融期货与风险管理金融期货与风险管理————————八问股指期货八问股指期货八问股指期货八问股指期货2010年11月13日致致致致中国金融理财师年会（中国金融理财师年会（中国金融理财师年会（中国金融理财师年会（2010201020102010））））中国金融期货交易所ChinaFinancialFuturesExchange一问：什么是股指期货？一问：什么是股指期货？一问：什么是股指期货？一问：什么是股指期货？----2222----中国金融期货交易所ChinaFinancialFuturesExchange�股票价格指数：股票价格指数：股票价格指数：股票价格指数：度量组成该指数的所有股票的市场平均价格水平及其变动情况的指标。如沪深300指数、恒生指数等。�期货期货期货期货::::在交易所内交易的，约定在未来某个时间、地点交割某一标的物的标准化合约。合约本身不是资产。““““股票价格指数股票价格指数股票价格指数股票价格指数””””++++““““期货期货期货期货””””====股指期货股指期货股指期货股指期货�股指期货的基本概念股指期货的基本概念股指期货的基本概念股指期货的基本概念中国金融期货交易所ChinaFinancialFuturesExchange----4444----�场内产品场内产品场内产品场内产品::::在交易所内交在交易所内交在交易所内交在交易所内交易的标准化产品易的标准化产品易的标准化产品易的标准化产品�金融期货、期权�股权类产品�股指期货、期权�个股期货、期权�利率类产品�汇率类产品�商品期货、期权：�金属、能源、农产品等�股指期货是一种简单、成熟的场内衍生产品股指期货是一种简单、成熟的场内衍生产品股指期货是一种简单、成熟的场内衍生产品股指期货是一种简单、成熟的场内衍生产品可能表外可能表外可能表外可能表外表内表内表内表内会计处理方法会计处理方法会计处理方法会计处理方法无，存在对手方无，存在对手方无，存在对手方无，存在对手方风险风险风险风险有，无对手方风有，无对手方风有，无对手方风有，无对手方风险险险险中央对手方中央对手方中央对手方中央对手方相对较低相对较低相对较低相对较低高高高高透明度透明度透明度透明度个性化个性化个性化个性化标准化标准化标准化标准化产品特征产品特征产品特征产品特征无，风险积聚无，风险积聚无，风险积聚无，风险积聚有，风险不积聚有，风险不积聚有，风险不积聚有，风险不积聚逐日盯市逐日盯市逐日盯市逐日盯市外汇远期、利率外汇远期、利率外汇远期、利率外汇远期、利率互换、信用衍生互换、信用衍生互换、信用衍生互换、信用衍生品品品品CDSCDSCDSCDS金融期货、期权金融期货、期权金融期货、期权金融期货、期权代表产品代表产品代表产品代表产品有可能较差有可能较差有可能较差有可能较差好好好好流动性流动性流动性流动性复杂复杂复杂复杂简单简单简单简单产品结构产品结构产品结构产品结构场外金融衍生品场外金融衍生品场外金融衍生品场外金融衍生品场内金融衍生品场内金融衍生品场内金融衍生品场内金融衍生品中国金融期货交易所ChinaFinancialFuturesExchange----5555----�莫将期指当股票莫将期指当股票莫将期指当股票莫将期指当股票实行T+0，所持有交易部位（无论多空）都可以随时平仓实行T+1当日买进股票不能当日抛出股票股票股票股票股指期货股指期货股指期货股指期货杠杆效应杠杆效应杠杆效应杠杆效应全额资金交易保证金交易方式，不低于12%的资金，存在放大效应。假设保证金15%，则100万面值合约只要15万保证金可买卖一手交易结算方式交易结算方式交易结算方式交易结算方式先买进后卖出融券则需要先借券双向交易，可以先卖后买卖出股票后最终结算盈亏当日无负债结算交易时间交易时间交易时间交易时间09:30-11:30，13:00-15:00早开盘，晚收盘：09:15-11:30，13:00-15:15交易单位交易单位交易单位交易单位1手=100股1手=1张合约，合约乘数300元最小变动价位最小变动价位最小变动价位最小变动价位0.01元0.2点到期日到期日到期日到期日没有到期日概念合约有到期日，不能无限期持有现金交割现金交割现金交割现金交割没有现金交割概念合约到期后按沪深300现货指数依规则实行现金交割中国金融期货交易所ChinaFinancialFuturesExchange二问：目前国际金融期货市场的发展二问：目前国际金融期货市场的发展二问：目前国际金融期货市场的发展二问：目前国际金融期货市场的发展现状究竟如何？现状究竟如何？现状究竟如何？现状究竟如何？----6666----中国金融期货交易所ChinaFinancialFuturesExchange�金融期货的发展史金融期货的发展史金融期货的发展史金融期货的发展史�20世纪70－80年代，石油危机、浮动汇率制和经济滞胀下的金融动荡，使得市场迫切需要将商品期货市场成熟的风险管理机制，应用于金融领域。金融期货应需而生。�外汇期货：1972年5月，芝加哥商业交易所（CME）�利率期货：1975年9月，芝加哥期货交易所（CBOT）�股指期货：1982年2月24日堪萨斯交易所(KCBT)�全球交易量最大的股指期货�1982年4月，CME推出S&P500股指期货�1998年9月，CME新增S&P500迷你型股指期货�亚洲股指期货推出历程�1986年5月，香港期货交易所推出了恒生指数期货�同年9月，SIMEX推出NIKKEI225股指期货�马来西亚、韩国、台湾、印度分别于1995、1996、1998、2000年推出中国金融期货交易所ChinaFinancialFuturesExchange----8888----�全球期货市场交易规模继续扩大全球期货市场交易规模继续扩大全球期货市场交易规模继续扩大全球期货市场交易规模继续扩大�2008年-2009年全球资本市场经历了剧烈动荡，但全球期货市场交易在金融危机冲击下显示出了旺盛的生命力，成交规模继续扩大。�十亿张�数据来源：美国期货行业协会（数据来源：美国期货行业协会（数据来源：美国期货行业协会（数据来源：美国期货行业协会（FIAFIAFIAFIA））））全球期货市场成交量走势图（全球期货市场成交量走势图（全球期货市场成交量走势图（全球期货市场成交量走势图（2004-20092004-20092004-20092004-2009））））中国金融期货交易所ChinaFinancialFuturesExchange----9999----�金融期货仍为全球期货市场的主流金融期货仍为全球期货市场的主流金融期货仍为全球期货市场的主流金融期货仍为全球期货市场的主流�自1972年CME推出第一份金融期货合约以后，世界各国交易所相继推出了数十种金融期货合约，金融期货迅速成为期货市场的主流，其交易合同数占到全部期货交易合同数的80%以上。非贵金属类,1.00%其他,0.62%股指类,36.05%个股类,31.22%利率类,18.15%农产品类,5.04%能源类,3.29%外汇类,3.27%贵金融类,1.02%2009200920092009年全球期货市场结构年全球期货市场结构年全球期货市场结构年全球期货市场结构数据来源：美国期货行业协会（数据来源：美国期货行业协会（数据来源：美国期货行业协会（数据来源：美国期货行业协会（FIAFIAFIAFIA））））中国金融期货交易所ChinaFinancialFuturesExchange----10101010----�股指期货及期权产品的发展尤为迅猛股指期货及期权产品的发展尤为迅猛股指期货及期权产品的发展尤为迅猛股指期货及期权产品的发展尤为迅猛�股指期货和期权的增长尤为迅猛，交易量由2000年的7.03亿张合约，增长到2009年的63.8亿张合约，十年增长近10倍。资料来源：FIA（2000-2009）中国金融期货交易所ChinaFinancialFuturesExchange----11111111----市场标的指数上市日期市场标的指数上市日期美国ValueLine1982．2．24智利IPSA1990.12美国S&P5001982．4．21西班牙IBEX351992.1.14澳大利亚AllOrdinaries1983.2.16奥地利ATX1992.8.7英国FTSE1001984.5.3挪威OBX1992.9.4加拿大TSE3001984.1.16比利时SEL201993.10.29巴西BOVESPA1986.2.14意大利MIB301994.11.28香港恒生指数1986.5.6匈牙利BSI1995.3.31新加坡Nikkei2251986.9.3以色列MAOF251995.10.27日本（大阪）SOE501987.6.9马来西亚KLCI1995.12.15日本（大阪）Nikkei2251988.9.3韩国KOSPI2001996.5.3日本（东京）TOPIX1988.9.3葡萄牙PSI201996.7.20新西兰BarclayShare1987.1新加坡摩台指数1997.1瑞典OMX1987.4.3委内瑞拉IBC1997.9.5芬兰FOX1988.5.2波兰WIG201998.1.16荷兰AEX1988.10.24欧洲道琼斯EUROSTOXX50指数1998.6.22法国CAC401988.11．9台湾台湾加权指数1998.7.21丹麦KFX1989.12.7台湾电子、金融股价指数1999.7.21南非ALLShare1990.4.30希腊FTSE/ASE201999.8.27瑞士SMI1990.11．9印度标准普尔CNXNifty指数2000.6.12德国DAX1990.11．23俄罗斯RTS指数2005.8.3全球主要股指期货品种上市时间全球主要股指期货品种上市时间全球主要股指期货品种上市时间全球主要股指期货品种上市时间�全球主要股票市场都已上市股指期货全球主要股票市场都已上市股指期货全球主要股票市场都已上市股指期货全球主要股票市场都已上市股指期货中国金融期货交易所ChinaFinancialFuturesExchange----12121212----�地理分布上呈现明显的地理分布上呈现明显的地理分布上呈现明显的地理分布上呈现明显的““““东进西退东进西退东进西退东进西退””””趋势趋势趋势趋势�2009年全球期货市场的另一个明显的特点，则是地理版图上的“东进西退”。�从地域上看，亚太地区增长最快，同比实现24.1%的增速，在全球衍生品市场占比中已经达到35%，逼近北美的36%。而传统的欧洲地区和北美地区衍生品市场则同步出现快速下滑，分别下降8.8%和9.2%。中国金融期货交易所ChinaFinancialFuturesExchange三问：股指期货究竟对于资本市场三问：股指期货究竟对于资本市场三问：股指期货究竟对于资本市场三问：股指期货究竟对于资本市场乃至金融业有什么影响？乃至金融业有什么影响？乃至金融业有什么影响？乃至金融业有什么影响？----13131313----中国金融期货交易所ChinaFinancialFuturesExchange�资本市场发展资本市场发展资本市场发展资本市场发展20202020年的巨大成就年的巨大成就年的巨大成就年的巨大成就�资本市场vs金融市场�资本市场vs实体经济�资本市场vs公司制度&社会文化中国金融期货交易所ChinaFinancialFuturesExchange----15151515----�上市股指期货是资本市场建设的战略之举，对股市会逐步产生重要影响。�一个完整的股票市场，既要有发行股票的一级市场，又要有交易股票的二级市场，还应该有管理股市风险的股指期货市场。�三个市场紧密联动，相伴共生，不可或缺，构成了内在联系的有机整体。一级发行市场二级交易市场股指期货风险管理市场�形成形成形成形成““““三足鼎立三足鼎立