量化选股系列报告之六：基于纯技术指标的多因子选股模型

敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|金融工程量化投资基于纯技术指标的多因子选股模型2014年4月11日——量化选股系列报告之六样本内各策略累计超额收益资料来源：聚源数据、招商证券样本外各策略累计超额收益资料来源：聚源数据、招商证券综合策略与沪深300收益资料来源：聚源数据、招商证券相关报告《量化选股因子测试系列报告之五－基于股票风格特征的量化评分模型》2011/8/1传统的多因子选股，主要考虑使用价值、成长、质量以及市场等四大类因子，采用打分模型，构建月度选股策略。本报告尝试仅使用技术指标构建多因子选股策略。在本报告中主要考察超买超卖型和趋势型指标的月度选股效果。技术指标选股策略构建框架：在对单个技术指标测试时，使用优化后的参数计算相应指标。为避免空仓月份较多的问题，提出以相对价格方式。在考虑多个指标叠加的问题上，本文尝试：指标等权叠加、个股阈值限制、资金等权分配以及个股多倍权重共四种方法检验模型效果。趋势型指标死叉组合优于金叉组合：无论在哪种价格下，趋势型指标金叉组合月均超额收益和累计超额收益几乎均为负，反而死叉信号给出组合这两者基本为正值。显示股票反转效应更为明显：在趋势性指标给出买入信号后的一个月时间，股价很可能已经反转，并且反转效应大于之前的动量效应，导致持有金叉组合收益为负。因此基于反转效应，在处理趋势型指标的问题上本文以死叉信号作为构建Top组合的依据。样本内策略表现：在综合价格下以综合策略Ⅱ为例，样本内月均超额收益为1.79%，月胜率在65%左右，年化信息比率达1.47。若以年化信息比率、月均超额收益为评价标准，该方法具有明显优势。因此本文选择综合价格下的综合策略Ⅱ作为样本内建模。样本外策略检验：策略依然保持着相对于沪深300稳定的优势。过去15个月沪深300收益率为-15%左右，而同期综合策略Ⅱ累计收益11.09%，超额收益达26%左右，月均超额收益为1.85%，年化信息比率为1.57。整体收益特征分析：综合策略Ⅱ与沪深300月收益的相关系数高达92.36%，由此来看二者相关性非常显著。从回归方程的结果来看，相对于沪深300的β系数为1.07，略大于1；α为1.13％，显著大于0。此外值得注意的是，回归方程的拟合优度R为0.853，拟合效果非常好。未来可改进的方向：1、可以考虑以滚动5年作为样本内进行参数优化，并用接下来1年作为样本外测试，构造动态选股模型；2、可在中证500、中证800乃至全市场股票池中验证本文提出的选股策略效果；3、继续挖掘其他类型指标。陈军华[e-mail]1090513080001罗业华[e-mail]1090511040010-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%0%50%100%150%200%250%300%350%回撤超买超卖型趋势型综合策略Ⅰ综合策略Ⅱ量化投资敬请阅读末页的重要说明Page2正文目录一、概述.....................................................................................................................41、前期成果回顾........................................................................................................42、技术指标选股........................................................................................................43、指标池介绍............................................................................................................4二、建模框架..............................................................................................................81、样本区间选取........................................................................................................82、数据预处理............................................................................................................83、股票数量控制方法.................................................................................................84、单指标参数优化.....................................................................................................95、单指标选股..........................................................................................................106、大类内指标结合....................................................................................................117、两类间指标结合...................................................................................................12三、实证分析............................................................................................................131、样本内建模..........................................................................................................132、样本外检验..........................................................................................................173、整体收益特征分析...............................................................................................19四、总结和展望........................................................................................................20量化投资敬请阅读末页的重要说明Page3图表目录图1：综合价格下样本内各策略累计收益.................................................................16图2：综合价格下样本内各策略超额收益.................................................................16图3：样本内综合策略每月股票数量对比.................................................................17图4：样本外各策略累计收益...................................................................................18图5：样本外各策略超额收益...................................................................................18图6：样本外综合策略每月股票数量对比.................................................................18图7：综合策略Ⅱ与沪深300月收益散点图.............................................................19图8：综合策略ⅡTop组合股票在沪深300中平均权重...........................................19表1：模型所选因子池...............................................................................................9表2：超买超卖型指标参数......................................................................................10表3：趋势型指标参数.............................................................................................10表4：超买超卖型绝对价格下单指标选股策略样本内结果分析.................................13表5：超买超卖型相对价格下单指标选股策略样本内结果分析.................................13表6：趋势型绝对价格下单指标选股策略样本内结果分析........................................14表7：趋势型相对价格下单指标选股策略样本内结果分析........................................15表8：两类指标不同价格下最优因子组合.................................................................15表9：各价格下多指标综合选股策略结果对比..........................................................16表10：综合价格下多指标选股策略结果对比...........................................................18量化投资敬请阅读末页的重要说明Page4目前传统的多因子选股模型，主要考虑基本面、一致预期、资金流以及市场等几大类因子，采用打分或回归体系，构建相应选股策略。本报告探索另一种思路，尝试使用超买超卖型和趋势型两类技术指标构建多因子选股模型。一、概述1、前期成果回顾2009年，我们将股票的Alpha驱动因子划分为价值、成长以及质量三个维度，并在因子测试的基础上构建了一系列基于股票风格特征的选股模型。我们重新梳理了量化选股指标，对旧有的价值、成长和质量三类指标进行扩充，加入一些基于一致预期数据的因子，同时引入动量反转因子、市场波动状况以及个股beta系