种子行业深度报告：小种子,大文章

CHINASECURITIESRESEARCH请参阅最后一页的重要声明[table_main]行业深度模板证券研究报告·行业深度玉米制种：小种子，大文章玉米种子行业总体过剩，结构失衡中国种子行业近年来增长迅速，2007年我国种子市场销售额约为250亿元，2009年超过300亿，达到336.5亿，2010年市场容量约为500亿，位居世界第二，未来几年国内种子市场容量将达800亿以上。我国年需玉米种子约为11亿千克，每年玉米制种面积在350万亩至500万亩之间波动，年供应种子16亿公斤左右。种子市场一直处于供大于求的状态，主要原因在于玉米种子市场品种的多乱杂，地方小品种种类繁多，每年新审定的品种有200-300个，都会千方百计的进入市场，从而造成市场上种子供大于求。另一方面，我国玉米种子价格却在近年来连续上涨，2011年的玉米种子的价格已经比去年同期涨了两三成，对于优势品种或品牌品种，在整个销售季节会供不应求，价格始终保持高价位。加工企业和经销商缔造“先玉335单粒播神话”郑单958、先玉335和浚单20是我国种植的前三大玉米品种。近年来先玉335在中国种植面积增长迅速，2009年1692万亩，到2010年种植面积超过3000万亩，占到全国玉米种植面积7%。主要种植区域为东北及内蒙古附近的春播种植地区，目前已占据了东北三省的1/3面积，种植面积将持续增加。2010年，先玉335种子的价格8000粒/袋为85元左右，2011年超过100元，先玉系列种子营业利润率达70%以上，经销售利润也丰厚。深加工企业的需求偏好和经销商的盈利冲动助推了先玉335的迅速推广。饲料和深加工行业发展导致玉米长期缺口玉米的消费主要包括食物、饲料和深加工，我国食用、饲用玉米总量稳定增长，而工业玉米用量绝对值和相对比例都在增加。国内玉米深加工行业产能快速扩张，总体产能在7750万吨左右，目前深加工产能对玉米的需求量已经达到了国内玉米产量的47％，未来，随着深加工行业的发展，对玉米的需求将会持续增加。中国玉米制种企业的投资标底登海种业：目前的赢利来源仍是合资公司的先玉335。但登海仍是国内玉米种子企业中育种能力最强，推广体系完善的企业，公司未来的发展仍值得期待。隆平高科：从杂交水稻到杂交玉米，近年来隆平高科一直在寻求在玉米种子业务领域的突破。培育的自主产品隆平206产品比较好，合资的利合16以及全新打造营销体系值得期待。敦煌种业：随着增发解禁、合资公司产能投放、及股权激励的实施，未来两年公司的成长性和盈利能力保持稳定，不会大幅波动。[table_invest]0401维持评级增持黄付生[e-mail]010-85130307执业证书编号：S1440209090411发布日期：2011年10月11日市场表现[table_industrytrend]-17%-12%-7%-2%3%8%13%18%10/10/1110/11/1110/12/1111/1/1111/2/1111/3/1111/4/1111/5/1111/6/1111/7/1111/8/11农林牧渔上证指数相关研究报告[table_report]11.08.08农林牧渔行业：种子股强势回归，水产和糖涨价11.07.18农林牧渔行业：受益需求，豆粕、赖氨酸大幅涨价11.07.182011年中期投资策略报告之农林牧渔行业：从景气周期布局确定成长[table_indusname]农林牧渔行业深度研究报告[table_page]农林牧渔请参阅最后一页的重要声明目录一、国内玉米种子行业：总体过剩，结构失衡...................................................................................................11、种子市场规模大，玉米商品化率最高..............................................................................................12、我国玉米制种：结构性供需矛盾突出..............................................................................................33、我国玉米制种区域较集中.................................................................................................................44、先锋公司革新中国玉米育种行业发展..............................................................................................45、世界玉米种子行业概况.....................................................................................................................6二，深加工迅速发展，玉米长期紧缺...................................................................................................................71，我国玉米种植面积及产量情况.........................................................................................................72、我国玉米的消费结构.........................................................................................................................93、世界玉米产量及分布........................................................................................................................11三、国内主要玉米品种“三国演义”.................................................................................................................121、郑单958仍是最大品种...................................................................................................................122、先玉335后来居上...........................................................................................................................123、浚单20潜力较大.............................................................................................................................14四、玉米种业相关公司介绍.................................................................................................................................151、孟山都：全球种业龙头，携手中国种子集团布局中国................................................................152、杜邦先锋：玉米种子优势明显，联手登海和敦煌........................................................................163、利马格兰：开拓中国玉米种子市场，加速同隆平高科合作........................................................164、登海种业：国内玉米种业龙头.......................................................................................................175、敦煌种业：合资公司是看点...........................................................................................................186、隆平高科：从杂交水稻到杂交玉米................................................................................................19行业深度研究报告[table_page]农林牧渔请参阅最后一页的重要声明图表图1：中国种子行业各品种的市场占比及市场容量情况单位：亿元...................................................1图2：中国种子整体的商品化率低，玉米种子的毛利率较高.....................................................................2图3：中国种子行业各主要公司的市场占有率情况.....................................................................................2图4：我国玉米种子的制种面积及产量；及玉米种子的市场供给与需求情况.........................................3图5：世界玉米种子行业的市场格局情况....................................................................................................6图6：我国玉米的种植面积的产量情况........................................................................................................7图7：我国玉米的进口和出口情况单位：千吨.........................................................................................8图8：我国玉米播种区域的种植面积及主要省份的玉米产量占比情况.....................................................8图9：我国玉米的消费结构.....................................................