第二十二章-银行与期限错配-《金融经济学》PPT课件

22.1问题的提出有关银行本质的问题–什么是银行？银行这个概念的内涵与外延分别是什么？–银行所起的最为核心的、无可替代的功能是什么？–什么样的金融机构可被称为银行？什么样的金融业务，可被称为银行业务？有关银行风险的问题–银行的风险从何而来？为什么会发生银行挤兑风潮？–银行的风险怎样预防和化解？有关影子银行的问题–什么是影子银行？怎样评价影子银行？影子银行与银行有什么关系？影子银行因何而生？–影子银行的风险在哪里？期限错配的影子银行是“庞氏骗局”（PonziScheme）吗？如何处理影子银行的风险？有关互联网金融的问题–随着互联网技术的进步，信息传递的成本越来越低。这种技术进步的趋势会不会让金融中介消失，让金融体系变得“去中心”化？122.2Diamond-Dybvig银行模型（DD模型）模型设定包含t=0,1,2三个时刻一种消费品可被消费与投资资产–短期资产：流动性强，回报低–长期资产：流动性弱，回报高消费者（0时刻有1单位消费品禀赋，其他时刻无禀赋）–λ的概率是一个“前期消费者”（无耐心），只能够通过1时刻消费获得效用–1-λ的概率是一个“后期消费者”（有耐心），只能通过2时刻消费获得效用–0时刻，消费者不知道自己是前期还是后期消费者，基于期望效用做投资（短期与长期资产配置）2短期资产111长期资产1Rt=0t=1t=21122()(,)()1ucUccuc概率为概率为12()(1)()EUucuc22.2Diamond-Dybvig银行模型（DD模型）自给自足状况（autarky）自给自足的情况下，消费者完全靠自己0时刻投资所产生的回报来支持其1时刻或2时刻的消费–θ为消费者在0时刻投资在短期资产中的禀赋比例–1-θ为0时刻投资在长期资产中的比例消费者0时刻的期望效用内点解上，θ的最优值满足设θATK为上式的解，EUATK为在这个解处消费者的期望效用–EUATK为消费者的保留效用，是接下来福利比较的一个基准312(1)ccR()(1)(1)EUuuR12(1)(1)ATKATKucRuc22.2Diamond-Dybvig银行模型（DD模型）最佳配置（中央计划者配置）假设经济中有总数量为N的消费者（N足够大，以使得大数定律生效）–经济中0时刻消费品总禀赋为N–经济中前期消费者的数量为λN，后期消费者数量为(1-λ)N中央计划者的优化问题–将中央计划者优化问题的约束条件代入目标函数可得–一阶条件θBST为上式的解，对应的消费者期望效用为EUBST–EUBST就是消费者可能达到的最高效用水平，是另一个比较基准–由于R1，所以必然有c1BSTc2BST412121122max()(1)()max()(1)()s.t.s.t.(1)(1)(1)(1)NucNucucucNcNcNcNRcR(1)max(1)1Ruu12()()BSTBSTucucR22.2Diamond-Dybvig银行模型（DD模型）市场均衡（marketequilibrium）消费者的类型是消费者的私人信息，因而不存在Arrow-Debreu市场真正可能实现的市场是在1时刻，当消费者获知了自己的类型之后，前期消费者和后期消费者在市场上交易其资产–假设在1时刻的资产交易市场上，以消费品为计价单位的长期资产的价格为p（短期资产1时刻的价格显然为1）命题22.1：在1时刻的市场中，长期资产的价格一定为1（p=1）–证明（反证法）：假设p1。则在0时刻没有人愿意持有短期资产（因为总是可以在1时刻将1单位长期资产转换成数量更多的短期资产），于是在1时刻市场中短期资产的供给为0，。这样，1时刻长期资产的价格必然跌至p=0。这与前面的假设矛盾–再假设p1。这时短期资产完全占优于长期资产，在0时刻没有人会愿意持有长期资产。到1时刻时，后期消费者会试图购买长期资产，以获得R/p1的收益。由于此时没有人持有长期资产，所以长期资产的价格必然会上升到p=R，以消除这一套利机会。而这与前面的假设又矛盾。因此，时刻1的长期资产价格一定为1，命题得证512(1),1cpcRp22.2Diamond-Dybvig银行模型（DD模型）有关市场均衡的三个结论市场均衡优于自给自足–因为p=1，所以c1MKT=1、c2MKT=R–市场均衡下消费者在0时刻的期望效用为–自给自足的情况下，c1ATK≤1，c2ATK≤R，且两个不等式不能同时取等号–必然有EUMKTEUATK市场流动性提供的无效性–时刻1的资产市场中，长期资产的价格对交易数量完全不敏感——这恰恰说明了市场对流动性的提供是无效率的–时刻1市场中长短期资产的供给无法对价格的变化做反应，价格失去了资源配置指挥棒的功能–无效性只是因为市场只在时刻1开放——资产配置已经在0时刻做出，在1时刻难以变化–0时刻的Arrow-Debreu市场难以存在6(1)(1)()MKTEUuuR22.2Diamond-Dybvig银行模型（DD模型）有关市场均衡的三个结论（续）市场均衡一般不是最优配置–只有在u'(1)=u'(R)R这一特殊情况下（对数效用），EUBST=EUMKT7c2R/(1-λ)自给自足条件下的可行集前沿MKT中央计划者的选择集前沿RBST,BNK1ATK无差异曲线011/λc122.2Diamond-Dybvig银行模型（DD模型）银行银行向储户提供的存款合约：对于银行所收到的每单位0时刻的存款（以消费品作为计量单位），储户有权在1时刻提款c1BNK，或者在2时刻提款c2BNK，但不能两者兼有–银行并不区分储户是前期消费者还是后期消费者（也没有区分的能力），只按照储户提款时间（时刻1或时刻2）来支付–银行业自由进入，完全竞争，银行获得零利润–为了尽可能地争取储户，银行愿意给储户提供尽可能高的0期期望效用银行的优化问题–假设银行从N位储户那里吸收了存款，且储户将其所有消费品都存入银行（这需要验证）–优化问题与中央计划者一致，解也一致（θBNK=θBST）：银行带给储户的0时刻期望效用EUBNK=EUBST，消费者愿意将消费品存入银行以获得更高的期望效用–因为c1BSTc2BST，所以c1BNKc2BNK——后期消费者没有动力伪装成前期消费者81212max()(1)()s.t.(1)(1)NucNucNcNNcNR22.2Diamond-Dybvig银行模型（DD模型）银行挤兑与存款保险模型设定的调整（长期资产可以在1时刻清算）–长期资产在时刻1清算，可以带来r（0r≤1）单位的商品（这个假设并不会改变我们前面得到的所有结论）–如果所有储户（不管是前期还是后期消费者）都在1时刻取款，则银行只能保证每位储户取得r(1-θBNK)+θBNK≤1–如果r较小，使得r(1-θBNK)+θBNK≤c1BNK，则银行在1时刻就资不抵债，只能支付承诺数量的一部分银行提供的最优存款合约(c1BNK,c2BNK)，与银行的最优资产组合(θBNK,1-θBNK)下存在两个均衡–正常均衡：所有后期消费者相信别的后期消费者都会等到2时刻去提款，所有后期消费者就会等到2时刻提款——最优的资源配置达成–银行挤兑均衡：所有后期消费者相信别的后期消费者会抢在1时刻去提款，在这种信念之下，所有后期消费者都在1时刻提款——银行挤兑（bankrun）预期决定哪个均衡会出现——自我实现的预期（self-fulfillingprophecy）需要银行之外的外力来消除银行挤兑——存款保险（depositinsurance）922.3对银行的讨论银行的最本质功能是实现资金的期限转换，从而向外提供流动性（活期存款）和长期稳定的资金流–短期灵活的资金汇聚成资金池（cashpool），从中形成长期稳定的资金流–银行通过自身的期限错配（maturitymismatch）实现了期限转换（maturitytransformation）的功能——这是银行发挥的本质功能银行必须要受到管制–存款保险也会带来道德风险问题–为了减轻道德风险，金融监管者需要对银行进行管制并不是只有银行在做银行的本质业务–货币市场基金——次贷危机中发生了货币市场中的“银行挤兑”，TARP是对货币市场基金的“存款保险”–影子银行（shadowbanking）互联网金融不会消灭银行–期限转换这种银行的本质功能不会因为互联网技术而失去用武之地10