4金融工程课件

引言为什么学？学什么？如何学？引言-1为什么学？学什么？如何学？学了有什么用？•看看谁在用？–国际情况–国内应用情况商业银行越来越多的用金融衍生产品规避风险其他情况•根据世界互换和衍生品协会（InternationalSwapsandDerivativesAssociation）的2003年的统计，世界500强公司中有超过90％的公司使用衍生品来管理它们的风险。500强公司使用衍生品管理风险的比例（风险源角度）500强公司使用衍生品管理风险的比例（地域角度）最近公布的最近公布的20092009年的调查结果年的调查结果UsagebySectorSectorNameTotal%UsingDerivatives%UsingForex%UsingCredit%UsingInterestRate%UsingCommodity%UsingEquityBasicmaterials8697%70%85%79%0%6%Consumergoods8891%81%84%39%1%9%Financial12398%94%96%63%76%80%Healthcare2592%80%72%8%4%20%Industrialgoods4992%86%86%37%2%20%Services4088%75%85%35%3%13%Technology6595%86%92%15%6%15%Utilities2492%92%88%83%0%8%Total50094%83%88%49%20%29%•六年来用于管理商品价格风险的公司增加昀多,增加一倍以上.•具体有:•85％/83%的公司用于管理利率风险•78％/88%的公司用于管理汇率风险•23.5％/49%的公司用于管理商品价格风险•11％/29%用于管理股权证券风险。疯狂的股指期货?6月1日成交达42万手•问题：–为什么这么多公司要应用衍生产品？•风险！风险！风险！¾商品价格风险(原材料)¾汇率风险(跨国公司)国际原油1947-2007年价格•中国航油股份有限公司于2004年亏5.5亿美元国际原油价格2007.10-2009.10•LME三月铜价格1987.1-2009.1001000200030004000500060007000800090001987-011988-011989-011990-011991-011992-011993-011994-011995-011996-011997-011998-011999-012000-012001-012002-012003-012004-012005-012006-012007-012008-012009-01LME3月-15月-27月远期价格变化2005-2-280.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.001232005-2-28LME3月-15月-27月期货价格变化LEM06年9月7日铜价01000200030004000500060007000800090003m-buyer15m-buyer27m-buyerLEM铜价01000200030004000500020040601200412012005060120051116cash3m15m27m日元汇率走势JPY/USD1979-20072008.4-2010.9美元兑日元日线11月03日分钟欧元美元汇率走势USD/EUR1992.5-2009.100.811.21.41.61992-051993-051994-051995-051996-051997-051998-051999-052000-052001-052002-052003-052004-052005-052006-052007-052008-052009-052006.6-2009.9.15日线图澳元美元汇率走势USD/AUD1992.5-2009.100.40.60.811992-051993-051994-051995-051996-051997-051998-051999-052000-052001-052002-052003-052004-052005-052006-052007-052008-052009-05澳元美元汇率走势USD/AUD2007.10-2009.100.60.812007-102007-112007-122008-012008-022008-032008-042008-052008-062008-072008-082008-092008-102008-112008-122009-012009-022009-032009-042009-052009-062009-072009-082009-092009-10国内金融工程的应用前景•外汇市场•证券市场•商品期货市场(1)外汇风险•04-06年的我国外贸依存度–1978年为8.9%–2000年为40%–2008年为60％•外汇储备–1996年底，1050亿美元–2006年底，10663亿美元，突破万亿美元–2009年4月，20088.8亿美元，突破两万亿美元中国历年外汇储备情况储备(亿美元)-5000050001000015000200002500019501953195619591962196519681971197419771980198319861989199219951998200120042007历年外汇储备情况•年份Year储备Reserves年份Year储备Reserves年份Year储备Reserves年份Year储备Reserves19501.5719672.15198482.2020012121.6519510.4519682.46198526.4420022864.0719521.0819694.83198620.7220034032.5119530.9019700.88198729.2320046099.3219540.8819710.37198833.7220058188.7219551.8019722.36198955.50200610663.4419561.171973-0.811990110.93200715282.4919571.23197401991217.122008.1219460.3019580.7019751.831992194.432009.0319537.4119591.0519765.811993211.992009.0621316.0619600.4619779.521994516.202009.0922725.9519610.8919781.671995735.972009.1223991.5219620.8119798.4019961050.492010.0324470.8419631.191980-12.9619971398.9019641.66198127.0819981449.5919651.05198269.8619991546.7519662.11198389.0120001655.74美元人民币汇率2005.9-2009.106.76.97.17.37.57.77.98.12005-092005-112006-012006-032006-052006-072006-092006-112007-012007-032007-052007-072007-092007-112008-012008-032008-052008-072008-092008-112009-012009-032009-052009-072009-09美元人民币汇率2008.7-2009.106.86.826.846.866.886.92008-072008-082008-092008-102008-112008-122009-012009-022009-032009-042009-052009-062009-072009-082009-092009-1012月期限人民币NDF和即期汇率走势汇改前后99年1月13日——06年4月13日1月、6月和12月期限人民币NDF汇率走势汇改前后02年10月17日——06年4月17日NDF、远期结售汇和即期汇率趋势图汇改前后03年4月7日——06年4月7日微观角度•2005年开始，我国银行理财产品获得了前所未有的大幅增长–银行理财产品销售总额2005、2006、2007分别为2000亿、4000亿和10000亿，远远大于同期封闭式和开放式基金的募资总额（分别约为1000亿，3900亿和4300亿）–全国商业银行共发行了个人外汇理财产品2000多期，人民币理财产品1000多期。•工商银行、建设银行等8家上市银行2008上半年理财产品共计销售23528.32亿元（中行的统计数据中不包括其销售的外币理财产品约43.25亿美元）。其中，工商银行以11582亿元理财销售规模成为翘楚•问题：–方案大致雷同–缺乏个性化服务方案–缺乏产品品牌•根源：–缺乏创新能力浦发银行的一款理财产品更是被质疑•浦发汇理财07F2计划–MAX[18%-(股票表现值昀好的3只股票的平均回报-股票表现昀差的3只股票的平均回报)，0%]。该产品挂钩的8只H股全部为金融股，分别为建设银行、工商银行、交通银行、招商银行、中国银行、中国平安、人保财险和中国人寿。–基准日和观察日分别为2007年1月31日和2008年1月29日，均以当日收盘价为考察值(2)2005年以来的金融创新•2005.6推出银行间债券市场债券远期交易•2005.7汇率制度改革•2005.8推出宝钢认购权证（看涨期权）•2005.12建行MBS和国开行ABS产品推出•2006年8月28日（亚洲时间），CME推出人民币对美元、人民币对欧元及人民币对日元的期货和期权•9月5日新加坡推出新华富时A50股指期货•9月8日成立中国金融期货交易所•2006.12东方资产管理公司东元重整资产证券化信托•2007.1推出Shibor•2007.3锌期货的推出•2007年10月29日推出棕榈油期货合约•2007年11月1日批准推出远期利率协议•2008年1月推出黄金期货•2009年加强国际间货币互换•2009年3月推出螺纹钢和线材期货•2009年4月推出早籼稻期货•2009年7月６日中行正式启动首笔跨境贸易人民币结算业务。•2010年3月推出融资融券•2010年4月16日推出股指期货你们的机会在哪里？•金融业是目前限制昀多的行业，也就是可能面临昀需要改革的行业•每次变革，都意味着机会•你们的机会在哪里？引言-2：学什么－What•目标？•内容？学习金融的目标尽量少输钱，或不输钱风险规避和管理寻求套利机会寻求市场或对手漏洞而赢钱三个功能金融创新构架好产品，作个好中介几个简单例子•1个规避风险例子•1个套利机会例子•1个产品创新例子例1规避风险的例子(利用商品期货)•泰顺铜业是一家生产有色金属铜的公司，它在６个月后能生产出阴极铜（一种精炼铜）10000吨•假设当前阴极铜的市场价格为63660元／吨，６个月后交割的期货合约目前价格为63730元／吨，而且昀近的铜价格一直处于下跌之中•公司担心铜价会进一步下跌，如果６个月后的铜价跌破60000元／吨时，那么公司将无法实现预定的昀低目标利润。2007.09.26-2007.11.02铜价变化问题：•如何才能使公司避免市场铜价格的下跌引起的利润急剧减少，而至少保证公司完成最低目标利润？金融工程师建议：•昀简单的方法是在期货市场卖出６个月后到期的与产量相同的铜期货合约（10000吨），这种方法就是经典的套期保值方法，也是昀简单的套期保值方法，它是一种比较有效的规避市场风险的方法背景材料•期货futures指双方约定在到期日以当前的交易价格买卖某种商品或某种金融产品的和约。•一般在期货交易所交易•可以在当前就锁定未来的交易价格例2长江电力停牌与套利•长江电力(600900)在2008.5.8开始由于重大资产重组停牌到2009.5.18•期间，中国股票市场大跌•手上持有