广发证券-光伏玻璃系列深度报告之一：超白压延玻璃依托光伏市场,供需将面临过剩压力-110920

Table_Top证券研究报告_XX报告2011年6月14日Table_Header1证券研究报告_行业深度分析报告2011年09月20日Table_AuthorTemp1423015689Table_Temp买入investRatingChange.low6106010000Table_FooterContact广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易，亦可能为这些公司提供或争取提供承销等服务。本报告中所有观点仅供参考，并请务必阅读正文之后的免责声明。本报告联系人：程振江[e-mail]\Table_GrowthRate市场表现1个月3个月12个月行业指数-8.59-12.36-2.18沪深300-4.57-7.36-6.36Table_Grade行业评级前次评级买入Table_ChartGrowth行业走势-6%2%10%18%26%34%2010/92010/122011/32011/6建筑建材沪深300Table_Title光伏玻璃系列深度报告之一超白压延玻璃依托光伏市场，供需将面临过剩压力Table_Author王飞分析师电话：[phone]eMail：[e-mail]执业编号：S0260511020004Table_Summary光伏电池长期持续增长，短期受政府补贴力度波动较大短期来看，受到各国补贴力度下滑的影响，光伏组件价格、装机、产量均有不同程度的下降。2011年以来，随着晶硅电池组件价格持续大幅下降，发电成本有望进一步下降，平价发电有望实现。长期来看，全球能源仍然比较紧张，光伏发电仍是重要的能源途径，仍是长期推广和支持的新兴产业。预计，全球装机容量将达到22GW，其中中国新增1.3GW，2012年新增2GW。光伏玻璃依托太阳能电池快速成长超白压延玻璃、超白浮法玻璃、TCO玻璃等合称为光伏玻璃，主要用来支撑和保护太阳能电池，同时起到传递和控制光线或者导出电流的功能，是太阳能电池必不可少的重要组件。晶硅光伏电池的快速发展，拉动了超白压延玻璃的生产和销售。2010年，全球销量约为9209万m2，连续三年的复合增长率超过80%。未来超白压延玻璃的需求将随着光伏电池产量和装机容量的快速提高而急速扩张，预计2011-2015年晶硅电池对封装玻璃的需求量分别为12866、15870、20350、25535、32340万平米，其中国内需求量分别为7404、9316、12485、15714、20000万平米。超白压延玻璃或面临过剩压力，减反镀膜是未来应用趋势2006年以来，中国的超白压延产量急速增长，目前占到全球60%的产量。随着福莱特、信义、南玻、台玻等企业不断新建产能，目前我国国内产能规模增长惊人，日熔量达到9420吨，折合年产能约为23550万平米，有效产能为16485万m2。目前，受到新建生产线调试等原因，产能利用率并不高，国内基本供需平衡。但目前尚有14条生产线在规划和建设中，预计将新增日熔量达5800吨，折合年产量高达11600万m2。预计2012-2014年，全国超白压延玻璃产能将面临过剩危险。未来光伏产业的趋势是降低成本的同时，不断提高光伏电池组件的光电转换效率。因此，减反镀膜玻璃符合光伏电池发展趋势，将逐步成为应用主流。风险提示1、光伏电池需求受各国补贴政策影响较大超白压延玻璃在光伏领域的应用或受到抑制，需求低于预期。2、各大企业继续加大新建力度，产能过剩压力将进一步增大。3、重油、天然气等燃料价格持续上涨，将进一步压缩玻璃原片生产企业的利润。识别风险，发现价值第2页Table_Header32011-09-20Table_Header2行业深度分析报告目录索引一、太阳能电池市场持续高增长...................................................................................5（一）新能源开发大势所趋，市场空间巨大.................................................................5（二）光伏组件成本快速下降，晶硅电池市场空间仍巨大...........................................8（三）短期受制于补贴削减，长期空间依旧看好......................................................10二、光伏玻璃：高科技深加工，搭乘光伏东风............................................................14（一）光伏玻璃：太阳能电池封装不可或缺...............................................................14（二）光伏玻璃产品众多............................................................................................15（三）光伏玻璃：性能要求日益提高..........................................................................16三、晶硅电池光伏玻璃之一：超白压延玻璃...............................................................17（一）超白压延玻璃在晶硅电池应用广泛...................................................................17（二）超白压延玻璃市场需求旺盛..............................................................................18（三）压延玻璃产能扩张迅速.....................................................................................20（四）竞争加剧：新增产能过快，警惕产能过剩........................................................24（五）向下延伸：超白压延减反镀膜玻璃是未来应用主流.........................................26四、风险提示...............................................................................................................26识别风险，发现价值第3页Table_Header32011-09-20Table_Header2行业深度分析报告图表目录图1：太阳能电池发电示意图........................................................................................5图2：太阳能电池所占比例的统计和预测......................................................................5图3：全球太阳光照强度示意图....................................................................................6图4：全球太阳能装机容量累计变化情况......................................................................6图5：未来全球太阳能新增装机容量预测......................................................................6图6：2010年欧洲新增晶硅太阳能装机容量................................................................7图7：2010年全球累计晶硅太阳能电池装机容量.........................................................8图8：近年全球太阳能新增装机容量变化情况..............................................................8图9：未来全球太阳能新增装机容量预测......................................................................8图10：多晶硅价格变化情况.........................................................................................9图11：多晶硅片价格变化情况......................................................................................9图12：太阳能电池均价变化情况..................................................................................9图13：晶硅太阳能电池组件均价变化情况....................................................................9图14：欧洲光伏发电电价与市政电价对比..................................................................10图15：太阳能电池工作原理.......................................................................................14图16：晶体硅太阳能电池结构示意图.........................................................................14图17：薄膜太阳能电池结构示意图.............................................................................14图18：光伏玻璃分类及应用.......................................................................................15图19：超白压延玻璃..................................................................................................16图20：TCO玻璃........................................................................................................16图21：晶体硅太阳能电池产业链................................................................................17图22：超白压延玻璃生产和应用流程...................................