一级建造师 建设工程经济 精讲通关(5) 1Z101000 技术方案经济效果评价2

1一级建造师建设工程经济主讲老师：徐蓉1Z101025财务净现值分析（P24）财务净现值(FNPV)是反映技术方案在计算期内盈利能力的动态评价指标。概念是反映技术方案在计算期内盈利能力的动态评价指标计算式ic—基准收益率判别准则FNPV0，FNPV=0技术方案财务上可行FNPV0技术方案财务上不可行优点考虑了资金的时间价值，是主要指标；考虑了技术方案在整个计算期内现金流量的时间分布状况。缺点必须先首先确定基准收益率ic；互斥方案寿命不等，不能直接比较；不能反映单位投资的使用效率；不能反映投资的回收速度。【考点分析】财务净现值的含义和归类；财务净现值的计算分析：P24例1Z101025；财务净现值的比较判别标准；财务净现值的优劣分析。【历年真题】可用于评价项目财务盈利能力的绝对指标是（）。（2010）0()(1)ntcttFNVPCICOi2A.价格临界点B.财务净现值C.总投资收益率D.敏感度系数【答案】B某技术方案的净现金流量见下表。若基准收益率＞0，则方案的净现值（）。（2011）某技术方案的净现金流量表计算期（年）012345净现金流量--300-200200600600A.等于是900万元B.大于900万元，小于1400万元C.小于900万元D.等于1400万元【答案】C技术方案的营利能力越强，则该技术方案的（）越大。（2012年）A.投资回收期B.盈亏平衡产量C.速动比率D.财务净现值【答案】D关于技术方案财务净现值与基准收益率关系的说法，正确的是（）。（2012年）A.基准收益率越大，财务净现值越小B.基准收益率越大，财务净现值越大C.基准收益率越小，财务净现值越小D.两者之间没有关系【答案】A【问题思考】请说明写出财务净现值指标的优劣【答案】优点：考虑了资金的时间价值，并全面考虑了项目在整个计算期内现金流量的时间分布的状况，经济意义明确直观，能够直接以货币额表示项目的盈利水平；判断直观。不足之处是：（1）必须首先确定一个符合经济现实的基准收益率，而基准收益率的确定是比较困难的；（2）在互斥方案评价时，财务净现值必须慎重考虑互斥方案的寿命，如果互斥方案寿命不等，必须构造一个相同的分析期限，才能进行各个方案之间的比选；（3）财务净现值也不能真正反映项目投资中单位投资的使用效率；（4）不能直接说明在项目运营期间各年的经营成果；（5）没有给出该投资过程确切的收益大小，不能反映技资的回收速度。【模拟题】某技术方案前5年的财务净现值为210万元，第6年的净现金流量为30万元，ic=10%，则该方案前6年的财务净现值为（）万元。A.2273B.237C.240D.261【答案】A2.下列关于财务净现值的说法中，正确的有（）。A.财务净现值是评价技术方案盈利能力的绝对指标B.财务净现值等于500万，说明该技术方案能够得到500万的盈利C.财务净现值等于0，说明该技术方案没有盈利D.财务净现值的确定，必须首先确定一个符合经济现实的基准收益率E.财务净现值≥0，说明该技术方案可行【答案】ADE1Z101026财务内部收益率分析（P25）对常规技术方案，财务内部收益率（FIRR）实质是使技术方案在计算期内各年净现金流量的现值累计等于零时的折现率。一、财务净现值函数二、财务内部收益率（FIRR）财务内部收益率实质对常规技术方案，其实质是投资方案在计算期内各年净现金流量的现值累计等于零时的折现率表达式计算方法试算插入法：相似三角形原理判断准则FIRR≥ic技术方案在经济上可以接受FIRRic技术方案在经济上应予拒绝对独立常规方案：应用FIRR评判的结论与应用FNPV评判其结论一致0()(1)0tntFNPVCICOFIRR4优点考虑了资金的时间价值；考虑了技术方案在整个计算期内的经济状况；内部决定性：计算结果与ic无关，只取决于项目本身的现金流量缺点计算比较麻烦；对于非常规现金流量，可能不存在或存在多个内部收益率【考点分析】财务内部收益率的含义和归类；常规技术方案的净现值函数曲线分析：P251Z101026；财务内部收益率的比较判别标准；财务内部收益率的优劣分析；财务内部收益率与财务净现值的比较分析。【历年真题】使投资项目财务净现值为零的折现率称为（）。（2007）A.利息备付率B.财务内部收益率C.财务净现值率D.偿债备付率【答案】B某技术方案在不同收益率i下的净现值为：i=7%时，FNPV=1200万元，i=8%时，FNPV=800万元；i=9%时，FNPV=430万元。则该方案的内部收益率的范围为（）。（2011）A.小于7%B.大于9%C.7%~8%5D.8%~9%【答案】B某常规技术方案，FNPV（16%）=160万元，FNPV（18%）=80万元，则方案的FIRR最可能为（）。（2012年）A.15.98%B.16.21%C.17.33%D.18.21%【答案】D（2013年）对于特定的投资方案，若基准收益率增大，则投资方案评价指标的变化规律是（）。A.财务净现值与内部收益率均减小B.财务净现值与内部收益率均增大C.财务净现值减小，内部收益率不变D.财务净现值增大，内部收益率减小【答案】C【模拟题】某技术方案财务现金流量表，当折现率i1＝8％时，财务净现值FNPV1＝242.76万元；当折现率i2＝10％时，财务净现值FNPV2＝－245.7万元。则该技术方案内部收益率的近似值为（）。A.8.01%B.8.99%C.9.01%D.10.99%【答案】B下列关于财务内部收益率的说法中，正确的有（）。A.财务内部收益率≥0，技术方案经济上可行B.对于常规技术方案，财务内部收益率就是使技术方案财务净现值为零的折现率C.财务内部收益率的计算简单且不受外部参数影响D.财务内部收益率能够反映投资过程的收益程度E.任何技术方案的财务内部收益率是唯一的【答案】BD1Z101027基准收益率的确定（P26）一、基准收益率的概念概念基准收益率也成为基准折现率，是企业或行业投资者以动态的观点所确定的，可接受的投资方案最低标准的收益水平。体现了投资决策者对资金时间价值的判断和对技术方案风险程度的估计小结根据不同角度编制的现金流量表，计算所需的基准收益率应有所不同。二、基准收益率的测定6分类政府投资项目：采用行业财务基准收益率应根据政府的政策导向确定；企业投资项目：参考行业财务基准收益率测定；境外投资项目，应首先考虑国家风险因素影响因素资金成本资金成本是为取得资金使用权所支付的费用；主要包括筹资费和资金的使用费机会成本机会成本是指投资者将有限的资金用于拟实施技术方案而放弃的其他投资机会所获得的最大收益；机会成本的表现形式如销售收入、利润、利率等；机会成本是在技术方案外部形成的；基准收益率应不低于单位资金成本和单位投资的机会成本投资风险资金密集项目的风险高于劳动密集的；资产专用性强的高于资产通用性强的；以降低的生产成本为目的的低于以扩大产量、扩大市场份额为目的的；资金雄厚的投资主体的分线低于资金拮据者通货膨胀通货膨胀是指由于货币发行量超过商品流通所需要的货币量而引起的货币贬值和物价上涨的现象；按照当年价格预测：要考虑通货膨胀因素；按照基年价格预测：不要考虑通货膨胀因素小结确定基准收益率的基础是资金成本和机会成本，而投资风险和通货膨胀则是必须考虑的影响因素【考点分析】基准收益率的概念；测定基准收益率应综合考虑的因素；机会成本的表现形式；基准收益率确定因素的分析。【历年真题】企业或行业投资者以动态的观点确定的、可接受的投资方案最低标准的收益水平称为（）。（2009）A.基准收益率B.社会平均收益率C.内部收益率D.社会折旧率【答案】A投资者自行测定技术方案的最低可接受财务收益率时，应考虑的因素有（）。（2011）A.自身的发展战略和经营战略B.资金成本C.技术方案的特点和风险D.沉没成本E.机会成本【答案】ABCE关于基准收益率的说法，正确的有（）。（2012年）A.测定基准收益率不需要考虑通货膨胀因素B.基准收益率是投资资金获得的最低盈利水平7C.测定基准收益率应考虑资金成本因素D.基准收益率取值高低应体现对项目风险程度估计E.债务资金比例高的项目应降低基准收益率的取值【答案】BCD【问题思考】下面关于资金成本和机会成本说法错误的是（）。A.资金成本是为取得资金使用权所支付的费用B.资金成本主要包括筹资费和资金的使用费C.投资的机会成本是指投资者将有限的资金用于拟建项目而放弃的其他投资机会所能获得的最好收益D.无论资金成本还是机会成本都是实际支出【答案】D【分析】机会成本是在方案外部形成的，它不可能反映在该方案财务上，必须通过工程经济分析人员的分析比较，才能确定项目的机会成本。机会成本虽不是实际支出，但在工程经济分析时，应作为一个因素加以认真考虑，有助于选择最优方案。【模拟题】若技术方案的现金流量按基年价格预测时，则确定基准收益率需要考虑的因素包括（）。A.资金成本B.通货膨胀C.投资风险D.经营规模E.机会成本【答案】ACE1Z101028偿债能力分析（P28）一、偿债资金来源偿债贷款的资金来源主要包括可用于归还借款的利润、固定资产折旧、无形资产及其他资产摊销费和其他还款资金来源。偿债资金来源利润一般应是提取了盈余公积金、公益金后的未分配利润固定资产折旧所有被用于归还贷款的折旧基金，应由未分配利润归还贷款后的余额垫回，以保证折旧基金从总体上不被挪作他用，在还清贷款后恢复其原有的经济属性无形资产及其他资产摊销费摊销费具有“沉淀”性质，可以用来归还贷款8其他还款资金按有关规定可以用减免的营业税金来作为偿还贷款的资金来源建设投资贷款总额技术方案在建设期借入的全部建设投资贷款本金；建设期的借款利息（即资本化利息）二、偿债能力分析偿债能力分析指标包括：借款偿还期、利息备付率、偿债备付率、资产负债率、流动比率、速动比率。借款偿还期概念借款偿还期，是指根据国家财税规定及技术方案的具体财务条件，以可作为偿还贷款的收益（利润、折旧、摊销费及其他收益）来偿还技术方案投资借款本金和利息所需要的时间判别标准借款偿还期满足贷款机构的要求期限时，即认为技术方案是有借款偿债能力的适用条件借款偿还期指标适用于那些不预先给定借款偿还期限，且按最大偿还能力计算还本付息的技术方案利息备付率(ICR)概念利息备付率也称已获利息倍数，公式判别标准正常经营的项目，利息备付率应大于1，并结合债权人的要求确定；我国企业要求：利息备付率不宜低于29【考点分析】偿还贷款的资金来源；建设投资贷款总额；偿债能力指标内容；借款偿还期指标的含义和适用条件；利息备付率的概念、计算方法和判别准则；偿债备付率概念、计算方法和判别准则。【历年真题】用于建设项目偿债能力分析的指标是（）。（2007）A.投资回收期B.流动比率C.资本金净利润率D.财务净现值率【答案】B技术方案偿债能力评价指标有（）。（2011年）A.财务内部收益率B.资产负债率C.生产能力利用率D.借款偿还期E.流动比率【答案】BDE要保证技术方案生产运营期有足够资金支付到期利息，方案的利息备付率最低不应低于（）。（2012年）A.0.5B.1C.310D.5【答案】B年评价技术方案偿债能力时，可用于偿还借款的资金来源包括（）。（2013年）A.固定资产修理费B.固定资产折旧费C.无形资产摊销费D.应交营业税E.净利润【答案】BCE下列投资方案经济效果评价指标中，可用于偿债能力分析的有（）。（2013年）A.利息备付率B.投资收益率C.流动比率D.借款偿还期E.投资回收期【答案】ACD【模拟题】对于正常经营的企业，利息备付率应（）。A.大于2B.大于1C.小于1D.小于2【答案】B下面关于利息备付率说法正确的是（）。A.利息备付率也称已获利息倍数，是指项目在借款偿还期内各年可用于支付利息的税息前利润与当期应付利息费用的比值B.税息前利润是指利润总额与计入总成本费用的利息费用之和C.当期应付利息是指计入总成本费用的全部利息D.利息备付率可以分年计算，也可以按整个借款期计算。但分年的利息备付率更能反映偿债能力E